كجزء من الجهود الرامية إلى توضيح تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي في مجال الأصول المشفرة، [1] قدمت إدارة التمويل الشركات في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هذا البيان بشأن أنشطة "التعدين" لشبكات "إثبات العمل" (Proof-of-Work، ويشار إليها فيما بعد بـ"PoW")، لتوضيح موقفها. [2] على وجه التحديد، يتناول هذا البيان الأنشطة التي تتعلق بالمشاركة في آلية توافق الشبكة من خلال الوظائف البرمجية المدمجة في البروتوكول نفسه، والحصول على الأصول المشفرة ذات الصلة أو استخدامها، من أجل الحفاظ على تشغيل وأمان تقنية الشبكة. يشير هذا البيان إلى هذه الأصول المشفرة باسم "الأصول المشفرة المغطاة" (Covered Crypto Assets)، و [3] ويشير إلى أنشطة التعدين عليها في شبكات PoW باسم "تعدين البروتوكول" (Protocol Mining). [4]
تعدين البروتوكول
تعتمد الشبكة على التصميم المعتمد على التشفير والآليات الاقتصادية، مما يتيح التحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء موثوقين معينين. يتم التحكم في تشغيل كل شبكة بواسطة بروتوكول برمجي محدد (شفرة الكمبيوتر)، حيث ينفذ البروتوكول القواعد الخاصة بالشبكة والمتطلبات التقنية وتوزيع المكافآت بطريقة برمجية. يحتوي كل بروتوكول على "آلية إجماع"، وهي طريقة تجعل من الممكن لعقد من أجهزة الكمبيوتر غير المرتبطة والموزعة في جميع أنحاء الشبكة التوصل إلى توافق في الآراء بشأن حالة الشبكة. تسمح الشبكات العامة وغير المصرح بها لأي شخص بالمشاركة في تشغيل الشبكة، بما في ذلك التحقق من المعاملات الجديدة وفقًا لآلية الإجماع الخاصة بالشبكة.
آلية PoW هي آلية إجماع تحفز التحقق من المعاملات من خلال مكافأة المشاركين في الشبكة المعروفين باسم "عمال المناجم". [5] تتضمن PoW التحقق من المعاملات على الشبكة وتجميعها في كتلة لإضافتها إلى دفتر الأستاذ الموزع. "العمل" في PoW هو موارد الحوسبة التي يستخدمها عمال المناجم للتحقق من المعاملات وإضافة كتل جديدة. لا يحتاج عمال المناجم إلى امتلاك الأصول المشفرة في الشبكة للتحقق من المعاملات.
يستخدم عمال المناجم أجهزة الكمبيوتر لحل مسائل رياضية معقدة في شكل مشكلات تشفير، ويتنافس عمال المناجم مع بعضهم البعض، حيث يكون العامل الأول الذي يحل المشكلة مسؤولاً عن قبول والتحقق (أو اقتراح) كتل المعاملات من العقد الأخرى وإضافتها إلى الشبكة. يحصل عمال المناجم على "مكافأة" مقابل تقديم خدمات التحقق، وعادة ما تكون المكافأة عبارة عن عملات جديدة تم سكها أو إنشاؤها تشمل الأصول المشفرة. [6] لذلك، تحفز PoW عمال المناجم على استثمار الموارد اللازمة لإضافة كتل صالحة إلى الشبكة.
