باعتباره حجر الزاوية في التمويل عبر الإنترنت ، تتمثل رؤية بروتوكول الإقراض على السلسلة في توفير وصول عادل إلى رأس المال للأفراد والشركات في جميع أنحاء العالم ، بغض النظر عن مكان وجودهم. يساعد هذا النموذج في بناء أسواق رأس مال أكثر عدلا وكفاءة ، مما يؤدي بدوره إلى دفع النمو الاقتصادي.
على الرغم من الإمكانات الهائلة للإقراض على السلسلة ، لا تزال قاعدة المستخدمين الرئيسية الحالية مشفرة ، ويقتصر استخدامها في الغالب على تداول المضاربة. هذا يحد بشكل كبير من المبلغ الإجمالي للسوق (TAM) الذي يمكن أن يغطيه.
تستكشف هذه المقالة كيفية توسيع قاعدة المستخدمين تدريجيا والانتقال إلى سيناريو إقراض أكثر إنتاجية ، مع معالجة التحديات التي قد تواجهها.
الوضع الحالي للإقراض على السلسلة
في غضون بضع سنوات فقط ، تطور سوق الإقراض على السلسلة من مرحلة المفهوم إلى عدد من البروتوكولات التي تم اختبارها في السوق ، والتي خضعت للعديد من اختبارات السوق شديدة التقلب دون توليد ديون معدومة. وحتى الآن، اجتذبت هذه الاتفاقيات ما مجموعه 43.7 مليار دولار من الودائع وأصدرت 18.6 مليار دولار من القروض المستحقة.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-cdb21ea816daafe44d4f6fe4d8fa78ef)
المصدر: ديفيلاما
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-5d33ca858ccde18dde50c0fb87e8aa7f)
المصدر: أرتميس
حاليا ، تشمل المصادر الرئيسية للطلب على بروتوكولات الإقراض على السلسلة ما يلي:
تداول المضاربة: يستخدم مستثمرو العملات المشفرة الرافعة المالية لشراء المزيد من أصول التشفير (على سبيل المثال ، اقتراض USDC مع BTC كضمان ثم شراء المزيد من BTC ، أو حتى ركوب الدراجات عدة مرات لزيادة الرافعة المالية).
الوصول إلى السيولة: يقترض المستثمرون للوصول إلى السيولة في الأصول المشفرة دون الحاجة إلى بيعها ، وبالتالي تجنب ضريبة أرباح رأس المال (حسب الولاية القضائية).
قرض فلاش المراجحة: قرض قصير الأجل للغاية (يتم اقتراضه وإعادته داخل نفس الكتلة) يستخدمه متداولو المراجحة للاستفادة من اختلال مؤقت في الأسعار في السوق وإجراء تصحيح للسعر.
تخدم هذه التطبيقات في المقام الأول المستخدمين الأصليين للتشفير وهي في الغالب مضاربة. ومع ذلك ، فإن رؤية الإقراض على السلسلة هي أكثر من ذلك بكثير.
وبالمقارنة مع 320 تريليون دولار من الديون العالمية المستحقة، أو 120 تريليون دولار في شكل قروض للأسر والشركات غير المالية، فإن القروض الحالية البالغة 18.6 مليار دولار لبروتوكولات الإقراض على السلسلة ليست سوى جزء ضئيل من ذلك.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-57be333401afc5ea7d970eecc691b7a4)
المصدر: معهد التمويل الدولي، مرصد الديون العالمية.
مع انتقال الإقراض على السلسلة إلى استخدامات أكثر إنتاجية لرأس المال ، مثل تمويل الأعمال الصغيرة أو شراء السيارات الشخصية أو قروض المنازل ، من المتوقع أن ينمو حجم السوق (TAM) بعدة أوامر من حيث الحجم.
مستقبل الإقراض على السلسلة
لتحسين فائدة الإقراض على السلسلة ، يجب إجراء تحسينين رئيسيين:
1. توسيع نطاق أصول الضمان
في الوقت الحالي ، لا يمكن استخدام سوى عدد قليل من أصول التشفير كضمان ، مما يحد بشكل كبير من عدد المقترضين المحتملين. بالإضافة إلى ذلك ، للتعويض عن التقلبات العالية لأصول التشفير ، غالبا ما يتطلب الإقراض الحالي على السلسلة نسب ضمانات تصل إلى 2x أو أكثر ، مما يزيد من تثبيط الطلب على الاقتراض.
