Nota do editor: O autor analisa o período desde o início da Segunda Guerra Mundial em 1939 até à reeleição de Donald Trump em 2024, durante o qual a economia global liderada pelos EUA experimentou um enorme mercado de touro super impulsionado por eventos únicos como o surgimento da América como superpotência após a Segunda Guerra Mundial, a entrada de mulheres e minorias na força de trabalho e a vitória na Guerra Fria. No entanto, o autor acredita que este grande festim chegou ao fim devido a fatores como a desglobalização, uma força de trabalho em constante diminuição e a incapacidade de baixar ainda mais as taxas de juro. No futuro, enfrentaremos liquidações de ativos financeiros, controlos de capital e repressão fiscal. Os mercados tradicionais dificilmente reviverão os seus dias de glória. Em vez disso, o ouro e o Bitcoin - ativos não tradicionais difíceis de controlar pelos governos - tornar-se-ão refúgios seguros. Em particular, o Bitcoin, com as suas vantagens digitais, poderá rapidamente subir em países pequenos e médios e potencialmente atingir uma avaliação de milhões de dólares. Mas antes disso, terá primeiro de suportar um teste de mercado em baixa.

Abaixo está o conteúdo original (levemente adaptado para facilitar a leitura e compreensão):

TL;DR

• A globalização acabou. Os seus ativos financeiros já foram liquidados.
• Ativos não tradicionais são a sua salvação.
• O Bitcoin poderia atingir $1 milhão.

Desde o início da Segunda Guerra Mundial (1939) até à segunda vitória eleitoral de Trump (2024), vivemos um mercado de touro super sem precedentes.

Esta explosão sustentada criou geração após geração de investidores passivos que se habituaram à crença de que “o mercado nunca falhará” e que “os mercados só sobem”. No entanto, acredito que este festim chegou ao fim, e muitas pessoas estão prestes a enfrentar um acerto de contas.

Como chegamos aqui?

O super mercado de touros de 1939 a 2024 não foi acidental. Foi impulsionado por uma série de transformações estruturais que remodelaram a economia global — com os Estados Unidos sempre no centro.

O Surgimento de uma Superpotência Global após a Segunda Guerra Mundial

A Segunda Guerra Mundial catapultou os Estados Unidos de uma potência de médio porte para o líder incontestável do "mundo livre". Em 1945, os EUA estavam a produzir mais de metade da produção industrial mundial, controlavam um terço das exportações globais e detinham aproximadamente dois terços das reservas de ouro do mundo. Essa dominação econômica lançou as bases para décadas de crescimento.

Ao contrário da América isolacionista após a Primeira Guerra Mundial, a América do pós-Segunda Guerra Mundial abraçou entusiasticamente o seu papel como líder global, ajudou a estabelecer as Nações Unidas e implementou o “Plano Marshall”, injetando mais de $13 mil milhões na Europa Ocidental. Isto não foi apenas ajuda altruística - ao investir na reconstrução pós-guerra, os EUA criaram novos mercados para os seus produtos e estabeleceram uma dominância cultural e econômica.

Expansão da Força de Trabalho: A Entrada de Mulheres e Minorias

Durante a Segunda Guerra Mundial, aproximadamente 6,7 milhões de mulheres entraram na força de trabalho, aumentando a participação feminina na força de trabalho em quase 50% em apenas alguns anos. Embora muitas mulheres tenham deixado a força de trabalho após a guerra, essa mobilização em larga escala mudou permanentemente as atitudes sociais em relação ao emprego feminino.

Até 1950, a tendência de emprego em grande escala de mulheres casadas tornou-se ainda mais pronunciada, com as taxas de participação da força de trabalho feminina aumentando em 10 pontos percentuais sem precedentes em quase todos os grupos etários. Isso não foi apenas uma anomalia de guerra, mas o ponto de partida para uma mudança fundamental no modelo econômico americano. As "proibições de casamento" (políticas que proibiam as mulheres casadas de trabalhar) foram abolidas, os empregos a tempo parcial tornaram-se mais comuns, os avanços na tecnologia doméstica reduziram as cargas de trabalho doméstico e os níveis de educação mais elevados contribuíram para que as mulheres passassem de trabalhadoras temporárias a participantes de longo prazo no sistema econômico.

Uma tendência semelhante ocorreu entre grupos minoritários, que gradualmente ganharam maiores oportunidades econômicas. Esta expansão da força de trabalho impulsionou efetivamente a capacidade produtiva dos Estados Unidos, apoiando décadas de crescimento econômico sustentado.

