¡División interna en la Reserva Federal! Williams lanza una ‘bomba dovish’ y ¿está a punto de comenzar una gran migración de capital global?

Las declaraciones más recientes de John Williams, funcionario de la Reserva Federal, ofrecen una señal importante sobre la futura trayectoria de la política monetaria. Subraya que, en un contexto de reducción de riesgos al alza de la inflación y aumento de los riesgos a la baja del empleo, todavía existe margen para recortes de tipos a corto plazo. Esta postura dovish ha impactado directamente en las expectativas del mercado sobre una bajada de tipos en diciembre.

1. Idea principal: margen para recortes de tipos próximamente

Williams considera que la política monetaria actual es "moderadamente restrictiva". Señala claramente que los riesgos de un repunte de la inflación han disminuido, mientras que los riesgos a la baja en el empleo se han intensificado. Basándose en este análisis, sigue considerando que existe margen para realizar nuevos ajustes en el tipo de los fondos federales a corto plazo, con el objetivo de acercar la postura de la política a una zona más neutral y lograr un mejor equilibrio entre el objetivo de inflación de la Fed y el de máximo empleo.

2. Evaluación de la inflación y el empleo

La evaluación de Williams sobre la inflación es compleja. Reconoce que el avance en la inflación se ha estancado y que la tasa actual se estima en torno al 2,75%, muy por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Fed. Sin embargo, considera que los aranceles comerciales pueden haber contribuido entre 0,5 y 0,75 puntos porcentuales a la inflación actual, y no observa pruebas de que los aranceles hayan provocado efectos de segunda ronda ni otras repercusiones en los precios; la inflación subyacente sigue mostrando una tendencia a la baja. Espera que la inflación alcance el objetivo del 2% en 2027. En cuanto al empleo, Williams señala que el mercado laboral se está debilitando, la tasa de desempleo subió al 4,4% en septiembre y los riesgos a la baja para el empleo han aumentado. Subraya que la Reserva Federal debe devolver la inflación al objetivo del 2% de forma sostenible, pero sin poner en peligro innecesariamente el objetivo de máximo empleo.

3. Impacto en el mercado y división interna en la Fed

Las declaraciones de Williams tuvieron un impacto inmediato en los mercados financieros. Tras su intervención, las apuestas de los operadores por un recorte de tipos en diciembre aumentaron notablemente. La probabilidad descontada por el mercado de un recorte de tipos en diciembre subió de unos 8 puntos básicos antes de su discurso a unos 14 puntos básicos, lo que eleva la probabilidad de una bajada de 25 puntos básicos en diciembre del 32% al 56% aproximadamente. Este cambio en las expectativas provocó una reacción positiva del mercado: los futuros de los tres principales índices bursátiles estadounidenses repuntaron en el corto plazo, los bonos del Tesoro subieron y el oro al contado subió casi 10 dólares en pocos minutos. Sin embargo, dentro de la Fed existe una clara división sobre la conveniencia de continuar con los recortes en diciembre. Tras el segundo recorte consecutivo en octubre, varios funcionarios han expresado su oposición o incertidumbre sobre la posibilidad de un tercer recorte consecutivo en diciembre, lo que convierte la postura de Williams, como el “número tres” de la Fed, en especialmente relevante y añade incertidumbre a la reunión de política monetaria de diciembre.

4. Perspectivas de política

Las declaraciones de Williams indican que, aunque la inflación sigue por encima del objetivo, la Fed podría considerar en las próximas reuniones nuevos recortes de tipos, teniendo en cuenta el debilitamiento del mercado laboral y la reducción de los riesgos al alza de la inflación. Espera que los aranceles sigan impulsando los precios el próximo año, pero que la inflación vuelva a encaminarse hacia el 2% en 2027. Esto significa que la Fed tendrá que buscar un equilibrio muy fino entre controlar la inflación y apoyar el empleo en los próximos tiempos. Las futuras decisiones de política dependerán en gran medida de la evolución de los datos, especialmente de la trayectoria de la inflación y la situación del mercado laboral.