في بداية عام 2025 ، انتقلت الأسواق المالية الأمريكية من الجنون إلى الأرق. عندما فاز ترمب في الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني الماضي، ارتفعت سوق الأسهم استجابة لجنون "تجارة ترامب" بين المستثمرين، على أمل أن تؤدي تخفيضاته الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية إلى استمرار الازدهار الاقتصادي. ومع ذلك ، سرعان ما تلاشى هذا التفاؤل ، وحل محله مخاوف من "ركود ترامب".
عانى مؤشر ناسداك من أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ سبتمبر 2022، وتراجعت أسهم التكنولوجيا والبنوك لعدة أيام، وانكمش استعداد المستهلكين للإنفاق بأسرع وتيرة في أربع سنوات. وقالت وكالة فرانس برس بصراحة إن "فترة شهر العسل" بين الأسواق المالية وترامب قد انتهت. رفع JPMorgan Chase احتمال حدوث ركود هذا العام من 30٪ إلى 40٪ ، وجولدمان ساكس من 15٪ إلى 20٪ ، كما رفعت Polymarket احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة عام 2025 إلى 40٪.
بدأت الأسواق تتساءل: هل تدفع سياسات ترامب الاقتصاد الأمريكي إلى الهاوية؟ في هذه الاضطرابات، يتساءل الجميع: متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للضغط على زر التوقف المؤقت لهذه العاصفة؟
التعريفات الجمركية وتسريح العمال: سبب الركود؟
بعد أقل من شهرين من رئاسة ترامب، أحدثت هذه السياسة بالفعل موجات. لقد استعاد سلاحه الجمركي ، حيث اقترح زيادات ضريبية بنسبة 10 إلى 25 في المائة ضد كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي وحتى الصين في محاولة لعكس الاختلالات التجارية وتحفيز إعادة تنظيم التصنيع.
في الوقت نفسه ، قامت "إدارة الكفاءة الحكومية" التابعة لماسك بتسريح الموظفين الفيدراليين ، حيث أعلنت عن تسريح 172000 موظف في فبراير وحده ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2009 لنفس الفترة ، وقد يتجاوز المجموع 100000 في المستقبل. وقد أثارت هذه التحركات قلق الأسواق: ارتفاع التكاليف بالنسبة للشركات، وضغوط الأسعار التي تلوح في الأفق، وتعثر ثقة المستهلك.
يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تباطؤا في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول ، ويظهر نمط التاريخ أنه كانت هناك دائما أزمات في 2 إلى 4 سنوات منذ عام 1980 بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فوق 5٪ ، والآن نحن في نافذة المخاطرة بعد رفع سعر الفائدة لعام 2022.
قال ترامب في 9 مارس: "هذا وقت انتقالي ، ونحن نقوم بأشياء كبيرة". ومع ذلك ، يعتقد الاستراتيجيون في نومورا أنه ربما يخلق عمدا ركودا لإبطاء النمو الاقتصادي ودفع الانكماش. وتعكس أحدث توقعات بنك باركليز أيضا هذا الاتجاه، حيث من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، مقارنة بخفض واحد فقط في يونيو، وقد يكون التعديل مدعوما بمخاوف أعمق بشأن التضخم والتباطؤ الاقتصادي.
قد تستهدف سياسات ترامب هدفا أعمق. وصل الدين الفيدرالي الأمريكي إلى 36 تريليون دولار ، وأصبحت مدفوعات الفائدة عبئا ماليا. يقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أن تكاليف الفائدة ستصل إلى 952 مليار دولار في السنة المالية 2025 ويمكن أن ترتفع إلى 1.8 تريليون دولار في غضون 10 سنوات. إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس ، يمكن للحكومة توفير 300 مليار دولار إلى 400 مليار دولار سنويا من الفائدة ، وهو إغراء لا يقاوم لترامب.
وقد هدد بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، وظهر ماسك معه في البيت الأبيض في 11 مارس للإعلان عن خطط لتسريح العمال مع انتقاد السياسة النقدية. يبدو أن تصريح وزير المالية بيسانت بأن الاقتصاد يحتاج إلى "إزالة السموم" والتخلص من الاعتماد على الإنفاق الحكومي يمهد الطريق لآلام قصيرة الأجل.
في الوقت الحالي ، لا يزال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.25٪ -4.5٪ ، وقال باول في وقت سابق إن التضخم (مؤشر أسعار المستهلكين حوالي 3٪) لم ينخفض بعد إلى 2٪ وأن الاقتصاد لا يزال مرنا وليس هناك حاجة للاندفاع لخفض أسعار الفائدة. ولكن الشقوق موجودة بالفعل في سوق العمل، مع تضاعف العدد الإجمالي لتسريح العمال في فبراير/شباط، وقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل إذا ارتفع معدل البطالة من 4٪ إلى 5٪. وتتعزز التكهنات بأن شهر يونيو قد يكون نقطة البداية لخفض سعر الفائدة من خلال توقعات بنك باركليز، الذي يرى أن خفض سعر الفائدة في سبتمبر هو استجابة متابعة للتباطؤ الاقتصادي.