لا يمكن للعاملين في التعدين الحصول على مكافآت إلا بعد أن يتحقق العقد الآخر في الشبكة من صحة نتائج حساباتهم من خلال البروتوكول. عندما يجد العاملون في التعدين إجابة صحيحة، يقومون ببثها إلى العاملين الآخرين في التعدين للتحقق مما إذا كانوا قد حلوا اللغز بشكل صحيح وحصلوا على المكافأة. بمجرد التحقق، تقوم جميع العاملين في التعدين بإضافة الكتلة الجديدة إلى نسخهم الخاصة من الشبكة. تضمن آلية إثبات العمل (PoW) أمان الشبكة من خلال مطالبة العاملين في التعدين بتكريس الكثير من الوقت والموارد الحاسوبية في مصادقة المعاملات. لا تقلل هذه الطريقة من احتمال تدمير الشبكة فحسب، بل تقلل أيضًا من احتمال التلاعب بالمعاملات من قبل العاملين في التعدين (مثل الهجمات المزدوجة). [7]
بالإضافة إلى التعدين الفردي (Solo Mining)، يمكن للعمالة الانضمام إلى "مجموعة التعدين" (Mining Pool) لدمج الموارد الحاسوبية مع عمال آخرين، مما يزيد من فرص النجاح في التحقق من المعاملات وعمل كتلة جديدة. هناك أنواع متعددة من مجموعات التعدين، ولكل منها طرق تشغيل وآليات توزيع مكافآت مختلفة. [8] عادة ما يكون مشغلو مجموعة التعدين مسؤولين عن تنسيق موارد العمالة الحاسوبية، وصيانة البنية التحتية البرمجية والعتادية للمجموعة، وإدارة تدابير الأمان للمجموعة، لضمان حصول العمالة على المكافآت. كتعويض، يقوم مشغلو مجموعة التعدين بخصم رسوم معينة كعمولة من المكافآت التي يحصل عليها العمالة. تختلف أنماط دفع مكافآت المجموعة، ولكنها عادة ما تتوزع بناءً على نسبة الموارد الحاسوبية التي يساهم بها العمالة في المجموعة. ليس للعمالة أي التزام بالاستمرار في المشاركة في مجموعة معينة، ويمكنهم اختيار المغادرة في أي وقت.
موقف إدارة تمويل الشركات من أنشطة تعدين البروتوكول
تعتقد إدارة المالية في الشركة أنه في ظل الظروف الموصوفة في هذا البيان، فإن "أنشطة التعدين" (Mining Activities، كما هو محدد أدناه) المتعلقة بالتعدين لا تندرج تحت إصدار وبيع الأوراق المالية وفقًا للمادة 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 والمادة 3(a)(10) من قانون الأوراق المالية لعام 1934. وبالتالي، ترى إدارة المالية في الشركة أنه ليس هناك حاجة للكيانات المشاركة في أنشطة التعدين للتسجيل لدى اللجنة بشأن المعاملات ذات الصلة بموجب قانون الأوراق المالية، ولا تنطبق عليها أي أحكام إعفاء من التسجيل المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية.
[9] هذا البيان يغطي أنشطة تعدين البروتوكول
الموقف المذكور في قسم المالية بالشركة يتعلق بأنشطة التعدين والمعاملات التالية (المشار إليها باسم "أنشطة التعدين"، والفعل الفردي يسمى "سلوك التعدين"):
استخراج الأصول المشفرة المغطاة على شبكة PoW؛
دور برك التعدين ومشغلي برك التعدين في عملية التعدين التعاقدي، بما في ذلك دورهم في الحصول على المكافآت وتوزيعها.
تنطبق أنشطة التعدين المتعلقة بأنواع التعدين التالية فقط على هذا البيان:
• التعدين المنفرد (Solo Mining): يقوم المعدنون باستخدام مواردهم الحاسوبية لاستخراج الأصول المشفرة. يمكن للمعدنين تشغيل العقد بشكل مستقل، أو التعاون مع الآخرين لتشغيل العقد.
• تعدين الكتل (Mining Pool): يقوم المعدنون بدمج موارد الحوسبة مع معدنين آخرين لزيادة فرص النجاح في استخراج كتل جديدة. يمكن أن تكون مكافآت الدفع مباشرة من الشبكة إلى المعدنين أو قد يتم دفعها بشكل غير مباشر عبر مشغلي مجمع التعدين.
