El histórico giro en la política de tipos de interés a largo plazo de Japón está sacudiendo los cimientos de los mercados de capitales globales. Esto no es una advertencia exagerada: cuando el rendimiento de los bonos japoneses a 20 años sube al 2,8% y el de 40 años supera el 3,7%, una cadena ecológica financiera que ha perdurado durante treinta años comienza a romperse.

Durante las últimas décadas, el entorno de tipos de interés cercanos a cero en Japón ha dado lugar a operaciones de carry trade de una magnitud impresionante. Las instituciones pedían yenes prestados a costos bajísimos y, tras convertirlos en dólares, invertían en activos globales: desde acciones tecnológicas estadounidenses hasta el mercado de criptomonedas, esta cadena de liquidez ha impregnado todos los rincones. Pero ahora las reglas del juego han cambiado. El aumento del coste de los préstamos, sumado a la volatilidad cambiaria, obliga a billones de fondos a reevaluar su exposición al riesgo.

La reciente volatilidad extrema en el mercado cripto es una prueba de este efecto de arrastre. Una presión vendedora real de 200 millones de dólares desencadenó liquidaciones apalancadas por valor de 2.000 millones, con una caída diaria del BTC superior al 10%, en sincronía con la bolsa estadounidense. Esto revela una realidad cruel: la profundidad del mercado es mucho más frágil de lo que indican las cifras superficiales, y un pequeño volumen de capital real puede mover un enorme sistema de derivados.

Sin embargo, la otra cara del entorno macroeconómico está cambiando silenciosamente. La caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses, la debilidad del índice dólar y una actitud más flexible de los reguladores hacia los activos digitales inyectan nuevas variables en el mercado. Más relevante aún es la entrada constante de fondos institucionales: una de las principales gestoras ha registrado 1.400 millones de dólares de entrada neta en solo una semana, y esto es solo el comienzo. El sector prevé que 2026 será el punto de partida para una asignación masiva.

La estructura de oferta y demanda también encierra misterios. Hay menos de nueve millones de BTC realmente activos en circulación, mientras que los productos institucionales demandan entre 3.000 y 7.000 unidades diarias, y la presión vendedora diaria de los mineros es de solo unas 450. Este desequilibrio podría ejercer una presión sostenida a medio y largo plazo.

Desde una perspectiva operativa, el nivel de 85.750 podría ofrecer cierto soporte tras una limpieza masiva de posiciones largas. Los tenedores de spot pueden considerar construir posiciones por fases en el rango 91.000-97.000, mientras que los operadores de derivados que utilicen apalancamiento deben controlar estrictamente el multiplicador, y la zona de los 93.000 puede servir de referencia para entrar. Pero hay que advertir: las altcoins suelen reaccionar más tarde que las principales, y hasta que la dominancia de BTC no supere un umbral clave, no se recomienda sobreponderar los tokens pequeños.

Lo distintivo de este ciclo es la participación a gran escala de instituciones a nivel nacional por primera vez. La zona de 85.000-86.000 podría convertirse en un precio emblemático de suelo histórico, al igual que los 3.000 dólares lo fueron hace años. Por supuesto, el mercado nunca sigue un guion preestablecido: la gestión del riesgo siempre es lo primero. ¿Tú qué opinas sobre la situación actual? ¿Estás ya posicionándote o prefieres esperar?