#美联储利率不变但内部分歧加剧 30 أبريل مراقبة البيتكوين: انقسام نادر بين الاحتياطي الفيدرالي 8:4، انتهاء "الرقصة الأخيرة" لبولارد، معركة حاسمة عند حاجز 75,000 دولار على الأبواب
الخلافات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي تسجل أسوأ انقسام منذ 30 عامًا، مع تحذير بولارد قبل مغادرته من أن التضخم "مرتفع بشكل ملحوظ"، هبوط سريع للبيتكوين بعد اختبار 75,000 دولار وتداوله بشكل جانبي — عاصفة تلوح في الأفق.
في وقت مبكر من فجر 30 أبريل بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي كما هو متوقع عن إبقاء نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50%—3.75%، مع توقف ثالث على التوالي عن خفض الفائدة، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق العامة.
لكن وراء "التوقعات المتوقعة"، هز انقسام الأسواق العالمية.
أولًا، انقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي: 4 أصوات معارضة و"الرقصة الأخيرة" لبولارد
بعد إعلان نتيجة التصويت 8-4، شعر السوق بالتوتر الناتج عن انفجار داخلي في الاحتياطي الفيدرالي.
سجلت 4 أصوات معارضة أسوأ تصويت انقسام منذ أكتوبر 1992. اقترح عضو مجلس إدارة الاحتياطي ميلان خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ بينما عارض كل من رئيس بنك كليفلاند هارمك، ورئيس بنك مينيابوليس كاشكاري، ورئيس بنك دالاس لوغان إدراج عبارة "ميل نحو التيسير" في البيان. واعتبر الثلاثة أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف وأن المخاطر تتجه نحو التصاعد، لذا لا ينبغي أن يوحي البيان بخفض الفائدة.
اعترف بولارد في مؤتمره الصحفي الأخير خلال ولايته أن عدد المسؤولين الذين يدعمون التوجه نحو الحياد قد زاد، وأن توجيهات الفائدة قد تتغير في الاجتماع القادم.
كما شهد هذا الاجتماع نهاية مهمة لولاية بولارد كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. قال باختصار في المؤتمر: "أتمنى كل التوفيق لكيفن ووش. هذا آخر مؤتمر صحفي لي كرئيس." وأكد لاحقًا أنه بعد تركه المنصب في مايو، سيظل عضوًا في مجلس الاحتياطي، ليصبح أول مسؤول يتنحى عن الرئاسة ويظل في المجلس منذ عام 1948.
وأوضح: "كنت أنوي التقاعد تمامًا، لكن ما حدث في الأشهر الثلاثة الماضية لم يترك لي خيارًا، وسأظل على الأقل حتى تنتهي الأمور."
وحذر بعد ذلك من أن التدخل السياسي قد يسبب كارثة للسوق والاقتصاد، وقال بصراحة إن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تواجه تهديدًا، "إذا اتخذ الاحتياطي قرارات ذات طابع سياسي، فسيفقد السوق الثقة."
وضع التضخم يثير مزيدًا من القلق. رفع البيان من درجة حدة اللغة، حيث وصف التضخم بأنه "مرتفع بشكل ملحوظ" بدلاً من "مرتفع بشكل طفيف"، ويعزى ذلك إلى ارتفاع أسعار الطاقة العالمية مؤخرًا.
ثانيًا، رد فعل السوق الفوري: ارتفاع أسعار النفط، هبوط سريع للبيتكوين، أكبر تقلب خلال أربع سنوات
بعد قرار الفائدة، دخل السوق بسرعة في وضع الحذر.
نظرًا لعدم تهدئة مخاوف التضخم، ارتفعت أسعار عقود برنت الآجلة بنسبة 6.08% لتصل إلى 118.03 دولارًا للبرميل؛ وارتفعت أسعار عقود خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 6.95%.
