كجزء من الجهود الرامية إلى توضيح تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي في مجال الأصول المشفرة، [1] تقدم إدارة التمويل المؤسسي في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هذا البيان بشأن بعض أنشطة "إثبات العمل" (Proof-of-Work، المذكورة فيما بعد بـ "PoW") لـ "التعدين"، لتوضيح موقفها. [2] على وجه التحديد، يتناول هذا البيان الأنشطة التي تتضمن المشاركة في آلية توافق الشبكة من خلال الوظائف البرمجية المدمجة في البروتوكول نفسه للحصول على أو استخدام الأصول المشفرة ذات الصلة، للحفاظ على تشغيل وت安全 تقنية الشبكة. يُشار إلى مثل هذه الأصول المشفرة في هذا البيان باسم "الأصول المشفرة المغطاة" (Covered Crypto Assets)، و [3] تُسمى أنشطة التعدين على شبكة PoW بـ "تعدين البروتوكول" (Protocol Mining). [4]
بروتوكول التعدين
تعتمد الشبكة على تصميمات التشفير والآليات الاقتصادية، مما يتيح التحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء موثوقين محددين. يتم التحكم في تشغيل كل شبكة بواسطة بروتوكولات برمجية محددة (رمز الكمبيوتر)، حيث تنفذ البروتوكولات القواعد الشبكية المحددة والمتطلبات التقنية وتوزيع المكافآت بطريقة برمجية. تحتوي كل بروتوكول على نوع من "آلية الإجماع"، وهي طريقة تمكّن العقد الحاسوبية الموزعة وغير المرتبطة من التوصل إلى توافق في الآراء بشأن حالة الشبكة. تسمح الشبكات العامة، غير المرخصة، لأي شخص بالانضمام إلى تشغيل الشبكة، بما في ذلك التحقق من المعاملات الجديدة وفقًا لآلية إجماع الشبكة.
PoW هو آلية توافق تحفز المشاركين في الشبكة المعروفين باسم "عمال المناجم" من خلال المكافآت للتحقق من المعاملات. [5] يتضمن PoW التحقق من المعاملات على الشبكة وتجميعها في كتلة لإضافتها إلى دفتر الأستاذ الموزع. "العمل" في PoW هو الموارد الحاسوبية التي يستخدمها عمال المناجم للتحقق من المعاملات وإضافة كتل جديدة. لا يحتاج عمال المناجم إلى امتلاك أصول مشفرة تغطي الشبكة للتحقق من المعاملات.
يستخدم عمال المناجم الكمبيوترات لحل المسائل الرياضية المعقدة على شكل تحديات تشفيرية، ويتنافس عمال المناجم مع بعضهم البعض، حيث يكون العامل الذي يحل التحدي أولاً مسؤولاً عن قبول والتحقق (أو اقتراح) كتل المعاملات من العقد الأخرى وإضافتها إلى الشبكة. يحصل عمال المناجم على "مكافأة" لتقديمهم خدمة التحقق، وعادة ما تكون المكافآت عبارة عن أصول تشفيرية جديدة مُصنَّعة أو مُنشأة وفقًا لشروط البروتوكول. [6] وبالتالي، فإن إثبات العمل يحفز عمال المناجم على استثمار الموارد اللازمة لإضافة كتل صحيحة إلى الشبكة.
