La Banque centrale de Russie envisage d'ouvrir un canal d'actifs numériques Ethereum pour contourner les sanctions et attirer les investissements étrangers

La Banque centrale de Russie a soumis une proposition au gouvernement visant à permettre la circulation des actifs financiers numériques (DFA) sur des blockchains publiques ouvertes telles qu’Ethereum, afin de reconstruire les canaux techniques d’accès aux marchés financiers internationaux dans le contexte des sanctions occidentales persistantes. La directrice de la banque centrale, Elvira Nabiullina, a déclaré que cette initiative était « essentielle » pour attirer les investissements étrangers et promouvoir le règlement transfrontalier. Selon le plan, la Banque centrale de Russie prévoit de soumettre le projet de loi modifié à l’été 2026.

Noyau de la proposition : conception du mécanisme de mise en chaîne des DFA sur Ethereum et voie législative

Selon la proposition de la Banque centrale de Russie, si le projet de loi est adopté, les entreprises russes pourront émettre des DFA sur des blockchains publiques ouvertes telles qu’Ethereum, plutôt que de se limiter actuellement à des plateformes fermées principalement destinées aux utilisateurs locaux. Ces actifs tokenisés pourraient à l’avenir être négociés sur des échanges cryptographiques majeurs et des protocoles de finance décentralisée (DeFi), permettant aux acteurs du marché mondial d’accéder via des canaux classiques aux instruments de dette numériques russes. Les contrats intelligents automatisent l’exécution des paiements, éliminant les intermédiaires et réduisant les coûts de transaction.

Le Centre de recherche en politique économique Gaidar indique dans son rapport que ce mécanisme est similaire au modèle adopté par les centres financiers de Hong Kong et des Émirats arabes unis, qui ont réussi à attirer des capitaux asiatiques et du Moyen-Orient grâce à une architecture comparable. Si le projet de loi est adopté à l’été 2026, cela devrait accélérer le développement global du marché et créer davantage d’opportunités pour le règlement transfrontalier.

Situation actuelle du marché DFA en Russie : croissance rapide mais quasi entièrement dépendante de la demande intérieure

Le marché russe des DFA a connu une croissance notable ces dernières années, mais présente des problèmes structurels :

• Taille du marché : passant de 44 milliards de roubles en 2023 à environ 1,5 billion de roubles fin 2025, soit une croissance de plus de 30 fois.
• Dépendance élevée à la demande intérieure : le financement externe est presque inexistant, et cette proposition vise à combler cette lacune.
• Outils à court terme : environ 60 % des émissions concernent des instruments de dette d’une durée inférieure à un mois, proches des billets de trésorerie d’entreprises.
• Taille du marché relativement petite : les DFA représentent environ 2 % du marché obligataire des entreprises russes, qui s’élève à environ 33 trillions de roubles.
• Efficacité d’émission : la plupart des DFA peuvent être émis en quelques jours, contre plusieurs semaines ou mois pour les obligations traditionnelles.

Le gestionnaire de fonds SharesPro, Denis Astafiev, estime que la connexion aux infrastructures mondiales pourrait réduire la prime d’émission actuelle des DFA (environ 0,4 à 1,1 point de pourcentage par rapport à des obligations similaires), ce qui diminuerait encore le coût de financement des entreprises russes.

Perspectives pour les investisseurs potentiels et le marché

Si la proposition est adoptée, les principaux investisseurs ciblés seront originaires d’Asie, du Moyen-Orient et d’Amérique latine. Natalia Mirchako, analyste en chef chez Freedom Finance Global, prévoit qu’avec la résolution des questions techniques et légales clés dans un à deux ans, la taille du marché DFA pourrait atteindre 12 à 13 trillions de roubles d’ici 2030.

Obstacles techniques et législatifs : principaux défis à l’exécution

Malgré une orientation stratégique claire, la mise en œuvre rencontre plusieurs obstacles. La compatibilité technologique entre différents systèmes numériques, la gestion des risques liés à la cybersécurité, ainsi que la manière dont les investisseurs étrangers pourront retirer leurs profits, le statut juridique des DFA dans leur pays d’origine, et le cadre réglementaire pour les transactions transfrontalières en contexte de sanctions restent sans réponse claire.

En 2025, le marché russe des DFA a connu sa première défaillance, avec le cas de Forte Home GmbH, incapable de payer environ 500 millions de roubles à ses investisseurs. Cet incident met en évidence des lacunes dans la transparence de l’information et la protection des investisseurs, compliquant l’attraction future de capitaux étrangers.

Questions fréquentes

Quel est le contenu précis de la proposition de la Banque centrale de Russie concernant l’ouverture des DFA ?

La Banque centrale prévoit de soumettre une modification législative permettant la circulation des actifs financiers numériques (DFA) sur des blockchains publiques ouvertes telles qu’Ethereum, afin que les entreprises russes puissent émettre des instruments de dette numériques destinés aux investisseurs mondiaux, créant ainsi de nouveaux canaux d’afflux de capitaux sous sanctions. Le projet de loi sera soumis à l’été 2026.

Quelles sont les différences fondamentales entre DFA et les obligations traditionnelles ?

Les DFA sont une forme de numérisation blockchain des droits financiers, dont l’émission ne prend généralement que quelques jours, contre plusieurs semaines ou mois pour les obligations classiques. Les DFA utilisent des contrats intelligents pour automatiser les paiements, réduisant ainsi les coûts de transaction, mais leur transparence de tarification et la protection des investisseurs restent encore faibles.

Quel impact cette proposition pourrait-elle avoir sur le marché mondial des cryptomonnaies ?

Si elle est adoptée, les DFA émis par des entreprises russes pourraient être négociés sur des plateformes cryptographiques majeures et des protocoles DeFi, introduisant de nouveaux instruments de dette tokenisés. Cela offrirait également aux investisseurs en cryptomonnaies en Asie, au Moyen-Orient, et ailleurs, de nouveaux moyens d’accéder aux financements des entreprises russes.