Si el año pasado te maravillabas de que RWA era solo un juego de alto nivel para instituciones financieras extranjeras, es muy probable que este año ya hayas escuchado las tres letras "RWA" en la bolsa de cultura, en granjas e incluso en fábricas de licor.
Los proyectos de RWA en el continente chino ya no persiguen los tradicionales bonos del Tesoro de EE. UU. o bienes raíces comerciales, sino que han tomado un camino alternativo, optando por la ruta de "vida local". Piénsalo: uvas de Malu, salas VIP de aeropuertos, derechos de recogida de baijiu... suena menos frío y más lleno de un romance explorador y una practicidad arraigada.
A continuación, hablemos sobre este grupo de RWA "ligeros y hermosos" del continente, ¿cómo están dando este nuevo paso de baile entre la blockchain y la economía real, y qué riesgos invisibles ocultan?
La situación y las prácticas innovadoras de RWA en la China continental
Tipo de activo: intento de "ligereza" en la fusión de derechos de consumo e industria
En el continente, RWA ya no se limita a los activos financieros tradicionales de alta frecuencia, sino que apunta a escenarios de consumo más cercanos a la vida cotidiana. Es posible que veas que el servicio de sala VIP en el aeropuerto se convierte en un token, y lo que los usuarios tienen en sus manos ya no es una moneda digital abstracta, sino derechos reales que pueden canjear por una taza de café o un asiento de espera. Por ejemplo, el proyecto RWA de uvas Malu es bastante interesante: convierte el derecho a recoger uvas en un token, y lo que los inversores compran no son bonos o acciones, sino la expectativa de si "este año los agricultores podrán cultivar buenas uvas". Este modelo combina estrechamente la agricultura tradicional y la tecnología blockchain, pero también revela un problema: si el clima es malo y la producción disminuye, ¿cómo se calcula realmente el valor detrás del token? Esto da la sensación de que "detrás de la innovación inevitablemente hay áreas grises".
Ruta técnica: Exploración de cadenas de alianza en un ecosistema semi-cerrado
La mayoría de los proyectos RWA en el continente optan por usar cadenas privadas o de consorcio, y las plataformas de intercambio a menudo están limitadas a operar dentro de las casas de intercambio de cultura o de datos. Esto tiene una ventaja: los datos están en manos propias y los reguladores pueden intervenir más fácilmente; pero, por otro lado, se pierde la libertad de interconexión y circulación que ofrece una cadena pública global. Tomemos como ejemplo "Jiu Yu Ling Jing", que ha emitido "Jiu Zheng" a través de la cadena de consorcio de inteligencia de frontera, con transacciones estrictamente limitadas a plataformas específicas. Es como un pequeño bar elegante, que aunque tiene un buen sabor, le resulta difícil competir con las marcas internacionales de hoteles de lujo.
Marco de cumplimiento: la "zona gris" de la regulación y el arbitraje tecnológico
En la actualidad, no existen regulaciones específicas o políticas regulatorias para los APR en el continente, y muchos proyectos solo pueden usar la hermosa bandera de los "certificados de acciones" para tratar de evitar el riesgo de ser identificados como valores. Sin embargo, como todos sabemos, "la regulación no es tonta", incluso si dices "sin promesas de retornos" en la superficie, mientras los usuarios piensen que "subirá", puede llegar al borde de la "bola marginal" o incluso de la "absorción disfrazada". Muchas partes del proyecto también han dicho con confianza que "no somos valores, y los usuarios solo pueden operar en la plataforma, y no hay forma de comerciar", pero la realidad es que los usuarios siempre encontrarán en secreto a alguien que cubra los riesgos fuera del mercado, por lo que las pistas obtenidas por las autoridades reguladoras nunca se dejarán ir fácilmente.
Análisis completo de los riesgos de cumplimiento de RWA característicos de la China continental
Los proyectos de RWA en el continente son como un salteado caliente, saben bien pero si el fuego no se controla adecuadamente, es fácil que surjan problemas.
Certificación de activos - Preocupaciones en la "zona gris"
Hablando de obras de arte RWA, algunos proyectos utilizan "certificados de autenticidad digital" para presumir de su prueba de propiedad, pero surge un problema: si los datos detrás del certificado son falsificados o hay errores en la autenticación, la blockchain no puede revertirse. Es como si fueras al supermercado y compraras una botella de "verdadera·falsificación" de Coca-Cola; por mucho que el etiquetado sea bonito, no puede ocultar el sabor de mala calidad.