تحليل دقيق
المادة 2###a()1( من قانون الأوراق المالية وقانون الأوراق المالية والبورصةوتعرف المادة 3)a()10( "الأوراق المالية" على سبيل التعداد وتشمل مجموعة متنوعة من الأدوات المالية مثل "الأسهم" و "الأوراق المالية" و "السندات". نظرا لأن الأصول المشفرة المغطاة لم يتم تعدادها صراحة في التعريف ، فإننا نعتمد على اختبار "عقد الاستثمار" ("اختبار Howey") المقترح في قضية SEC v. W.J. Howey and Co. لتحليل معاملات معينة لتعدين البروتوكول. ) تم تصميم "اختبار هاوي" لتحليل الترتيبات أو الأدوات التجارية التي لا تندرج ضمن التعريف القانوني القائم على الواقع الاقتصادي. [10]
مفتاح تحليل الواقع الاقتصادي هو ما إذا كانت المعاملة تنطوي على استثمار الأموال في الأعمال التجارية بهدف الاستفادة بشكل معقول من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين. [11] وفي أعقاب قضية هاوي، أوضحت المحكمة الاتحادية كذلك أن هذه "الجهود التي يبذلها الآخرون" ينبغي أن تكون "ذات أهمية لا يمكن إنكارها، أي الجهود الإدارية الحاسمة لنجاح المؤسسة أو فشلها". [12]
[13]# التعدين الفردي (Solo Mining)
التعدين الفردي ليس توقعًا معقولًا للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة للآخرين. يقوم عمال المناجم بتوفير مواردهم الحسابية للحفاظ على أمان الشبكة، ويحصلون على المكافآت التي تحددها بروتوكولات الشبكة. إن توقع عمال المناجم للحصول على المكافآت لا يعتمد على جهود الإدارة من أي طرف ثالث، بل ينبع من أنشطتهم الإدارية أو الفنية الخاصة في الحفاظ على الشبكة، والتحقق من المعاملات، والانضمام إلى الكتل الجديدة، وما إلى ذلك. وبالتالي، يجب اعتبار المكافآت تعويضًا عن الخدمات التي يقدمها عمال المناجم للشبكة، وليست ربحًا من جهود رواد الأعمال أو الإدارة للآخرين.
حمام التعدين (Mining Pool)
على نفس المنوال، عندما يجمع عمال المناجم موارد الحوسبة مع عمال المناجم الآخرين لزيادة معدل نجاح التعدين، فإنهم لم يعتمدوا على توقعات معقولة للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. تأتي العوائد المتوقعة لعمال المناجم بشكل أساسي من موارد الحوسبة التي يساهمون بها. الأنشطة الإدارية التي يقدمها مشغلو تجمعات التعدين هي في الغالب ذات طبيعة إدارية أو تقنية، ورغم أنها قد تكون مفيدة لعمال المناجم، إلا أنها غير كافية لتلبية معيار اختبار هاوي "جهود الآخرين". لا يتوقع عمال المناجم الذين يختارون الانضمام إلى تجمعات التعدين أن يحققوا أرباحًا سلبية من الأنشطة الإدارية لمشغلي التجمع.
للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى الاتصال بمكتب المستشار الرئيسي في قسم المالية بالشركة:
"الأصول المشفرة" كما هي مستخدمة في هذا البيان تعني الأصول التي تم إنشاؤها وإصدارها و / أو نقلها من خلال سلاسل الكتل أو شبكات تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزعة المماثلة (يشار إليها مجتمعة باسم "شبكات التشفير") ، بما في ذلك ، على سبيل المثال لا الحصر ، الأصول المعروفة باسم "الرموز المميزة" و "الأصول الرقمية" و "العملات الافتراضية" و "العملات المشفرة" التي تعتمد على بروتوكولات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، كما هو مستخدم في هذا الإشعار، يشير مصطلح "شبكة" إلى شبكة مشفرة.
[1] هذا البيان يمثل فقط وجهة نظر موظفي قسم المالية بالشركة (المشار إليه فيما بعد بـ "هذا القسم"). هذا البيان ليس قاعدة أو لائحة أو توجيه أو بيان رسمي أعدته لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ("اللجنة")، ولم تتخذ اللجنة قرارًا بالموافقة أو عدم الموافقة على محتوى البيان. هذا البيان، مثل بيانات الموظفين الآخرين، ليس له أي قوة قانونية أو صلاحية، ولن يغير أو يعدل القوانين المعمول بها، ولن يفرض أي التزامات جديدة أو إضافية على أي فرد أو كيان.