لا يمكن للعمال الحصول على المكافآت إلا بعد أن تتحقق العقد الأخرى في الشبكة من صحة نتائج حساباتهم من خلال البروتوكول. عندما يكتشف عامل المناجم الإجابة الصحيحة، فإنه يذيعها لبقية عمال المناجم للتحقق مما إذا كان قد حل المشكلة بشكل صحيح وحصل على المكافآت. بمجرد التحقق، يقوم جميع عمال المناجم بإضافة كتلة جديدة في نسخ الشبكة الخاصة بهم. يضمن إثبات العمل (PoW) أمان الشبكة من خلال مطالبة عمال المناجم باستثمار الكثير من الوقت والموارد الحاسوبية في مصادقة المعاملات. لا تقلل هذه الطريقة في التحقق من احتمال تدمير الشبكة فحسب، بل تقلل أيضًا من احتمال قيام عمال المناجم بتغيير المعاملات (مثل تنفيذ هجوم مزدوج الإنفاق). [7]
بالإضافة إلى التعدين الفردي (Solo Mining)، يمكن للمعدنين الانضمام إلى "حمام التعدين" (Mining Pool)، حيث يجمعون الموارد الحاسوبية مع معدنين آخرين لزيادة فرص التحقق الناجح من المعاملات واستخراج كتل جديدة. توجد أنواع مختلفة من حمامات التعدين، ولكل منها آلية تشغيل وآلية توزيع مكافآت مختلفة. [8] عادة ما يكون مشغلو حمام التعدين مسؤولين عن تنسيق موارد المعدنين الحاسوبية، وصيانة مرافق البرمجيات والأجهزة للحمام، وإدارة تدابير الأمن للحمام، وضمان حصول المعدنين على المكافآت. كعائد، يقوم مشغلو حمام التعدين بخصم رسوم معينة من المكافآت التي يحصل عليها المعدنون كعمولة. تختلف أنماط دفع مكافآت الحمام، ولكنها عادة ما تُوزع بناءً على نسبة الموارد الحاسوبية التي يساهم بها المعدنون في الحمام. ليس لدى المعدنين أي التزام بالاستمرار في الانضمام إلى حمام معين، ويمكنهم اختيار المغادرة في أي وقت.
موقف قسم التمويل في الشركة من أنشطة التعدين بالعقود
تعتقد الإدارة المالية في الشركة أنه في ظل الظروف الموصوفة في هذا البيان، فإن "أنشطة التعدين" (Mining Activities، كما هو معرف أدناه) المتعلقة بالتعدين التعاقدي لا تندرج تحت إصدار وبيع الأوراق المالية وفقًا للمادة 2 (a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 والمادة 3 (a)(10) من قانون تداول الأوراق المالية لعام 1934. وبالتالي، تعتقد الإدارة المالية في الشركة أن الكيانات المشاركة في أنشطة التعدين ليست ملزمة بالتسجيل لدى اللجنة وفقًا لقانون الأوراق المالية بشأن المعاملات ذات الصلة، ولا تنطبق عليها أي أحكام إعفاء من التسجيل المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية.
تشمل هذه声明 أنشطة تعدين الاتفاقية
تتعلق الموقف المذكور أعلاه من قسم المالية في الشركة بأنشطة التعدين والصفقات التالية (المشار إليها بـ "أنشطة التعدين"، والفعل الفردي يُشار إليه بـ "سلوك التعدين"):
(1) تعدين الأصول المشفرة المغطاة على شبكة PoW؛
(2) دور تجمعات التعدين ومشغلي تجمعات التعدين في عملية التعدين التعاقدي، بما في ذلك دورهم في الحصول على المكافآت وتوزيعها.
تنطبق هذه الإشعار على أنشطة التعدين من نوع التعدين التي تتعلق فقط بالاتفاقيات التالية:
التعدين الفردي (Solo Mining): يقوم المنقبون باستخدام مواردهم الحسابية لاستخراج الأصول المشفرة. يمكن للمنقبين تشغيل العقد بشكل مستقل، أو يمكنهم التعاون مع الآخرين لتشغيل العقد.
تعدين المسبح (Mining Pool): يقوم عمال المناجم بجمع موارد الحوسبة مع عمال المناجم الآخرين لزيادة فرصة استخراج كتل جديدة بنجاح. قد يتم دفع المكافآت مباشرة من الشبكة إلى عمال المناجم، أو قد يتم دفعها بشكل غير مباشر من قبل مشغلي المسبح.
