S&P senkt die Prognose für PTT Global Chemical auf negativ, Gewinne unter Druck

Investing.com – S&P Global Ratings hat die Kreditwürdigkeit von PTT Global Chemical (PTT GC) von stabil auf negativ mit Aussicht herabgestuft, gleichzeitig wurde die Kreditbewertung des Unternehmens mit „BBB-“ bestätigt.

Die Ratingagentur weist darauf hin, dass die langfristige Schwäche im Petrochemiesektor die Erholung der Kreditkennzahlen des Unternehmens verzögern wird. S&P erwartet, dass die Gewinne von GC erst ab 2027 eine bedeutende Verbesserung zeigen werden, während die Verschuldungsquote voraussichtlich auf einem hohen Niveau von 6,5 bis 7,5 Mal verbleibt.

Die Jahresergebnisse von GC für 2025 lagen deutlich unter den Erwartungen von S&P, die bereinigte Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA beträgt etwa 9 Mal. Die schwachen Gewinne resultieren aus schwachen Produktmargen sowie rückläufigen Verkaufszahlen infolge geplanter Wartungsarbeiten an Raffinerien und Aromatenanlagen. Die anhaltende Umstrukturierung der Tochtergesellschaft Vencorex führte zudem zu einem operativen Verlust von fast 2 Milliarden Baht.

S&P hat das Geschäftsrisiko von GC herabgestuft und darauf hingewiesen, dass strukturelle Überkapazitäten in den nächsten zwei bis drei Jahren weiterhin die Profitabilität beeinträchtigen werden. Die Inbetriebnahme größerer, kostengünstigerer Petrochemieanlagen in China und im Nahen Osten schwächt die Wettbewerbsfähigkeit von GC im Bereich der Grundchemikalien.

In den letzten vier bis fünf Jahren lag die EBITDA-Marge von GC konstant bei etwa 3 % bis 5 %, was schwächer ist als bei globalen Wettbewerbern mit ähnlichem Geschäftsrisiko.

S&P schätzt, dass das EBITDA von GC im Jahr 2026 bei etwa 26 Milliarden Baht liegen wird, was 25 % niedriger ist als zuvor prognostiziert. Diese Prognose berücksichtigt die erwartete Steigerung der Verkaufszahlen von Petrochemieprodukten und Raffineriegütern in den nächsten 12 Monaten, begünstigt durch die seit Januar 2026 in Thailand eingeführte günstigere Gaspreispolitik für das Gulf-Gas.

Das Unternehmen wird zunehmend auf seine Asset-Dispositionspläne im Wert von 30 Milliarden Baht angewiesen sein, um die Schulden zu reduzieren, da S&P von begrenztem freien operativem Cashflow unter den aktuellen Marktbedingungen ausgeht. Von diesem Betrag sollen 9 Milliarden Baht im ersten Quartal 2026 realisiert werden, die restlichen 20 Milliarden Baht durch mehrere Transaktionen.

Die anhaltende finanzielle Unterstützung der Muttergesellschaft PTT wird die Kreditwürdigkeit von GC stützen. S&P schätzt, dass GC aus der verlängerten Handelskreditvereinbarung mit PTT weitere 20 bis 25 Milliarden Baht ziehen kann, um die Refinanzierungsbedürfnisse mindestens bis 2027 zu decken.

Die negative Perspektive spiegelt die Ansicht von S&P wider, dass anhaltende Branchenflaute die Entschuldungskurve des Unternehmens in den nächsten 12 bis 24 Monaten ungewiss macht. Dies erhöht den Druck auf GC, die Verschuldung auf 5 Mal zu reduzieren und die Asset-Dispositionsmaßnahmen umzusetzen.

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