لن يؤدي توسيع نطاق أصول الضمانات المقبولة إلى جذب المزيد من المستثمرين لاستخدام محافظهم الاستثمارية للاقتراض فحسب ، بل سيزيد أيضا من قدرة الإقراض لبروتوكولات الإقراض على السلسلة.
2. تشجيع الإقراض العقاري المنخفض للغاية
في الوقت الحالي ، تستخدم معظم بروتوكولات الإقراض على السلسلة نموذجا مفرطا في الضمانات (أي أن قيمة أصول الضمان التي يجب على المقترض تقديمها أعلى من المبلغ المقترض). يؤدي هذا النموذج إلى الاستخدام غير الفعال لرأس المال ، مما يجعل من الصعب تنفيذ العديد من حالات الاستخدام في العالم الحقيقي ، مثل تمويل الأعمال الصغيرة.
من خلال اعتماد الإقراض بضمانات منخفضة للغاية ، يمكن أن يصل الإقراض على السلسلة إلى مجموعة أوسع من المقترضين ويزيد من تعزيز قابليته العملية.
وتتفاوت صعوبة تنفيذ هذه التحسينات، حيث يكون بعضها سهل التنفيذ نسبيا بينما يطرح البعض الآخر تحديات جديدة. ومع ذلك ، يمكن أن تكون عملية التحسين تدريجية بشكل تدريجي ، من السهل إلى الصعب.
بالإضافة إلى ذلك ، يعد الإقراض بسعر فائدة ثابت أيضا ميزة مهمة في تطوير الإقراض على السلسلة ، على الرغم من أن هذه المشكلة يمكن معالجتها من قبل طرف ثالث بافتراض مخاطر سعر الفائدة للمقترض (على سبيل المثال ، من خلال مقايضة أسعار الفائدة أو اتفاقية مخصصة بين المقترض والمقترض) ، لذلك لن تتم مناقشتها بالتفصيل في هذه المقالة (هناك اتفاقيات قائمة ، مثل Nomtional ، تقدم خدمات إقراض بسعر ثابت).
1. توسيع نطاق الأصول المضمونة
بالمقارنة مع فئات الأصول الأخرى في جميع أنحاء العالم ، مثل أسواق الأسهم العامة (124 تريليون دولار) ، وأسواق الدخل الثابت (140 تريليون دولار) ، وأسواق العقارات (380 تريليون دولار) ، فإن إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة هو 3 تريليون دولار فقط ، وهو جزء صغير فقط من الأصول المالية العالمية. ونتيجة لذلك، فإن قصر نطاق الضمان على مجموعة فرعية من الأصول المشفرة يحد بشكل كبير من نمو الإقراض على السلسلة، خاصة عندما تكون متطلبات الضمان مرتفعة مثل 2x أو حتى أعلى للتعويض عن التقلبات العالية لأصول التشفير.
يتيح الجمع بين ترميز الأصول والإقراض على السلسلة للمستثمرين الاستفادة بشكل أكثر كفاءة من محفظتهم بالكامل للاقتراض والإقراض ، بدلا من الاقتصار على جزء صغير من أصول التشفير ، مما يوسع مجموعة المقترضين المحتملين.
قد تبدأ الخطوة الأولى في توسيع نطاق الأصول المضمونة بالأصول السائلة المتداولة بشكل متكرر (مثل الأسهم وصناديق سوق المال والسندات وما إلى ذلك) التي لها تأثير أقل على اتفاقيات الإقراض الحالية وأقل تكلفة للتغيير. ومع ذلك ، فإن سرعة الموافقات التنظيمية ستكون عاملا مقيدا رئيسيا لنمو هذا القطاع.
وعلى المدى الطويل، فإن التوسع في الأصول المادية الأقل سيولة، مثل الملكية العقارية الرمزية، سيوفر إمكانات نمو كبيرة، ولكنه سيطرح أيضا تحديات جديدة، مثل كيفية إدارة وضع الديون لهذه الأصول بفعالية.
في النهاية ، قد يتطور الإقراض على السلسلة إلى النقطة التي يتم فيها رهن العقار لإقراض الرهن العقاري ، أي أن إنشاء القرض ، وشراء العقار ، وإيداع العقار في اتفاقية الإقراض كضمان يمكن أن يتم ذريا داخل كتلة. وبالمثل ، يمكن أيضا تمويل الأعمال التجارية من خلال اتفاقية إقراض ، مثل شراء معدات المصنع وفي نفس الوقت إيداعها كضمان في الاتفاقية.
