Sky pivotes más allá de los tesoros a medida que los rendimientos dip, se avecina una renovación del staking

La rápida caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. está impulsando a algunos tesoros de stablecoin a diversificarse.

Esta semana, Spark — el protocolo de préstamos DeFi y el “Star” principal dentro del ecosistema de Sky ( anteriormente MakerDAO) — asignó $100 millones de sus reservas de stablecoin al fondo USCC de Superstate, un producto cripto regulado que genera rendimiento a partir de operaciones de futuros en lugar de únicamente intereses sobre la deuda gubernamental.

El movimiento se produce justo cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4% por primera vez desde abril, cerrando en 3.976%. Los rendimientos más bajos han presionado a los protocolos que dependen de los Tesoro de corta duración para financiar operaciones e incentivos. El cambio de Spark marca uno de los primeros movimientos a gran escala de un importante emisor de stablecoin alejándose de los Tesoros hacia rendimientos regulados derivados de criptomonedas.

“El acceso a un rendimiento estable y diversificado es cada vez más crítico a medida que se comprimen los rendimientos del Tesoro”, dijo el CEO de Superstate, Robert Leshner. “La inversión permite a Spark mantener la exposición a oportunidades de rendimiento no correlacionadas con la política de tasas de la Reserva Federal, mientras opera dentro de un marco institucional conforme.”

Sam MacPherson, CEO y cofundador de Phoenix Labs — que desarrolló Spark — dijo que el fondo USCC de Superstate permite al protocolo “diversificar sus reservas mientras mantiene el mismo nivel de seguridad y cumplimiento que Spark siempre prioriza.”

USCC utiliza estrategias de comercio de bases que explotan el diferencial entre los precios al contado y los precios de futuros en activos como bitcoin, ether, solana y XRP. Actualmente reporta un rendimiento a 30 días del 8.35%. La estrategia se beneficia de los mercados de derivados activos, que proporcionan los huecos de precios que el fondo cosecha. CME por sí solo registró más de $900 mil millones en volumen de futuros y opciones en el tercer trimestre, liderado por ETH.

El producto está custodiado por Anchorage Digital, auditado por Ernst & Young, y calcula su NAV a través de NAV Fund Services.

La compresión de tarifas se encuentra con la revisión de tokenomics

La asignación de USCC se produce en medio de cambios más amplios en el ecosistema de Sky mientras se adapta a un entorno de tasas más bajas. Una nueva propuesta de gobernanza trasladaría las recompensas por staking de ser pagadas en USDS, la stablecoin insignia de Sky, al token SKY en sí. El plan dirigiría 500 millones de SKY al tesorería y aumentaría las recompensas diarias a $300,000 en USDS, con recompensas que se trasladarían por completo a SKY después de 90 días. El cambio sería reversible si las condiciones del mercado cambian.

Esta reestructuración de la tokenómica sigue a la introducción de stUSDS por parte de Sky, su primer token de capital de riesgo. El nuevo instrumento está diseñado para usuarios avanzados e instituciones dispuestas a asumir más riesgo de protocolo a cambio de una mayor parte de las recompensas del sistema. El rendimiento de stUSDS se deriva de las tarifas de estabilidad pagadas por los prestatarios que acuñan USDS contra colateral de SKY, vinculando la formación de capital de manera más directa a los ingresos del protocolo.

Rune Christensen, cofundador de Sky, dijo que stUSDS es parte de una estrategia para llevar “máxima efectividad y eficiencia a la formación de capital” a medida que el protocolo se expande más allá de su modelo original de MakerDAO.

Christiansen también es el principal usuario de la nueva opción de préstamo, lo que podría tensar la liquidez en una crisis.

El ecosistema de Sky se ha expandido a través de sus Stars autónomos — Spark, Grove y Keel — que despliegan reservas de stablecoin en los mercados DeFi. Solo Spark ha crecido a más de $11 mil millones en volumen total bloqueado.

Grove ha asegurado $1 mil millones en asignaciones para estrategias de crédito institucional, mientras que Keel está preparado para traer $2.5 mil millones en capital al ecosistema en cadena de Solana.

La mezcla de rendimiento en evolución de Spark

El propio producto de Ahorros de Spark ha estado expandiéndose en paralelo. Su lanzamiento V2 esta semana trae soporte para USDC, USDT y ETH, mientras mantiene un marco de riesgo conservador. Spark Savings actualmente ofrece un 4.75% APY — aproximadamente 75 puntos básicos por encima de los rendimientos comparables de stablecoins de ciertas plataformas — principalmente a partir del préstamo contra BTC, ETH y tokens de staking líquido.

La asignación de USCC representa un paso medido hacia un rendimiento nativo de cripto basado en fundamentos que se mantiene neutral en el mercado y regulado — una combinación que los protocolos DeFi buscan cada vez más a medida que los rendimientos del Tesoro disminuyen.

Para Sky, que supervisa más de $9 mil millones en USDS y DAI en circulación a través de múltiples cadenas, el cambio muestra cómo el DAO puede mantener flexibilidad en su estrategia de tesorería, posicionándose para un entorno de tasas más bajas donde el rendimiento tendrá que provenir de nuevas fuentes.