تحليل محدد
تنص المادة 2 من قانون الأوراق المالية ([9]a()1() والمادة 3 من قانون تداول الأوراق المالية ()a()10() على تعريف "الأوراق المالية" بطريقة حصرية، بما في ذلك "الأسهم" و"السندات" و"السندات" وغيرها من الأدوات المالية. نظرًا لأن الأصول المشفرة التي تغطيها لم يتم الإدلاء بها بشكل صريح في التعريف، فإننا نعتمد على اختبار "عقد الاستثمار" المقدم في قضية SEC ضد شركة W.J. Howey (اختبار هاوي) لتحليل بعض المعاملات المتعلقة بتعدين العقود. اختبار هاوي ()) يهدف إلى تحليل الترتيبات أو الأدوات التجارية التي لا تقع ضمن نطاق التعريف القانوني بناءً على الواقع الاقتصادي. ([10])
تتمثل النقطة الأساسية في تحليل الواقع الاقتصادي في ما إذا كانت الصفقة تتضمن استثمار الأموال في الشركات، بهدف تحقيق ربح معقول من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. [11] بعد قضية هاو، أوضحت المحكمة الفيدرالية أكثر أن "جهود الآخرين" يجب أن تكون "مهمة بشكل لا يمكن إنكاره، أي أن لها تأثير حاسم على نجاح أو فشل الشركة". [12]
التعدين الفردي (Solo Mining)
إن التعدين الفردي ليس توقعًا معقولًا للربح المستمد من جهود رواد الأعمال أو الإدارة من الآخرين. يوفر المعدنون موارد الحساب الخاصة بهم للحفاظ على أمان الشبكة، ويحصلون على المكافآت التي تحددها بروتوكولات الشبكة. إن التوقعات بأن المعدنين سيحصلون على مكافآت لا تعتمد على جهود الإدارة من أي طرف ثالث، بل تنبع من قيامهم بأنشطة إدارية أو تقنية للحفاظ على الشبكة، والتحقق من المعاملات، والانضمام إلى الكتل الجديدة. وبالتالي، يجب اعتبار المكافآت كتعويض للمعدنين عن خدماتهم المقدمة للشبكة، وليس كأرباح مستمدة من جهود رواد الأعمال أو الإدارة من الآخرين.
تعدين الكتل (Mining Pool)
وبالمثل، عندما يجمع المنجمون موارد الحوسبة مع مناجم آخرين لزيادة معدل نجاح التعدين، فإنهم لا يستندون إلى توقعات معقولة للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. وتأتي العوائد المتوقعة للمنجمين أساسًا من موارد الحوسبة التي يستثمرونها بأنفسهم. وتعتبر الأنشطة الإدارية التي يقدمها مشغلو تجمعات التعدين بشكل رئيسي ذات طابع إداري أو تقني، ورغم أنها قد تكون مفيدة للمنجمين، إلا أنها لا تكفي لتلبية معيار "جهود الآخرين" لاختبار هاوي. ولا يتوقع المنجمون الذين يختارون الانضمام إلى تجمعات التعدين أن يحققوا أرباحًا سلبية من الأنشطة الإدارية لمشغلي تجمعات التعدين.
للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى الاتصال بمكتب المستشار الرئيسي لقسم المالية بالشركة:
[13] تشير "الأصول المشفرة" (crypto asset) في هذا البيان إلى الأصول التي تم إنشاؤها أو إصدارها أو نقلها عبر شبكة البلوكتشين أو شبكات تقنية دفاتر الحسابات الموزعة المماثلة (المشار إليها مجتمعةً بـ "الشبكة المشفرة")، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الأصول المعروفة باسم "الرموز" و "الأصول الرقمية" و "العملات الافتراضية" و "العملات المشفرة"، والتي تعتمد على بروتوكولات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، في هذا البيان، تشير كلمة "الشبكة" إلى الشبكة المشفرة.
[1] هذا البيان يمثل فقط وجهة نظر موظفي قسم المالية في الشركة (المشار إليه فيما بعد بـ "القسم"). هذا البيان ليس قواعد أو لوائح أو إرشادات أو بيانات رسمية وضعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ("اللجنة")، ولم تتخذ اللجنة قراراً بالموافقة أو عدم الموافقة على محتوى البيان. هذا البيان، مثل بيانات موظفين آخرين، ليس له قوة قانونية أو تأثير، ولن يغير أو يعدل القوانين المعمول بها، ولن يفرض أي التزامات جديدة أو إضافية على أي فرد أو كيان.
[2] هذا البيان يتعلق فقط ببعض "الأصول المشفرة المغطاة" المحددة، والتي لا تمتلك في حد ذاتها خصائص اقتصادية أو حقوق داخلية، مثل تحقيق دخل سلبي أو منح حامليها الحق في الحصول على عائدات أو أرباح أو أصول الشركات في المستقبل.
