AaveLabs soumet une nouvelle proposition au forum de gouvernance d’Aave, avec le projet de lister le stablecoin synthétique USDe de Ethena dans le marché Aave V3 MegaETH. Le point le plus marquant est le mécanisme de « routage des rendements » : dès lors que vous déposez des USDe, cela revient à détenir des sUSDe, sans avoir besoin de les mettre en garantie en plus afin de mener des stratégies de boucles d’effet de levier (leverage looping). L’organisme d’évaluation des risques LlamaRisk a indiqué qu’il soutenait cette approche.
（Contexte : l’ambition de quatre sous : comment DeFi bouleverse le marché des stablecoins grâce à l’intégration verticale）
（Complément de contexte : une analyse complète d’Ethena : la nouvelle version des « dollars » de la blockchain）
AaveLabs a soumis, le 6 avril 2026, une proposition AIP de type « direct » au forum de gouvernance d’Aave. Le protagoniste est la stablecoin synthétique en dollars d’Ethena, USDe, actuellement classée au troisième rang des stablecoins, dont la capitalisation boursière maximale a déjà dépassé 14 milliards de dollars. L’objectif de la proposition est de déployer USDe sur Aave V3 dans l’écosystème MegaETH ; l’organisme de risques LlamaRisk a déjà fait une déclaration publique de soutien.
USDe n’est pas une première présence dans Aave : il a déjà été déployé dans plusieurs instances Aave, notamment sur Ethereum mainnet, Arbitrum, Base, Avalanche et Plasma, etc.
MegaETH est une L2 Ethereum lancée sur le réseau principal en février de cette année, axée sur la vitesse de transaction en temps réel. Aave lui-même a également reçu 30 millions de points MegaETH comme incitations, destinés à récompenser les activités d’emprunt et de prêt en chaîne.
Le routage des rendements est le principal point fort
Le mécanisme à surveiller de cette proposition est le « routage des rendements (yield passthrough) » : dans le cadre du déploiement sur MegaETH, les utilisateurs qui déposent des USDe obtiennent directement des rendements équivalents à la détention de sUSDe. Il n’est pas nécessaire d’ajouter une mise en ligne de sUSDe pour pouvoir exécuter des stratégies de boucles d’effet de levier.
Ce mécanisme peut fonctionner en partie parce que la période de refroidissement après désengagement (cooldown) de sUSDe a été réduite. Pour les utilisateurs qui cherchent à arbitrer des rendements avec des stablecoins, supprimer une étape réduit un point de friction : l’efficacité de liquidité s’en trouve nettement améliorée.
Côté paramètres de risque : une limite de fourniture fixée à 50 millions d’unités, une limite d’emprunt de 40 millions d’unités, une utilisation optimale de 85%, un taux de 4% pour Slope 1, 12% pour Slope 2, et un facteur de réserve de 25%.
Dans le mode stablecoins E-Mode, USDe peut servir de collatéral (LTV maximal 90%, seuil de liquidation 93%), et les objets d’emprunt sont USDm et USDT0.
Pont grâce à LayerZero, mais une seule voie
L’architecture inter-chaînes d’USDe sur MegaETH adopte le standard LayerZero OFT (jeton interopérable sur l’ensemble des chaînes). Le chemin de pont ne s’adresse qu’au réseau principal Ethereum : la limite de débit est de 10 millions d’unités par heure, et le débit journalier moyen peut atteindre théoriquement 240 millions de dollars.
Dans son évaluation des risques, LlamaRisk a particulièrement signalé ce point : le fait d’avoir un seul chemin de pont constitue en soi un risque de concentration. Si le canal de communication de LayerZero vers Ethereum subit une interruption, il n’existe à l’heure actuelle aucun chemin de pont inter-chaînes de remplacement permettant de rapatrier les fonds. De plus, le déploiement spécifique de MegaETH ne dispose pas encore d’audits dédiés à la chaîne ; il n’y a que les audits des contrats cœur d’Ethena et les enregistrements d’audit de LayerZero OFT.
Au 6 avril, la quantité d’USDe en circulation sur MegaETH est d’environ 3 millions d’unités, et le pool de liquidité de démarrage USDe/USDm Kumbaya fournit environ 6 millions de dollars de liquidité.
À travers la proposition ci-dessus, on voit l’ambition d’expansion d’Ethena, ainsi que le fait que MegaETH vise à ouvrir la liquidité pour ses pools sur Aave.
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