Krypto-Options-Fälligkeits-Umbruch: 5,2 Mrd. USD Abrechnung am Horizont & Was es für Händler bedeutet

Mit den monatlichen Crypto-Options-Abrechnungen nähern sich die Märkte potenziellen Volatilitäten, da Milliarden von Verträgen ihrem Ablaufdatum entgegensehen. Dieses Phänomen stellt sowohl Händler als auch Institutionen vor eine kritische Entscheidungssituation, insbesondere da das Zeitfenster für den Ablauf von Crypto-Options weltweit näher rückt – was die Märkte in verschiedenen Regionen beeinflusst, einschließlich des Handels in Indien und anderen asiatischen Märkten, in denen die Akzeptanz von Kryptowährungen weiterhin steigt.

Die bevorstehende Abrechnung betrifft etwa 4,2 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Optionen und über 1 Milliarde US-Dollar an Ethereum-Kontrakten, die auf Deribit, einer der größten Derivateplattformen der Branche, ablaufen sollen. Bei den aktuellen Kursen – BTC bei etwa 68.640 US-Dollar (plus 5,04 % in 24 Stunden) und ETH bei rund 2.060 US-Dollar (plus 8,42 %) – beobachten Marktteilnehmer genau die Positionsdynamik, die plötzliche Kursbewegungen in beide Richtungen auslösen könnte.

Verständnis der Optionsmarktmechanik hinter dieser Woche’s Volatilität

Bevor wir zu den Zahlen kommen, ist es wichtig zu verstehen, was bei einem Optionsablauf tatsächlich passiert. Ein Optionsvertrag gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen Basiswert zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen. Bei Ablauf werden diese Verträge entweder abgewickelt, verfallen wertlos oder lösen Barausgleichszahlungen aus, die die Spotpreise erheblich beeinflussen können.

Besonders bemerkenswert an dieser Abrechnung ist die Zusammensetzung der auslaufenden Verträge. Daten von Deribit zeigen, dass etwa 682 Millionen US-Dollar – 16,3 % der insgesamt 4,2 Milliarden US-Dollar – „im Geld“ auslaufen, hauptsächlich Call-Optionen. Praktisch bedeutet dies, dass Händler, die diese profitablen Positionen halten, vor einer wichtigen Entscheidung stehen: Gewinne realisieren, in neue Verträge rollen oder Positionen automatisch abwickeln lassen. Jede Entscheidung hat weitreichende Auswirkungen auf die zugrunde liegenden Spotpreise.

Das Put-zu-Call-Open Interest-Verhältnis liegt derzeit bei 0,62 für Bitcoin, was bedeutet, dass auf 100 aktiv gehandelte Call-Optionen 62 Put-Optionen entfallen. Dieses Verhältnis deutet auf eine relativ bullische Positionierung hin, da Marktteilnehmer größere Wetten auf Kurssteigerungen als auf Kursrückgänge eingegangen sind. Bei Ethereum zeigt sich ein anderes Bild, mit einem Put-zu-Call-Verhältnis, das nahe am Gleichgewicht liegt, was auf eine ausgeglichenere Stimmung zwischen Käufern und Verkäufern hindeutet.

Max Pain – Realität oder Hype? Sind 64.000 US-Dollar und 2.600 US-Dollar Preisziele realistisch?

Das Konzept des „Max Pain“ ist in den Optionsmärkten immer populärer geworden. Max Pain bezeichnet den Kurs, bei dem die Mehrheit der auslaufenden Optionen wertlos verfällt, was gleichzeitig die Verluste für Optionskäufer maximiert und die Gewinne für Optionsverkäufer (Writer) maximiert.

Für diese Abrechnung liegt das Max Pain-Level bei Bitcoin bei 64.000 US-Dollar, bei Ethereum bei etwa 2.600 US-Dollar. Da BTC derzeit rund 4.640 US-Dollar über diesem Max Pain-Level handelt, argumentieren einige Markttheoretiker, dass Bitcoin vor dem Ablauf noch Raum für einen Rückgang hat, während Ethereum aufgrund seiner Nähe zum Max Pain eher begrenzt nach unten sein könnte.