التكاليف والمخاطر غير المعروفة للتحول
قد تتجاوز طموحات ترامب اللحظة. اقترح مستشاره الاقتصادي ، ستيفن ميلان ، أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إعادة تشكيل نظام الدولار والتخلص من عجز عملتها الاحتياطية. وهو يتصور إجبار الصين والاتحاد الأوروبي على بيع الأصول الدولارية والتحول إلى السندات طويلة الأجل من خلال اتفاقية مار لاغو، وذلك لخفض قيمة الدولار وتحفيز عودة التصنيع. وإذا أتت هذه الخطة ثمارها، فإنها سوف تعيد تشكيل المشهد التجاري العالمي، ولكن فقط إذا "أزال السموم" الاقتصاد أولا ففجر الفقاعات بنشاط وخفض الروافع المالية.
في 11 مارس ، قال ترامب ل 100 مدير تنفيذي ، "علينا إعادة بناء البلاد". ومع ذلك، كان التحول مكلفا: فقد يكون هبوط سوق الأسهم، أو ضعف الدولار، أو حتى الركود قصير الأجل هو السبيل للذهاب.
يحذر الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد لورانس سامرز من أن احتمال حدوث ركود يقترب من 50٪ وأن التضخم قد يعود إلى أعلى مستوياته في عام 2021. أشار المحلل البريطاني داريو بيركنز إلى أن الركود الحقيقي ليس "مطهرا" ، ولكنه يمكن أن يترك ندوبا دائمة. إذا خرج الأمر عن السيطرة ، فإن توقعات الجمهوريين لانتخابات التجديد النصفي لعام 2026 ستكون ضبابية. من "تجارة ترامب" إلى "ركود ترامب" ، سيكون اختيار بنك الاحتياطي الفيدرالي حاسما - ما إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من قبل باركليز في يونيو وسبتمبر ستحدث يعتمد على تطور بيانات التضخم والتوظيف ، ولا يزال نجاح أو فشل هذه المقامرة غير مؤكد.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الركود على غرار ترامب قادم ، متى بالضبط سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
المؤلف: لوك ، مارس فاينانس
انحسر الازدهار ### ، وخيمت غيوم الركود في الأفق
في بداية عام 2025 ، انتقلت الأسواق المالية الأمريكية من الجنون إلى الأرق. عندما فاز ترمب في الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني الماضي، ارتفعت سوق الأسهم استجابة لجنون "تجارة ترامب" بين المستثمرين، على أمل أن تؤدي تخفيضاته الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية إلى استمرار الازدهار الاقتصادي. ومع ذلك ، سرعان ما تلاشى هذا التفاؤل ، وحل محله مخاوف من "ركود ترامب".
عانى مؤشر ناسداك من أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ سبتمبر 2022، وتراجعت أسهم التكنولوجيا والبنوك لعدة أيام، وانكمش استعداد المستهلكين للإنفاق بأسرع وتيرة في أربع سنوات. وقالت وكالة فرانس برس بصراحة إن "فترة شهر العسل" بين الأسواق المالية وترامب قد انتهت. رفع JPMorgan Chase احتمال حدوث ركود هذا العام من 30٪ إلى 40٪ ، وجولدمان ساكس من 15٪ إلى 20٪ ، كما رفعت Polymarket احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة عام 2025 إلى 40٪.
! [ركود ترامب قادم ، متى بالضبط سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-f2b08aca3612900db52ee4928c14df24)
بدأت الأسواق تتساءل: هل تدفع سياسات ترامب الاقتصاد الأمريكي إلى الهاوية؟ في هذه الاضطرابات، يتساءل الجميع: متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للضغط على زر التوقف المؤقت لهذه العاصفة؟
التعريفات الجمركية وتسريح العمال: سبب الركود؟
بعد أقل من شهرين من رئاسة ترامب، أحدثت هذه السياسة بالفعل موجات. لقد استعاد سلاحه الجمركي ، حيث اقترح زيادات ضريبية بنسبة 10 إلى 25 في المائة ضد كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي وحتى الصين في محاولة لعكس الاختلالات التجارية وتحفيز إعادة تنظيم التصنيع.
في الوقت نفسه ، قامت "إدارة الكفاءة الحكومية" التابعة لماسك بتسريح الموظفين الفيدراليين ، حيث أعلنت عن تسريح 172000 موظف في فبراير وحده ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2009 لنفس الفترة ، وقد يتجاوز المجموع 100000 في المستقبل. وقد أثارت هذه التحركات قلق الأسواق: ارتفاع التكاليف بالنسبة للشركات، وضغوط الأسعار التي تلوح في الأفق، وتعثر ثقة المستهلك.
يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تباطؤا في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول ، ويظهر نمط التاريخ أنه كانت هناك دائما أزمات في 2 إلى 4 سنوات منذ عام 1980 بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فوق 5٪ ، والآن نحن في نافذة المخاطرة بعد رفع سعر الفائدة لعام 2022.
