Si l'année dernière, vous vous lamentiez que le RWA n'était qu'un jeu haut de gamme pour les institutions financières étrangères, cette année, il est très probable que vous ayez déjà entendu les trois lettres « RWA » dans des échanges littéraires, des fermes, voire des distilleries de baijiu.
Les projets RWA en Chine continentale ne poursuivent plus les traditionnelles obligations américaines ou l'immobilier commercial, mais empruntent plutôt une voie différente en adoptant une approche « vie locale ». Pensez-y : raisins de Malu, salons VIP d'aéroport, droits de retrait de baijiu... Cela semble moins froid, mais plutôt empreint d'un romantisme d'explorateur et d'une praticité ancrée dans la réalité.
Ensuite, parlons ensemble de ce groupe de RWA « légers et beaux » du continent, comment ils ont commencé cette nouvelle danse entre la blockchain et l'économie réelle, et quels risques invisibles se cachent derrière ?
État et pratiques innovantes des RWA en Chine continentale
Type d'actif : Tentative de « légèreté » entre les droits de consommation et l'intégration industrielle
Sur le continent, RWA ne s’en tient plus aux actifs financiers traditionnels qui sont négociés à haute fréquence, mais cible des scénarios de consommation plus proches de la réalité. Vous constaterez peut-être que les services des salons d’aéroport sont transformés en jetons, et que les utilisateurs n’ont plus de monnaie numérique abstraite entre leurs mains, mais peuvent en fait l’échanger contre une tasse de café et un siège d’attente. Par exemple, le projet Malu Grape RWA est en fait très intéressant - il transforme le ramassage du raisin directement en un jeton, et les investisseurs n’achètent pas d’obligations ou d’actions, mais attendent avec impatience de « voir si les agriculteurs peuvent faire pousser de bons raisins cette année ». Ce modèle combine non seulement étroitement l’agriculture traditionnelle et la technologie blockchain, mais expose également un problème : si le temps est mauvais et que la production diminue, comment la valeur du jeton sera-t-elle calculée ? Cela donne aux gens le sentiment qu'« il y a inévitablement une ambiguïté derrière l’innovation ».
Chemin technique : essai de chaîne de consortium dans un écosystème semi-fermé
La plupart des projets RWA sur le continent choisissent d'utiliser des chaînes privées ou des chaînes de consortium, et les plateformes de trading sont souvent limitées à tourner dans des lieux d'échange de culture ou des lieux d'échange numérique. Cela a un avantage : les données sont contrôlées en interne, et les organismes de réglementation peuvent intervenir plus facilement ; mais d'un autre côté, cela signifie la perte de la liberté d'interconnexion et de liquidité des chaînes publiques mondiales. Prenons l'exemple de « Jiu Yu Ling Jing », qui a émis un « certificat de vin » sur une chaîne de consortium gérée par des frontières intelligentes, avec des transactions strictement limitées à des plateformes spécifiques. C'est un peu comme un petit bar à vin raffiné, qui, bien que savoureux, a du mal à rivaliser avec les marques internationales des hôtels étoilés.
Cadre réglementaire : les « zones grises » de la régulation et l'arbitrage technologique
À l’heure actuelle, il n’existe pas de réglementation ou de politique réglementaire spécifique pour les RWA sur le continent, et de nombreux projets ne peuvent utiliser que la belle bannière des « certificats d’actions » pour essayer d’éviter le risque d’être identifiés comme des valeurs mobilières. Cependant, comme nous le savons tous, « la réglementation n’est pas un imbécile », même si vous dites « pas de promesses de rendement » en surface, tant que les utilisateurs pensent que « cela va augmenter », cela peut arriver à la limite de la « balle marginale » ou même de « l’absorption déguisée ». De nombreuses parties au projet ont également déclaré avec confiance que « nous ne sommes pas un titre, et les utilisateurs ne peuvent opérer que sur la plate-forme, et il n’y a aucun moyen de trader », mais la réalité est que les utilisateurs trouveront toujours secrètement quelqu’un pour couvrir les risques en dehors du marché, de sorte que les indices obtenus par les autorités de régulation ne seront jamais facilement lâchés.
Analyse complète des risques de conformité RWA caractéristiques de la Chine continentale
Les projets RWA en Chine continentale sont comme un plat sauté, savoureux mais difficiles à maîtriser, ce qui peut facilement entraîner des problèmes.
