Últimamente he estado revisando la dinámica de las acciones A y hay una sensación cada vez más clara: ¿por qué este repunte de fin de año no termina de despegar? La respuesta, en realidad, es bastante dura: los grandes capitales están descansando cuando deben y acelerando la salida cuando toca.

Empecemos por el tema de las desinversiones. En noviembre volvieron a acumularse los anuncios, con la misma receta y el mismo sabor de siempre, muy parecido a la oleada de agosto. ¿Recuerdas aquellos anuncios de entonces? La mayoría de los accionistas completaron la venta en efectivo entre los 15 días hábiles y los 3 meses posteriores al anuncio. Mirando atrás, es muy probable que algunos aún estén en pleno proceso de ejecución. Y ahora llega una nueva ronda de anuncios, con una ventana temporal también de los próximos 3 meses, lo que no hace sino empeorar aún más el ya frágil ánimo del mercado de cara a fin de año.

El anuncio de desinversión de TuoJing Technology de esta noche ha llamado bastante la atención. El Fondo Nacional planea reducir en los próximos 3 meses no más del 3% de sus participaciones. Sinceramente, esto no es ninguna sorpresa. Hay que entender el papel del Fondo Nacional: posee acciones antiguas de antes de las OPIs y su tarea principal es apoyar sectores tecnológicos como el de semiconductores. Ahora que muchas empresas del STAR Market han multiplicado su cotización varias veces y el rendimiento anual es considerable, su misión temporal se puede considerar cumplida, así que retirarse es una lógica normal de operación de capital.

Pero lo que debería preocuparnos aún más es otra forma de desinversión “invisible”. Este año, el volumen de desinversiones en el STAR Market y el ChiNext a través de transferencias mediante consultas de precios casi alcanza los 100.000 millones. Esto es distinto a los métodos habituales de subasta centralizada, transferencias por acuerdo o grandes bloques; es una vía de salida relativamente novedosa. Aparentemente es discreta, pero en realidad el volumen de salida de capital no tiene nada de menor.

En resumen, así está ahora mismo el mercado de acciones A: los minoristas entran con esperanzas, mientras que los grandes capitales se retiran de forma ordenada. Si no se resuelve este conflicto estructural, será realmente difícil que el mercado logre despegar de verdad.