A Vitória da Guerra Fria e a Onda da Globalização

A Guerra Fria definiu o papel político e econômico da América na era pós-Segunda Guerra Mundial. Em 1989, os Estados Unidos haviam formado alianças militares com 50 países e estacionado 1,5 milhões de tropas em 117 nações em todo o mundo. Não se tratava apenas de segurança militar - era sobre estabelecer a influência econômica americana em escala global.

Após o colapso da União Soviética em 1991, os Estados Unidos surgiram como a única superpotência mundial, entrando numa era que muitos consideravam como um mundo unipolar. Esta vitória não foi apenas ideológica, mas também a abertura dos mercados globais, com os EUA desempenhando um papel dominante na formação dos padrões de comércio global.

Desde a década de 1990 até o início do século XXI, as empresas americanas expandiram-se agressivamente nos mercados emergentes. Isso não foi uma evolução natural, mas sim o resultado de decisões políticas de longo prazo. Por exemplo, em países onde a CIA tinha intervindo durante a Guerra Fria, as importações dos EUA viram aumentos significativos, especialmente em setores onde os EUA não tinham claras vantagens competitivas.

A vitória do capitalismo ocidental sobre o comunismo oriental não se deveu apenas a vantagens militares ou ideológicas. O sistema democrático liberal ocidental mostrou-se mais adaptável, ajustando efetivamente sua estrutura econômica mesmo após a crise do petróleo de 1973. O "Volcker Shock" de 1979 reformulou a hegemonia financeira global dos Estados Unidos, tornando os mercados de capitais globais o novo motor de crescimento para os EUA na era pós-industrial.

Estas transformações estruturais — a ascensão da América ao estatuto de superpotência após a Segunda Guerra Mundial, a inclusão de mulheres e minorias no mercado de trabalho e a vitória na Guerra Fria — alimentaram coletivamente um mercado de touros sem precedentes em ativos financeiros. No entanto, a questão central é esta: essas transformações foram eventos únicos que não podem ser repetidos. Não se pode trazer as mulheres de volta para a força de trabalho na mesma escala, e não se pode derrotar a União Soviética novamente. Agora, com ambos os partidos políticos a pressionarem pela desglobalização, estamos a testemunhar a remoção dos últimos suportes para este ciclo de crescimento de longo prazo.

O que acontece a seguir?

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Infelizmente, no entanto, todos estão rezando para que o mercado volte à sua norma histórica. O consenso do mercado é: a situação vai piorar, então os bancos centrais vão afrouxar suas políticas novamente, e podemos continuar ganhando dinheiro... mas a realidade é que estas pessoas estão a entrar diretamente no matadouro.de novo, e podemos continuar a ganhar dinheiro... Mas a realidade é: estas pessoas estão a dirigir-se para o matadouro.

O mercado de touros quase centenário foi construído com base numa série de acontecimentos que não podem ser repetidos (o mercado de touros não pode continuar), e alguns destes factores até estão a começar a inverter-se.

• As mulheres não voltarão a entrar em grande escala no mercado de trabalho: Na verdade, com figuras como Elon Musk e elites pronatalistas a pressionar por taxas de natalidade mais elevadas, a taxa de participação feminina na força de trabalho pode realmente diminuir.

• Os grupos minoritários não serão absorvidos em grande número no mercado de trabalho novamente: Na verdade, a posição do Partido Democrata em relação à política de imigração é quase tão rígida quanto a do Partido Republicano, e isso tornou-se um consenso bipartidário.

• As taxas de juro não voltarão a diminuir: Na verdade, todos os líderes eleitos sabem que a inflação é a maior ameaça à sua reeleição. Portanto, os governos farão tudo o que estiver ao seu alcance para evitar cortes nas taxas e reacender a inflação.

• Não iremos globalizar mais: Na verdade, Trump está avançando na direção completamente oposta. E espero que o Partido Democrata replique esta política na próxima eleição (não esqueça, a maioria das políticas de Biden foram copiadas diretamente do primeiro mandato de Trump).

• Não vamos ganhar outra guerra mundial: Na verdade, parece que podemos até perder a próxima. De qualquer forma, não quero testar esta hipótese.

O meu ponto é simples: Todas as tendências macro globais que impulsionaram o mercado de ações ao longo do último século estão agora a reverter. Então, para onde pensa que o mercado irá?

Cidade Goblin

Quando um império entra em declínio, é realmente difícil - pergunte ao Japão. Se você tivesse comprado o índice Nikkei 225 no seu pico em 1989 e mantido até agora, após 36 anos, seu retorno seria de cerca de -5%. Este é o típico cenário de "comprar e manter, sofrendo interminavelmente". Acredito que estamos seguindo pelo mesmo caminho.

Esta passagem transmite a ideia de que quando uma economia ou mercado entra num período de declínio, os investidores podem enfrentar longos períodos sem retornos ou mesmo perdas, e sugere que a economia global possa estar a caminhar para uma estagnação ou declínio semelhantes.

