NYSE révoque les limites de positions et d'exercice pour les « options sur ETF de cryptomonnaies », ouvrant grand l'espace opérationnel des institutions

Selon le « Bulletin officiel » qui sera publié lundi, la NYSE Arca et la NYSE American, filiales de la Bourse de New York, ont soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) une demande de modification des règles pour supprimer complètement la limite de position et d’exécution initiale de 25 000 contrats pour les options sur ETF de Bitcoin et d’Ethereum en spot, marquant ainsi la fin de cette restriction sur toutes les principales bourses d’options aux États-Unis.
Il est à noter que la SEC a exempté ces deux demandes de la période d’attente standard de 30 jours, permettant ainsi à la modification d’entrer en vigueur immédiatement après leur soumission.
Ce relâchement réglementaire concerne 11 produits d’options sur ETF de cryptomonnaies majeurs, notamment le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, le FBTC de Fidelity, l’ARKB d’ARK 21Shares, ainsi que les ETF Bitcoin et Ethereum de Grayscale et Bitwise.
De plus, la nouvelle réglementation a également levé les restrictions sur ces produits, permettant à ces ETF de cryptomonnaies d’être négociés en tant qu’« options flexibles (FLEX Options, permettant aux investisseurs de définir eux-mêmes le prix d’exercice, la date d’expiration, etc., dans des contrats non standard) ».
Après la levée des restrictions, la limite de position de ces options sera rétablie selon le cadre standard de chaque bourse, principalement en fonction du volume de transactions et du nombre d’actions en circulation. Pour les options sur ETF à forte liquidité, cette limite pourrait à l’avenir atteindre 250 000 contrats ou plus.
D’une approche prudente à une libéralisation totale
Lors du lancement initial des options sur ETF de cryptomonnaies en novembre 2024, les autorités réglementaires avaient instauré une limite stricte de 25 000 contrats par mesure de précaution. À l’époque, de nombreux analystes considéraient cette règle comme trop conservatrice ; l’analyste senior ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a notamment souligné qu’en dépit de ces restrictions, BlackRock IBIT avait enregistré près de 1,9 milliard de dollars d’exposition nominale lors de son premier jour de cotation, témoignant de l’engouement du marché.
Le PDG de Kbit, un market maker en cryptomonnaies, Ed Tolson, avait également indiqué que, compte tenu du fait que le volume des contrats ouverts sur les futures Bitcoin et les contrats perpétuels s’élevait à environ 40 milliards de dollars, cette restriction n’avait qu’un impact limité sur la liquidité globale du marché. Cependant, cette limitation était en décalage avec le traitement réservé aux options sur ETF de matières premières, ce qui a incité plusieurs bourses à commencer, dès le début de cette année, à œuvrer activement pour leur suppression.
Ce mouvement de libéralisation a été particulièrement dynamique : en janvier, la NASDAQ, via ses bourses ISE et PHLX, a été la première à déposer une demande, suivie par MIAX le même mois ; en février, la bourse MEMX a rejoint le mouvement ; en mars, la Cboe a également présenté sa propre proposition de modification. Aujourd’hui, avec la réussite de NYSE Arca et NYSE American, toutes les principales bourses d’options américaines ont effectué cette mise à jour.
À cet égard, la SEC a indiqué que la proposition de la NYSE ne soulevait pas de nouvelles préoccupations réglementaires, puisque les autres bourses avaient déjà appliqué ces changements.
Une ouverture aux institutions et une flexibilité opérationnelle accrue
Les acteurs du marché estiment généralement que cette libéralisation aura un impact particulièrement profond sur les investisseurs institutionnels. La suppression des limites de position permettra aux institutions de mettre en œuvre des stratégies de couverture, de trading de base et de couverture d’options plus efficaces.
Par ailleurs, la NASDAQ ISE a actuellement soumis une proposition à la SEC pour augmenter la limite de position sur les options IBIT de BlackRock à 1 million de contrats. Cette demande, en cours de sa cinquième révision, pourrait, si elle est acceptée, rapprocher la taille du marché des options IBIT de celle des plus grands ETF actions américains en termes de dérivés.