تأثرت سوق العملات المشفرة أيضًا. هبط البيتكوين مؤقتًا إلى أدنى مستوى عند 75,337.4 دولار، بعد أن كان بالقرب من 78,000 دولار في اليوم السابق. حتى الساعة 10:30 صباحًا، كان البيتكوين يتداول عند حوالي 76,000 دولار، وانخفضت إيثريوم بنسبة حوالي 3.2% إلى 2,250.65 دولار؛ وXRP انخفضت بنسبة 1.6% إلى 1.37 دولار، مع استمرار معظم العملات البديلة في الانخفاض. مؤشر الخوف والجشع عند 40، وهو في منطقة "محايدة".
ثالثًا، تدفقات الأموال: المؤسسات تشتري 1.2 مليار دولار على مدى أربعة أسابيع، لكن الاتجاه يتغير؟
رغم الضغوط الكلية، لم تتراجع تدفقات الأموال من المؤسسات بشكل كامل.
تقرير CoinShares الأسبوعي أظهر أنه حتى الأسبوع المنتهي في 26 أبريل، سجلت منتجات الأصول الرقمية تدفقات صافية قدرها 1.2 مليار دولار، وهو رابع أسبوع على التوالي من التدفقات الداخلة، وارتفعت الأصول المدارة إلى 155 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 1 فبراير. وكان أكبر المستثمرين من الولايات المتحدة، حيث بلغت التدفقات 1.1 مليار دولار، تلتها ألمانيا وسويسرا وكندا، مما يشير إلى طلب واسع النطاق.
تتصدر البيتكوين التدفقات، حيث سجلت دخولًا بقيمة 933 مليون دولار، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى 4 مليارات دولار. استمرت منتجات إيثريوم في التدفق لأسبوع ثالث على التوالي بأكثر من 190 مليون دولار؛ وXRP عادت إلى التدفقات الصافية بعد أسبوع من الخروج.
لكن الجانب الآخر من العملة هو: في 28 أبريل، شهد صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خروجًا صافياً بقيمة 263 مليون دولار، منهياً تسعة أيام متتالية من التدفقات الداخلة. لم تسجل منتجات IBIT التابعة لبريدلاكد أي تدفقات جديدة في ذلك اليوم؛ وفي وقت سابق من 27 أبريل، شهدت أول تدفق خارجي منذ إطلاقها في يناير 2026، حيث خرجت 112 مليون دولار في يوم واحد.
توقف تدفق الأموال المستمر إلى صناديق ETF لأول مرة، مع خروج IBIT لأول مرة، يرسل إشارات دقيقة عن تراجع الزخم المالي.
رابعًا، تحولات على مستوى الشبكة: هروب المستثمرين الأفراد، وشراء المؤسسات
رغم تقلب الأسعار، تكشف بيانات الشبكة عن مشهد متناقض تمامًا.
في أبريل، أظهرت البيانات أن المالكين على المدى القصير (الذين يمتلكون أقل من 155 يومًا) قلصوا حوالي 290,000 بيتكوين خلال 30 يومًا، بينما استوعبت المالكين على المدى الطويل، وصناديق الاستثمار، والمؤسسات الاستراتيجية أكثر من 370,000 بيتكوين خلال نفس الفترة. وتحول عرض المالكين على المدى الطويل من التوزيع إلى التجميع — وهو مؤشر الثقة السوقية الذي تعرفه Glassnode.
كما أظهر تقرير ARK Invest للربع الأول أن حيازات "المشترين المقتنعين" زادت من 2.13 مليون إلى 3.6 مليون بيتكوين، بمعدل نمو فصلي بلغ 69%، وهو أسرع معدل امتصاص منذ دورة البيتكوين في 2020.
الأهم من ذلك، أن نسبة عناوين المالكين على المدى الطويل التي تمثل 74%-76% من إجمالي العناوين سجلت أعلى مستوى تاريخي جديد في نهاية أبريل. نسبة البيتكوين المملوكة من قبل المؤسسات تتراوح بين 24%-28%، مرتفعة بنحو 17 نقطة مئوية عن وقت النصف في 2020. من تلك التي كانت تتسم سابقًا بالجنون والمضاربة، أصبح سعر البيتكوين الآن يتحدد بشكل متزايد بواسطة المؤسسات على المدى الطويل.