[3] هذا البيان يتعلق فقط بالتداول المتعلق بعملية تعدين البروتوكول (Protocol Mining) ولا يتناول أنواع أخرى من تداول الأصول المشفرة.
[4] هذا البيان يتناول بشكل عام آلية "إثبات العمل (PoW)"، دون الخوض في جميع المتغيرات المحددة أو بروتوكولات PoW الخاصة.
[5] يتم تحديد قواعد المكافآت مسبقًا بواسطة البروتوكول. لا يمكن للعمال تغيير المكافآت التي يحصلون عليها، حيث يتم تحديد هيكل المكافآت بالكامل مسبقًا بواسطة البروتوكول نفسه.
[6] يشير الدفع المزدوج (Double Spending) إلى الحالة التي يتم فيها إرسال نفس الأصل المشفر إلى طرفين مستلمين في نفس الوقت، وقد تحدث هذه الحالة عندما يتم التلاعب بسجل الدفتر.
[7] على سبيل المثال، في نموذج «الدفع حسب الحصة (Pay-per-share)»، يحصل عمال المناجم على مكافآت بناءً على كل حصة صالحة أو كتلة يساهمون بها في تجمع التعدين، بغض النظر عما إذا كان تجمع التعدين قد نجح في استخراج الكتلة؛ في نموذج «نقطة إلى نقطة (Peer-to-peer)»، يتم توزيع دور مشغل تجمع التعدين بين أعضاء تجمع التعدين؛ بينما في نموذج «نسبي (Proportional)»، يحصل عمال المناجم على مكافآت وفقًا لنسبة قوة التعدين التي قدموها في عملية استخراج الكتلة الناجحة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض تجمعات التعدين المختلطة التي تجمع بين طرق تشغيل مختلفة وطرق دفع المكافآت.
[8] لا يمكن أن تحدد وجهة نظر قسم المالية في الشركة ما إذا كانت أي أنشطة تعدين معينة (كما هو محدد في هذا البيان) تشكل إصدارًا وبيعًا للأوراق المالية. يجب أن يتم الحكم النهائي على الأنشطة التعدينية المحددة بناءً على تحليل الحقائق المتعلقة بتلك الأنشطة. عندما تكون الحقائق مختلفة عن ما هو موصوف في هذا البيان - على سبيل المثال، كيفية حصول أعضاء تجمع التعدين على مكافآتهم، كيف يشارك المعدّنون أو غيرهم في تجمع التعدين، والأنشطة التي يمارسها مشغلو تجمع التعدين فعليًا - قد تختلف وجهة نظر قسم المالية في الشركة حول ما إذا كانت الأنشطة التعدينية المحددة تتضمن إصدارًا وبيعًا للأوراق المالية.
[9] حكم المحكمة العليا الأمريكية: 328 U.S. 293 [10]1946(.
) انظر إلى ما أشار إليه المحكمة العليا الأمريكية في قضية Landreth Timber Co. ضد Landreth، 471 U.S. 681، 689 [11]1985(، حيث أن المعيار المناسب لتحديد ما إذا كانت الأداة التي لم يتم تضمينها صراحة في تعريف "الأسهم" الوارد في المادة 2 من قانون الأوراق المالية )a()1( أو أي أداة غير عادية أخرى تندرج ضمن الأوراق المالية يجب أن يستند إلى اختبار "الواقع الاقتصادي" الذي تم تأسيسه في قضية Howey. عند تحليل ما إذا كانت الأداة تعتبر أوراق مالية، "يجب تجاهل الشكل والتركيز على الجوهر" (Tcherepnin ضد Knight، 389 U.S. 332، 336 )1967() و"التركيز على الجوهر الاقتصادي وراء الصفقة، بدلاً من الاسم السطحي للأداة" (United Housing Found., Inc. ضد Forman، 421 U.S. 837، 849 )1975().
) فورمان قضية، 421 U.S.判例第 852 页.
