Aunque Bitcoin experimentó una caída rápida de más del 10% en un solo día la semana pasada, alcanzando aproximadamente 60,000 dólares y luego recuperándose cerca de 70,000 dólares, las señales transmitidas por el mercado de derivados indican que esta corrección aún podría no haber terminado. Greg Magadini, director de derivados en Amberdata, señaló que, según el comportamiento del diferencial de futuros, “aún no ha ocurrido una verdadera capitulación”.

La “capitulación” se refiere a una venta masiva en medio del pánico, donde las fuerzas bajistas se agotan por completo, sentando las bases para una nueva tendencia alcista. Históricamente, esto suele ir acompañado de una diferencia significativa en precio entre los futuros y el mercado spot, con los futuros cotizando con descuento respecto al precio actual. Sin embargo, Magadini enfatizó que en esta caída, la diferencia de precios entre futuros y spot no mostró cambios extremos.

Indicó que, en las recientes caídas, el diferencial de futuros a 90 días de Bitcoin se ha reducido, pero en ningún momento ha bajado de 100 puntos básicos, manteniéndose actualmente en torno al 4%, cercano a la rentabilidad de los bonos del gobierno sin riesgo. Esto contrasta claramente con el final del mercado bajista en 2022, cuando Bitcoin cayó por debajo de 20,000 dólares y el descuento de los futuros a 90 días respecto al spot alcanzó el 9%, mostrando características típicas de capitulación.

Desde la perspectiva de los derivados, si los precios de los futuros están claramente por debajo del mercado spot, generalmente indica una visión extremadamente pesimista sobre el futuro, pero los datos actuales no respaldan tal sentimiento. Magadini considera que, si la historia tiene algún valor de referencia, Bitcoin aún podría verse presionado nuevamente hasta que los operadores de futuros realmente abandonen la tendencia alcista y la diferencia de precios se profundice en descuento.

Hasta ahora, el precio de Bitcoin fluctúa alrededor de 69,000 dólares. Los analistas señalan que la “calma” en el diferencial de futuros sugiere que el mercado aún no ha completado la limpieza emocional, por lo que en el corto plazo todavía hay que estar atento a riesgos de volatilidad. Esta señal también advierte a los inversores que, al evaluar un cambio de tendencia, no deben centrarse únicamente en el precio spot, sino también en los cambios estructurales del mercado de derivados.

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