[2] هذا البيان يتعلق فقط ببعض "الأصول المشفرة المغطاة" المحددة، والتي لا تمتلك خصائص اقتصادية أو حقوق داخلية، مثل توليد الدخل السلبي أو منح حامليها الحق في الحصول على إيرادات أو أرباح أو أصول الشركات في المستقبل.
[3] هذا البيان يتعلق فقط بالتداولات المتعلقة بتعدين البروتوكول (Protocol Mining) ولا يشمل أنواع أخرى من تداولات الأصول المشفرة.
[4] هذا البيان يناقش بشكل عام آلية "إثبات العمل (PoW)"، دون التطرق إلى جميع المتغيرات المحددة أو البروتوكولات الخاصة بـ PoW.
[5] تحدد البروتوكول قواعد المكافآت مسبقًا. لا يمكن للعمال تغيير المكافآت التي يحصلون عليها، هيكل المكافآت يحدد بالكامل من قبل البروتوكول نفسه مسبقًا.
[6] الدفع المزدوج (Double Spending) يشير إلى الحالة التي يتم فيها إرسال نفس الأصل الرقمي في نفس الوقت إلى طرفين مستلمين، وقد تحدث هذه الحالة عندما يتم العبث بسجل الدفتر.
[7] على سبيل المثال، في نموذج "الدفع لكل سهم"، يدفع لعمال المناجم على أساس كل حصة أو كتلة صحيحة يساهمون بها في المجمع، بغض النظر عما إذا كان المجمع قد نجح في تعدين كتلة؛ في نموذج "نظير إلى نظير" ، يتم توزيع دور مشغل المجمع بين أعضاء المجمع ؛ في النموذج "النسبي" ، يكافأ عمال المناجم وفقا لنسبة مساهمتهم في التعدين الناجح للكتل. بالإضافة إلى ذلك ، هناك عدد من مجمعات التعدين المختلطة التي تجمع بين طرق التشغيل المختلفة وطرق دفع المكافآت.
[8] وجهة نظر قسم المالية في الشركة لا يمكن أن تحدد ما إذا كانت أي أنشطة تعدين محددة (كما هو معرف في هذا البيان) تشكل إصدار وبيع الأوراق المالية. يجب أن تستند الحكم النهائي على الأنشطة التعدينية المحددة إلى تحليل الحقائق المتعلقة بتلك الأنشطة. عندما تختلف الحقائق عن ما هو مذكور في هذا البيان — على سبيل المثال، كيفية حصول أعضاء تجمع التعدين على المكافآت، كيفية مشاركة عمال المناجم أو غيرهم في تجمع التعدين، والأنشطة التي يقوم بها مشغل تجمع التعدين — قد تختلف وجهة نظر قسم المالية في الشركة حول ما إذا كانت الأنشطة التعدينية المحددة تتعلق بإصدار وبيع الأوراق المالية.
[9] حكم المحكمة العليا الأمريكية: 328 U.S. 293 [10]1946(.
()) انظر المحكمة العليا للولايات المتحدة في قضية Landreth Timber Co. v. لاحظ Landreth, 471 U.S. 681, 689 [11]1985( أن تحديد شيء ما لا يغطيه صراحة قانون الأوراق المالية وينبغي أن يخضع المعيار المناسب لمعرفة ما إذا كان صك أو صك غير عادي في تعريف "الأسهم" الوارد في المادة 2)a()1( ضمانا إلى "اختبار الحقائق الاقتصادية" الذي وضعه هاوي. ولدى تحليل ما إذا كان الصك ضمانا، "ينبغي تجاهل الشكل والتشديد على مضمونه" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 )1967() و "التركيز على الجوهر الاقتصادي وراء الصفقة، وليس الاسم الظاهر للأداة" (United Housing Found., Inc. v. فورمان ، 421 الولايات المتحدة 837 ، 849 )1975()。
) فورمان قضية، 421 U.S. الحكم في الصفحة 852.