[12] على سبيل المثال، انظر SEC ضد. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 [13]9 الدائرة التاسعة 1973(.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تؤهل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية "تعدين أسرى الحرب": إنه ليس نشاطا للأوراق المالية
ترجمة: وو يتحدث عن البلوكتشين
مقدمة
كجزء من الجهود الرامية إلى توضيح تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي في مجال الأصول المشفرة، [1] تقدم إدارة التمويل المؤسسي في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هذا البيان بشأن بعض أنشطة "إثبات العمل" (Proof-of-Work، المذكورة فيما بعد بـ "PoW") لـ "التعدين"، لتوضيح موقفها. [2] على وجه التحديد، يتناول هذا البيان الأنشطة التي تتضمن المشاركة في آلية توافق الشبكة من خلال الوظائف البرمجية المدمجة في البروتوكول نفسه للحصول على أو استخدام الأصول المشفرة ذات الصلة، للحفاظ على تشغيل وت安全 تقنية الشبكة. يُشار إلى مثل هذه الأصول المشفرة في هذا البيان باسم "الأصول المشفرة المغطاة" (Covered Crypto Assets)، و [3] تُسمى أنشطة التعدين على شبكة PoW بـ "تعدين البروتوكول" (Protocol Mining). [4]
بروتوكول التعدين
تعتمد الشبكة على تصميمات التشفير والآليات الاقتصادية، مما يتيح التحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء موثوقين محددين. يتم التحكم في تشغيل كل شبكة بواسطة بروتوكولات برمجية محددة (رمز الكمبيوتر)، حيث تنفذ البروتوكولات القواعد الشبكية المحددة والمتطلبات التقنية وتوزيع المكافآت بطريقة برمجية. تحتوي كل بروتوكول على نوع من "آلية الإجماع"، وهي طريقة تمكّن العقد الحاسوبية الموزعة وغير المرتبطة من التوصل إلى توافق في الآراء بشأن حالة الشبكة. تسمح الشبكات العامة، غير المرخصة، لأي شخص بالانضمام إلى تشغيل الشبكة، بما في ذلك التحقق من المعاملات الجديدة وفقًا لآلية إجماع الشبكة.
PoW هو آلية توافق تحفز المشاركين في الشبكة المعروفين باسم "عمال المناجم" من خلال المكافآت للتحقق من المعاملات. [5] يتضمن PoW التحقق من المعاملات على الشبكة وتجميعها في كتلة لإضافتها إلى دفتر الأستاذ الموزع. "العمل" في PoW هو الموارد الحاسوبية التي يستخدمها عمال المناجم للتحقق من المعاملات وإضافة كتل جديدة. لا يحتاج عمال المناجم إلى امتلاك أصول مشفرة تغطي الشبكة للتحقق من المعاملات.
يستخدم عمال المناجم الكمبيوترات لحل المسائل الرياضية المعقدة على شكل تحديات تشفيرية، ويتنافس عمال المناجم مع بعضهم البعض، حيث يكون العامل الذي يحل التحدي أولاً مسؤولاً عن قبول والتحقق (أو اقتراح) كتل المعاملات من العقد الأخرى وإضافتها إلى الشبكة. يحصل عمال المناجم على "مكافأة" لتقديمهم خدمة التحقق، وعادة ما تكون المكافآت عبارة عن أصول تشفيرية جديدة مُصنَّعة أو مُنشأة وفقًا لشروط البروتوكول. [6] وبالتالي، فإن إثبات العمل يحفز عمال المناجم على استثمار الموارد اللازمة لإضافة كتل صحيحة إلى الشبكة.
