Tokenisierte Derivate sind der Schlüssel zur Freisetzung von Kapital: Wie Coinbase die Spielregeln für gestaketen Ether verändert

Derivativmärkte entwickeln sich weiter, und eine der spannendsten Trends der letzten Monate ist die Erkenntnis, dass Derivate nicht nur spekulative Instrumente sind, sondern praktische Mittel zur Kapitalverwaltung. Coinbase hat kürzlich eine Kreditfunktion eingeführt, die es Nutzern in den USA (außer New York) ermöglicht, bis zu 1 Million USDC gegen cbETH zu leihen — ein tokenisiertes Abbild des gestakten Ether. Diese Lösung eröffnet neue Möglichkeiten für Investoren, die Liquidität erhalten möchten, ohne ihre Vermögenswerte zu unstaken oder Positionen in einem komplexen Kryptowährungsumfeld zu verkaufen.

Zum Zeitpunkt des Starts dieser Funktion (Januar 2026) wird Ether bei etwa 2.94K $ gehandelt, während Bitcoin bei 88.12K $ liegt. Das bedeutet, dass qualifizierte Coinbase-Kunden nun erhebliche Kapitalmengen aufnehmen können, wobei sie gleichzeitig an der Wertsteigerung dieser Vermögenswerte partizipieren und weiterhin Staking-Belohnungen erhalten.

Was ist cbETH und wie verändern Derivate die Situation auf dem Markt für gestakte Vermögenswerte?

cbETH ist nicht nur ein weiterer Token. Es ist ein tokenisierter Derivat, das den gestakten Ether auf der Coinbase-Plattform repräsentiert. Wenn ein Nutzer ETH bei Coinbase staked, erhält er cbETH, das in Echtzeit Staking-Belohnungen ansammelt. Früher waren solche Token hauptsächlich passive Vermögenswerte — Nutzer hielten sie, erzielten Erträge, hatten aber eingeschränkte Nutzungsmöglichkeiten.

Jetzt hat sich die Lage grundlegend geändert. Derivate bieten neue Möglichkeiten, Wert aus bereits gebundenem Kapital zu schöpfen. Nutzer können cbETH als Sicherheit für Kredite verwenden, was es ihnen ermöglicht, gleichzeitig an ETH-Wertsteigerung zu partizipieren, Staking-Belohnungen zu erhalten und Zugang zu Liquidität zu behalten. Dieser Ansatz ist besonders attraktiv für Investoren, die große Positionen halten und diese nicht häufig rebalancieren.

Wie sorgt das Morpho-Protokoll für die Sicherheit dieser Kredite?

Der Kern dieser Lösung ist Morpho — ein dezentralisiertes Kreditprotokoll, das diese Kredite mittels Smart Contracts verwaltet. Die Kredite laufen mit Überbesicherung, was bedeutet, dass der Kreditnehmer mehr Sicherheiten hinterlegen muss, als er leiht.

Die wichtigste Anforderung: Nutzer müssen den Loan-to-Value (LTV)-Wert unter 86 % halten. Das bedeutet, wenn jemand 500.000 USDC gegen cbETH leiht, muss die cbETH-Sicherheit auf seinem Konto mindestens 581.400 $ wert sein (um den 86%-LTV einzuhalten). Überschreitet dieser Wert die Grenze, wird die Position automatisch liquidiert, inklusive entsprechender Strafgebühren.

Die Zinssätze für diese Kredite variieren je nach Marktbedingungen und sind nicht fest. Kreditnehmer können jederzeit zurückzahlen, was Flexibilität bietet, aber gleichzeitig eine ständige Überwachung der Sicherheiten erfordert. Bei plötzlichen ETH-Preisschwankungen steigt das Risiko der Liquidation exponentiell.

Warum sind Derivate für Coinbase im Wettbewerb entscheidend?