Propiedad de valores: ¿jugar a "hacer trampa" realmente puede ser seguro?
Muchos proyectos operan de la siguiente manera: "Esto es solo un certificado de derechos, ¡definitivamente no es un valor!" Pero si le das al usuario la expectativa de "va a subir", incluso si claramente dices que no se permite el comercio, el usuario aún encontrará maneras de entretenerse en el mercado secundario. ¿Qué piensan las autoridades reguladoras? Simplemente lo etiquetan como "captación de depósitos encubierta". Como suelo decir, eludir la superficie no significa que no haya riesgos, ¡los ojos de los reguladores son muy agudos!
Datos transfronterizos y protección de la privacidad: un problema real de "doble golpe".
Algunos proyectos de RWA implican inversores extranjeros, y la transmisión de información personal y registros de transacciones a través de fronteras debe llevarse a cabo estrictamente de acuerdo con la "Ley de Protección de la Información Personal". Sin embargo, en la realidad, muchos proyectos carecen de canales de datos conformes, e incluso hay numerosas cadenas de alianzas que, debido a permisos inapropiados de nodos, han llevado a la filtración de datos de usuarios. Imagina que, mientras crees que los datos están almacenados de forma segura, en realidad hay un riesgo oculto de filtración de privacidad; esto realmente es un doble golpe.
Comparación con proyectos maduros en el extranjero: innovación y brechas coexisten
Lógica de selección de activos: profundidad financiera y coexistencia de innovación
Los proyectos RWA en el extranjero suelen centrarse en "activos duros", como bonos del gobierno, bienes raíces, cuentas por cobrar de la cadena de suministro, etc., cuyos valores están claramente anclados y tienen flujos de efectivo estables. Por ejemplo, Ondo Finance en EE. UU. logra ingresos estables a través de la tokenización de bonos del gobierno, y el RWA de estaciones de carga en Hong Kong se basa en los datos de equipos físicos para mejorar la transparencia. En comparación, los proyectos en el territorio continental tienden hacia "activos blandos" como derechos de consumo y productos agrícolas, con una profundidad de financiamiento insuficiente, pero su valor social en financiamiento de pequeñas cantidades y finanzas inclusivas (como el apoyo al financiamiento de agricultores) es digno de reconocimiento.
Estandarización técnica y credibilidad de los datos
La Autoridad Monetaria de Hong Kong promueve el desarrollo conforme de activos digitales a través del sandbox del proyecto Ensemble, enfatizando la credibilidad y transparencia de los datos, donde los datos subyacentes se registran en la cadena de bloques en tiempo real a través de dispositivos IoT. Por otro lado, muchos datos en el continente todavía dependen principalmente de la entrada manual, lo que inevitablemente genera preocupaciones sobre el riesgo de manipulación de datos.
Madurez del mercado y colaboración regulatoria
Hong Kong ha formado un marco de cumplimiento integrado de "sandbox regulatorio - estándares de la industria - cooperación judicial". Por ejemplo, el proyecto RWA de estaciones de carga, en colaboración entre Ant Group y Longxin Technology, logra la conexión de activos del continente y fondos en el extranjero a través de la estructura SPV de Hong Kong. Sin embargo, los proyectos del continente están limitados por el control de cambios y la falta de comunicación regulatoria, y la madurez del mercado aún necesita mejorar.
Optimización de la ruta: ¿cómo seguir un camino de "autonomía regulada" en RWA?
Para que los proyectos de RWA en el continente realmente puedan desarrollar un camino sostenible, es necesario desatascar las articulaciones en regulación, tecnología y ecosistema de mercado.
Establecer un marco de "supervisión clasificada"
Para aquellos proyectos de RWA que son simplemente servicios de intercambio, similares a un sistema de membresía, como salas VIP en aeropuertos o derechos de recolección de uvas, se puede seguir la ruta de "regulación de bienes de consumo" - definiendo claramente el alcance del servicio y los límites de responsabilidad. Por otro lado, para los RWA con derechos de ingreso evidentes, se debe seguir el estándar de valores, utilizando un "sandbox de securitización", asegurando que la divulgación de información, KYC y AML estén completamente en orden. De esta manera, no temerás a la regulación, y la regulación tampoco buscará problemas sin motivo.