لا يمكن للعمال الحصول على المكافآت إلا بعد أن تتحقق العقد الأخرى في الشبكة من صحة نتائج حساباتهم من خلال البروتوكول. عندما يكتشف عامل المناجم الإجابة الصحيحة، فإنه يذيعها لبقية عمال المناجم للتحقق مما إذا كان قد حل المشكلة بشكل صحيح وحصل على المكافآت. بمجرد التحقق، يقوم جميع عمال المناجم بإضافة كتلة جديدة في نسخ الشبكة الخاصة بهم. يضمن إثبات العمل (PoW) أمان الشبكة من خلال مطالبة عمال المناجم باستثمار الكثير من الوقت والموارد الحاسوبية في مصادقة المعاملات. لا تقلل هذه الطريقة في التحقق من احتمال تدمير الشبكة فحسب، بل تقلل أيضًا من احتمال قيام عمال المناجم بتغيير المعاملات (مثل تنفيذ هجوم مزدوج الإنفاق). [7]
بالإضافة إلى التعدين الفردي (Solo Mining)، يمكن للمعدنين الانضمام إلى "حمام التعدين" (Mining Pool)، حيث يجمعون الموارد الحاسوبية مع معدنين آخرين لزيادة فرص التحقق الناجح من المعاملات واستخراج كتل جديدة. توجد أنواع مختلفة من حمامات التعدين، ولكل منها آلية تشغيل وآلية توزيع مكافآت مختلفة. [8] عادة ما يكون مشغلو حمام التعدين مسؤولين عن تنسيق موارد المعدنين الحاسوبية، وصيانة مرافق البرمجيات والأجهزة للحمام، وإدارة تدابير الأمن للحمام، وضمان حصول المعدنين على المكافآت. كعائد، يقوم مشغلو حمام التعدين بخصم رسوم معينة من المكافآت التي يحصل عليها المعدنون كعمولة. تختلف أنماط دفع مكافآت الحمام، ولكنها عادة ما تُوزع بناءً على نسبة الموارد الحاسوبية التي يساهم بها المعدنون في الحمام. ليس لدى المعدنين أي التزام بالاستمرار في الانضمام إلى حمام معين، ويمكنهم اختيار المغادرة في أي وقت.
موقف قسم التمويل في الشركة من أنشطة التعدين بالعقود
تعتقد الإدارة المالية في الشركة أنه في ظل الظروف الموصوفة في هذا البيان، فإن "أنشطة التعدين" (Mining Activities، كما هو معرف أدناه) المتعلقة بالتعدين التعاقدي لا تندرج تحت إصدار وبيع الأوراق المالية وفقًا للمادة 2 (a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 والمادة 3 (a)(10) من قانون تداول الأوراق المالية لعام 1934. وبالتالي، تعتقد الإدارة المالية في الشركة أن الكيانات المشاركة في أنشطة التعدين ليست ملزمة بالتسجيل لدى اللجنة وفقًا لقانون الأوراق المالية بشأن المعاملات ذات الصلة، ولا تنطبق عليها أي أحكام إعفاء من التسجيل المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية.
تشمل هذه声明 أنشطة تعدين الاتفاقية
تتعلق الموقف المذكور أعلاه من قسم المالية في الشركة بأنشطة التعدين والصفقات التالية (المشار إليها بـ "أنشطة التعدين"، والفعل الفردي يُشار إليه بـ "سلوك التعدين"):
(1) تعدين الأصول المشفرة المغطاة على شبكة PoW؛
(2) دور تجمعات التعدين ومشغلي تجمعات التعدين في عملية التعدين التعاقدي، بما في ذلك دورهم في الحصول على المكافآت وتوزيعها.
تنطبق هذه الإشعار على أنشطة التعدين من نوع التعدين التي تتعلق فقط بالاتفاقيات التالية:
التعدين الفردي (Solo Mining): يقوم المنقبون باستخدام مواردهم الحسابية لاستخراج الأصول المشفرة. يمكن للمنقبين تشغيل العقد بشكل مستقل، أو يمكنهم التعاون مع الآخرين لتشغيل العقد.
تعدين المسبح (Mining Pool): يقوم عمال المناجم بجمع موارد الحوسبة مع عمال المناجم الآخرين لزيادة فرصة استخراج كتل جديدة بنجاح. قد يتم دفع المكافآت مباشرة من الشبكة إلى عمال المناجم، أو قد يتم دفعها بشكل غير مباشر من قبل مشغلي المسبح.
