Los aranceles de Trump amenazan los mercados mientras las valoraciones alcanzan niveles peligrosos

La montaña rusa del mercado de valores este año me ha dejado profundamente preocupado por lo que viene a continuación. Después de que el S&P 500 sufriera su quinta peor caída de dos días en la historia tras el anuncio de aranceles del “Día de Liberación” de Trump en abril, el índice ha logrado, de alguna manera, una subida repentina del 30% desde sus mínimos.

Pero no estoy comprando esta subida repentina. La base económica se siente cada vez más inestable bajo nuestros pies, y veo dos problemas principales que podrían hacer que las acciones caigan.

Primero, hablemos de estas tarifas. A pesar de las jactancias de Trump sobre la fortaleza económica, el mercado laboral cuenta una historia completamente diferente. Las cifras de empleo revisadas son francamente alarmantes: de un inicialmente reportado aumento de 286,000 empleos en mayo y junio a unos patéticos 33,000. Y ahora estamos promediando solo 27,000 nuevos empleos mensuales desde mayo.

Encuentro la respuesta de Trump particularmente perturbadora. En lugar de abordar la realidad económica, afirmó sin fundamento que los números fueron manipulados y despidió al Comisionado de la BLS. Esto establece un precedente peligroso que socava la credibilidad de todos los datos económicos en el futuro. ¿Cómo pueden los inversionistas tomar decisiones informadas cuando la integridad de las estadísticas gubernamentales se ve comprometida por vendettas políticas?

El segundo problema podría ser incluso peor. El S&P 500 ahora se cotiza a 22.1 veces las ganancias futuras, un nivel de valoración que históricamente ha precedido a grandes caídas del mercado. Solo hemos visto múltiplos tan altos durante la burbuja de las punto com y en los primeros días de la pandemia. Ambos períodos terminaron mal para los inversores.

Al observar la relación P/E ajustada cíclicamente de 37.9, nos estamos acercando al segundo mercado más caro de la historia. Esto ocurre mientras las empresas dudan en contratar debido a la incertidumbre creada por políticas comerciales erráticas.

He visto a demasiados inversores dejarse llevar por la euforia de los máximos históricos, ignorando las señales de advertencia. La historia muestra que estos niveles de valoración son simplemente insostenibles. Cuando el sentimiento finalmente se quiebre - y lo hará - la caída podría ser brutal.

La combinación de la debilidad económica inducida por los aranceles de Trump y las valoraciones peligrosamente estiradas crea una tormenta perfecta. Mientras que los animadores de Wall Street pueden seguir empujando las acciones más altas a corto plazo, estoy manteniendo mi pólvora seca. Algunas correcciones no son solo normales, son necesarias.