He estado siguiendo esta cuestión del oro y el conflicto en Oriente Medio desde hace un tiempo, y la cosa es más compleja de lo que parece a simple vista.

Suelo pensar que la geopolítica siempre impulsa al alza el oro, pero en realidad lo que más mueve el precio es la política de tasas de interés de la Reserva Federal. ¿Los conflictos en Oriente Medio? Funcionan más como un ruido temporal. Claro, cuando las cosas se calientan, el mercado corre hacia el oro como protección, pero después de que la expectativa se concreta, la historia cambia de figura.

Observo un patrón muy claro: en la fase inicial, cuando el conflicto amenaza con estallar, todos compran oro (miedo a una interrupción en las cadenas de suministro, crisis energética, todo eso). Pero cuando la cosa realmente sucede y el petróleo sube, entonces la Reserva Federal endurece la postura, las tasas reales suben, el dólar se fortalece y el oro cae. Es como un vaivén entre el precio del petróleo y el precio del oro a corto plazo.

Los datos históricos hablan por sí solos. En la Guerra del Golfo en 1991, el oro subió un 17% antes, pero cayó un 12% cuando comenzaron los combates. En 2003, en la Guerra de Irak, subió un 35% en la expectativa y cayó un 13% después. ¿Por qué? Porque EE. UU. tenía control total de la situación, el conflicto era contenido y previsible.

Ahora, 2023 con Israel-Palestina fue diferente. El oro subió al principio, pero luego quedó atrapado en una volatilidad loca mientras la Reserva Federal mantenía tasas altas. La tendencia fue de oscilación alcista a largo plazo, pero nada de movimiento limpio.

Saltando a 2026 y el escenario actual con EE. UU. e Irán: las cosas están más inciertas. EE. UU. ya no tiene la postura dominante de antes, la geopolítica está más fragmentada. El oro tuvo un pico allá por el inicio, pero después de marzo cayó según el patrón histórico. Ahora estamos en abril y el mercado está bastante débil, con alta volatilidad.

Lo que va a definir todo de aquí en adelante son básicamente tres cosas. Primera: la Reserva Federal. Si mantiene tasas altas y dólar fuerte, el oro sufre. Si empieza a recortar, entonces el oro respira. Segunda: el precio del petróleo. Si el conflicto se expande de verdad, el petróleo dispara, la inflación sube, las tasas reales caen y entonces el oro despega. Tercera: el grado de transbordamiento del conflicto. Si se queda localizado, el oro probablemente vuelva a los niveles previos al conflicto. ¿Y si hay un transbordamiento total? Entonces la historia es otra.

Y hay un factor que va ganando peso cada vez más: la desdolarización. Los bancos centrales están comprando oro como nunca, no solo como refugio, sino como una reconfiguración geopolítica en sí misma. La fragmentación del poder global, la búsqueda de alternativas al dólar, todo eso sostiene al oro a largo plazo. Incluso con tasas altas, la demanda por desdolarización no desaparece.

En el escenario a largo plazo, si el conflicto realmente se sale de control, si la energía se vuelve escasa y la inflación descontrolada, entonces el oro vuelve con fuerza total. No solo como refugio, sino como un activo monetario en sí, instrumento de desdolarización y protección contra el colapso de la confianza en el dólar como moneda de reserva.

Pero por ahora, entre abril y mayo, lo que veo es debilidad y alta volatilidad. Los negociadores están en movimiento, el mercado está esperando. Si el conflicto se expande sin perder el control total, la inflación presiona, la Reserva Federal retrasa los recortes, las tasas reales suben y el oro queda atrapado. Las escaladas eventuales pueden traer repuntes, pero nada sostenible.

Históricamente, el oro tiende a volver a los niveles previos al conflicto en 60 a 180 días. Si EE. UU. logra controlar como antes, el oro revertirá después de que las tasas comiencen a caer. Pero si pierden el control, entonces la desdolarización y la búsqueda de protección ganan fuerza total y el oro rompe hacia arriba sin vuelta.

Lo que realmente va a definir es la acción de EE. UU. en los próximos días. La capacidad de controlar el conflicto es crucial. Y mirando hacia adelante, la reconfiguración geopolítica global, la fragmentación del poder, la desdolarización continua y las compras de oro por parte de los bancos centrales le darán al oro un papel cada vez más importante como activo estratégico. A largo plazo, esta tendencia es clara.