Ainda pior, você deve se preparar para os próximos controlos de capitais e políticas de repressão financeira. Só porque o mercado não está a subir não significa que o governo irá aceitar a realidade. Quando as políticas monetárias tradicionais falham, os governos recorrerão a medidas de controlo financeiro mais diretas.

Controlos de Capital Futuros

A repressão financeira refere-se a políticas que resultam em poupadores ganharem retornos abaixo dos níveis de inflação, para que os bancos possam fornecer empréstimos baratos a empresas e governos, aliviando assim a pressão do pagamento da dívida. Esta estratégia é especialmente eficaz em ajudar os governos a gerir a dívida em moeda doméstica. O termo foi utilizado pela primeira vez em 1973 por economistas de Stanford para criticar as políticas que suprimem o crescimento económico dos mercados emergentes, mas hoje em dia, estas estratégias estão a aparecer cada vez mais em economias desenvolvidas, como os Estados Unidos.

Isto pode parecer uma piada, mas você deve considerar seriamente por que o gráfico de velas do Monero (XMR) parece tão perfeito agora.

À medida que o fardo da dívida dos EUA excede 120% do PIB, a possibilidade de pagar a dívida através de meios tradicionais está a diminuir rapidamente. E o “livro de jogadas” para a repressão financeira já começou a ser implementado ou testado, incluindo:

• Limites diretos ou indiretos à dívida do governo e às taxas de juros de depósito

• Controlo governamental das instituições financeiras e estabelecimento de barreiras concorrenciais

• Altas exigências de reserva

• Criando um mercado doméstico de dívida fechado, forçando as instituições a comprar títulos do governo

• Controlos de capitais, restringindo o fluxo transfronteiriço de ativos

Esta não é uma suposição teórica, mas sim uma realidade. Desde 2010, a Taxa de Fundos Federais dos EUA tem estado abaixo da taxa de inflação por mais de 80% do tempo, transferindo efetivamente riqueza dos poupadores para os mutuários (incluindo o governo).

Sua Conta de Aposentadoria: O Próximo Alvo do Governo

Se o governo já não puder mais contar com a impressão de dinheiro para comprar obrigações e baixar as taxas de juro a fim de evitar uma crise da dívida, vão voltar-se para as suas contas de reforma. Consigo facilmente imaginar um futuro onde contas com benefícios fiscais como os 401(k)s sejam obrigadas a deter cada vez mais obrigações do governo “seguras e fiáveis”. O governo já não precisará de imprimir dinheiro; simplesmente irá saquear os fundos existentes no sistema.

Este é exatamente o roteiro que vimos desenrolar-se nos últimos anos:

• Congelamento de ativos: Em abril de 2024, Biden assinou uma lei autorizando o governo a apreender as reservas russas nos EUA, estabelecendo um precedente para o governo congelar as reservas cambiais estrangeiras a qualquer momento. No futuro, essa prática pode não se limitar a adversários geopolíticos.

• Protesto da Convoy da Liberdade do Canadá: O governo congelou cerca de 280 contas bancárias sem aprovação judicial. Autoridades financeiras admitiram que isso não era apenas para cortar o fluxo de fundos, mas também para "dissuadir" os manifestantes e garantir que eles "tomem a decisão de sair". Quando questionado sobre como congelar contas afetaria famílias inocentes, a resposta do governo foi: "Eles só precisam sair".

Apreensão e Vigilância de Ouro

Não é surpreendente, pois a história dos EUA está cheia de ações semelhantes:

Em 1933, o Presidente Franklin D. Roosevelt emitiu a Ordem Executiva 6102, exigindo que os cidadãos entregassem o seu ouro ou enfrentassem a prisão. Embora a aplicação fosse limitada, o Supremo Tribunal apoiou o direito do governo de apreender ouro. Este não foi um "programa de recompra voluntária", mas uma "expropriação forçada de riqueza", embalada como uma transação de "preço de mercado justo".

Os poderes de vigilância do governo cresceram rapidamente após o 11 de setembro. A Lei de Emendas FISA deu à NSA poderes quase ilimitados para monitorar as comunicações internacionais dos cidadãos dos EUA.

O Patriot Act permitiu ao governo recolher diariamente todos os registos telefónicos dos americanos. A Secção 215 permitia inclusive ao governo recolher os seus registos de leitura, materiais de estudo, histórico de compras, registos médicos e informações financeiras pessoais sem qualquer suspeita razoável.

O problema não é "a repressão financeira chegará", mas "quão grave será". À medida que as pressões econômicas da desglobalização se intensificam, o controle governamental sobre o capital apenas se tornará mais direto e severo.