Promover la combinación de estándares tecnológicos y la certificación judicial
Se requiere que los proyectos de activos físicos en cadena adopten la verificación de doble canal "IoT + Blockchain", permitiendo que los datos sean primero registrados por una institución de evaluación judicial antes de ser incorporados a la cadena, asegurando que cada dato sea verificable. Al mismo tiempo, se apoya a los tribunales locales en la exploración de reglas para la aceptación de "pruebas en cadena", reduciendo el umbral para que los usuarios defiendan sus derechos.
Explorar las vías de cumplimiento para "activos en el país - financiamiento offshore"
Siguiendo el modelo de LANSIN Technology de Hong Kong, emitir tokens RWA a través de una SPV en Hong Kong, utilizando un sandbox regulatorio para atraer inversión extranjera, y colaborar con la administración de divisas para probar la "lista blanca de financiamiento transfronterizo RWA", simplificando así el proceso de aprobación para el regreso de fondos. De esta manera, se pueden ampliar las vías de financiamiento y garantizar que el proceso sea conforme a la normativa, evitando repetir los errores del P2P.
Resumen del abogado Mankiw
La forma en que se debe avanzar en el RWA en el continente aún no tiene una respuesta unificada. Según los proyectos que se han visto hasta ahora, "no financiero, no valores, solo servicio" no es una panacea. Si solo estás "fingiendo ignorancia" por cumplir con las normativas, al final no podrás escapar del fuerte golpe de la regulación; los proyectos que realmente quieren salir adelante deben aclarar una cosa: ¿estás siendo disciplinado por un desarrollo a largo plazo o estás jugando por financiamiento a corto plazo? Hoy puede ser uvas y vino blanco, pero si mañana se convierte en "RWA versión P2P", toda la industria tendrá que empezar de nuevo.
En resumen, los proyectos RWA en el continente tienen ventajas únicas y un valor práctico en la exploración de la "desmaterialización" y "localización", pero aún presentan muchas deficiencias en aspectos como la certificación de activos, los estándares tecnológicos y la colaboración regulatoria. Solo a través de un triple avance de "estandarización tecnológica + sandbox regulatorio + colaboración transfronteriza" se podrá destacar en la intensa competencia del mercado y lograr verdaderamente el ideal de empoderar la economía real con blockchain.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Decodificando las características del RWA de China continental: características de la práctica, análisis de riesgos y rutas de optimización
Escrito por: Shao Jiadian, Liu Honglin
Si el año pasado te maravillabas de que RWA era solo un juego de alto nivel para instituciones financieras extranjeras, es muy probable que este año ya hayas escuchado las tres letras "RWA" en la bolsa de cultura, en granjas e incluso en fábricas de licor.
Los proyectos de RWA en el continente chino ya no persiguen los tradicionales bonos del Tesoro de EE. UU. o bienes raíces comerciales, sino que han tomado un camino alternativo, optando por la ruta de "vida local". Piénsalo: uvas de Malu, salas VIP de aeropuertos, derechos de recogida de baijiu... suena menos frío y más lleno de un romance explorador y una practicidad arraigada.
A continuación, hablemos sobre este grupo de RWA "ligeros y hermosos" del continente, ¿cómo están dando este nuevo paso de baile entre la blockchain y la economía real, y qué riesgos invisibles ocultan?
La situación y las prácticas innovadoras de RWA en la China continental
En el continente, RWA ya no se limita a los activos financieros tradicionales de alta frecuencia, sino que apunta a escenarios de consumo más cercanos a la vida cotidiana. Es posible que veas que el servicio de sala VIP en el aeropuerto se convierte en un token, y lo que los usuarios tienen en sus manos ya no es una moneda digital abstracta, sino derechos reales que pueden canjear por una taza de café o un asiento de espera. Por ejemplo, el proyecto RWA de uvas Malu es bastante interesante: convierte el derecho a recoger uvas en un token, y lo que los inversores compran no son bonos o acciones, sino la expectativa de si "este año los agricultores podrán cultivar buenas uvas". Este modelo combina estrechamente la agricultura tradicional y la tecnología blockchain, pero también revela un problema: si el clima es malo y la producción disminuye, ¿cómo se calcula realmente el valor detrás del token? Esto da la sensación de que "detrás de la innovación inevitablemente hay áreas grises".
