Últimamente circula por el mercado el rumor de que "si BTC cae a 75.000, Strategy( —antes llamada MSTR)— hará liquidación forzosa", como si en cuanto el precio llegue ahí, Saylor tuviera que salir en directo a venderlo todo esa misma noche.

Este tipo de historias encajan perfectamente con la imaginación de los pequeños inversores: el gran jugador siendo liquidado y saliendo del mercado de forma vergonzosa. Pero, ¿de verdad crees que una empresa cotizada opera como un apostador con apalancamiento x100? Strategy ni siquiera juega a eso. Utiliza instrumentos como bonos convertibles y acciones preferentes; mientras pague los intereses a tiempo, no importa cuánto caiga el precio de Bitcoin, nadie puede confiscarle directamente los BTC. Así que, aunque el precio se reduzca a la mitad, no habrá una "liquidación forzosa sistémica". ¿Esa línea de los 75.000? Es solo una barrera psicológica que los pequeños inversores se han inventado para tranquilizarse. El coste medio de la empresa ronda los 74.433 dólares, como mucho es el punto de equilibrio contable, pero no tiene nada que ver con una liquidación.

Lo que realmente hay que vigilar es el riesgo estructural. El balance de Strategy es claro: no hay BTC en garantía, ni apalancamiento tipo futuros. Antes, si Bitcoin caía solo podían registrar pérdidas, y si subía no podían revertirlas; pero en 2025 cambian las normas contables: ahora, cada trimestre las subidas y bajadas impactan directamente en la cuenta de resultados. Esto no obligará a vender BTC, pero el escrutinio de reguladores y Hacienda será mucho mayor. Lo más crítico es el entorno regulatorio: con los ETF proliferando, las empresas que calculan índices podrían excluir a MSTR como activo principal; si los fondos indexados venden, pueden provocar ventas por valor de decenas de miles de millones, y el descuento en el precio de la acción dispararía los costes de financiación. Actualmente, los nuevos préstamos ya exigen tipos de interés del 10%-12%, y la empresa tiene que pagar 689 millones de dólares al año solo en intereses para seguir con su política de "nunca vender BTC": es una presión constante que consume el valor del tiempo.

Así que la verdadera línea de liquidación no es un precio concreto, sino la combinación crítica de "tiempo + regulación + coste de financiación": si Bitcoin no sube lo suficiente, los intereses son demasiado altos, las empresas de índices no validan a la compañía y los fondos pasivos venden de forma continuada, finalmente la empresa tendría que vender BTC para cubrir el flujo de caja, y eso sí sería una liquidación estructural. El precio solo es el rumor del día; lo importante es la estructura de capital, que es lo que determina hasta dónde puede llegar mañana. Tipos de interés altos, plazos largos, crecimiento lento: al final, el tiempo acaba eliminando a todos los que juegan con apalancamiento.