Recientemente, al hablar con un profesional del departamento de gestión de activos de un banco, discutimos un tema interesante: el problema de la sincronización de flujos de efectivo en la inversión en activos físicos en cadena (RWA).

Este profesional señala que, para los inversores institucionales, el verdadero atractivo de RWA no radica únicamente en el respaldo de activos físicos, sino que lo más importante es si el flujo de efectivo de estos activos puede reflejarse de manera puntual y predecible en la cadena de bloques, como lo hacen los activos tradicionales. Este aspecto influye directamente en si las instituciones se atreverán a invertir a gran escala en RWA.

Él dio un ejemplo de que su banco tiene requisitos extremadamente estrictos para las proyecciones de flujo de efectivo de la cartera, con un margen de error que no debe exceder ±0.5%. En el mercado de bonos tradicional, este requisito es relativamente fácil de cumplir, ya que la liquidación de intereses en el mercado de bonos interbancario suele ser en tiempo real. Sin embargo, en el campo de RWA on-chain, la situación se complica.

Él compartió un caso real: en un proyecto de préstamo hipotecario inmobiliario on-chain, los intereses mensuales de los activos subyacentes estaban programados para llegar el día 5 de cada mes, pero debido a un retraso en el procesamiento del contrato inteligente, las ganancias de los tokens no se distribuyeron hasta el día 8. Este breve retraso de tres días provocó que el índice de cobertura de liquidez (LCR) de toda la cartera de inversiones cayera por debajo de la línea roja regulatoria.

Más complicado es que, debido a la incertidumbre de los ingresos on-chain, herramientas de cobertura tradicionales como los futuros también son difíciles de calcular con precisión, lo que aumenta aún más el riesgo para los inversores institucionales.

Este problema de 'desajuste de rendimientos' también es común en los proyectos de titulación de activos en cadena (ABS). A menudo, los promotores del proyecto publicitan que los rendimientos están completamente alineados con los activos subyacentes, pero en la práctica, a menudo ocurren retrasos o desincronizaciones.

Este fenómeno destaca un desafío importante que enfrenta la tecnología blockchain en las aplicaciones financieras: cómo garantizar que el flujo de efectivo de los activos on-chain pueda reflejar con precisión y puntualidad el desempeño real de los activos. Resolver este problema no solo requiere avances tecnológicos, sino también establecer un mecanismo de gestión de activos on-chain más completo.

Para los inversores institucionales, al considerar la inversión en activos on-chain, además de prestar atención a la calidad de los activos subyacentes, también es necesario tener especial cuidado con la sincronización y la previsibilidad del flujo de caja. Solo cuando estos problemas se resuelvan de manera efectiva, los activos on-chain podrán realmente atraer a los inversores institucionales, impulsando así el desarrollo de toda la industria.