2. تشجيع الإقراض منخفض الضمانات
في الوقت الحالي ، تستخدم معظم بروتوكولات الإقراض على السلسلة نموذجا مفرطا في الضمانات ، حيث تكون قيمة أصول الضمان التي يجب على المقترض تقديمها أعلى من المبلغ المقترض. في حين أن هذا النموذج يضمن سلامة المقرض ، فإنه يؤدي أيضا إلى الاستخدام غير الفعال لرأس المال ، مما يجعل من الصعب تنفيذ العديد من حالات الاستخدام في العالم الحقيقي ، مثل قروض رأس المال العامل للشركات الصغيرة.
في صناعة العملات المشفرة، من المرجح أن يأتي الطلب الأولي على الإقراض منخفض الضمانات من صناع السوق والمؤسسات المحلية المشفرة الأخرى التي لا تزال بحاجة إلى الوصول إلى التمويل بعد انهيار منصات الإقراض المركزية (على سبيل المثال، BlockFi و Genesis و Celsius). ومع ذلك ، فإن المحاولات المبكرة للإقراض اللامركزي منخفض الضمانات (مثل Goldfinch و Maple) وضعت في الغالب منطق الإقراض خارج السلسلة أو انتقلت في النهاية إلى نموذج مفرط الضمانات.
أحد المشاريع الجديدة التي يجب مراقبتها هو Wildcat Finance ، الذي يسعى إلى إعادة تقديم الإقراض منخفض الضمانات مع الاحتفاظ بمزيد من المكونات على السلسلة. يعمل Wildcat فقط كمحرك مطابقة بين المقترضين والمقرضين ، مما يسمح للمقرضين بتقييم مخاطر ائتمان المقترض بأنفسهم ، بدلا من الاعتماد على عملية مراجعة الائتمان خارج السلسلة.
خارج صناعة العملات المشفرة ، تم استخدام الإقراض منخفض الضمانات على نطاق واسع للقروض الشخصية (على سبيل المثال ، ديون بطاقات الائتمان ، وشراء BNPL الآن ، والدفع لاحقا) والإقراض التجاري (على سبيل المثال ، قروض رأس المال العامل ، والتمويل الأصغر ، والتمويل التجاري ، وخطوط ائتمان الشركات).
تكمن أكبر فرص النمو لمنتجات الإقراض على السلسلة في الأسواق التي لا يمكن تغطيتها بشكل فعال من قبل البنوك التقليدية ، مثل:
سوق الإقراض الشخصي: في السنوات الأخيرة ، استمرت حصة المقرضين غير التقليديين في سوق الرهن العقاري الشخصي المنخفض في الزيادة ، خاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يمكن أن يكون الإقراض على السلسلة بمثابة امتداد طبيعي لهذا الاتجاه ، مما يوفر للمستهلكين معدلات إقراض أكثر تنافسية.
تمويل الأعمال الصغيرة: غالبا ما تتردد البنوك الكبيرة في إقراض الشركات الصغيرة ، سواء لتوسيع الأعمال التجارية أو رأس المال العامل ، بسبب مبالغ القروض الصغيرة. يمكن للإقراض على السلسلة سد هذه الفجوة وتوفير قناة تمويل أكثر ملاءمة وكفاءة.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-adad9a321436440c7957e29c4d743ff6)
التحديات التي يتعين حلها
في حين أن هذين التحسينين سيوسعان بشكل كبير قاعدة المستخدمين المحتملين للإقراض على السلسلة ويدعمان تطبيقات مالية أكثر كفاءة ، إلا أنهما يقدمان أيضا مجموعة جديدة من التحديات ، بما في ذلك:
التعامل مع مراكز الديون المدعومة بالأصول غير السائلة
يتم تداول الأصول المشفرة 24/7 ، في حين يتم تداول الأصول الأخرى الأكثر سيولة (مثل الأسهم والسندات) عادة من الاثنين إلى الجمعة ، ولكن يتم تحديث أسعار الأصول غير السائلة (مثل العقارات والفن) بشكل أقل تكرارا. يمكن أن يؤدي عدم انتظام تحديثات الأسعار إلى تعقيد إدارة مراكز الديون ، خاصة خلال فترات التقلبات العالية في السوق.