La mayoría de los proyectos RWA en el continente optan por usar cadenas privadas o de consorcio, y las plataformas de intercambio a menudo están limitadas a operar dentro de las casas de intercambio de cultura o de datos. Esto tiene una ventaja: los datos están en manos propias y los reguladores pueden intervenir más fácilmente; pero, por otro lado, se pierde la libertad de interconexión y circulación que ofrece una cadena pública global. Tomemos como ejemplo "Jiu Yu Ling Jing", que ha emitido "Jiu Zheng" a través de la cadena de consorcio de inteligencia de frontera, con transacciones estrictamente limitadas a plataformas específicas. Es como un pequeño bar elegante, que aunque tiene un buen sabor, le resulta difícil competir con las marcas internacionales de hoteles de lujo.
En la actualidad, no existen regulaciones específicas o políticas regulatorias para los APR en el continente, y muchos proyectos solo pueden usar la hermosa bandera de los "certificados de acciones" para tratar de evitar el riesgo de ser identificados como valores. Sin embargo, como todos sabemos, "la regulación no es tonta", incluso si dices "sin promesas de retornos" en la superficie, mientras los usuarios piensen que "subirá", puede llegar al borde de la "bola marginal" o incluso de la "absorción disfrazada". Muchas partes del proyecto también han dicho con confianza que "no somos valores, y los usuarios solo pueden operar en la plataforma, y no hay forma de comerciar", pero la realidad es que los usuarios siempre encontrarán en secreto a alguien que cubra los riesgos fuera del mercado, por lo que las pistas obtenidas por las autoridades reguladoras nunca se dejarán ir fácilmente.
Análisis completo de los riesgos de cumplimiento de RWA característicos de la China continental
Los proyectos de RWA en el continente son como un salteado caliente, saben bien pero si el fuego no se controla adecuadamente, es fácil que surjan problemas.
Hablando de obras de arte RWA, algunos proyectos utilizan "certificados de autenticidad digital" para presumir de su prueba de propiedad, pero surge un problema: si los datos detrás del certificado son falsificados o hay errores en la autenticación, la blockchain no puede revertirse. Es como si fueras al supermercado y compraras una botella de "verdadera·falsificación" de Coca-Cola; por mucho que el etiquetado sea bonito, no puede ocultar el sabor de mala calidad.
Muchos proyectos operan de la siguiente manera: "Esto es solo un certificado de derechos, ¡definitivamente no es un valor!" Pero si le das al usuario la expectativa de "va a subir", incluso si claramente dices que no se permite el comercio, el usuario aún encontrará maneras de entretenerse en el mercado secundario. ¿Qué piensan las autoridades reguladoras? Simplemente lo etiquetan como "captación de depósitos encubierta". Como suelo decir, eludir la superficie no significa que no haya riesgos, ¡los ojos de los reguladores son muy agudos!
Algunos proyectos de RWA implican inversores extranjeros, y la transmisión de información personal y registros de transacciones a través de fronteras debe llevarse a cabo estrictamente de acuerdo con la "Ley de Protección de la Información Personal". Sin embargo, en la realidad, muchos proyectos carecen de canales de datos conformes, e incluso hay numerosas cadenas de alianzas que, debido a permisos inapropiados de nodos, han llevado a la filtración de datos de usuarios. Imagina que, mientras crees que los datos están almacenados de forma segura, en realidad hay un riesgo oculto de filtración de privacidad; esto realmente es un doble golpe.