Allerdings ist die Meinung in der Krypto-Community geteilt, ob die Max Pain-Theorie tatsächlich praktische Relevanz besitzt. Skeptiker weisen darauf hin, dass der Optionsmarkt, obwohl er schnell wächst, noch weniger als 1 % der gesamten Marktkapitalisierung von BTC ausmacht (derzeit etwa 1,37 Billionen US-Dollar). Mit einem durchschnittlichen Optionsvolumen von rund 1,8 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum Spot-Handelsvolumen von 8,2 Milliarden US-Dollar ist die Behauptung, dass Optionshändler den Spotpreis maßgeblich beeinflussen können, berechtigt in Frage gestellt.

Der Katalysator, der alles verändern könnte: Institutionelle Beteiligung

Jüngste regulatorische Zulassungen haben die Entwicklung der Crypto-Optionsmärkte grundlegend verändert. Die Zulassung der SEC für Optionskontrakte, die an Spot-Bitcoin-ETFs gekoppelt sind, markiert einen Meilenstein für die institutionelle Akzeptanz. Diese Entscheidung folgt auf die frühere Genehmigung des Handels mit Optionen auf BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) und eröffnet traditionellen Finanzinstituten Wege, Exposure zu Optionen zu erlangen, ohne dezentrale Derivateplattformen wie LedgerX oder Deribit nutzen zu müssen.

Jeff Park, Leiter der Alpha-Strategien bei Bitwise Invest, bezeichnete diese regulatorische Entwicklung als „spielverändernd“. Seine Analyse legt nahe, dass der Optionshandel im ersten Quartal 2025 durch regulierte Börsen mit zentraler Clearing- und Garantieinfrastruktur deutlich zugänglicher werden könnte – etwas, das dezentrale Plattformen wie LedgerX und Deribit derzeit nicht bieten.

Mit dem Zufluss institutionellen Kapitals in die Crypto-Optionsmärkte könnten diese in den kommenden Jahren exponentiell wachsen. Das Wachstumsmuster ähnelt dem traditioneller Derivatemärkte, in denen institutionelle Beteiligung das Volumen meist stark erhöht. Dieser Wendepunkt könnte die Art und Weise, wie Crypto-Options-Ablaufereignisse die Spotmärkte beeinflussen, grundlegend verändern.

Worauf Händler beim Ablauf achten sollten

Die unmittelbaren Marktdynamiken erfordern eine sorgfältige Beobachtung. Der jüngste Anstieg von Bitcoin auf fast 69.000 US-Dollar führte zu einem scharfen Short Squeeze, der sich auf das gesamte Krypto-Ökosystem auswirkte und bedeutende Bewegungen bei Altcoins wie Solana, Dogecoin und Cardano sowie bei Krypto-assoziierten Aktien wie Coinbase und Circle auslöste.

Analysten der LMAX Group warnen jedoch davor, diesen Rebound ausschließlich auf fundamentale Faktoren zurückzuführen. Die allgemeine Einschätzung ist, dass dünne Liquidität und starke Short-Positionen eher eine technische Gegenbewegung erzeugt haben, keine echte strukturelle Veränderung. Joshua Lim von FalconX bemerkte, dass einige Fonds aktiv auf diesen Aufwärtstrend setzen und Kapital in volatilere Altcoins und Optionspositionen umschichten.

Wichtige technische Widerstandsniveaus liegen bei 72.000 und 78.000 US-Dollar für Bitcoin. Ein nachhaltiger Durchbruch über diese Marken würde auf eine zunehmende Aufwärtsdynamik hindeuten, während ein Scheitern an diesen Niveaus auf eine erneute Abwärtsbewegung hindeuten könnte, insbesondere im Hinblick auf das Optionsablaufdatum.

Der sich entwickelnde Crypto-Optionsmarkt – der vor vier Jahren praktisch nicht existierte und heute täglich Milliardenumsätze verzeichnet – stellt eine der bedeutendsten Infrastrukturevolutionen im Bereich digitaler Vermögenswerte dar. Mit zunehmender Regulierung und klareren Zugangswegen für institutionelle Akteure wird die Wirkung dieser Abrechnungen auf die Märkte wahrscheinlich stärker in den Fokus rücken, auch im Hinblick auf die zeitliche Dynamik der Optionsabläufe in verschiedenen Märkten und Regionen.