Die Auswirkungen von Zollpolitiken auf den Kryptowährungsmarkt

Was sind Tarife?

Zölle sind spezifische Steuern, die von souveränen Nationen auf Waren erhoben werden, die internationale Grenzen überschreiten. Ihre Essenz liegt in der Regulierung des internationalen Handels durch Preismechanismen, dem Schutz inländischer Industrien vor ausländischer Konkurrenz und als Hebel in internationalen Handelsverhandlungen.

Als Kerninstrument nichttarifärer Handelshemmnisse haben sich moderne Zölle über die bloße Erzeugung von Steuereinnahmen hinaus zu strategischen Instrumenten entwickelt, mit denen Länder industriellen Schutz umsetzen, Handelsbilanzen anpassen und internationale Verhandlungen führen können. Laut der Welthandelsorganisation (WTO) lag der weltweite durchschnittliche angewandte Zollsatz im Jahr 2022 bei etwa 5,7%, aber die tatsächlichen Sätze für strategische Güter können über 30% liegen. Während Zölle in der Regel darauf abzielen, inländische Industrien zu schützen, haben sie oft weitreichendere Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft.

Unterschied zwischen Zöllen und Steuern

Der grundlegende Unterschied zwischen Zöllen und Steuern liegt in ihren Auswirkungen und politischen Zielen. Gewöhnliche Steuern (wie Mehrwertsteuer und Einkommensteuer) sind nationale wirtschaftliche Anpassungsinstrumente mit universeller Anwendbarkeit, hauptsächlich für die öffentliche Finanzierung verwendet. Im Gegensatz dazu haben Zölle eine klare internationale Handelsausrichtung, wobei ihre Gegenstände streng auf grenzüberschreitende Waren beschränkt sind und differenzierte Sätze basierend auf Handelspartnerländern umgesetzt werden können.

Was den Wirkungsumfang betrifft, so wirken sich Steueranpassungen hauptsächlich auf den inländischen Wirtschaftskreislauf aus, während Zölle die internationale Zahlungsbilanz direkt beeinflussen. So regelt beispielsweise der Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) der Europäischen Union im Jahr 2023 die Kohlenstoffemissionsintensität importierter Waren und ist eine strategische Maßnahme zur Neugestaltung der globalen Wettbewerbsregeln für Lieferketten. Diese Doppelnatur politischer Instrumente macht Zölle oft zu einem "Thermometer" für internationale Wirtschaftsverhandlungen – Fälle, in denen es um Zollanpassungen in globalen Handelsstreitigkeiten geht, sind im Jahr 2022 um 42 % gestiegen.

Überblick über Trumps Zollpolitik

Die Zollpolitik der Trump-Regierung (2017-2021) markierte den Beginn eines neuen Paradigmas des modernen Handelsschutzes. Die Kernlogik bestand darin, die globalen Handelsregeln durch "maximalen Druck" neu zu gestalten. Die repräsentativsten Maßnahmen umfassten:

1. Abschnitt 301-Zölle: Ab 2018 wurden Zölle von 7,5-25% auf chinesische Waren im Wert von 370 Milliarden Dollar erhoben, die strategische Branchen wie Elektronik und Maschinen betrafen.
2. Abschnitt 232 Zölle auf Stahl und Aluminium: Zölle von 25% auf Stahl und 10% auf Aluminium wurden auf traditionelle Verbündete wie die EU und Kanada verhängt.
3. Vergeltungszölle auf digitale Dienste: Im Jahr 2020 wurden Zölle in Höhe von 25 % auf französische Waren im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar verhängt.

Die Umsetzung dieser Politiken löste eine Kettenreaktion aus. Laut dem Peterson Institute for International Economics trugen US-Unternehmen über 90 % der Zollkosten, was zu einem Rückgang des Index der Einkaufsmanager in der Fertigung (PMI) auf 47,8 im Jahr 2019 führte, was auf eine Kontraktion hinweist. Noch bedeutender ist, dass die Strategie 'Amerika zuerst' das multilaterale Handelssystem untergraben hat und Länder dazu veranlasst hat, die Gründung regionaler Handelsabkommen zu beschleunigen, wie z.B. die frühe Umsetzung des RCEP.

In seinem Wahlkampfprogramm für 2024 schlug Trump noch aggressivere Zollmaßnahmen vor: einen umfassenden 60%igen Zoll auf chinesische Waren und einen einheitlichen Basistarif von 10% auf alle globalen Importe. Solche politischen Erwartungen haben bereits Panik an den Finanzmärkten ausgelöst - am Tag, an dem er im Februar 2024 die Wiedereinführung von Stahl- und Aluminiumzöllen ankündigte, erreichte die tägliche Volatilität von Bitcoin 15%, den höchsten Stand seit 2023.