[12] على سبيل المثال، انظر SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 [13] الدائرة التاسعة. 1973 (.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تؤهل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية "سلوك تعدين أسرى الحرب": إنه ليس نشاطا للأوراق المالية
تجميع|وو يتحدث عن البلوكتشين
مقدمة
كجزء من الجهود الرامية إلى توضيح تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي في مجال الأصول المشفرة، [1] قدمت إدارة التمويل الشركات في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هذا البيان بشأن أنشطة "التعدين" لشبكات "إثبات العمل" (Proof-of-Work، ويشار إليها فيما بعد بـ"PoW")، لتوضيح موقفها. [2] على وجه التحديد، يتناول هذا البيان الأنشطة التي تتعلق بالمشاركة في آلية توافق الشبكة من خلال الوظائف البرمجية المدمجة في البروتوكول نفسه، والحصول على الأصول المشفرة ذات الصلة أو استخدامها، من أجل الحفاظ على تشغيل وأمان تقنية الشبكة. يشير هذا البيان إلى هذه الأصول المشفرة باسم "الأصول المشفرة المغطاة" (Covered Crypto Assets)، و [3] ويشير إلى أنشطة التعدين عليها في شبكات PoW باسم "تعدين البروتوكول" (Protocol Mining). [4]
تعدين البروتوكول
تعتمد الشبكة على التصميم المعتمد على التشفير والآليات الاقتصادية، مما يتيح التحقق من معاملات الشبكة وتقديم ضمانات التسوية للمستخدمين دون الحاجة إلى وسطاء موثوقين معينين. يتم التحكم في تشغيل كل شبكة بواسطة بروتوكول برمجي محدد (شفرة الكمبيوتر)، حيث ينفذ البروتوكول القواعد الخاصة بالشبكة والمتطلبات التقنية وتوزيع المكافآت بطريقة برمجية. يحتوي كل بروتوكول على "آلية إجماع"، وهي طريقة تجعل من الممكن لعقد من أجهزة الكمبيوتر غير المرتبطة والموزعة في جميع أنحاء الشبكة التوصل إلى توافق في الآراء بشأن حالة الشبكة. تسمح الشبكات العامة وغير المصرح بها لأي شخص بالمشاركة في تشغيل الشبكة، بما في ذلك التحقق من المعاملات الجديدة وفقًا لآلية الإجماع الخاصة بالشبكة.
آلية PoW هي آلية إجماع تحفز التحقق من المعاملات من خلال مكافأة المشاركين في الشبكة المعروفين باسم "عمال المناجم". [5] تتضمن PoW التحقق من المعاملات على الشبكة وتجميعها في كتلة لإضافتها إلى دفتر الأستاذ الموزع. "العمل" في PoW هو موارد الحوسبة التي يستخدمها عمال المناجم للتحقق من المعاملات وإضافة كتل جديدة. لا يحتاج عمال المناجم إلى امتلاك الأصول المشفرة في الشبكة للتحقق من المعاملات.
يستخدم عمال المناجم أجهزة الكمبيوتر لحل مسائل رياضية معقدة في شكل مشكلات تشفير، ويتنافس عمال المناجم مع بعضهم البعض، حيث يكون العامل الأول الذي يحل المشكلة مسؤولاً عن قبول والتحقق (أو اقتراح) كتل المعاملات من العقد الأخرى وإضافتها إلى الشبكة. يحصل عمال المناجم على "مكافأة" مقابل تقديم خدمات التحقق، وعادة ما تكون المكافأة عبارة عن عملات جديدة تم سكها أو إنشاؤها تشمل الأصول المشفرة. [6] لذلك، تحفز PoW عمال المناجم على استثمار الموارد اللازمة لإضافة كتل صالحة إلى الشبكة.