خلال الربع الأول، كانت الضغوط البيعية الرئيسية من التعدين، حيث باعت الشركات المدرجة أكثر من 32,000 بيتكوين، وهو أكبر تدفق خارجي فصلي على الإطلاق، بسبب انخفاض عائدات التعدين بعد النصف. ومع تراجع ضغط البيع من قبل المعدنين، أكد البيانات الأخيرة في أبريل تحول الشبكة نحو نمط تسعير المؤسسات.
خامسًا، ظلال الجغرافيا السياسية: ظلال أسعار النفط تهيمن على البيتكوين
لم تكن لغة بيان الاحتياطي الفيدرالي عشوائية.
أسعار النفط لا تزال مرتفعة، حيث تجاوز برنت 118 دولارًا للبرميل، وتهديد مضيق هرمز بحركة الملاحة يثير قلقًا كبيرًا من التضخم في الولايات المتحدة. اعترف الاحتياطي الفيدرالي أن تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط تزيد من عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية.
إذا تصاعدت الصراعات بين إيران والولايات المتحدة، واستمر ارتفاع أسعار النفط، قد يتم تضييق نافذة خفض الفائدة لاحقًا، مما يضغط على سوق العملات المشفرة ويزيد من توقعات تقلص السيولة.
شركة CITIC الصينية أشارت إلى أن، في ظل استمرار التوتر في إيران وارتفاع أسعار النفط، تم تأجيل توقعات خفض الفائدة على عقود CME حتى ديسمبر 2027. وقالت شركة Huatai Securities إنه لا يستبعد أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يونيو بإلغاء إشارة خفض الفائدة مباشرة في جدول التصويت. وخلص فريق التحليل الاقتصادي في بلومبرغ إلى أنه، ما لم يتدهور سوق العمل بشكل كبير، فمن غير المرجح أن يتخذ هذا اللجنة المنقسمة قرارًا سريعًا بخفض الفائدة.
سادسًا، معركة الدفاع عن 75,000 دولار: المعركة قبل عطلة نهاية الأسبوع في الساحل الشرقي
في ظل استمرار قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم التحرك، واستمرار التوترات الجيوسياسية، وتغيرات المؤسسات المالية الدقيقة، لم يزد حجم التداول في السوق، ولا يزال المشترون والبائعون يراقبون. يعتقد العديد من المحللين أن 75,000 دولار هو مستوى دعم حاسم جدًا للبيتكوين حاليًا:
· إذا تم الحفاظ عليه، فسيعود الثقة إلى السوق، ويعيد المؤسسات الحذرة إلى السوق، مع هدف جديد عند اختراق حاجز 80,000 دولار نفسيًا؛
· إذا انهارت الثقة أكثر، وبدأ السعر في التذبذب ثم فقد الدعم، فإن مستوى الدعم التالي يقع حول 72,000 دولار في منطقة تداول كثيفة من الناحية الفنية.
ختامًا: هدوء قبل العاصفة، اختبار الثقة في اللحظة الحاسمة
انقسام الاحتياطي الفيدرالي يسجل أسوأ انقسام منذ 30 عامًا، وبولارد يتنحى عن رئاسة البنك لكنه يبقى في المجلس، والأوضاع في الشرق الأوسط غير مستقرة، وتباين بين مراكز التمويل وارتفاع الأسعار — البيتكوين يقف عند مفترق طرق حاسم.
بيانات الشبكة تظهر أن المالكين على المدى الطويل والمؤسسات يواصلون "الشراء"، بينما يخرج المستثمرون الأفراد والمضاربون على المدى القصير. هذا الانقسام، سواء فاز عند 75,000 دولار أم لا، يعكس أن قصة تسعير البيتكوين على المدى الطويل قد بدأت تتغير بهدوء في أوقات السوق الأكثر حيرة.
