Constellation Brands vs. Kraft Heinz: Una historia de dos gigantes en dificultades

Puntos Clave

• Constellation Brands enfrenta presiones arancelarias y cambios en las preferencias del consumidor
• Kraft Heinz plane otra escisión corporativa tras años de negligencia hacia la marca
• Una empresa muestra un poco más de potencial a pesar de que ambas enfrentan serios obstáculos.
• Buffett tiene participaciones en ambos, pero incluso su toque no ha evitado su declive

Una vez considerados inversiones de primera clase confiables, tanto Constellation Brands como Kraft Heinz han caído dramáticamente en desgracia. He visto cómo estas antiguas queridas del mercado se desploman: Constellation ha bajado más del 40% y Kraft Heinz ha caído un 25% en solo doce meses, mientras que el mercado en general disfrutó de ganancias de casi el 20%.

Warren Buffett tiene interés en ambos juegos. Inició una posición en Constellation el año pasado por un valor de casi $2 mil millones, mientras mantenía una participación de 8.8 mil millones de dólares en Kraft Heinz de la desafortunada fusión de 2015 que ayudó a orquestar. Pero incluso el respaldo del Oráculo de Omaha no ha salvado a estas acciones de su espiral descendente.

Los problemas de Constellation son profundos. Su cartera de cervezas (Modelo, Corona, Pacifico) enfrenta un doble golpe: los aranceles de aluminio de Trump afectan sus importaciones mexicanas y los jóvenes estadounidenses simplemente beben menos cerveza. Los intentos de la dirección por pivotar hacia seltzers duros y opciones sin alcohol parecen movimientos desesperados en lugar de una estrategia coherente. Mientras tanto, su negocio de vinos y licores sigue deshaciéndose de marcas de gama baja, lo que podría eventualmente mejorar los márgenes pero que actualmente está aplastando el crecimiento de los ingresos.

El pronóstico se ve sombrío: las ventas orgánicas caen un 4-6% con ganancias por acción desplomándose un 16-18% para el año fiscal 2026. A 12 veces las ganancias futuras, esta acción sigue sintiéndose sobrevalorada dada su trayectoria.

Los problemas de Kraft Heinz se derivan de años de negligencia corporativa. Después de la fusión de 2015, la dirección se obsesionó con recortar costos y recompras de acciones, mientras permitía que marcas icónicas como Oscar Mayer, Ore-Ida y Velveeta se volvieran obsoletas. La amortización de marca de 2019 de $15 mil millones debió ser un llamado de atención, pero a pesar de cierta recuperación durante el abastecimiento de despensa en la pandemia, el crecimiento se ha estancado nuevamente.

Ahora la dirección planea dividir la compañía para finales de 2026, separando las marcas de alto crecimiento de las rezagadas. Incluso Buffett parece escéptico, admitiendo que pagaron de más inicialmente y dudando de que “desarmarlos lo arreglará”. Con ventas orgánicas proyectadas para caer entre un 1.5 y un 3.5% y ganancias cayendo entre un 13 y un 18% en 2025, su P/E proyectado de 10 aún no grita una ganga.

No me apresuraría a comprar ninguna de las acciones cuando hay empresas de productos de consumo mucho más prometedoras disponibles. Pero si me viera obligado a elegir, elegiría a regañadientes a Constellation. Su camino hacia adelante, aunque difícil, parece marginalmente más claro. Si eventualmente se reducen los aranceles y su diversificación de productos tiene éxito, podrían estabilizarse. La próxima división de Kraft Heinz se siente más como reorganizar las sillas del Titanic.

En esta batalla de empresas con bajo rendimiento, Constellation ofrece un poco menos de dolor - aunque eso difícilmente es un respaldo contundente para ninguna de las dos compañías.