Überprüfung und Ausblick von Krypto-Asset-ETFs

Der Kryptowährungsmarkt hat geblüht und zieht eine steigende Anzahl von Investoren an. Um mehr traditionelle Investoren zur Teilnahme zu befähigen, sind Krypto-Börsengehandelte Fonds (ETFs) entstanden. Nach dem Weggang von Gary Gensler hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eine freundlichere Haltung gegenüber Kryptowährungen eingenommen. Die Kryptowährungs-Arbeitsgruppe der SEC hat angekündigt, dass sie die Genehmigungsregeln für Krypto-ETFs klarstellen wird. In letzter Zeit haben mehrere Spot-ETF-Anträge für Krypto-Assets erhebliche Fortschritte gemacht.

ETF Einreichungsprozess

In den USA unterliegen die Emission und der Handel von ETFs strengen Regulierungen durch die SEC. Um genehmigt zu werden, muss ein Krypto-ETF die folgenden Schlüsselschritte durchlaufen:

1. Registrierungserklärung: Der ETF-Emittent muss eine Registrierungserklärung bei der SEC einreichen, in der die Anlageziele, Strategien, Risiken, Gebühren und andere Informationen des Fonds detailliert dargelegt werden. Dieser Schritt stellt sicher, dass Investoren vollständig über die Produktmerkmale des ETF informiert sind.
2. 19b-4 Einreichung: Die Börse muss eine 19b-4 Einreichung vorlegen, um die Genehmigung der SEC zur Änderung ihrer Regeln zu beantragen, damit der neue ETF an ihrer Börse gelistet werden kann. Dieser Schritt ist eine Compliance-Anforderung auf Börsenebene.
3. SEC-Überprüfung: Die SEC wird eine umfassende Überprüfung der Registrierungserklärung und der 19b-4-Einreichung durchführen, um zu bewerten, ob sie den relevanten Gesetzen und Vorschriften entsprechen und ob die Maßnahmen zum Anlegerschutz angemessen sind. Die SEC kann zusätzliche Informationen oder Änderungen vom Emittenten anfordern.
4. Genehmigung zur Auflistung: Wenn die SEC alles in Ordnung findet, wird sie die Registrierungserklärung und die 19b-4-Einreichung genehmigen. Der ETF kann dann an der Börse gelistet werden, damit Investoren ihn kaufen und verkaufen können.

Während dieses Prozesses beginnt die SEC nach Erhalt der Einreichungen eine 21-tägige öffentliche Kommentierungsfrist und kann die Überprüfung mehrmals verzögern. Die längste Überprüfungsfrist kann 240 Tage betragen, wobei wichtige Etappen 45-tägige, 45-tägige, 90-tägige und 60-tägige Überprüfungen umfassen. Der Genehmigungsprozess für ein ETF kann mehrere Änderungen beinhalten und Monate oder sogar Jahre dauern, um abgeschlossen zu werden.

Bitcoin und Ethereum Spot ETFs

Im Januar 2024 genehmigte die SEC die ersten 11 Bitcoin-Spot-ETFs, was ein Meilensteinereignis darstellte, das den traditionellen Investoren den Zugang zum Bitcoin-Markt eröffnete. Anleger müssen Bitcoin nicht mehr direkt kaufen und lagern; sie können es über herkömmliche Broker-Konten handeln. Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock verzeichnete im ersten Jahr einen Rekordzufluss von 38 Milliarden US-Dollar. Bis Ende 2024 überstiegen die Gesamtvermögen der Bitcoin-ETFs 110 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit fast die Gold-ETFs (128 Milliarden US-Dollar).
Im Juli 2024 wurde der Ethereum-Spot-ETF genehmigt. Obwohl die anfänglichen Fondszuflüsse nicht so hoch waren wie bei Bitcoin, rangierte er dennoch unter den Top 20% der ETF-Emissionen in den USA.
Im Januar 2025 startete Bitwise das erste ETF, um sowohl Bitcoin als auch Ethereum zu verfolgen und die Investitionsschwelle weiter zu senken.