لا يمكن للعاملين في التعدين الحصول على مكافآت إلا بعد أن يتحقق العقد الآخر في الشبكة من صحة نتائج حساباتهم من خلال البروتوكول. عندما يجد العاملون في التعدين إجابة صحيحة، يقومون ببثها إلى العاملين الآخرين في التعدين للتحقق مما إذا كانوا قد حلوا اللغز بشكل صحيح وحصلوا على المكافأة. بمجرد التحقق، تقوم جميع العاملين في التعدين بإضافة الكتلة الجديدة إلى نسخهم الخاصة من الشبكة. تضمن آلية إثبات العمل (PoW) أمان الشبكة من خلال مطالبة العاملين في التعدين بتكريس الكثير من الوقت والموارد الحاسوبية في مصادقة المعاملات. لا تقلل هذه الطريقة من احتمال تدمير الشبكة فحسب، بل تقلل أيضًا من احتمال التلاعب بالمعاملات من قبل العاملين في التعدين (مثل الهجمات المزدوجة). [7]
بالإضافة إلى التعدين الفردي (Solo Mining)، يمكن للعمالة الانضمام إلى "مجموعة التعدين" (Mining Pool) لدمج الموارد الحاسوبية مع عمال آخرين، مما يزيد من فرص النجاح في التحقق من المعاملات وعمل كتلة جديدة. هناك أنواع متعددة من مجموعات التعدين، ولكل منها طرق تشغيل وآليات توزيع مكافآت مختلفة. [8] عادة ما يكون مشغلو مجموعة التعدين مسؤولين عن تنسيق موارد العمالة الحاسوبية، وصيانة البنية التحتية البرمجية والعتادية للمجموعة، وإدارة تدابير الأمان للمجموعة، لضمان حصول العمالة على المكافآت. كتعويض، يقوم مشغلو مجموعة التعدين بخصم رسوم معينة كعمولة من المكافآت التي يحصل عليها العمالة. تختلف أنماط دفع مكافآت المجموعة، ولكنها عادة ما تتوزع بناءً على نسبة الموارد الحاسوبية التي يساهم بها العمالة في المجموعة. ليس للعمالة أي التزام بالاستمرار في المشاركة في مجموعة معينة، ويمكنهم اختيار المغادرة في أي وقت.
موقف إدارة تمويل الشركات من أنشطة تعدين البروتوكول
تعتقد إدارة المالية في الشركة أنه في ظل الظروف الموصوفة في هذا البيان، فإن "أنشطة التعدين" (Mining Activities، كما هو محدد أدناه) المتعلقة بالتعدين لا تندرج تحت إصدار وبيع الأوراق المالية وفقًا للمادة 2(a)(1) من قانون الأوراق المالية لعام 1933 والمادة 3(a)(10) من قانون الأوراق المالية لعام 1934. وبالتالي، ترى إدارة المالية في الشركة أنه ليس هناك حاجة للكيانات المشاركة في أنشطة التعدين للتسجيل لدى اللجنة بشأن المعاملات ذات الصلة بموجب قانون الأوراق المالية، ولا تنطبق عليها أي أحكام إعفاء من التسجيل المنصوص عليها في قانون الأوراق المالية.
[9] هذا البيان يغطي أنشطة تعدين البروتوكول
الموقف المذكور في قسم المالية بالشركة يتعلق بأنشطة التعدين والمعاملات التالية (المشار إليها باسم "أنشطة التعدين"، والفعل الفردي يسمى "سلوك التعدين"):
استخراج الأصول المشفرة المغطاة على شبكة PoW؛
دور برك التعدين ومشغلي برك التعدين في عملية التعدين التعاقدي، بما في ذلك دورهم في الحصول على المكافآت وتوزيعها.
تنطبق أنشطة التعدين المتعلقة بأنواع التعدين التالية فقط على هذا البيان:
• التعدين المنفرد (Solo Mining): يقوم المعدنون باستخدام مواردهم الحاسوبية لاستخراج الأصول المشفرة. يمكن للمعدنين تشغيل العقد بشكل مستقل، أو التعاون مع الآخرين لتشغيل العقد.
• تعدين الكتل (Mining Pool): يقوم المعدنون بدمج موارد الحوسبة مع معدنين آخرين لزيادة فرص النجاح في استخراج كتل جديدة. يمكن أن تكون مكافآت الدفع مباشرة من الشبكة إلى المعدنين أو قد يتم دفعها بشكل غير مباشر عبر مشغلي مجمع التعدين.
