De madrugada, el Bitcoin volvió a desplomarse repentinamente y mucha gente se quedó mirando la gráfica K sin entender nada: ¿esta caída no tiene ni pies ni cabeza?

En realidad, si aclaramos la lógica, veremos que esta ronda de caídas no es para nada casual. El núcleo se resume en dos palabras: falta de dinero. Más exactamente, la liquidez se ha secado.

**Veamos primero al primer “vampiro”: la subasta de bonos del Tesoro de EE. UU.**

Últimamente, con el cierre del gobierno, el monedero del Tesoro (la cuenta TGA) está prácticamente vacío. La Reserva Federal ha intentado inyectar liquidez al sistema bancario, pero el mercado de bonos es un pozo sin fondo que absorbe dinero a un ritmo frenético.

En esta ocasión, la subasta de bonos a tres y seis meses era, en teoría, de 163.000 millones de dólares, pero la cifra real adjudicada se acercó a 170.700 millones. Incluso descontando la reinversión de la propia Reserva Federal, el mercado ha visto drenados 163.000 millones de liquidez en el corto plazo.

Si estuviéramos en un ciclo de expansión, este drenaje apenas se notaría. Pero ahora estamos en un entorno restrictivo y, de repente, retirar semejante volumen de fondos… ¿cómo no van a temblar los activos de riesgo? El Bitcoin, siendo de los más volátiles, es el primero en verse afectado: igual que si una persona pierde demasiada sangre y se marea, el mercado no puede sostenerse si le falta capital.

**Ahora vamos con el segundo factor enfriador: la Reserva Federal se muestra agresiva**

Las recientes declaraciones de Goolsbee siguen siendo de tono hawkish, y las expectativas de un recorte de tipos en diciembre se han enfriado de golpe: la probabilidad, que rozaba el 70%, ha caído aún más.

Hay que entender que las expectativas de recortes de tipos son como un salvavidas para los activos de riesgo. Muchos esperaban una política más amable para entrar al mercado, y al recibir este jarro de agua fría… las expectativas se esfuman y las ventas se disparan.

**Con estos dos pesos encima, el Bitcoin no aguanta**

La combinación de escasez de liquidez y enfriamiento del sentimiento hace que los activos de riesgo estén en una situación muy delicada. El Bitcoin, que es el más volátil, lógicamente es el que más sufre. Cuando el mercado entra en pánico, las ventas aceleran la caída, y el círculo vicioso se apodera de todo.

**Pero tampoco hay que asustarse demasiado**

La escasez de liquidez no es una situación permanente. En cuanto el gobierno vuelva a funcionar y la cuenta TGA se recupere, se inyectará dinero de nuevo en el mercado, como volver a llenar una piscina seca. Además, si la Reserva Federal ajusta el ritmo de las operaciones de recompra inversa diarias, la presión de liquidez a corto plazo también se aliviará.

El ciclo de liquidez nunca es inmutable: tras el invierno siempre llega la primavera, y cuando el mercado atraviesa sus peores momentos, muchas veces esconde oportunidades.

Al final, para especular con criptomonedas, entender los flujos de capital es mucho más importante que quedarse hipnotizado mirando las gráficas K.