الخلافات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي تسجل أسوأ انقسام منذ 30 عامًا، مع تحذير بولارد قبل مغادرته من أن التضخم "مرتفع بشكل ملحوظ"، هبوط سريع للبيتكوين بعد اختبار 75,000 دولار وتداوله بشكل جانبي — عاصفة تلوح في الأفق.
في وقت مبكر من فجر 30 أبريل بتوقيت بكين، أعلن الاحتياطي الفيدرالي كما هو متوقع عن إبقاء نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50%—3.75%، مع توقف ثالث على التوالي عن خفض الفائدة، وهو ما يتوافق مع توقعات السوق العامة.
لكن وراء "التوقعات المتوقعة"، هز انقسام الأسواق العالمية.
أولًا، انقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي: 4 أصوات معارضة و"الرقصة الأخيرة" لبولارد
بعد إعلان نتيجة التصويت 8-4، شعر السوق بالتوتر الناتج عن انفجار داخلي في الاحتياطي الفيدرالي.
سجلت 4 أصوات معارضة أسوأ تصويت انقسام منذ أكتوبر 1992. اقترح عضو مجلس إدارة الاحتياطي ميلان خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ بينما عارض كل من رئيس بنك كليفلاند هارمك، ورئيس بنك مينيابوليس كاشكاري، ورئيس بنك دالاس لوغان إدراج عبارة "ميل نحو التيسير" في البيان. واعتبر الثلاثة أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف وأن المخاطر تتجه نحو التصاعد، لذا لا ينبغي أن يوحي البيان بخفض الفائدة.
اعترف بولارد في مؤتمره الصحفي الأخير خلال ولايته أن عدد المسؤولين الذين يدعمون التوجه نحو الحياد قد زاد، وأن توجيهات الفائدة قد تتغير في الاجتماع القادم.
كما شهد هذا الاجتماع نهاية مهمة لولاية بولارد كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. قال باختصار في المؤتمر: "أتمنى كل التوفيق لكيفن ووش. هذا آخر مؤتمر صحفي لي كرئيس." وأكد لاحقًا أنه بعد تركه المنصب في مايو، سيظل عضوًا في مجلس الاحتياطي، ليصبح أول مسؤول يتنحى عن الرئاسة ويظل في المجلس منذ عام 1948.
وأوضح: "كنت أنوي التقاعد تمامًا، لكن ما حدث في الأشهر الثلاثة الماضية لم يترك لي خيارًا، وسأظل على الأقل حتى تنتهي الأمور."
وحذر بعد ذلك من أن التدخل السياسي قد يسبب كارثة للسوق والاقتصاد، وقال بصراحة إن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تواجه تهديدًا، "إذا اتخذ الاحتياطي قرارات ذات طابع سياسي، فسيفقد السوق الثقة."
وضع التضخم يثير مزيدًا من القلق. رفع البيان من درجة حدة اللغة، حيث وصف التضخم بأنه "مرتفع بشكل ملحوظ" بدلاً من "مرتفع بشكل طفيف"، ويعزى ذلك إلى ارتفاع أسعار الطاقة العالمية مؤخرًا.
ثانيًا، رد فعل السوق الفوري: ارتفاع أسعار النفط، هبوط سريع للبيتكوين، أكبر تقلب خلال أربع سنوات
بعد قرار الفائدة، دخل السوق بسرعة في وضع الحذر.
نظرًا لعدم تهدئة مخاوف التضخم، ارتفعت أسعار عقود برنت الآجلة بنسبة 6.08% لتصل إلى 118.03 دولارًا للبرميل؛ وارتفعت أسعار عقود خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 6.95%.