تحليل دقيق
المادة 2###a()1( من قانون الأوراق المالية وقانون الأوراق المالية والبورصةوتعرف المادة 3)a()10( "الأوراق المالية" على سبيل التعداد وتشمل مجموعة متنوعة من الأدوات المالية مثل "الأسهم" و "الأوراق المالية" و "السندات". نظرا لأن الأصول المشفرة المغطاة لم يتم تعدادها صراحة في التعريف ، فإننا نعتمد على اختبار "عقد الاستثمار" ("اختبار Howey") المقترح في قضية SEC v. W.J. Howey and Co. لتحليل معاملات معينة لتعدين البروتوكول. ) تم تصميم "اختبار هاوي" لتحليل الترتيبات أو الأدوات التجارية التي لا تندرج ضمن التعريف القانوني القائم على الواقع الاقتصادي. [10]
مفتاح تحليل الواقع الاقتصادي هو ما إذا كانت المعاملة تنطوي على استثمار الأموال في الأعمال التجارية بهدف الاستفادة بشكل معقول من الجهود الريادية أو الإدارية للآخرين. [11] وفي أعقاب قضية هاوي، أوضحت المحكمة الاتحادية كذلك أن هذه "الجهود التي يبذلها الآخرون" ينبغي أن تكون "ذات أهمية لا يمكن إنكارها، أي الجهود الإدارية الحاسمة لنجاح المؤسسة أو فشلها". [12]
[13]# التعدين الفردي (Solo Mining)
التعدين الفردي ليس توقعًا معقولًا للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة للآخرين. يقوم عمال المناجم بتوفير مواردهم الحسابية للحفاظ على أمان الشبكة، ويحصلون على المكافآت التي تحددها بروتوكولات الشبكة. إن توقع عمال المناجم للحصول على المكافآت لا يعتمد على جهود الإدارة من أي طرف ثالث، بل ينبع من أنشطتهم الإدارية أو الفنية الخاصة في الحفاظ على الشبكة، والتحقق من المعاملات، والانضمام إلى الكتل الجديدة، وما إلى ذلك. وبالتالي، يجب اعتبار المكافآت تعويضًا عن الخدمات التي يقدمها عمال المناجم للشبكة، وليست ربحًا من جهود رواد الأعمال أو الإدارة للآخرين.
حمام التعدين (Mining Pool)
على نفس المنوال، عندما يجمع عمال المناجم موارد الحوسبة مع عمال المناجم الآخرين لزيادة معدل نجاح التعدين، فإنهم لم يعتمدوا على توقعات معقولة للربح من جهود رواد الأعمال أو الإدارة الآخرين. تأتي العوائد المتوقعة لعمال المناجم بشكل أساسي من موارد الحوسبة التي يساهمون بها. الأنشطة الإدارية التي يقدمها مشغلو تجمعات التعدين هي في الغالب ذات طبيعة إدارية أو تقنية، ورغم أنها قد تكون مفيدة لعمال المناجم، إلا أنها غير كافية لتلبية معيار اختبار هاوي "جهود الآخرين". لا يتوقع عمال المناجم الذين يختارون الانضمام إلى تجمعات التعدين أن يحققوا أرباحًا سلبية من الأنشطة الإدارية لمشغلي التجمع.
للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى الاتصال بمكتب المستشار الرئيسي في قسم المالية بالشركة:
"الأصول المشفرة" كما هي مستخدمة في هذا البيان تعني الأصول التي تم إنشاؤها وإصدارها و / أو نقلها من خلال سلاسل الكتل أو شبكات تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزعة المماثلة (يشار إليها مجتمعة باسم "شبكات التشفير") ، بما في ذلك ، على سبيل المثال لا الحصر ، الأصول المعروفة باسم "الرموز المميزة" و "الأصول الرقمية" و "العملات الافتراضية" و "العملات المشفرة" التي تعتمد على بروتوكولات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، كما هو مستخدم في هذا الإشعار، يشير مصطلح "شبكة" إلى شبكة مشفرة.
[1] هذا البيان يمثل فقط وجهة نظر موظفي قسم المالية بالشركة (المشار إليه فيما بعد بـ "هذا القسم"). هذا البيان ليس قاعدة أو لائحة أو توجيه أو بيان رسمي أعدته لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ("اللجنة")، ولم تتخذ اللجنة قرارًا بالموافقة أو عدم الموافقة على محتوى البيان. هذا البيان، مثل بيانات الموظفين الآخرين، ليس له أي قوة قانونية أو صلاحية، ولن يغير أو يعدل القوانين المعمول بها، ولن يفرض أي التزامات جديدة أو إضافية على أي فرد أو كيان.