تصفية أصول الضمانات المادية
في حين يمكن تعيين ملكية الأصول المادية على السلسلة بطريقة رمزية ، فإن عملية التصفية أكثر تعقيدا بكثير من الأصول على السلسلة. على سبيل المثال ، في حالة العقارات المرمزة ، قد يرفض مالك الأصل إخلاء العقار وقد يحتاج حتى إلى المرور بإجراءات قانونية لتنفيذ التصفية.
بالنظر إلى أن بروتوكولات الإقراض على السلسلة (والمقرضين الأفراد) لا يمكنها التعامل مع عملية التصفية مباشرة ، فإن أحد الحلول هو بيع حقوق التصفية بسعر مخفض إلى وكالة تحصيل الديون المحلية ، والتي ستتولى التصفية. ويلزم إدماج هذه الآليات إدماجا عميقا في النظام القانوني في العالم الحقيقي لضمان جدوى تسييل الموجودات.
تحديد علاوة المخاطر
تعد مخاطر التخلف عن السداد جزءا من أعمال الإقراض ، ولكن يجب أن تنعكس هذه المخاطر في علاوة المخاطرة (أي سعر الفائدة الإضافي المضاف إلى السعر الخالي من المخاطر). خاصة في مجال الرهن العقاري منخفض القيمة ، من الأهمية بمكان إجراء تقييم دقيق لمخاطر تخلف المقترض عن السداد.
تتوفر مجموعة متنوعة من الأدوات لتقدير مخاطر التخلف عن السداد ، اعتمادا على نوع المقترض:
• المقترضون الأفراد: يساعد إثبات الويب وإثبات المعرفة الصفرية (ZKP) وبروتوكول الهوية اللامركزية (DID) الأفراد على إثبات درجة الائتمان وحالة الدخل والحالة الوظيفية والمزيد مع حماية الخصوصية.
• المقترضون من الشركات: من خلال دمج برامج المحاسبة السائدة والتقارير المالية المدققة ، يمكن للشركات إثبات التدفق النقدي والميزانية العمومية والمزيد على السلسلة. في المستقبل ، إذا كانت البيانات المالية على السلسلة بالكامل ، فيمكن دمج المعلومات المالية للشركات بسلاسة مع اتفاقيات الإقراض أو خدمات التصنيف الائتماني التابعة لجهات خارجية لتقييم مخاطر الائتمان بطريقة أكثر ثقة.
نموذج مخاطر الائتمان اللامركزي
تعتمد البنوك التقليدية على بيانات المستخدم الداخلية والبيانات الخارجية المتاحة للجمهور لتدريب نماذج مخاطر الائتمان لتقييم احتمال تخلف المقترض عن السداد. ومع ذلك ، فإن صومعة البيانات هذه تخلق مشكلتين رئيسيتين: من الصعب على الوافدين الجدد التنافس لأنهم لا يستطيعون الوصول إلى مجموعات البيانات من نفس الحجم. إن لامركزية البيانات أمر صعب لأن نموذج تقييم الائتمان لا يمكن التحكم فيه من قبل كيان واحد ، ويجب أن تظل بيانات المستخدم خاصة.
لحسن الحظ ، يتطور مجال التدريب اللامركزي والحوسبة التي تحافظ على الخصوصية بسرعة ، ومن المتوقع أن تستخدم البروتوكولات اللامركزية المستقبلية هذه التقنيات لتدريب نماذج مخاطر الائتمان وإجراء حسابات الاستدلال بطريقة تحافظ على الخصوصية ، وبالتالي تحقيق نظام تقييم ائتماني أكثر عدلا وكفاءة على السلسلة.
وتشمل التحديات الأخرى الخصوصية على السلسلة، وتعديل معايير المخاطر مع توسع مجمعات الضمانات، والامتثال التنظيمي، وتسهيل استخدام العائدات المقترضة للمنفعة في العالم الحقيقي.
استنتاج
على مدى السنوات القليلة الماضية ، أرست بروتوكولات الإقراض على السلسلة أساسا متينا ، لكنها لم تصل بعد إلى إمكاناتها الكاملة.
ستكون المرحلة التالية من الإقراض على السلسلة أكثر إثارة: سينتقل البروتوكول تدريجيا من سيناريوهات التشفير الأصلية والمضاربة إلى تطبيقات مالية أكثر كفاءة وذات صلة بالعالم الحقيقي.