قال ترامب في 9 مارس: "هذا وقت انتقالي ، ونحن نقوم بأشياء كبيرة". ومع ذلك ، يعتقد الاستراتيجيون في نومورا أنه ربما يخلق عمدا ركودا لإبطاء النمو الاقتصادي ودفع الانكماش. وتعكس أحدث توقعات بنك باركليز أيضا هذا الاتجاه، حيث من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، مقارنة بخفض واحد فقط في يونيو، وقد يكون التعديل مدعوما بمخاوف أعمق بشأن التضخم والتباطؤ الاقتصادي.
! [ركود ترامب قادم ، متى بالضبط سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-55a8c15dfafc0f5407ab48f881e95751)
وضع حد أقصى للديون وبنك الاحتياطي الفيدرالي
قد تستهدف سياسات ترامب هدفا أعمق. وصل الدين الفيدرالي الأمريكي إلى 36 تريليون دولار ، وأصبحت مدفوعات الفائدة عبئا ماليا. يقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أن تكاليف الفائدة ستصل إلى 952 مليار دولار في السنة المالية 2025 ويمكن أن ترتفع إلى 1.8 تريليون دولار في غضون 10 سنوات. إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس ، يمكن للحكومة توفير 300 مليار دولار إلى 400 مليار دولار سنويا من الفائدة ، وهو إغراء لا يقاوم لترامب.
! [ركود ترامب قادم ، متى بالضبط سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-ba7bf2808f279c0cc1f4c796198957a2)
وقد هدد بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، وظهر ماسك معه في البيت الأبيض في 11 مارس للإعلان عن خطط لتسريح العمال مع انتقاد السياسة النقدية. يبدو أن تصريح وزير المالية بيسانت بأن الاقتصاد يحتاج إلى "إزالة السموم" والتخلص من الاعتماد على الإنفاق الحكومي يمهد الطريق لآلام قصيرة الأجل.
في الوقت الحالي ، لا يزال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.25٪ -4.5٪ ، وقال باول في وقت سابق إن التضخم (مؤشر أسعار المستهلكين حوالي 3٪) لم ينخفض بعد إلى 2٪ وأن الاقتصاد لا يزال مرنا وليس هناك حاجة للاندفاع لخفض أسعار الفائدة. ولكن الشقوق موجودة بالفعل في سوق العمل، مع تضاعف العدد الإجمالي لتسريح العمال في فبراير/شباط، وقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل إذا ارتفع معدل البطالة من 4٪ إلى 5٪. وتتعزز التكهنات بأن شهر يونيو قد يكون نقطة البداية لخفض سعر الفائدة من خلال توقعات بنك باركليز، الذي يرى أن خفض سعر الفائدة في سبتمبر هو استجابة متابعة للتباطؤ الاقتصادي.
التكاليف والمخاطر غير المعروفة للتحول
قد تتجاوز طموحات ترامب اللحظة. اقترح مستشاره الاقتصادي ، ستيفن ميلان ، أن الولايات المتحدة بحاجة إلى إعادة تشكيل نظام الدولار والتخلص من عجز عملتها الاحتياطية. وهو يتصور إجبار الصين والاتحاد الأوروبي على بيع الأصول الدولارية والتحول إلى السندات طويلة الأجل من خلال اتفاقية مار لاغو، وذلك لخفض قيمة الدولار وتحفيز عودة التصنيع. وإذا أتت هذه الخطة ثمارها، فإنها سوف تعيد تشكيل المشهد التجاري العالمي، ولكن فقط إذا "أزال السموم" الاقتصاد أولا ففجر الفقاعات بنشاط وخفض الروافع المالية.
في 11 مارس ، قال ترامب ل 100 مدير تنفيذي ، "علينا إعادة بناء البلاد". ومع ذلك، كان التحول مكلفا: فقد يكون هبوط سوق الأسهم، أو ضعف الدولار، أو حتى الركود قصير الأجل هو السبيل للذهاب.
! [ركود ترامب قادم ، متى بالضبط سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟] ](https://img.gateio.im/social/moments-3617a14057bf2707adacf9dc6af7608f)
يحذر الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد لورانس سامرز من أن احتمال حدوث ركود يقترب من 50٪ وأن التضخم قد يعود إلى أعلى مستوياته في عام 2021. أشار المحلل البريطاني داريو بيركنز إلى أن الركود الحقيقي ليس "مطهرا" ، ولكنه يمكن أن يترك ندوبا دائمة. إذا خرج الأمر عن السيطرة ، فإن توقعات الجمهوريين لانتخابات التجديد النصفي لعام 2026 ستكون ضبابية. من "تجارة ترامب" إلى "ركود ترامب" ، سيكون اختيار بنك الاحتياطي الفيدرالي حاسما - ما إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة من قبل باركليز في يونيو وسبتمبر ستحدث يعتمد على تطور بيانات التضخم والتوظيف ، ولا يزال نجاح أو فشل هذه المقامرة غير مؤكد.