تأثرت سوق العملات المشفرة أيضًا. هبط البيتكوين مؤقتًا إلى أدنى مستوى عند 75,337.4 دولار، بعد أن كان بالقرب من 78,000 دولار في اليوم السابق. حتى الساعة 10:30 صباحًا، كان البيتكوين يتداول عند حوالي 76,000 دولار، وانخفضت إيثريوم بنسبة حوالي 3.2% إلى 2,250.65 دولار؛ وXRP انخفضت بنسبة 1.6% إلى 1.37 دولار، مع استمرار معظم العملات البديلة في الانخفاض. مؤشر الخوف والجشع عند 40، وهو في منطقة "محايدة".
ثالثًا، تدفقات الأموال: المؤسسات تشتري 1.2 مليار دولار على مدى أربعة أسابيع، لكن الاتجاه يتغير؟
رغم الضغوط الكلية، لم تتراجع تدفقات الأموال من المؤسسات بشكل كامل.
تقرير CoinShares الأسبوعي أظهر أنه حتى الأسبوع المنتهي في 26 أبريل، سجلت منتجات الأصول الرقمية تدفقات صافية قدرها 1.2 مليار دولار، وهو رابع أسبوع على التوالي من التدفقات الداخلة، وارتفعت الأصول المدارة إلى 155 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 1 فبراير. وكان أكبر المستثمرين من الولايات المتحدة، حيث بلغت التدفقات 1.1 مليار دولار، تلتها ألمانيا وسويسرا وكندا، مما يشير إلى طلب واسع النطاق.
تتصدر البيتكوين التدفقات، حيث سجلت دخولًا بقيمة 933 مليون دولار، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى 4 مليارات دولار. استمرت منتجات إيثريوم في التدفق لأسبوع ثالث على التوالي بأكثر من 190 مليون دولار؛ وXRP عادت إلى التدفقات الصافية بعد أسبوع من الخروج.
لكن الجانب الآخر من العملة هو: في 28 أبريل، شهد صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة خروجًا صافياً بقيمة 263 مليون دولار، منهياً تسعة أيام متتالية من التدفقات الداخلة. لم تسجل منتجات IBIT التابعة لبريدلاكد أي تدفقات جديدة في ذلك اليوم؛ وفي وقت سابق من 27 أبريل، شهدت أول تدفق خارجي منذ إطلاقها في يناير 2026، حيث خرجت 112 مليون دولار في يوم واحد.
توقف تدفق الأموال المستمر إلى صناديق ETF لأول مرة، مع خروج IBIT لأول مرة، يرسل إشارات دقيقة عن تراجع الزخم المالي.
رابعًا، تحولات على مستوى الشبكة: هروب المستثمرين الأفراد، وشراء المؤسسات
رغم تقلب الأسعار، تكشف بيانات الشبكة عن مشهد متناقض تمامًا.
في أبريل، أظهرت البيانات أن المالكين على المدى القصير (الذين يمتلكون أقل من 155 يومًا) قلصوا حوالي 290,000 بيتكوين خلال 30 يومًا، بينما استوعبت المالكين على المدى الطويل، وصناديق الاستثمار، والمؤسسات الاستراتيجية أكثر من 370,000 بيتكوين خلال نفس الفترة. وتحول عرض المالكين على المدى الطويل من التوزيع إلى التجميع — وهو مؤشر الثقة السوقية الذي تعرفه Glassnode.
كما أظهر تقرير ARK Invest للربع الأول أن حيازات "المشترين المقتنعين" زادت من 2.13 مليون إلى 3.6 مليون بيتكوين، بمعدل نمو فصلي بلغ 69%، وهو أسرع معدل امتصاص منذ دورة البيتكوين في 2020.
الأهم من ذلك، أن نسبة عناوين المالكين على المدى الطويل التي تمثل 74%-76% من إجمالي العناوين سجلت أعلى مستوى تاريخي جديد في نهاية أبريل. نسبة البيتكوين المملوكة من قبل المؤسسات تتراوح بين 24%-28%، مرتفعة بنحو 17 نقطة مئوية عن وقت النصف في 2020. من تلك التي كانت تتسم سابقًا بالجنون والمضاربة، أصبح سعر البيتكوين الآن يتحدد بشكل متزايد بواسطة المؤسسات على المدى الطويل.