في نهاية المطاف ، سيساعد الإقراض على السلسلة في القضاء على عدم المساواة المالية ومنح جميع الشركات والأفراد ، بغض النظر عن الموقع ، وصولا متساويا إلى رأس المال. كما يخلص Theia Research: "هدفنا هو بناء نظام مالي حيث يتم ضغط هوامش الفائدة الصافية لتكلفة رأس المال".
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من المضاربة إلى العملية: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟
المؤلف: التوازن
ترجمة: شان أوبا ، جولدن فاينانس
باعتباره حجر الزاوية في التمويل عبر الإنترنت ، تتمثل رؤية بروتوكول الإقراض على السلسلة في توفير وصول عادل إلى رأس المال للأفراد والشركات في جميع أنحاء العالم ، بغض النظر عن مكان وجودهم. يساعد هذا النموذج في بناء أسواق رأس مال أكثر عدلا وكفاءة ، مما يؤدي بدوره إلى دفع النمو الاقتصادي.
على الرغم من الإمكانات الهائلة للإقراض على السلسلة ، لا تزال قاعدة المستخدمين الرئيسية الحالية مشفرة ، ويقتصر استخدامها في الغالب على تداول المضاربة. هذا يحد بشكل كبير من المبلغ الإجمالي للسوق (TAM) الذي يمكن أن يغطيه.
تستكشف هذه المقالة كيفية توسيع قاعدة المستخدمين تدريجيا والانتقال إلى سيناريو إقراض أكثر إنتاجية ، مع معالجة التحديات التي قد تواجهها.
الوضع الحالي للإقراض على السلسلة
في غضون بضع سنوات فقط ، تطور سوق الإقراض على السلسلة من مرحلة المفهوم إلى عدد من البروتوكولات التي تم اختبارها في السوق ، والتي خضعت للعديد من اختبارات السوق شديدة التقلب دون توليد ديون معدومة. وحتى الآن، اجتذبت هذه الاتفاقيات ما مجموعه 43.7 مليار دولار من الودائع وأصدرت 18.6 مليار دولار من القروض المستحقة.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-cdb21ea816daafe44d4f6fe4d8fa78ef)
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-5d33ca858ccde18dde50c0fb87e8aa7f)
حاليا ، تشمل المصادر الرئيسية للطلب على بروتوكولات الإقراض على السلسلة ما يلي:
تخدم هذه التطبيقات في المقام الأول المستخدمين الأصليين للتشفير وهي في الغالب مضاربة. ومع ذلك ، فإن رؤية الإقراض على السلسلة هي أكثر من ذلك بكثير.
وبالمقارنة مع 320 تريليون دولار من الديون العالمية المستحقة، أو 120 تريليون دولار في شكل قروض للأسر والشركات غير المالية، فإن القروض الحالية البالغة 18.6 مليار دولار لبروتوكولات الإقراض على السلسلة ليست سوى جزء ضئيل من ذلك.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-57be333401afc5ea7d970eecc691b7a4)
مع انتقال الإقراض على السلسلة إلى استخدامات أكثر إنتاجية لرأس المال ، مثل تمويل الأعمال الصغيرة أو شراء السيارات الشخصية أو قروض المنازل ، من المتوقع أن ينمو حجم السوق (TAM) بعدة أوامر من حيث الحجم.
مستقبل الإقراض على السلسلة
لتحسين فائدة الإقراض على السلسلة ، يجب إجراء تحسينين رئيسيين:
1. توسيع نطاق أصول الضمان
في الوقت الحالي ، لا يمكن استخدام سوى عدد قليل من أصول التشفير كضمان ، مما يحد بشكل كبير من عدد المقترضين المحتملين. بالإضافة إلى ذلك ، للتعويض عن التقلبات العالية لأصول التشفير ، غالبا ما يتطلب الإقراض الحالي على السلسلة نسب ضمانات تصل إلى 2x أو أكثر ، مما يزيد من تثبيط الطلب على الاقتراض.
لن يؤدي توسيع نطاق أصول الضمانات المقبولة إلى جذب المزيد من المستثمرين لاستخدام محافظهم الاستثمارية للاقتراض فحسب ، بل سيزيد أيضا من قدرة الإقراض لبروتوكولات الإقراض على السلسلة.
