Morgan Stanley actualizó este martes ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) su declaración de registro S-1 para productos de inversión cotizados en bolsa (ETP) propuestos, y designó oficialmente a Coinbase Custody y al Bank of New York Mellon (BNY) como co-guardianes de su ETF de Bitcoin. Como el sexto banco con mayor tamaño de activos en EE. UU., Morgan Stanley había sido relativamente conservador en su incursión directa en el ámbito de las criptomonedas, y los analistas habían descrito su solicitud como “impactante”.
Estructura del documento S-1: división de funciones entre Coinbase y BNY
(Origen: SEC)
Según el S-1 actualizado, el fondo de inversión en Bitcoin de Morgan Stanley adopta una estructura de doble custodio:
Coinbase Custody: actúa como custodio principal de los activos y principal corredor, responsable de la custodia y ejecución de transacciones en Bitcoin en efectivo.
Bank of New York Mellon (BNY): asume simultáneamente las funciones de gestor del fondo, agente de transferencia y custodio de efectivo, proporcionando soporte completo de back-office en el ámbito financiero tradicional.
El fondo de Morgan Stanley que invierte en Bitcoin seguirá directamente el precio del Bitcoin en efectivo, alineándose con los ETF existentes en el mercado, sin exposición a derivados. Actualmente, Morgan Stanley administra aproximadamente 20 ETF, de los cuales solo dos llevan su marca directamente. Si se aprueba este fondo de Bitcoin, será una expansión importante de sus ETF de marca propia.
Reconfirmación del papel de Coinbase como principal custodio y consolidación del mercado
Al ser designado como custodio principal en el ETF de Bitcoin de Morgan Stanley, Coinbase continúa su liderazgo en el mercado estadounidense de ETF de Bitcoin en efectivo. Actualmente, salvo los productos de Fidelity que utilizan custodios propios, casi todos los ETF de Bitcoin en efectivo en EE. UU. tienen a Coinbase como principal custodio.
Desde que en enero de 2024 se autorizó oficialmente el ETF de Bitcoin en efectivo, este tipo de productos ha crecido rápidamente, convirtiéndose en una de las categorías de mayor crecimiento en la historia financiera. El fondo de Bitcoin de BlackRock, IBIT, ha establecido múltiples hitos en gestión de activos. Si la SEC aprueba el ETF de Morgan Stanley, se introducirán nuevos actores institucionales con una base de clientes de gestión de patrimonio muy grande, lo que podría tener un impacto no solo en la escala de gestión de activos, sino también en la apertura de canales de gestión de patrimonio a nivel institucional.
Estrategia de activos digitales de Morgan Stanley: un despliegue sistemático detrás del ETF de Bitcoin
La actualización del S-1 no es un movimiento aislado. A principios de este año, Morgan Stanley nombró a la ejecutiva senior Amy Oldenburg en un nuevo puesto dedicado a expandir la estrategia de activos digitales de la firma. Además, ya presentó a la SEC una solicitud para listar el fondo Morgan Stanley Solana Trust, lo que indica que su estrategia en activos digitales no se limita solo a Bitcoin. Hasta el momento, el S-1 del fondo Solana no ha sido actualizado, y el estado exacto de la solicitud no es claro.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Morgan Stanley adopta una estructura de doble custodio para su ETF de Bitcoin?
La estructura de doble custodio separa la custodia profesional de los activos criptográficos (Coinbase Custody) de los servicios de back-office tradicionales (BNY), garantizando la seguridad del Bitcoin en efectivo y cumpliendo con los requisitos regulatorios para infraestructura de ETF a nivel institucional.
¿Por qué los analistas consideran “impactante” la solicitud de Morgan Stanley para un ETF de Bitcoin?
Porque Morgan Stanley había tenido una presencia relativamente limitada en la inversión directa en criptomonedas, en comparación con instituciones como BlackRock o Fidelity, que han impulsado activamente ETFs de Bitcoin. Su decisión de ingresar en este momento y con tal decisión fue vista como sorprendente por el mercado.
¿Cuándo podría aprobarse el ETF de Bitcoin de Morgan Stanley?
Actualmente, el S-1 está en fase de actualización. La aprobación final depende de la SEC. Basándose en precedentes de aprobación de ETFs de Bitcoin en efectivo en 2024, el proceso de revisión suele tomar varios meses, y la decisión final dependerá de la evaluación de la SEC sobre la integridad y cumplimiento del expediente.
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