Droit de propriété des actifs - Les inquiétudes de la « zone grise »
Si l’on prend l’exemple de l’œuvre d’art RWA, certaines parties au projet utiliseront le « certificat d’authentification numérique » pour annoncer leur certificat de propriété, mais le problème est que si les données derrière le certificat sont falsifiées ou mal identifiées, la blockchain ne peut pas être annulée. C’est comme si vous alliez au supermarché et que vous achetiez une bouteille de Coca-Cola « vraie copie », peu importe à quel point l’étiquette est belle, elle ne peut pas cacher la qualité inférieure du goût réel.
Propriétés des titres - Jouer sur le bord est-il vraiment sûr ?
Beaucoup de projets adoptent la méthode suivante : « Nous ne faisons que des certificats de droits, cela ne compte absolument pas comme des titres ! » Mais tant que vous donnez aux utilisateurs l'attente d'une « hausse », même si vous dites clairement qu'il ne faut pas échanger, les utilisateurs s'amuseront en dehors du marché. Que pensent les régulateurs ? Ils qualifient cela de « collecte déguisée de dépôts ». Comme je le dis souvent, éviter les risques en surface ne signifie pas qu'il n'y en a pas, les régulateurs ont les yeux perçants !
Données transfrontalières et protection de la vie privée - Le problème réel du "double coup"
Certain projets RWA impliquent des investisseurs étrangers, et le transfert transfrontalier des informations personnelles et des dossiers de transactions doit être strictement conforme à la "Loi sur la protection des informations personnelles". Cependant, dans la réalité, de nombreux projets manquent de canaux de données conformes, et plusieurs chaînes de consortium ont des problèmes de droits d'accès des nœuds, ce qui entraîne des fuites de données utilisateur. Imaginez que, alors que vous pensez que les données sont stockées en toute sécurité, il existe en réalité des risques de fuite de la vie privée derrière tout cela, ce qui constitue un double coup dur.
Comparé aux projets matures à l'étranger : innovation et écarts coexistent
Logique de sélection d’actifs : la profondeur de la financiarisation et l’innovation coexistent
Les projets de PDC à l’étranger sont principalement des « actifs tangibles », tels que des bons du Trésor, de l’immobilier, des comptes clients de la chaîne d’approvisionnement, etc., avec un ancrage clair de la valeur et des flux de trésorerie stables. Par exemple, Ondo Finance aux États-Unis a réalisé des revenus stables grâce à la tokenisation d’obligations d’État, tandis que RWA, une station de recharge à Hong Kong, s’appuie sur les données des équipements physiques pour accroître la transparence. En revanche, les projets continentaux sont biaisés en faveur d'« actifs immatériels » tels que les droits des consommateurs et les produits agricoles, et la profondeur de la financiarisation est insuffisante, mais leur valeur sociale dans la microfinance et la finance inclusive (par exemple, le financement des ménages ruraux) mérite d’être reconnue.
Normalisation technique et fiabilité des données
La Banque centrale de Hong Kong promeut le développement conforme des actifs numériques par le biais du projet Ensemble Sandbox, en mettant l'accent sur la fiabilité et la transparence des données, les données sous-jacentes étant principalement enregistrées en temps réel sur la blockchain via des dispositifs IoT. En revanche, de nombreuses données en Chine continentale dépendent encore largement de la saisie manuelle, ce qui soulève inévitablement des inquiétudes quant au risque de falsification des données.
Maturité du marché et collaboration réglementaire
Hong Kong a formé un cadre de conformité intégré « boîte à outils réglementaire - normes sectorielles - coopération judiciaire ». Par exemple, le projet RWA de bornes de recharge, en collaboration avec Ant Group et Langxin Technology, réalise une conformité entre les actifs intérieurs et les fonds étrangers grâce à la structure SPV de Hong Kong. Cependant, les projets intérieurs sont limités par le contrôle des changes et une communication réglementaire peu fluide, et la maturité du marché doit encore être améliorée.
Chemin d'optimisation : comment tracer une voie « d'autodiscipline conforme » pour les RWA ?
Pour permettre aux projets RWA du continent de véritablement emprunter une voie de développement durable, il est essentiel de débloquer les articulations en matière de réglementation, de technologie et d'écosystème de marché.
Établir un cadre de « régulation par catégorie »
Pour les programmes de PDC qui ne sont que des services d’échange, semblables à l’adhésion, tels que les salons d’aéroport ou les droits de ramassage de raisins, il est tout à fait possible d’emprunter la voie de la « réglementation des biens de consommation », c’est-à-dire de définir clairement l’étendue des services et les limites de la responsabilité. Au contraire, pour les actifs pondérés en fonction des risques ayant des droits évidents sur le revenu, il est nécessaire de se référer aux normes sur les valeurs mobilières et de passer par le « bac à sable de titrisation » pour s’assurer que la divulgation de l’information, le KYC et la lutte contre le blanchiment d’argent sont tous en place. De cette façon, vous n’avez pas peur de la réglementation, et la réglementation ne trouvera pas de faute sans raison.