2. تشجيع الإقراض العقاري المنخفض للغاية
في الوقت الحالي ، تستخدم معظم بروتوكولات الإقراض على السلسلة نموذجا مفرطا في الضمانات (أي أن قيمة أصول الضمان التي يجب على المقترض تقديمها أعلى من المبلغ المقترض). يؤدي هذا النموذج إلى الاستخدام غير الفعال لرأس المال ، مما يجعل من الصعب تنفيذ العديد من حالات الاستخدام في العالم الحقيقي ، مثل تمويل الأعمال الصغيرة.
من خلال اعتماد الإقراض بضمانات منخفضة للغاية ، يمكن أن يصل الإقراض على السلسلة إلى مجموعة أوسع من المقترضين ويزيد من تعزيز قابليته العملية.
وتتفاوت صعوبة تنفيذ هذه التحسينات، حيث يكون بعضها سهل التنفيذ نسبيا بينما يطرح البعض الآخر تحديات جديدة. ومع ذلك ، يمكن أن تكون عملية التحسين تدريجية بشكل تدريجي ، من السهل إلى الصعب.
بالإضافة إلى ذلك ، يعد الإقراض بسعر فائدة ثابت أيضا ميزة مهمة في تطوير الإقراض على السلسلة ، على الرغم من أن هذه المشكلة يمكن معالجتها من قبل طرف ثالث بافتراض مخاطر سعر الفائدة للمقترض (على سبيل المثال ، من خلال مقايضة أسعار الفائدة أو اتفاقية مخصصة بين المقترض والمقترض) ، لذلك لن تتم مناقشتها بالتفصيل في هذه المقالة (هناك اتفاقيات قائمة ، مثل Nomtional ، تقدم خدمات إقراض بسعر ثابت).
1. توسيع نطاق الأصول المضمونة
بالمقارنة مع فئات الأصول الأخرى في جميع أنحاء العالم ، مثل أسواق الأسهم العامة (124 تريليون دولار) ، وأسواق الدخل الثابت (140 تريليون دولار) ، وأسواق العقارات (380 تريليون دولار) ، فإن إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة هو 3 تريليون دولار فقط ، وهو جزء صغير فقط من الأصول المالية العالمية. ونتيجة لذلك، فإن قصر نطاق الضمان على مجموعة فرعية من الأصول المشفرة يحد بشكل كبير من نمو الإقراض على السلسلة، خاصة عندما تكون متطلبات الضمان مرتفعة مثل 2x أو حتى أعلى للتعويض عن التقلبات العالية لأصول التشفير.
يتيح الجمع بين ترميز الأصول والإقراض على السلسلة للمستثمرين الاستفادة بشكل أكثر كفاءة من محفظتهم بالكامل للاقتراض والإقراض ، بدلا من الاقتصار على جزء صغير من أصول التشفير ، مما يوسع مجموعة المقترضين المحتملين.
قد تبدأ الخطوة الأولى في توسيع نطاق الأصول المضمونة بالأصول السائلة المتداولة بشكل متكرر (مثل الأسهم وصناديق سوق المال والسندات وما إلى ذلك) التي لها تأثير أقل على اتفاقيات الإقراض الحالية وأقل تكلفة للتغيير. ومع ذلك ، فإن سرعة الموافقات التنظيمية ستكون عاملا مقيدا رئيسيا لنمو هذا القطاع.
وعلى المدى الطويل، فإن التوسع في الأصول المادية الأقل سيولة، مثل الملكية العقارية الرمزية، سيوفر إمكانات نمو كبيرة، ولكنه سيطرح أيضا تحديات جديدة، مثل كيفية إدارة وضع الديون لهذه الأصول بفعالية.
في النهاية ، قد يتطور الإقراض على السلسلة إلى النقطة التي يتم فيها رهن العقار لإقراض الرهن العقاري ، أي أن إنشاء القرض ، وشراء العقار ، وإيداع العقار في اتفاقية الإقراض كضمان يمكن أن يتم ذريا داخل كتلة. وبالمثل ، يمكن أيضا تمويل الأعمال التجارية من خلال اتفاقية إقراض ، مثل شراء معدات المصنع وفي نفس الوقت إيداعها كضمان في الاتفاقية.