خلال الربع الأول، كانت الضغوط البيعية الرئيسية من التعدين، حيث باعت الشركات المدرجة أكثر من 32,000 بيتكوين، وهو أكبر تدفق خارجي فصلي على الإطلاق، بسبب انخفاض عائدات التعدين بعد النصف. ومع تراجع ضغط البيع من قبل المعدنين، أكد البيانات الأخيرة في أبريل تحول الشبكة نحو نمط تسعير المؤسسات.
خامسًا، ظلال الجغرافيا السياسية: ظلال أسعار النفط تهيمن على البيتكوين
لم تكن لغة بيان الاحتياطي الفيدرالي عشوائية.
أسعار النفط لا تزال مرتفعة، حيث تجاوز برنت 118 دولارًا للبرميل، وتهديد مضيق هرمز بحركة الملاحة يثير قلقًا كبيرًا من التضخم في الولايات المتحدة. اعترف الاحتياطي الفيدرالي أن تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط تزيد من عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية.
إذا تصاعدت الصراعات بين إيران والولايات المتحدة، واستمر ارتفاع أسعار النفط، قد يتم تضييق نافذة خفض الفائدة لاحقًا، مما يضغط على سوق العملات المشفرة ويزيد من توقعات تقلص السيولة.
شركة CITIC الصينية أشارت إلى أن، في ظل استمرار التوتر في إيران وارتفاع أسعار النفط، تم تأجيل توقعات خفض الفائدة على عقود CME حتى ديسمبر 2027. وقالت شركة Huatai Securities إنه لا يستبعد أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يونيو بإلغاء إشارة خفض الفائدة مباشرة في جدول التصويت. وخلص فريق التحليل الاقتصادي في بلومبرغ إلى أنه، ما لم يتدهور سوق العمل بشكل كبير، فمن غير المرجح أن يتخذ هذا اللجنة المنقسمة قرارًا سريعًا بخفض الفائدة.
سادسًا، معركة الدفاع عن 75,000 دولار: المعركة قبل عطلة نهاية الأسبوع في الساحل الشرقي
في ظل استمرار قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم التحرك، واستمرار التوترات الجيوسياسية، وتغيرات المؤسسات المالية الدقيقة، لم يزد حجم التداول في السوق، ولا يزال المشترون والبائعون يراقبون. يعتقد العديد من المحللين أن 75,000 دولار هو مستوى دعم حاسم جدًا للبيتكوين حاليًا:
· إذا تم الحفاظ عليه، فسيعود الثقة إلى السوق، ويعيد المؤسسات الحذرة إلى السوق، مع هدف جديد عند اختراق حاجز 80,000 دولار نفسيًا؛
· إذا انهارت الثقة أكثر، وبدأ السعر في التذبذب ثم فقد الدعم، فإن مستوى الدعم التالي يقع حول 72,000 دولار في منطقة تداول كثيفة من الناحية الفنية.
ختامًا: هدوء قبل العاصفة، اختبار الثقة في اللحظة الحاسمة
انقسام الاحتياطي الفيدرالي يسجل أسوأ انقسام منذ 30 عامًا، وبولارد يتنحى عن رئاسة البنك لكنه يبقى في المجلس، والأوضاع في الشرق الأوسط غير مستقرة، وتباين بين مراكز التمويل وارتفاع الأسعار — البيتكوين يقف عند مفترق طرق حاسم.
بيانات الشبكة تظهر أن المالكين على المدى الطويل والمؤسسات يواصلون "الشراء"، بينما يخرج المستثمرون الأفراد والمضاربون على المدى القصير. هذا الانقسام، سواء فاز عند 75,000 دولار أم لا، يعكس أن قصة تسعير البيتكوين على المدى الطويل قد بدأت تتغير بهدوء في أوقات السوق الأكثر حيرة.
