Transcripción de la llamada de ganancias del Q2 2025 de Imperial Petroleum (IMPP)

Acabo de revisar la última llamada de ganancias de Imperial Petroleum, y francamente estoy desconcertado por la persistente subvaluación del mercado de esta empresa. A pesar de haber expandido su flota en un asombroso 56% con siete nuevos barcos de carga a granel seco, IMPP sigue cotizando a aproximadamente una cuarta parte del valor neto de los activos estimado por la dirección.

La empresa publicó $12.8 millones en ingresos netos ($0.36 por acción ), mejorando un 13% secuencialmente desde el Q1 a pesar de que el segundo trimestre suele ser estacionalmente más débil para los petroleros. Lo que es particularmente impresionante es que han mantenido la rentabilidad mientras navegan por tasas de mercado significativamente más bajas - su equivalente diario de tiempo de fletamento cayó a $20,700 desde $35,200 en el Q2 de 2024.

El CEO Vafias enfatizó su posición sin deudas con $212 millones de efectivo disponible, que francamente parece excesivo dado su capitalización de mercado actual. El valor contable de la flota aumentó un 55% de un trimestre a otro a $350 millones, sin embargo, el precio de la acción apenas se movió.

Tengo dudas sobre la estimación de NAV de la dirección de $13.5 por acción; los ejecutivos siempre piensan que su empresa vale más de lo que el mercado cree. Pero cuando se está negociando a solo tres veces las ganancias pasadas con una fuerte generación de efectivo ($42 millones de flujo de efectivo operativo en el H1 2025), algo no cuadra.

La situación geopolítica sigue creando volatilidad: la breve guerra entre Israel e Irán en junio provocó un aumento temporal en las tarifas de los tanqueros. Mirando hacia adelante, la OPEC deshaciendo los recortes de producción y nuevas sanciones contra Rusia e Irán podrían crear interrupciones comerciales adicionales.

Su estrategia operativa parece prudente: el 80% de la flota está bajo chárter por tiempo, con barcos de granel en contratos a corto plazo y cinco tanqueros de productos en arreglos más largos. Con tasas de equilibrio diario de solo $8,700 para los tanqueros y $6,500 para los graneleros, están bien posicionados incluso si las condiciones del mercado se deterioran.

La pregunta sigue siendo: ¿por qué el mercado continúa descontando IMPP tan fuertemente? Quizás los inversores dudan de la sostenibilidad de las tarifas de envío, o tal vez son escépticos sobre las decisiones de asignación de capital de la administración. De cualquier manera, esta desconexión entre los fundamentos y la valoración merece ser observada de cerca.