2. تشجيع الإقراض منخفض الضمانات
في الوقت الحالي ، تستخدم معظم بروتوكولات الإقراض على السلسلة نموذجا مفرطا في الضمانات ، حيث تكون قيمة أصول الضمان التي يجب على المقترض تقديمها أعلى من المبلغ المقترض. في حين أن هذا النموذج يضمن سلامة المقرض ، فإنه يؤدي أيضا إلى الاستخدام غير الفعال لرأس المال ، مما يجعل من الصعب تنفيذ العديد من حالات الاستخدام في العالم الحقيقي ، مثل قروض رأس المال العامل للشركات الصغيرة.
في صناعة العملات المشفرة، من المرجح أن يأتي الطلب الأولي على الإقراض منخفض الضمانات من صناع السوق والمؤسسات المحلية المشفرة الأخرى التي لا تزال بحاجة إلى الوصول إلى التمويل بعد انهيار منصات الإقراض المركزية (على سبيل المثال، BlockFi و Genesis و Celsius). ومع ذلك ، فإن المحاولات المبكرة للإقراض اللامركزي منخفض الضمانات (مثل Goldfinch و Maple) وضعت في الغالب منطق الإقراض خارج السلسلة أو انتقلت في النهاية إلى نموذج مفرط الضمانات.
أحد المشاريع الجديدة التي يجب مراقبتها هو Wildcat Finance ، الذي يسعى إلى إعادة تقديم الإقراض منخفض الضمانات مع الاحتفاظ بمزيد من المكونات على السلسلة. يعمل Wildcat فقط كمحرك مطابقة بين المقترضين والمقرضين ، مما يسمح للمقرضين بتقييم مخاطر ائتمان المقترض بأنفسهم ، بدلا من الاعتماد على عملية مراجعة الائتمان خارج السلسلة.
خارج صناعة العملات المشفرة ، تم استخدام الإقراض منخفض الضمانات على نطاق واسع للقروض الشخصية (على سبيل المثال ، ديون بطاقات الائتمان ، وشراء BNPL الآن ، والدفع لاحقا) والإقراض التجاري (على سبيل المثال ، قروض رأس المال العامل ، والتمويل الأصغر ، والتمويل التجاري ، وخطوط ائتمان الشركات).
تكمن أكبر فرص النمو لمنتجات الإقراض على السلسلة في الأسواق التي لا يمكن تغطيتها بشكل فعال من قبل البنوك التقليدية ، مثل:
سوق الإقراض الشخصي: في السنوات الأخيرة ، استمرت حصة المقرضين غير التقليديين في سوق الرهن العقاري الشخصي المنخفض في الزيادة ، خاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يمكن أن يكون الإقراض على السلسلة بمثابة امتداد طبيعي لهذا الاتجاه ، مما يوفر للمستهلكين معدلات إقراض أكثر تنافسية.
تمويل الأعمال الصغيرة: غالبا ما تتردد البنوك الكبيرة في إقراض الشركات الصغيرة ، سواء لتوسيع الأعمال التجارية أو رأس المال العامل ، بسبب مبالغ القروض الصغيرة. يمكن للإقراض على السلسلة سد هذه الفجوة وتوفير قناة تمويل أكثر ملاءمة وكفاءة.
! [من المضاربة إلى المنفعة: ما هي الخطوة التالية لسوق الإقراض على السلسلة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-adad9a321436440c7957e29c4d743ff6)
التحديات التي يتعين حلها
في حين أن هذين التحسينين سيوسعان بشكل كبير قاعدة المستخدمين المحتملين للإقراض على السلسلة ويدعمان تطبيقات مالية أكثر كفاءة ، إلا أنهما يقدمان أيضا مجموعة جديدة من التحديات ، بما في ذلك:
يتم تداول الأصول المشفرة 24/7 ، في حين يتم تداول الأصول الأخرى الأكثر سيولة (مثل الأسهم والسندات) عادة من الاثنين إلى الجمعة ، ولكن يتم تحديث أسعار الأصول غير السائلة (مثل العقارات والفن) بشكل أقل تكرارا. يمكن أن يؤدي عدم انتظام تحديثات الأسعار إلى تعقيد إدارة مراكز الديون ، خاصة خلال فترات التقلبات العالية في السوق.
في حين يمكن تعيين ملكية الأصول المادية على السلسلة بطريقة رمزية ، فإن عملية التصفية أكثر تعقيدا بكثير من الأصول على السلسلة. على سبيل المثال ، في حالة العقارات المرمزة ، قد يرفض مالك الأصل إخلاء العقار وقد يحتاج حتى إلى المرور بإجراءات قانونية لتنفيذ التصفية.