تحليل محدد
تنص المادة 2 من قانون الأوراق المالية ([9]a()1() والمادة 3 من قانون تداول الأوراق المالية ()a()10() على تعريف "الأوراق المالية" بطريقة حصرية، بما في ذلك "الأسهم" و"السندات" و"السندات" وغيرها من الأدوات المالية. نظرًا لأن الأصول المشفرة التي تغطيها لم يتم الإدلاء بها بشكل صريح في التعريف، فإننا نعتمد على اختبار "عقد الاستثمار" المقدم في قضية SEC ضد شركة W.J. Howey (اختبار هاوي) لتحليل بعض المعاملات المتعلقة بتعدين العقود. اختبار هاوي ()) يهدف إلى تحليل الترتيبات أو الأدوات التجارية التي لا تقع ضمن نطاق التعريف القانوني بناءً على الواقع الاقتصادي. ([10])
تتمثل النقطة الأساسية في تحليل الواقع الاقتصادي في ما إذا كانت الصفقة تتضمن استثمار الأموال في الشركات، بهدف تحقيق ربح معقول من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. [11] بعد قضية هاو، أوضحت المحكمة الفيدرالية أكثر أن "جهود الآخرين" يجب أن تكون "مهمة بشكل لا يمكن إنكاره، أي أن لها تأثير حاسم على نجاح أو فشل الشركة". [12]
التعدين الفردي (Solo Mining)
إن التعدين الفردي ليس توقعًا معقولًا للربح المستمد من جهود رواد الأعمال أو الإدارة من الآخرين. يوفر المعدنون موارد الحساب الخاصة بهم للحفاظ على أمان الشبكة، ويحصلون على المكافآت التي تحددها بروتوكولات الشبكة. إن التوقعات بأن المعدنين سيحصلون على مكافآت لا تعتمد على جهود الإدارة من أي طرف ثالث، بل تنبع من قيامهم بأنشطة إدارية أو تقنية للحفاظ على الشبكة، والتحقق من المعاملات، والانضمام إلى الكتل الجديدة. وبالتالي، يجب اعتبار المكافآت كتعويض للمعدنين عن خدماتهم المقدمة للشبكة، وليس كأرباح مستمدة من جهود رواد الأعمال أو الإدارة من الآخرين.
تعدين الكتل (Mining Pool)
وبالمثل، عندما يجمع المنجمون موارد الحوسبة مع مناجم آخرين لزيادة معدل نجاح التعدين، فإنهم لا يستندون إلى توقعات معقولة للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. وتأتي العوائد المتوقعة للمنجمين أساسًا من موارد الحوسبة التي يستثمرونها بأنفسهم. وتعتبر الأنشطة الإدارية التي يقدمها مشغلو تجمعات التعدين بشكل رئيسي ذات طابع إداري أو تقني، ورغم أنها قد تكون مفيدة للمنجمين، إلا أنها لا تكفي لتلبية معيار "جهود الآخرين" لاختبار هاوي. ولا يتوقع المنجمون الذين يختارون الانضمام إلى تجمعات التعدين أن يحققوا أرباحًا سلبية من الأنشطة الإدارية لمشغلي تجمعات التعدين.
للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى الاتصال بمكتب المستشار الرئيسي لقسم المالية بالشركة:
[13] تشير "الأصول المشفرة" (crypto asset) في هذا البيان إلى الأصول التي تم إنشاؤها أو إصدارها أو نقلها عبر شبكة البلوكتشين أو شبكات تقنية دفاتر الحسابات الموزعة المماثلة (المشار إليها مجتمعةً بـ "الشبكة المشفرة")، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الأصول المعروفة باسم "الرموز" و "الأصول الرقمية" و "العملات الافتراضية" و "العملات المشفرة"، والتي تعتمد على بروتوكولات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، في هذا البيان، تشير كلمة "الشبكة" إلى الشبكة المشفرة.
[1] هذا البيان يمثل فقط وجهة نظر موظفي قسم المالية في الشركة (المشار إليه فيما بعد بـ "القسم"). هذا البيان ليس قواعد أو لوائح أو إرشادات أو بيانات رسمية وضعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ("اللجنة")، ولم تتخذ اللجنة قراراً بالموافقة أو عدم الموافقة على محتوى البيان. هذا البيان، مثل بيانات موظفين آخرين، ليس له قوة قانونية أو تأثير، ولن يغير أو يعدل القوانين المعمول بها، ولن يفرض أي التزامات جديدة أو إضافية على أي فرد أو كيان.
[2] هذا البيان يتعلق فقط ببعض "الأصول المشفرة المغطاة" المحددة، والتي لا تمتلك في حد ذاتها خصائص اقتصادية أو حقوق داخلية، مثل تحقيق دخل سلبي أو منح حامليها الحق في الحصول على عائدات أو أرباح أو أصول الشركات في المستقبل.
