Primera Innovación de ETF de Dogecoin en EE. UU.: REX-Osprey Revela Estrategia Regulatoria

REX Shares ha anunciado preparativos para listar lo que describen como el primer ETF de Dogecoin en EE. UU., insinuando el producto en las redes sociales mientras varias solicitudes de ETF de DOGE permanecen bajo revisión en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La empresa publicó el miércoles: "¡El REX-Osprey DOGE ETF, DOJE, se lanzará pronto! DOJE será el primer ETF en ofrecer a los inversores exposición al rendimiento de la icónica memecoin, Dogecoin. De REX-Osprey, el equipo detrás de $SSK, el primer ETF de SOL + Staking."

Este innovador ETF se remonta a una presentación ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores del 21 de enero de 2025 para una serie de fondos de criptomonedas bajo el ETF Opportunities Trust, que incluía un ETF de DOGE de REX-Osprey junto con fondos de BTC, ETH, SOL, XRP, BONK y TRUMP-token. Según ese registro, el fondo de DOGE explícitamente "busca resultados de inversión, antes de comisiones y gastos, que correspondan al rendimiento de Dogecoin."

Innovación Regulatoria: Cómo REX-Osprey Evita Rutas de Aprobación Tradicionales

La aparente paradoja—cómo REX puede avanzar un ETF de DOGE mientras que otros ETP de Dogecoin al contado permanecen en un limbo regulatorio—depende de diferencias estructurales. La mayoría de las propuestas de DOGE actualmente presentadas son fideicomisos otorgantes basados en mercancías que requieren un cambio en la regla de intercambio bajo la Ley de Intercambio de Valores (a 19b-4 filing) antes de la aprobación de la lista.

Bitwise, por ejemplo, presentó una solicitud para listar un ETF de Dogecoin en NYSE Arca a través de esta vía convencional, mientras que Nasdaq tiene una propuesta pendiente para listar el ETF de Dogecoin de 21Shares. En contraste, el producto DOGE de REX utiliza una estructura de fideicomiso ETF de apertura bajo la Ley de 1940, que se registra bajo la Ley de Compañías de Inversión a través de una enmienda post-efectiva (Formulario 485(a)). Si este registro se hace efectivo y una bolsa acepta la lista bajo sus estándares genéricos de ETF, el producto puede ingresar al mercado sin esperar una orden dedicada 19b-4.

Este enfoque regulatorio refleja la estrategia que REX y Osprey utilizaron para lanzar su ETF de Solana + Staking en julio de 2025. La estructura sigue esencialmente un marco similar al de cómo operan los ETF de futuros.

Arquitectura Técnica: Mecanismo de Exposición y Estructura Internacional

El prospecto de enero detalla el marco operativo del fondo. El fondo DOGE asignará "al menos el 80%" de los activos directamente en Dogecoin o instrumentos que proporcionen exposición a DOGE y puede emplear "derivados", incluyendo futuros y swaps. Al igual que otros fondos de moneda única de REX-Osprey, incorpora una subsidiaria de propiedad total en las Islas Caimán—el "REX-Osprey DOGE (Cayman) Portfolio S.P."—para mantener ciertas posiciones.

La inversión del ETF matriz en esta subsidiaria está limitada al 25% de los activos totales para mantener el tratamiento fiscal de la empresa de inversión regulada (RIC). En términos prácticos, esto crea un ETF de la 'Ley 40' diseñado para seguir el rendimiento del precio de DOGE utilizando una combinación de exposición directa (parcialmente a través de la subsidiaria de las Islas Caimán) y derivados donde estén disponibles.

Posicionamiento del Mercado: Enfoques Tradicionales vs. Innovadores de ETF

Mientras REX sigue su camino innovador, las aplicaciones convencionales de ETF de DOGE continúan a través de canales tradicionales. La presentación de NYSE Arca para un ETF de Dogecoin de Bitwise y la propuesta de Nasdaq para un ETF de Dogecoin de 21Shares siguen bajo revisión regulatoria, y Grayscale presentó un registro S-1 para listar un fondo de Dogecoin a mediados de agosto. Estos productos están estructurados como ETP de mercancías que requieren cambios específicos en las reglas de intercambio antes de que pueda comenzar el comercio, lo que explica sus plazos extendidos.

REX ha demostrado éxito con esta estrategia de innovación regulatoria anteriormente. El 2 de julio de 2025, el ETF REX-Osprey Solana + Staking (ticker SSK) comenzó a cotizar en Cboe como un fondo '40-Act que distribuye recompensas de staking nativas a los accionistas. La documentación de listado de Cboe lo describe de manera sucinta: el fondo sigue el rendimiento de Solana "más las recompensas de staking asociadas con el Activo de Referencia."

REX destacó este producto como "el primer ETF listado en EE. UU. que ofrece a los inversores exposición a Solana... además de recompensas de Staking" a través de cuentas de corretaje estándar. Este arreglo fue posible porque los activos y mecanismos se ajustan a la estructura de ETF '40-Act mejorada por una subsidiaria de las Islas Caimán y—durante los primeros meses de SSK—una estructura fiscal de C-corp que desde entonces ha pasado a tener el estatus de RIC.

Principales Diferencias Técnicas Entre los Productos ETF de DOGE y SOL

Aunque los paralelismos del marco regulatorio son significativos—REX nuevamente emplea la estructura de ETF de la '40-Act, el paraguas del ETF Opportunities Trust y subsidiarias de las Islas Caimán para perseguir la exposición a una sola moneda sin esperar una nueva aprobación 19b-4—existe una distinción técnica importante. Dogecoin opera en un mecanismo de consenso de prueba de trabajo (minado en conjunto con Litecoin), lo que significa que no hay rendimiento nativo de staking para distribuir a los inversores, a diferencia del producto de Solana.

En cuanto al estado actual, el anuncio de REX representa un adelanto preliminar del mercado en lugar de un aviso de efectividad regulatoria. La presentación del 21 de enero sigue siendo un prospecto sujeto a finalización; la Comisión Nacional del Mercado de Valores debe aprobar el registro para que sea efectivo, y un intercambio debe aceptar formalmente la lista.

En desarrollos paralelos, la Comisión Nacional del Mercado de Valores está evaluando estándares de listado "genéricos" para ETPs basados en commodities y criptomonedas—reglas que podrían potencialmente agilizar el proceso de aprobación para nuevos listados de criptomonedas en general—aunque estas propuestas operan independientemente de la estrategia '40-Act de REX. Esencialmente, REX puede potencialmente lograr el estatus de primer en mover específicamente porque no depende de una aprobación 19b-4 específica de DOGE, aunque el fondo aún requiere la autorización de registro y un intercambio para establecer una fecha de negociación.

En el momento de la publicación, DOGE se cotizaba a $0.2165.