[2] هذا البيان يتعلق فقط ببعض "الأصول المشفرة المغطاة" المحددة، والتي لا تمتلك خصائص اقتصادية أو حقوق داخلية، مثل توليد الدخل السلبي أو منح حامليها الحق في الحصول على إيرادات أو أرباح أو أصول الشركات في المستقبل.
[3] هذا البيان يتعلق فقط بالتداولات المتعلقة بتعدين البروتوكول (Protocol Mining) ولا يشمل أنواع أخرى من تداولات الأصول المشفرة.
[4] هذا البيان يناقش بشكل عام آلية "إثبات العمل (PoW)"، دون التطرق إلى جميع المتغيرات المحددة أو البروتوكولات الخاصة بـ PoW.
[5] تحدد البروتوكول قواعد المكافآت مسبقًا. لا يمكن للعمال تغيير المكافآت التي يحصلون عليها، هيكل المكافآت يحدد بالكامل من قبل البروتوكول نفسه مسبقًا.
[6] الدفع المزدوج (Double Spending) يشير إلى الحالة التي يتم فيها إرسال نفس الأصل الرقمي في نفس الوقت إلى طرفين مستلمين، وقد تحدث هذه الحالة عندما يتم العبث بسجل الدفتر.
[7] على سبيل المثال، في نموذج "الدفع لكل سهم"، يدفع لعمال المناجم على أساس كل حصة أو كتلة صحيحة يساهمون بها في المجمع، بغض النظر عما إذا كان المجمع قد نجح في تعدين كتلة؛ في نموذج "نظير إلى نظير" ، يتم توزيع دور مشغل المجمع بين أعضاء المجمع ؛ في النموذج "النسبي" ، يكافأ عمال المناجم وفقا لنسبة مساهمتهم في التعدين الناجح للكتل. بالإضافة إلى ذلك ، هناك عدد من مجمعات التعدين المختلطة التي تجمع بين طرق التشغيل المختلفة وطرق دفع المكافآت.
[8] وجهة نظر قسم المالية في الشركة لا يمكن أن تحدد ما إذا كانت أي أنشطة تعدين محددة (كما هو معرف في هذا البيان) تشكل إصدار وبيع الأوراق المالية. يجب أن تستند الحكم النهائي على الأنشطة التعدينية المحددة إلى تحليل الحقائق المتعلقة بتلك الأنشطة. عندما تختلف الحقائق عن ما هو مذكور في هذا البيان — على سبيل المثال، كيفية حصول أعضاء تجمع التعدين على المكافآت، كيفية مشاركة عمال المناجم أو غيرهم في تجمع التعدين، والأنشطة التي يقوم بها مشغل تجمع التعدين — قد تختلف وجهة نظر قسم المالية في الشركة حول ما إذا كانت الأنشطة التعدينية المحددة تتعلق بإصدار وبيع الأوراق المالية.
[9] حكم المحكمة العليا الأمريكية: 328 U.S. 293 [10]1946(.
()) انظر المحكمة العليا للولايات المتحدة في قضية Landreth Timber Co. v. لاحظ Landreth, 471 U.S. 681, 689 [11]1985( أن تحديد شيء ما لا يغطيه صراحة قانون الأوراق المالية وينبغي أن يخضع المعيار المناسب لمعرفة ما إذا كان صك أو صك غير عادي في تعريف "الأسهم" الوارد في المادة 2)a()1( ضمانا إلى "اختبار الحقائق الاقتصادية" الذي وضعه هاوي. ولدى تحليل ما إذا كان الصك ضمانا، "ينبغي تجاهل الشكل والتشديد على مضمونه" (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 )1967() و "التركيز على الجوهر الاقتصادي وراء الصفقة، وليس الاسم الظاهر للأداة" (United Housing Found., Inc. v. فورمان ، 421 الولايات المتحدة 837 ، 849 )1975()。
) فورمان قضية، 421 U.S. الحكم في الصفحة 852.
[12] على سبيل المثال، انظر SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 [13] الدائرة التاسعة. 1973 (.