Wenn Leverage leise verschwindet, gerät der Markt in Verwirrung.

$ETH ist gefallen, das Open Interest ist auf 10,19 Mrd. $ gesunken, ein Tiefstand seit sechs Monaten.
Wale-Wallets haben etwa 1,5 % der Reserven reduziert.
Der Preis fiel unter 2.000 $ und kurzzeitig unter den realisierten Preis der letzten Ansammlungsadressen.
Es sieht schwach aus.
Aber Schwäche und Reset sind nicht dasselbe.
𝐖𝐚𝐬 𝐝𝐚𝐬 𝐒𝐩𝐡𝐚𝐬𝐞 𝐚𝐤𝐭𝐮𝐞𝐥𝐥 𝐯𝐨𝐧 𝐌𝐚𝐫𝐤𝐭𝐬𝐚𝐥𝐭 𝐏𝐫ä𝐠𝐭
Jeder Zyklus hat einen Moment, in dem Überzeugung nicht verschwindet, sondern sich verflüchtigt.
Das Zusammenbrechen des Open Interest um etwa 60 % seit Oktober sagt dir etwas Wichtiges:
Spekulanten sind gegangen.
Keine Gläubigen.
Der Spot-Handel geht weiter.
Ansammlungsadressen halten immer noch über 27 Mio. $ETH.
Mehr als 30 % des Angebots sind gestaked.
Das ist kein Panikverhalten.
Das ist Geduld unter Druck.
𝐃𝐚𝐬 𝐌𝐨𝐨𝐝 𝐯𝐚𝐧 𝐌𝐚𝐫𝐤𝐭𝐬𝐚𝐥𝐭 𝐚𝐧𝐝𝐞𝐫𝐭 𝐬𝐢𝐜𝐡 𝐯𝐞𝐫𝐝𝐢𝐞𝐧𝐥𝐢𝐜𝐡𝐞𝐫 𝐚𝐥𝐬 𝐝𝐚𝐬 𝐏𝐫𝐚𝐢𝐬
$ETH wird nicht aggressiv verkauft.
Es wird vorsichtig gehandelt.
Leverage ist zurückgegangen.
Angst ist erhöht.
Der Narrative-Engine ist still.
So fühlt sich eine Übergangsphase an:
> Keine Euphorie
> Keine erzwungene Liquidationskaskade
> Kein entscheidender Schwung
Nur Kompression.
Die Märkte passen den Preis nicht aus Begeisterung an.
Sie passen den Preis nach Erschöpfung an.
𝐖𝐚𝐬 𝐝𝐚𝐬 𝐃𝐞𝐫𝐢𝐯𝐚𝐭𝐢𝐯𝐞 𝐑𝐞𝐬𝐞𝐭 𝐑𝐞𝐥𝐢𝐞𝐟 𝐮𝐧𝐝 𝐤𝐚𝐧𝐧 𝐦𝐚𝐧 𝐝𝐚𝐦𝐢𝐭 𝐤𝐚𝐩𝐚𝐬𝐢𝐭𝐚𝐭𝐢𝐯𝐞𝐬 𝐅𝐮𝐧𝐤𝐭𝐢𝐨𝐧𝐢𝐞𝐫𝐞𝐧
Der Spot-Nachfrage kann den Preis stabilisieren.
Aber der Impuls (echter Impuls) kommt von Leverage.
Mit einem Open Interest auf Sechs-Monats-Tiefen fehlt dem Markt derzeit der Treibstoff für eine richtungsweisende Expansion.
Das bedeutet nicht, dass ein Aufwärtstrend unmöglich ist.
Es bedeutet, dass er nicht reflexartig sein wird.
Die nächste Expansion wird wahrscheinlich Kapital aus Derivaten erfordern, um wieder aktiv zu werden, nicht nur Wale-Ansammlungen.
𝐌𝐞𝐧𝐬𝐜𝐡𝐞𝐧, 𝐝𝐢𝐞 𝐯𝐚𝐧 𝐌𝐚𝐫𝐤𝐭𝐬𝐚𝐥𝐭 𝐧𝐞𝐮 𝐚𝐧𝐟𝐚𝐧𝐠𝐞𝐧
Wenn realisierter Preis und Spot zusammenfallen, passiert etwas Psychologisches.
Langfristige Halter fühlen sich wieder neutral.
Nicht euphorisch.
Nicht unter Wasser.
Neutralität ist oft der Ort, an dem neue Überzeugung entsteht.
Das ist keine Kapitulation.
Es ist eine Neukalibrierung.
$ETH bewegt sich vom reflexiven Spekulieren zurück zu einer strukturellen Positionierung.
Dieser Prozess ist ruhiger.
Aber historisch gesehen ist er gesünder.
Und meistens ist das der Ort, an dem die nächste Erzählung beginnt.