Gran cambio en las cuentas presupuestarias de Washington esta semana. La CBO acaba de revisar a la baja sus proyecciones de ingresos por aranceles, y el impacto no es pequeño: estamos hablando de una diferencia de $1 billones en las previsiones de déficit frente a las estimaciones anteriores.

¿Qué significa esto? Básicamente, el gobierno no recaudará tanto por aranceles como esperaba inicialmente. Es una recalibración masiva para la planificación fiscal, y plantea preguntas sobre cómo cubrirán ese agujero. ¿Recortarán el gasto? ¿Subirán otros impuestos? ¿O simplemente dejarán que el déficit siga aumentando?

Para quienes siguen las tendencias macroeconómicas, este tipo de revisión presupuestaria importa. Cuando la política fiscal se complica, suele tener un efecto dominó en los activos de riesgo. Menos ingresos significa potencialmente más endeudamiento, lo que afecta a los tipos de interés, la fortaleza del dólar y, en última instancia, a los flujos hacia activos alternativos.

No es precisamente una noticia positiva para la disciplina fiscal tradicional, pero es el tipo de contexto que a veces impulsa el capital hacia alternativas descentralizadas. Merece la pena estar atentos a cómo evoluciona esto.