La última batalla de Gensler: Lo que realmente piensa el presidente saliente de la SEC sobre el Cripto, antes de que Trump asuma el poder.

Con la inauguración de Trump a la vuelta de la esquina, Gary Gensler dio sus últimas entrevistas a CNBC y Yahoo Finance el 14 de enero. Esto es lo que realmente dijo el jefe saliente de la SEC sobre las criptomonedas, los mercados y si su legado sobrevivirá al cambio de régimen.

La Tensión Central: Las Criptomonedas Reciben Tratamiento Especial, Pero el 99% de los Tokens No

Esta es la conclusión más importante de las entrevistas de salida de Gensler. Trazó una línea clara: Bitcoin y Ethereum no son valores—dijo esto explícitamente, varias veces. Pero esos otros miles de tokens? Una historia diferente.

Así es como lo enmarcó: Bitcoin y Ethereum constituyen el 70-80% del mercado de criptomonedas. ¿El resto? Proyectos en los que “los inversores están, esencialmente, invirtiendo o apostando” sin la debida divulgación. Su argumento: si hay fundamentos, la ley de valores requiere divulgación. Si no los hay, ese es el problema del inversor.

Cuando se le presionó sobre si Bitcoin tiene un valor intrínseco o será recordado como la burbuja de los tulipanes, Gensler eludió la pregunta filosófica. En su lugar: “7 mil millones de personas quieren comerciarlo. Hemos tenido oro durante 10,000 años; tal vez Bitcoin sea la versión moderna.”

Por qué las derrotas en los tribunales no lo quiebran

Sí, Gensler perdió 4 de 5 impugnaciones judiciales a sus reglas, más que los tres presidentes anteriores de la SEC juntos. Pero escucha cómo lo presentó:

“Los tribunales están reinterpretando la ley… hemos desarrollado 46 reglas importantes. La gran mayoría se han implementado y la gente se beneficia de ellas ahora.”

Traducción: Incluso si algunas reglas fueron anuladas, las que se mantuvieron son fundamentales—como los requisitos de divulgación para la compensación de los ejecutivos, las reformas del ciclo de liquidación ( ahora T+1), y las regulaciones de fondos de mercado monetario. Él está apostando a que estas no serán tocadas.

La paradoja del ETF de Bitcoin/Ethereum al contado

Gensler aprobó los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, algo que los defensores de las criptomonedas celebran como una victoria. Pero lo enmarcó de manera diferente: los tribunales lo “forzaron” a aprobarlos. Luego enfatizó que los ETFs al contado están más regulados y tienen tarifas más bajas que el comercio tradicional de criptomonedas.

Traducción: Él afirma que protegió a los inversores minoristas al canalizarlos hacia vehículos regulados, no que de repente cree en las criptomonedas.

Sobre aquellos partidarios de las criptomonedas que ayudaron a Trump a ganar

Gensler desestimó la idea de que los votantes de criptomonedas influyeron en las elecciones. Su opinión: “Los votantes son lo suficientemente inteligentes como para saber que votan en función de la inflación u otros asuntos económicos. No veo señales de que las criptomonedas fueran un factor significativo.”

Pero su analogía de tráfico en la carretera revela su verdadera postura: “Tenemos reglas para los autos híbridos y los vehículos eléctricos: todos siguen las mismas leyes de tráfico. Las criptomonedas no cumplen con ellas.”

Los Riesgos Reales que Le Preocupan

Olvida el cripto por un momento. Gensler citó los mayores riesgos del mercado como:

1. Incertidumbre política durante la transición
2. Apalancamiento y márgenes bajos en mercados de repos y fondos de cobertura macro
3. Riesgos de IA ( que él reconoció son productivos pero aún arriesgados)

Crypto no hizo su lista de los 3 principales riesgos. Eso dice algo.

La Pregunta del Legado

¿Deshará la SEC de Trump el trabajo de Gensler? Gensler parecía seguro de que algunas reformas son irreversibles: ciclos de liquidación, reglas de privacidad, estándares de divulgación. “No puedo imaginar que alguien quiera volver a períodos de liquidación más largos”, dijo.

¿Pero en la aplicación de criptomonedas? Eso probablemente se suavizará. La próxima dirección de la SEC probablemente adoptará un enfoque más suave con los proyectos de tokens.

La conclusión

Gensler se va como un regulador que creía que los tokens de criptomonedas son valores que deben seguir las reglas existentes. Aprobó los ETFs de Bitcoin y Ethereum no porque los amara, sino porque los tribunales y el impulso del mercado lo obligaron a hacerlo. Su verdadero objetivo eran los más de 3,000 otros tokens, la mayoría de los cuales veía como dispositivos especulativos sin la divulgación adecuada.

Si la próxima administración está de acuerdo es la pregunta de un billón de dólares.