Ouro & Bitcoin

O gráfico mensal do ouro desde 1970 é atualmente o gráfico de linhas K mais forte do mundo.

Por processo de eliminação, o ativo financeiro mais adequado para compra já se tornou óbvio—você precisa de um ativo que não tenha correlação histórica com o mercado, seja difícil para o governo confiscar e não seja controlado por governos ocidentais. Consigo pensar em dois, um dos quais aumentou seu valor de mercado em $6 trilhões nos últimos 12 meses. Este é o sinal mais claro de mercado em alta.

Corrida global de reserva de ouro

Países como a China, Rússia e Índia estão a aumentar rapidamente as suas reservas de ouro para lidar com a mudança do panorama económico global:

• China: Em janeiro de 2025, a China aumentou suas reservas de ouro em 5 toneladas em um único mês, continuando as compras líquidas por três meses consecutivos, elevando suas reservas totais para 2.285 toneladas.

• Rússia: Com 2.335,85 toneladas de ouro, a Rússia tornou-se o quinto maior país em reservas de ouro do mundo.

• Índia: Classificado em oitavo lugar globalmente, detendo 853,63 toneladas e continuando a aumentar as suas reservas.

Esta não é uma ação aleatória, mas sim uma disposição estratégica. Após o G7 congelar as reservas cambiais da Rússia, os bancos centrais de todo o mundo tomaram nota disso. Uma pesquisa com 57 bancos centrais mostrou que 96% dos entrevistados consideraram a credibilidade do ouro como um ativo seguro como motivação para continuar investindo. Quando ativos denominados em dólares podem ser aniquilados e congelados com um único golpe, o ouro físico armazenado dentro do próprio país torna-se extremamente atraente.

Apenas em 2024, a Turquia aumentou suas reservas de ouro em 74,79 toneladas, um crescimento de 13,85%. As reservas de ouro da Polônia aumentaram em 89,54 toneladas, um aumento de quase 25%. Mesmo um país pequeno como o Uzbequistão adicionou 8 toneladas de ouro em janeiro de 2025, elevando seu total de reservas de ouro para 391 toneladas, o que representa 82% de suas reservas cambiais. Isso não é uma coincidência, mas um esforço coordenado com o objetivo de se libertar de um sistema financeiro que poderia ser utilizado como arma.

Os governos confiam mais no ouro porque estabeleceram sistemas para usar ouro em reservas e liquidações comerciais. As reservas de ouro dos bancos centrais dos BRICS representam mais de 20% das reservas globais de ouro dos bancos centrais. Como afirmou o governador do banco central do Cazaquistão em janeiro de 2025, estão a transitar para a "neutralidade da moeda nas compras de ouro," com o objetivo de aumentar as reservas internacionais e "proteger a economia de choques externos."

Bitcoin

Esta era dominada pelo ouro pode durar meses ou mesmo anos, mas eventualmente, as suas limitações tornar-se-ão evidentes. Muitos países pequenos e médios não têm sistemas bancários ou capacidades navais para gerir a logística global do ouro, e esses países podem tornar-se os primeiros a adotar o Bitcoin como substituto do ouro.

• El Salvador: Em 2021, tornou-se o primeiro país a adotar o Bitcoin como meio legal de pagamento. Até 2025, suas reservas de Bitcoin haviam crescido para mais de $550 milhões.

• Butão: Utilizando energia hidroelétrica para minerar, suas reservas de Bitcoin ultrapassaram US$ 1 bilhão, representando um terço do PIB do país.

À medida que o mundo se torna mais caótico, os países são menos propensos a confiar suas reservas de ouro aos aliados. O risco de confisco é muito grande, como demonstrado pela tentativa fracassada da Venezuela de recuperar ouro do Banco da Inglaterra. Para países menores, o Bitcoin oferece uma alternativa atraente - pode ser armazenado sem cofres físicos, transferido sem navios e protegido sem exércitos.

Este período de transição marcará o início da próxima fase de adoção do Bitcoin, mas é necessária paciência. O mundo não mudará da noite para o dia, e o sistema monetário também não. Até 2025, já vimos o início desta mudança, com um aumento da adoção do Bitcoin em países como Argentina, Nigéria e Vietname, à medida que as suas populações procuram proteção contra a inflação e a instabilidade financeira.

O caminho a seguir está claro: primeiro ouro, depois Bitcoin. À medida que mais países reconhecem as limitações do ouro físico num mundo cada vez mais digital e fragmentado, a proposta do Bitcoin como ouro digital torna-se mais convincente. A questão não é se esta transição irá acontecer, mas sim quando — e que países irão liderar o caminho.

Um Bitcoin de $1 milhão está a caminho, mas você deve ser paciente. Prepare-se primeiro para um mercado de baixa difícil.

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