Comparación con proyectos maduros en el extranjero: innovación y brechas coexisten
Los proyectos RWA en el extranjero suelen centrarse en "activos duros", como bonos del gobierno, bienes raíces, cuentas por cobrar de la cadena de suministro, etc., cuyos valores están claramente anclados y tienen flujos de efectivo estables. Por ejemplo, Ondo Finance en EE. UU. logra ingresos estables a través de la tokenización de bonos del gobierno, y el RWA de estaciones de carga en Hong Kong se basa en los datos de equipos físicos para mejorar la transparencia. En comparación, los proyectos en el territorio continental tienden hacia "activos blandos" como derechos de consumo y productos agrícolas, con una profundidad de financiamiento insuficiente, pero su valor social en financiamiento de pequeñas cantidades y finanzas inclusivas (como el apoyo al financiamiento de agricultores) es digno de reconocimiento.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong promueve el desarrollo conforme de activos digitales a través del sandbox del proyecto Ensemble, enfatizando la credibilidad y transparencia de los datos, donde los datos subyacentes se registran en la cadena de bloques en tiempo real a través de dispositivos IoT. Por otro lado, muchos datos en el continente todavía dependen principalmente de la entrada manual, lo que inevitablemente genera preocupaciones sobre el riesgo de manipulación de datos.
Hong Kong ha formado un marco de cumplimiento integrado de "sandbox regulatorio - estándares de la industria - cooperación judicial". Por ejemplo, el proyecto RWA de estaciones de carga, en colaboración entre Ant Group y Longxin Technology, logra la conexión de activos del continente y fondos en el extranjero a través de la estructura SPV de Hong Kong. Sin embargo, los proyectos del continente están limitados por el control de cambios y la falta de comunicación regulatoria, y la madurez del mercado aún necesita mejorar.
Optimización de la ruta: ¿cómo seguir un camino de "autonomía regulada" en RWA?
Para que los proyectos de RWA en el continente realmente puedan desarrollar un camino sostenible, es necesario desatascar las articulaciones en regulación, tecnología y ecosistema de mercado.
Para aquellos proyectos de RWA que son simplemente servicios de intercambio, similares a un sistema de membresía, como salas VIP en aeropuertos o derechos de recolección de uvas, se puede seguir la ruta de "regulación de bienes de consumo" - definiendo claramente el alcance del servicio y los límites de responsabilidad. Por otro lado, para los RWA con derechos de ingreso evidentes, se debe seguir el estándar de valores, utilizando un "sandbox de securitización", asegurando que la divulgación de información, KYC y AML estén completamente en orden. De esta manera, no temerás a la regulación, y la regulación tampoco buscará problemas sin motivo.
Se requiere que los proyectos de activos físicos en cadena adopten la verificación de doble canal "IoT + Blockchain", permitiendo que los datos sean primero registrados por una institución de evaluación judicial antes de ser incorporados a la cadena, asegurando que cada dato sea verificable. Al mismo tiempo, se apoya a los tribunales locales en la exploración de reglas para la aceptación de "pruebas en cadena", reduciendo el umbral para que los usuarios defiendan sus derechos.
Siguiendo el modelo de LANSIN Technology de Hong Kong, emitir tokens RWA a través de una SPV en Hong Kong, utilizando un sandbox regulatorio para atraer inversión extranjera, y colaborar con la administración de divisas para probar la "lista blanca de financiamiento transfronterizo RWA", simplificando así el proceso de aprobación para el regreso de fondos. De esta manera, se pueden ampliar las vías de financiamiento y garantizar que el proceso sea conforme a la normativa, evitando repetir los errores del P2P.
Resumen del abogado Mankiw
La forma en que se debe avanzar en el RWA en el continente aún no tiene una respuesta unificada. Según los proyectos que se han visto hasta ahora, "no financiero, no valores, solo servicio" no es una panacea. Si solo estás "fingiendo ignorancia" por cumplir con las normativas, al final no podrás escapar del fuerte golpe de la regulación; los proyectos que realmente quieren salir adelante deben aclarar una cosa: ¿estás siendo disciplinado por un desarrollo a largo plazo o estás jugando por financiamiento a corto plazo? Hoy puede ser uvas y vino blanco, pero si mañana se convierte en "RWA versión P2P", toda la industria tendrá que empezar de nuevo.
En resumen, los proyectos RWA en el continente tienen ventajas únicas y un valor práctico en la exploración de la "desmaterialización" y "localización", pero aún presentan muchas deficiencias en aspectos como la certificación de activos, los estándares tecnológicos y la colaboración regulatoria. Solo a través de un triple avance de "estandarización tecnológica + sandbox regulatorio + colaboración transfronteriza" se podrá destacar en la intensa competencia del mercado y lograr verdaderamente el ideal de empoderar la economía real con blockchain.