Promouvoir la combinaison des normes techniques et de la conservation judiciaire.
Il est impératif que les projets d'actifs physiques sur la chaîne adoptent une vérification à double canal « IoT + Blockchain », permettant aux données d'être d'abord conservées par des institutions d'expertise judiciaire avant d'être mises sur la chaîne, garantissant ainsi que chaque donnée soit traçable. En même temps, il est soutenu que les tribunaux locaux explorent les règles d'acceptation des « preuves sur la chaîne », réduisant le seuil d'accès à la protection des droits pour les utilisateurs.
Explorer les voies de conformité pour les « actifs sur le territoire - financement offshore »
En s'inspirant du modèle de Longxin Technology à Hong Kong, émettre des jetons RWA par le biais d'un SPV à Hong Kong, utiliser un bac à sable réglementaire pour attirer des investissements étrangers, et collaborer avec l'Administration des changes pour piloter la "liste blanche de financement transfrontalier RWA", simplifiant ainsi le processus d'approbation du rapatriement des fonds. Cela permet à la fois d'élargir les canaux de financement et de garantir la conformité des processus, évitant ainsi de répéter les erreurs du P2P.
Résumé de l'avocat Mankun
Il n’y a toujours pas de réponse unifiée à la question de savoir comment suivre la voie de la RWA sur le continent. À en juger par les projets que nous avons vus jusqu’à présent, « pas de financement, pas de titres, seulement des services » n’est pas une panacée. Si vous vous contentez de « faire l’idiot » pour vous conformer, vous n’échapperez pas au coup dur de la surveillance après tout ; En fin de compte, vous devez être clair sur les projets que vous voulez vraiment mener : êtes-vous autodiscipliné pour un développement à long terme, ou jouez-vous pour un financement à court terme ? Aujourd’hui, c’est peut-être du raisin et de l’alcool, mais demain, si cela devient une « version RWA du P2P », toute l’industrie devra tout recommencer.
En résumé, les projets RWA en Chine continentale présentent des avantages uniques et une valeur pratique dans l'exploration de la « légèreté des actifs » et de la « localisation », mais il subsiste encore de nombreuses lacunes en matière de reconnaissance des droits d'actifs, de normes techniques et de coopération réglementaire. Ce n'est qu'à travers une triple percée de « standardisation technique + sandbox réglementaire + coopération transfrontalière » que l'on pourra se démarquer dans une compétition de marché intense et réaliser véritablement l'idéal de l'autonomisation de l'économie réelle par la blockchain.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Déchiffrer les caractéristiques RWA spécifiques à la Chine continentale : caractéristiques pratiques, analyse des risques et voies d'optimisation
Rédaction : Shao Jiadian, Liu Honglin
Si l'année dernière, vous vous lamentiez que le RWA n'était qu'un jeu haut de gamme pour les institutions financières étrangères, cette année, il est très probable que vous ayez déjà entendu les trois lettres « RWA » dans des échanges littéraires, des fermes, voire des distilleries de baijiu.
Les projets RWA en Chine continentale ne poursuivent plus les traditionnelles obligations américaines ou l'immobilier commercial, mais empruntent plutôt une voie différente en adoptant une approche « vie locale ». Pensez-y : raisins de Malu, salons VIP d'aéroport, droits de retrait de baijiu... Cela semble moins froid, mais plutôt empreint d'un romantisme d'explorateur et d'une praticité ancrée dans la réalité.
Ensuite, parlons ensemble de ce groupe de RWA « légers et beaux » du continent, comment ils ont commencé cette nouvelle danse entre la blockchain et l'économie réelle, et quels risques invisibles se cachent derrière ?
État et pratiques innovantes des RWA en Chine continentale
Sur le continent, RWA ne s’en tient plus aux actifs financiers traditionnels qui sont négociés à haute fréquence, mais cible des scénarios de consommation plus proches de la réalité. Vous constaterez peut-être que les services des salons d’aéroport sont transformés en jetons, et que les utilisateurs n’ont plus de monnaie numérique abstraite entre leurs mains, mais peuvent en fait l’échanger contre une tasse de café et un siège d’attente. Par exemple, le projet Malu Grape RWA est en fait très intéressant - il transforme le ramassage du raisin directement en un jeton, et les investisseurs n’achètent pas d’obligations ou d’actions, mais attendent avec impatience de « voir si les agriculteurs peuvent faire pousser de bons raisins cette année ». Ce modèle combine non seulement étroitement l’agriculture traditionnelle et la technologie blockchain, mais expose également un problème : si le temps est mauvais et que la production diminue, comment la valeur du jeton sera-t-elle calculée ? Cela donne aux gens le sentiment qu'« il y a inévitablement une ambiguïté derrière l’innovation ».