Auswirkungen von Zollpolitiken auf globale Märkte und Volkswirtschaften

Auswirkungen auf das traditionelle Finanzwesen

Die Auswirkungen von Zöllen werden über drei Kanäle auf traditionelle Finanzmärkte übertragen:

1. Unternehmensgewinnkanal: US-amerikanische börsennotierte Unternehmen, die 2018 von Zöllen betroffen waren, verzeichneten einen durchschnittlichen Rückgang der Nettogewinnmarge um 1,8 Prozentpunkte.
2. Inflations-Erwartungskanal: Zölle auf chinesische Waren erhöhten den Kern-PCE-Preisindex durchschnittlich um 0,3 Prozentpunkte pro Jahr.
3. Monetärer Rückkanal: Die durch Zölle ausgelösten inflationsbedingten Druck zwangen die Federal Reserve, die Zinssätze im Jahr 2022 stärker als erwartet anzuheben.

Ein typischer Fall zeigt, dass während der gegenseitigen Zollverhängung zwischen den USA und China im Jahr 2019 die landwirtschaftlichen Exporte der USA um 23% zurückgingen, was direkt dazu führte, dass die Volatilität der Sojabohnen-Futures-Preise an der Chicagoer Terminbörse (CBOT) um 35% stieg. Der tiefgreifendere Einfluss zeigt sich in der Umstrukturierung der Lieferketten; zum Beispiel verlagerte Apple im Jahr 2023 18% seiner iPhone-Produktionskapazität nach Indien, wodurch das Gewicht der Technologieherstellungsaktien im Mumbai Sensex-Index auf 12% stieg.

Auswirkungen auf Kryptowährung

Kurzfristiger Schock

Wenn Zollpolitiken eskalierte Handelsspannungen auslösen, verkaufen Investoren oft hochriskante Vermögenswerte aufgrund von Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten, wobei Kryptowährungen als erste leiden. Kürzlich, nachdem Trump im Februar 2025 Zölle für Mexiko und Kanada angekündigt hatte, stürzte Bitcoin innerhalb von 24 Stunden um 8% ab, und Ethereum fiel um über 10%, was zu über 900 Millionen Dollar an Liquidationen und 310.000 Investoren führte, die gezwungen waren, ihre Positionen zu schließen. Diese „Stressreaktion“ erinnert an den Handelskrieg zwischen den USA und China im Jahr 2018, bei dem Bitcoin innerhalb eines Monats um 30% fiel, aber die Preise schnell wieder stiegen, sobald die Panik nachließ.

Sichere-Hafen-Nachfrage

Trotz des starken kurzfristigen Ausverkaufs könnten die durch Zölle verursachten Schwankungen auf den traditionellen Finanzmärkten (wie z.B. Rückgänge an der Börse und Währungsschwankungen) mittelbar Gelder in Kryptowährungen lenken, da Investoren sie möglicherweise als Absicherung betrachten. Als Trump beispielsweise 2020 Zölle auf europäischen Stahl und Aluminium verhängte, stieg die Korrelation zwischen Bitcoin- und Goldpreisen von 0,2 auf 0,6, was darauf hinweist, dass sein Attribut als „digitales Gold“ vom Markt anerkannt wurde.

Langzeit-Spiel

Langfristig könnten Zölle, die die Preise für importierte Waren erhöhen, Bedenken hinsichtlich der Abwertung von Fiat-Währungen beschleunigen. Nachdem die USA beispielsweise einen 25%igen Zoll auf chinesische Elektronikprodukte verhängt hatten, stiegen die Produktionskosten für entsprechende Unternehmen um 12%, und im gleichen Zeitraum wuchs die Anzahl der Adressen, die mehr als 100 Bitcoins halten, um 18%, was auf einen klaren Trend der institutionellen Allokation hinweist. Tesla gab auch in seinem Finanzbericht für 2025 bekannt, dass es 5% seiner Bargeldreserven in Bitcoin umgewandelt hat, um sich gegen steigende Rohstoffkosten abzusichern.

Zusätzlich werden auch grenzüberschreitende Zahlungen indirekt von Kryptowährungen beeinflusst. Wenn der traditionelle Handel behindert wird, werden Kryptowährungen zu einem neuen Kanal für grenzüberschreitende Abrechnungen. Im Jahr 2023, nachdem Russland von der EU mit Vergeltungszöllen konfrontiert war, stieg der Anteil von USDT an den russischen Außenhandelsabwicklungen von 7% auf 23%, wobei Tether Treasury 4,7 Milliarden USDT an Moskauer Austauschadressen überwies und die Transaktionsgebühren auf der Blockchain auf 2.100 ETH anstiegen.

Fazit

Als Instrument zur Neuordnung der internationalen Wirtschaftsordnung haben Zollpolitiken Auswirkungen, die über den Bereich des physischen Handels hinausgehen und den digitalen Vermögensraum tief durchdringen. Historische Daten zeigen, dass der Kryptowährungsmarkt auf Zollschocks in einem dreistufigen Muster reagiert: „kurzfristige Panik - mittelfristige Anpassung - langfristiger Nutzen“.

Für Marktteilnehmer ist es unerlässlich, die Inflation, Wechselkursschwankungen und durch Zölle ausgelöste regulatorische Änderungen zu überwachen und diversifizierte Strategien zur Risikobalance zu übernehmen. In Zukunft könnten Kryptowährungen eine wichtige Option für die globale Kapitalallokation darstellen, wenn das traditionelle Finanzsystem aufgrund von Zöllen in eine langanhaltende Rezession gerät.