[3] هذا البيان يتعلق فقط بالتداول المتعلق بعملية تعدين البروتوكول (Protocol Mining) ولا يتناول أنواع أخرى من تداول الأصول المشفرة.
[4] هذا البيان يتناول بشكل عام آلية "إثبات العمل (PoW)"، دون الخوض في جميع المتغيرات المحددة أو بروتوكولات PoW الخاصة.
[5] يتم تحديد قواعد المكافآت مسبقًا بواسطة البروتوكول. لا يمكن للعمال تغيير المكافآت التي يحصلون عليها، حيث يتم تحديد هيكل المكافآت بالكامل مسبقًا بواسطة البروتوكول نفسه.
[6] يشير الدفع المزدوج (Double Spending) إلى الحالة التي يتم فيها إرسال نفس الأصل المشفر إلى طرفين مستلمين في نفس الوقت، وقد تحدث هذه الحالة عندما يتم التلاعب بسجل الدفتر.
[7] على سبيل المثال، في نموذج «الدفع حسب الحصة (Pay-per-share)»، يحصل عمال المناجم على مكافآت بناءً على كل حصة صالحة أو كتلة يساهمون بها في تجمع التعدين، بغض النظر عما إذا كان تجمع التعدين قد نجح في استخراج الكتلة؛ في نموذج «نقطة إلى نقطة (Peer-to-peer)»، يتم توزيع دور مشغل تجمع التعدين بين أعضاء تجمع التعدين؛ بينما في نموذج «نسبي (Proportional)»، يحصل عمال المناجم على مكافآت وفقًا لنسبة قوة التعدين التي قدموها في عملية استخراج الكتلة الناجحة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض تجمعات التعدين المختلطة التي تجمع بين طرق تشغيل مختلفة وطرق دفع المكافآت.
[8] لا يمكن أن تحدد وجهة نظر قسم المالية في الشركة ما إذا كانت أي أنشطة تعدين معينة (كما هو محدد في هذا البيان) تشكل إصدارًا وبيعًا للأوراق المالية. يجب أن يتم الحكم النهائي على الأنشطة التعدينية المحددة بناءً على تحليل الحقائق المتعلقة بتلك الأنشطة. عندما تكون الحقائق مختلفة عن ما هو موصوف في هذا البيان - على سبيل المثال، كيفية حصول أعضاء تجمع التعدين على مكافآتهم، كيف يشارك المعدّنون أو غيرهم في تجمع التعدين، والأنشطة التي يمارسها مشغلو تجمع التعدين فعليًا - قد تختلف وجهة نظر قسم المالية في الشركة حول ما إذا كانت الأنشطة التعدينية المحددة تتضمن إصدارًا وبيعًا للأوراق المالية.
[9] حكم المحكمة العليا الأمريكية: 328 U.S. 293 [10]1946(.
) انظر إلى ما أشار إليه المحكمة العليا الأمريكية في قضية Landreth Timber Co. ضد Landreth، 471 U.S. 681، 689 [11]1985(، حيث أن المعيار المناسب لتحديد ما إذا كانت الأداة التي لم يتم تضمينها صراحة في تعريف "الأسهم" الوارد في المادة 2 من قانون الأوراق المالية )a()1( أو أي أداة غير عادية أخرى تندرج ضمن الأوراق المالية يجب أن يستند إلى اختبار "الواقع الاقتصادي" الذي تم تأسيسه في قضية Howey. عند تحليل ما إذا كانت الأداة تعتبر أوراق مالية، "يجب تجاهل الشكل والتركيز على الجوهر" (Tcherepnin ضد Knight، 389 U.S. 332، 336 )1967() و"التركيز على الجوهر الاقتصادي وراء الصفقة، بدلاً من الاسم السطحي للأداة" (United Housing Found., Inc. ضد Forman، 421 U.S. 837، 849 )1975().
) فورمان قضية، 421 U.S.判例第 852 页.
[12] على سبيل المثال، انظر SEC ضد. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 [13]9 الدائرة التاسعة 1973(.