Der Start dieser Funktion erfolgt vor dem Hintergrund zunehmender Konkurrenz im Markt für gestakte Vermögenswerte. Andere Plattformen, inklusive DeFi-Protokolle und alternative zentralisierte Börsen, bieten bereits ähnliche Lösungen an. Coinbase erkennt, dass es nicht ausreicht, nur Staking anzubieten — es muss den Nutzern finanzielle Flexibilität geben.

Tokenisierte Derivate wie cbETH gewinnen ständig an Popularität, weil sie ein echtes Problem lösen: Wie kann man einen langfristigen Vermögenswert monetarisieren, ohne ihn verkaufen zu müssen? Das ist besonders attraktiv, wenn Investoren vorsichtig sind, Gewinne wegen der Volatilität des Marktes zu realisieren. Statt ETH bei Preissprüngen zu verkaufen, können Nutzer USDC leihen, indem sie cbETH verwenden, und diese Mittel für andere Transaktionen nutzen.

Praktische Anwendungsfälle und potenzielle Erträge

Welche Investoren profitieren davon? Vor allem große Halter, die Positionen in ETH durch Staking aufgebaut haben. Sie können:

• Portfoliorebalancierung: USDC leihen und Gelder auf andere Vermögenswerte umverteilen, ohne ETH zu verkaufen
• Kauffinanzierung: Leihmittel für den Erwerb weiterer Kryptowährungen oder sogar alternativer Vermögenswerte nutzen
• Ertragsdivergenz: weiterhin Staking-Belohnungen von cbETH erhalten, während sie eine variable Kreditrate zahlen

Wenn die Zinssätze niedrig sind, ist diese Strategie besonders attraktiv. Wenn die Staking-Erträge die Kreditkosten übersteigen, erhält der Nutzer im Grunde kostenloses Kapital.

Risiken und Anforderungen an das Sicherheitenmanagement

Doch Derivate sind nicht risikofrei. Das größte Risiko ist die plötzliche Volatilität von Ether. Wenn der ETH-Preis um 15-20 % stark fällt, was in Kryptozyklen häufig vorkommt, kann die Sicherheitenposition des Nutzers in die rote Zone geraten. Bei einem LTV von etwa 86 % kann schon eine moderate Abwärtsbewegung eine Liquidation auslösen.

Außerdem müssen Nutzer verstehen, dass:

• Komplexes Management erforderlich ist: aktives Überwachen von LTV und ETH-Preisen
• Gebühren bei Liquidationen anfallen, die erheblich sein können
• Geobeschränkungen bestehen: Die Funktion ist nicht überall verfügbar — USA und einige andere Regionen haben Einschränkungen

Coinbase positioniert diese Lösung klar als Angebot für qualifizierte Kunden, nicht für Anfänger, was das Bewusstsein für die Risiken unterstreicht.

Fazit: Derivate sind die Zukunft der Kapitaleffizienz

Der Start von Krediten gegen cbETH ist ein Zeichen für einen größeren Trend in der Kryptoindustrie: Derivate sind nun ein zentraler Bestandteil der Erweiterung der Funktionalität von Basisvermögenswerten. Anstatt Vermögenswerte nur zu halten, können Nutzer Werkzeuge nutzen, um zusätzlichen Wert zu generieren, ohne ihre Positionen aufzugeben.

Coinbase sieht dies als Teil seiner Strategie, mehr Flexibilität für Krypto-Assets in einem volatilen Markt zu bieten. Wenn das Produkt erfolgreich eingeführt wird und einen bedeutenden Anteil an Nutzern mit gestaktem ETH anzieht, könnte es zum neuen Standard für Plattformen werden, die Staking anbieten.

Für Investoren bedeutet das: Gestaketer Ether ist nicht mehr nur eine passive Investition. Derivate sind aktive Kapitalmanagement-Tools, die die Art verändern, wie man langfristig auf Kryptowährungspositionen verdienen kann, auch im Jahr 2026 und darüber hinaus.