La plupart des projets RWA sur le continent choisissent d'utiliser des chaînes privées ou des chaînes de consortium, et les plateformes de trading sont souvent limitées à tourner dans des lieux d'échange de culture ou des lieux d'échange numérique. Cela a un avantage : les données sont contrôlées en interne, et les organismes de réglementation peuvent intervenir plus facilement ; mais d'un autre côté, cela signifie la perte de la liberté d'interconnexion et de liquidité des chaînes publiques mondiales. Prenons l'exemple de « Jiu Yu Ling Jing », qui a émis un « certificat de vin » sur une chaîne de consortium gérée par des frontières intelligentes, avec des transactions strictement limitées à des plateformes spécifiques. C'est un peu comme un petit bar à vin raffiné, qui, bien que savoureux, a du mal à rivaliser avec les marques internationales des hôtels étoilés.
À l’heure actuelle, il n’existe pas de réglementation ou de politique réglementaire spécifique pour les RWA sur le continent, et de nombreux projets ne peuvent utiliser que la belle bannière des « certificats d’actions » pour essayer d’éviter le risque d’être identifiés comme des valeurs mobilières. Cependant, comme nous le savons tous, « la réglementation n’est pas un imbécile », même si vous dites « pas de promesses de rendement » en surface, tant que les utilisateurs pensent que « cela va augmenter », cela peut arriver à la limite de la « balle marginale » ou même de « l’absorption déguisée ». De nombreuses parties au projet ont également déclaré avec confiance que « nous ne sommes pas un titre, et les utilisateurs ne peuvent opérer que sur la plate-forme, et il n’y a aucun moyen de trader », mais la réalité est que les utilisateurs trouveront toujours secrètement quelqu’un pour couvrir les risques en dehors du marché, de sorte que les indices obtenus par les autorités de régulation ne seront jamais facilement lâchés.
Analyse complète des risques de conformité RWA caractéristiques de la Chine continentale
Les projets RWA en Chine continentale sont comme un plat sauté, savoureux mais difficiles à maîtriser, ce qui peut facilement entraîner des problèmes.
Si l’on prend l’exemple de l’œuvre d’art RWA, certaines parties au projet utiliseront le « certificat d’authentification numérique » pour annoncer leur certificat de propriété, mais le problème est que si les données derrière le certificat sont falsifiées ou mal identifiées, la blockchain ne peut pas être annulée. C’est comme si vous alliez au supermarché et que vous achetiez une bouteille de Coca-Cola « vraie copie », peu importe à quel point l’étiquette est belle, elle ne peut pas cacher la qualité inférieure du goût réel.
Beaucoup de projets adoptent la méthode suivante : « Nous ne faisons que des certificats de droits, cela ne compte absolument pas comme des titres ! » Mais tant que vous donnez aux utilisateurs l'attente d'une « hausse », même si vous dites clairement qu'il ne faut pas échanger, les utilisateurs s'amuseront en dehors du marché. Que pensent les régulateurs ? Ils qualifient cela de « collecte déguisée de dépôts ». Comme je le dis souvent, éviter les risques en surface ne signifie pas qu'il n'y en a pas, les régulateurs ont les yeux perçants !
Certain projets RWA impliquent des investisseurs étrangers, et le transfert transfrontalier des informations personnelles et des dossiers de transactions doit être strictement conforme à la "Loi sur la protection des informations personnelles". Cependant, dans la réalité, de nombreux projets manquent de canaux de données conformes, et plusieurs chaînes de consortium ont des problèmes de droits d'accès des nœuds, ce qui entraîne des fuites de données utilisateur. Imaginez que, alors que vous pensez que les données sont stockées en toute sécurité, il existe en réalité des risques de fuite de la vie privée derrière tout cela, ce qui constitue un double coup dur.
Comparé aux projets matures à l'étranger : innovation et écarts coexistent
Les projets de PDC à l’étranger sont principalement des « actifs tangibles », tels que des bons du Trésor, de l’immobilier, des comptes clients de la chaîne d’approvisionnement, etc., avec un ancrage clair de la valeur et des flux de trésorerie stables. Par exemple, Ondo Finance aux États-Unis a réalisé des revenus stables grâce à la tokenisation d’obligations d’État, tandis que RWA, une station de recharge à Hong Kong, s’appuie sur les données des équipements physiques pour accroître la transparence. En revanche, les projets continentaux sont biaisés en faveur d'« actifs immatériels » tels que les droits des consommateurs et les produits agricoles, et la profondeur de la financiarisation est insuffisante, mais leur valeur sociale dans la microfinance et la finance inclusive (par exemple, le financement des ménages ruraux) mérite d’être reconnue.