بالنظر إلى أن بروتوكولات الإقراض على السلسلة (والمقرضين الأفراد) لا يمكنها التعامل مع عملية التصفية مباشرة ، فإن أحد الحلول هو بيع حقوق التصفية بسعر مخفض إلى وكالة تحصيل الديون المحلية ، والتي ستتولى التصفية. ويلزم إدماج هذه الآليات إدماجا عميقا في النظام القانوني في العالم الحقيقي لضمان جدوى تسييل الموجودات.
تعد مخاطر التخلف عن السداد جزءا من أعمال الإقراض ، ولكن يجب أن تنعكس هذه المخاطر في علاوة المخاطرة (أي سعر الفائدة الإضافي المضاف إلى السعر الخالي من المخاطر). خاصة في مجال الرهن العقاري منخفض القيمة ، من الأهمية بمكان إجراء تقييم دقيق لمخاطر تخلف المقترض عن السداد.
تتوفر مجموعة متنوعة من الأدوات لتقدير مخاطر التخلف عن السداد ، اعتمادا على نوع المقترض:
• المقترضون الأفراد: يساعد إثبات الويب وإثبات المعرفة الصفرية (ZKP) وبروتوكول الهوية اللامركزية (DID) الأفراد على إثبات درجة الائتمان وحالة الدخل والحالة الوظيفية والمزيد مع حماية الخصوصية.
• المقترضون من الشركات: من خلال دمج برامج المحاسبة السائدة والتقارير المالية المدققة ، يمكن للشركات إثبات التدفق النقدي والميزانية العمومية والمزيد على السلسلة. في المستقبل ، إذا كانت البيانات المالية على السلسلة بالكامل ، فيمكن دمج المعلومات المالية للشركات بسلاسة مع اتفاقيات الإقراض أو خدمات التصنيف الائتماني التابعة لجهات خارجية لتقييم مخاطر الائتمان بطريقة أكثر ثقة.
تعتمد البنوك التقليدية على بيانات المستخدم الداخلية والبيانات الخارجية المتاحة للجمهور لتدريب نماذج مخاطر الائتمان لتقييم احتمال تخلف المقترض عن السداد. ومع ذلك ، فإن صومعة البيانات هذه تخلق مشكلتين رئيسيتين: من الصعب على الوافدين الجدد التنافس لأنهم لا يستطيعون الوصول إلى مجموعات البيانات من نفس الحجم. إن لامركزية البيانات أمر صعب لأن نموذج تقييم الائتمان لا يمكن التحكم فيه من قبل كيان واحد ، ويجب أن تظل بيانات المستخدم خاصة.
لحسن الحظ ، يتطور مجال التدريب اللامركزي والحوسبة التي تحافظ على الخصوصية بسرعة ، ومن المتوقع أن تستخدم البروتوكولات اللامركزية المستقبلية هذه التقنيات لتدريب نماذج مخاطر الائتمان وإجراء حسابات الاستدلال بطريقة تحافظ على الخصوصية ، وبالتالي تحقيق نظام تقييم ائتماني أكثر عدلا وكفاءة على السلسلة.
وتشمل التحديات الأخرى الخصوصية على السلسلة، وتعديل معايير المخاطر مع توسع مجمعات الضمانات، والامتثال التنظيمي، وتسهيل استخدام العائدات المقترضة للمنفعة في العالم الحقيقي.
استنتاج
على مدى السنوات القليلة الماضية ، أرست بروتوكولات الإقراض على السلسلة أساسا متينا ، لكنها لم تصل بعد إلى إمكاناتها الكاملة.
ستكون المرحلة التالية من الإقراض على السلسلة أكثر إثارة: سينتقل البروتوكول تدريجيا من سيناريوهات التشفير الأصلية والمضاربة إلى تطبيقات مالية أكثر كفاءة وذات صلة بالعالم الحقيقي.
في نهاية المطاف ، سيساعد الإقراض على السلسلة في القضاء على عدم المساواة المالية ومنح جميع الشركات والأفراد ، بغض النظر عن الموقع ، وصولا متساويا إلى رأس المال. كما يخلص Theia Research: "هدفنا هو بناء نظام مالي حيث يتم ضغط هوامش الفائدة الصافية لتكلفة رأس المال".
سيكون هدفا يستحق القتال من أجله!