Mainstream Asset ETFs Entwicklungen

SOL ETF

• Bewerber: Fünf Institutionen nahmen teil, darunter Grayscale (Trust-Umwandlung), Bitwise, VanEck, 21Shares und Canary Capital.
• Wichtige Entwicklungen:
  • Am 29. Januar 2025 reichte Cboe die 19b-4 Einreichungen für Bitwise und VanEck erneut ein, mit SEC-Genehmigungsfristen am 30. März bzw. 3. April.
  • Die SEC hat erstmals den Antrag von Grayscale auf ein SOL-ETF angenommen. Zuvor wurde SOL als „Sicherheit“ eingestuft, was eine Änderung der regulatorischen Haltung signalisiert.

XRP ETF

• Bewerber: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares und WisdomTree.
• Schlüsselentwicklungen:
  • Am 30. Januar reichte Grayscale einen Antrag auf Trust-Umwandlung für XRP ein, und am 6. Februar reichte Cboe die 19b-4-Anmeldungen für die anderen drei Antragsteller ein, um in den SEC-Prüfprozess einzutreten.

LTC ETF

• Bewerber: Grayscale und Canary Capital haben Anträge eingereicht.
• Wichtige Entwicklungen:
  • Die SEC hat im Januar die 19b-4-Anträge beider Institutionen angenommen und eine 21-tägige öffentliche Kommentarfrist eingeleitet. Bloomberg-Analysten prognostizieren, dass LTC möglicherweise das nächste zugelassene Vermögenswert sein wird.

DOGE ETF

• Antragsteller: New York Stock Exchange Arca.
• Schlüsselentwicklungen:
  • Die New York Stock Exchange Arca hat bei der SEC die 19b-4-Einreichung für einen Spot-Dogecoin-ETF vorgelegt.

Neben asset-spezifischen ETFs hat die Vermögensverwaltungsgesellschaft VanEck am 15. Januar einen Antrag für einen „Onchain Economy“ ETF eingereicht. Laut Antrag soll der Fonds in Kryptounternehmen aus der Branche investieren, darunter Softwareentwickler, Bergbauunternehmen, Kryptowährungsbörsen, Infrastrukturunternehmen, Zahlungsunternehmen und andere Unternehmen im Kryptowährungsbereich. Krypto-Asset-ETFs entwickeln sich in Richtung einer breiteren und konformeren Ausrichtung.

Fazit

Der Ausbruch von Krypto-ETFs im Jahr 2025 ist auf eine fundamentale Veränderung der regulatorischen Haltung der SEC zurückzuführen, wobei die neue Führung von einer „Durchsetzung zuerst“-Haltung zu einer „regulierungsgetriebenen Orientierung“ übergeht. Die Akzeptanz von SOL- und LTC-ETF-Anträgen, die zuvor als Wertpapiere definiert waren, dient als ein herausragendes Beispiel für diese Veränderung. Die Marktlage hat sich von der Dominanz von Bitcoin und Ethereum zu einem Wettbewerb mit mehreren Vermögenswerten wie SOL, XRP und anderen ausgeweitet, was die Integration der Kryptoindustrie in die traditionelle Finanzwelt beschleunigt. Allerdings bleiben Herausforderungen wie hohe Volatilität, Rechtsstreitigkeiten (z. B. der XRP-Rechtsstreit) und technische Risiken nach wie vor bedeutend. In Zukunft werden Krypto-ETFs mit dem Fortschritt des „Bitcoin+“-ETF-Plans und der Vertiefung der länderübergreifenden regulatorischen Zusammenarbeit zweifellos eine zentrale Brücke bilden, die digitale Vermögenswerte mit dem globalen Kapital verbindet. Die Genehmigung jedes Vermögenswert-ETFs ist zweifellos ein großer Schritt nach vorn für die Kryptoindustrie.