La Banque centrale de Hong Kong promeut le développement conforme des actifs numériques par le biais du projet Ensemble Sandbox, en mettant l'accent sur la fiabilité et la transparence des données, les données sous-jacentes étant principalement enregistrées en temps réel sur la blockchain via des dispositifs IoT. En revanche, de nombreuses données en Chine continentale dépendent encore largement de la saisie manuelle, ce qui soulève inévitablement des inquiétudes quant au risque de falsification des données.
Hong Kong a formé un cadre de conformité intégré « boîte à outils réglementaire - normes sectorielles - coopération judiciaire ». Par exemple, le projet RWA de bornes de recharge, en collaboration avec Ant Group et Langxin Technology, réalise une conformité entre les actifs intérieurs et les fonds étrangers grâce à la structure SPV de Hong Kong. Cependant, les projets intérieurs sont limités par le contrôle des changes et une communication réglementaire peu fluide, et la maturité du marché doit encore être améliorée.
Chemin d'optimisation : comment tracer une voie « d'autodiscipline conforme » pour les RWA ?
Pour permettre aux projets RWA du continent de véritablement emprunter une voie de développement durable, il est essentiel de débloquer les articulations en matière de réglementation, de technologie et d'écosystème de marché.
Pour les programmes de PDC qui ne sont que des services d’échange, semblables à l’adhésion, tels que les salons d’aéroport ou les droits de ramassage de raisins, il est tout à fait possible d’emprunter la voie de la « réglementation des biens de consommation », c’est-à-dire de définir clairement l’étendue des services et les limites de la responsabilité. Au contraire, pour les actifs pondérés en fonction des risques ayant des droits évidents sur le revenu, il est nécessaire de se référer aux normes sur les valeurs mobilières et de passer par le « bac à sable de titrisation » pour s’assurer que la divulgation de l’information, le KYC et la lutte contre le blanchiment d’argent sont tous en place. De cette façon, vous n’avez pas peur de la réglementation, et la réglementation ne trouvera pas de faute sans raison.
Il est impératif que les projets d'actifs physiques sur la chaîne adoptent une vérification à double canal « IoT + Blockchain », permettant aux données d'être d'abord conservées par des institutions d'expertise judiciaire avant d'être mises sur la chaîne, garantissant ainsi que chaque donnée soit traçable. En même temps, il est soutenu que les tribunaux locaux explorent les règles d'acceptation des « preuves sur la chaîne », réduisant le seuil d'accès à la protection des droits pour les utilisateurs.
En s'inspirant du modèle de Longxin Technology à Hong Kong, émettre des jetons RWA par le biais d'un SPV à Hong Kong, utiliser un bac à sable réglementaire pour attirer des investissements étrangers, et collaborer avec l'Administration des changes pour piloter la "liste blanche de financement transfrontalier RWA", simplifiant ainsi le processus d'approbation du rapatriement des fonds. Cela permet à la fois d'élargir les canaux de financement et de garantir la conformité des processus, évitant ainsi de répéter les erreurs du P2P.
Résumé de l'avocat Mankun
Il n’y a toujours pas de réponse unifiée à la question de savoir comment suivre la voie de la RWA sur le continent. À en juger par les projets que nous avons vus jusqu’à présent, « pas de financement, pas de titres, seulement des services » n’est pas une panacée. Si vous vous contentez de « faire l’idiot » pour vous conformer, vous n’échapperez pas au coup dur de la surveillance après tout ; En fin de compte, vous devez être clair sur les projets que vous voulez vraiment mener : êtes-vous autodiscipliné pour un développement à long terme, ou jouez-vous pour un financement à court terme ? Aujourd’hui, c’est peut-être du raisin et de l’alcool, mais demain, si cela devient une « version RWA du P2P », toute l’industrie devra tout recommencer.
En résumé, les projets RWA en Chine continentale présentent des avantages uniques et une valeur pratique dans l'exploration de la « légèreté des actifs » et de la « localisation », mais il subsiste encore de nombreuses lacunes en matière de reconnaissance des droits d'actifs, de normes techniques et de coopération réglementaire. Ce n'est qu'à travers une triple percée de « standardisation technique + sandbox réglementaire + coopération transfrontalière » que l'on pourra se démarquer dans une compétition de marché intense et réaliser véritablement l'idéal de l'autonomisation de l'économie réelle par la blockchain.