المال يسيطر على كل شيء من حولنا. عندما يبدأ الناس في إعادة مناقشة الأساسيات، فإن السوق ربما تكون في موقف غير محظوظ.
طرح هذا المقال مشكلة بسيطة، وهي ما إذا كان يجب أن تولد الرموز الرقمية دخلاً؟ إذا كان الجواب بنعم، هل ينبغي للفريق شراء رموزه الرقمية الخاصة؟ كما هو الحال مع معظم الأمور، لا يوجد جواب واضح على هذا السؤال. الطريق إلى الأمام يتطلب حوارًا صادقًا.
الحياة مجرد لعبة تسمى الرأسمالية
استلهمت هذه المقالة من سلسلة من المحادثات مع غانيش سوامي، مؤسس شركة Covalent للبحث والفهرسة في بيانات سلسلة الكتل. يتناول المحتوى موضوعات مثل موسمية دخل البروتوكولات، ونماذج الأعمال المتطورة باستمرار، وما إذا كان إعادة شراء الرموز هو أفضل استخدام لرأس المال البروتوكولي. كما يُعتبر هذا تكملة لمقالتي التي كتبتها يوم الثلاثاء الماضي حول توقف صناعة العملات المشفرة في الوقت الحالي.
تتراوح أسواق رأس المال الخاصة مثل رأس المال الاستثماري دائمًا بين السيولة الزائدة والندرة في السيولة. عندما تتحول هذه الأصول إلى أصول سيولة ويتدفق الأموال الخارجية بشكل مستمر، يميل التفاؤل في الصناعة إلى دفع الأسعار للارتفاع. فكر في جميع أنواع الاكتتابات العامة الجديدة، أو إصدار الرموز، هذه السيولة الجديدة المكتسبة ستجعل المستثمرين يتحملون مزيدًا من المخاطر، لكنها في المقابل ستعزز ولادة شركات جديدة. عندما ترتفع أسعار الأصول، يحول المستثمرون الأموال نحو التطبيقات في المراحل المبكرة، على أمل تحقيق عوائد أعلى من المعايير مثل إثيريوم و SOL.
هذه الظاهرة هي خاصية السوق، وليست مشكلة.
مصدر: الباحث الرئيسي في Equidam دان غراي
تتبع السيولة في صناعة العملات المشفرة دورة دورية تتميز بانخفاض مكافأة كتلة البيتكوين إلى النصف. تاريخيا ، حدثت ارتفاعات السوق عادة في غضون ستة أشهر من النصف. في عام 2024 ، أصبحت التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ومشتريات مايكل سايلور الضخمة (22.1 مليار دولار تم إنفاقها على Bitcoin العام الماضي) خزانا لعملة البيتكوين. ومع ذلك ، فإن ارتفاع سعر البيتكوين لم يؤد إلى ارتفاع عام في العملات البديلة الصغيرة.
نحن حاليًا في فترة من توتر سيولة رأس المال، حيث يتم تشتيت انتباه موزعي رأس المال على آلاف الأصول، بينما يبذل مؤسسو الرموز الذين عملوا لسنوات في البحث عن معنى لكل هذا الجهد، 'إذا كان إطلاق الأصول الميمية يمكن أن يجلب المزيد من العوائد الاقتصادية، لماذا يجب علينا العمل بجد لبناء تطبيقات حقيقية؟'
في الدورة السابقة، تمتتع توكنات L2 بسعر قد يعتبر مرتفعًا بسبب الدعم الذي تلقوه من القيام بعمليات التداول ورأس المال الاستثماري. ومع زيادة عدد المشاركين في السوق، يتم تقليل هذا التصور وقيمة الفائض تتلاشى. النتيجة هي تراجع قيمة توكنات L2، مما يعيق قدرتها على دعم المنتجات الصغيرة من خلال المنح أو دخل التوكن. بالإضافة إلى ذلك، يجبر تقييم الزيادة المفرطة المؤسسين على طرح المشكلة القديمة التي تؤرق جميع الأنشطة الاقتصادية: من أين يأتي الدخل؟
طريقة عمل دخل مشروع العملة المشفرة
الرسم البياني أعلاه هو توضيح جيد لكيفية عمل إيرادات مشروع العملة المشفرة عادة. بالنسبة لمعظم المنتجات ، تعد Aave و Uniswap بلا شك القوالب المثالية. مع ميزة الدخول المبكر إلى السوق و "تأثير ليندي" ، حافظ هذان المشروعان على دخل رسوم مستقر على مر السنين. يمكن ل Uniswap تحقيق إيرادات عن طريق زيادة رسوم الواجهة الأمامية ، وهي شهادة مثالية على تفضيلات المستهلك. Uniswap هو التبادلات اللامركزية ما تعنيه Google لمحركات البحث.
على النقيض من ذلك، تتمتع مشاريع Friend.tech و OpenSea بإيرادات موسمية. على سبيل المثال، استمرت "صيف الNFT" لمدة موسمين، بينما استمرت هوس التكهن بالتمويل الاجتماعي (Social-Fi) لشهرين فقط. بالنسبة لبعض المنتجات، يمكن فهم الإيرادات الاستثمارية، شريطة أن تكون حجم الإيرادات الخاصة بها كبيرة بما فيه الكفاية وتتماشى مع الغرض الأصلي للمنتج. حاليًا، انضم العديد من منصات تداول الميمات إلى نادي الإيرادات التي تزيد عن مليار دولار. يكون حجم هذه الإيرادات، بالنسبة لمعظم المؤسسين، عادة ما يتم تحقيقه فقط من خلال بيع الرموز الرقمية أو عن طريق الاستحواذ. بالنسبة لأولئك الذين يركزون على تطوير البنية التحتية بدلاً من تطبيقات المستهلك، فإن هذا النوع من النجاح ليس شائعًا، وتختلف ديناميكيات الإيرادات للبنية التحتية عن هذا.
خلال الفترة من عام 2018 إلى عام 2021، قدمت شركات رأس المال الاستثماري تمويلًا كبيرًا لأدوات المطورين، على أمل أن يتمكن المطورون من الحصول على عدد كبير من المستخدمين. ولكن بحلول عام 2024، حدث تحولان كبيران في بيئة العملات المشفرة:
أولاً، حقق العقود الذكية قابلية توسع لا محدودة تحت تدخل بشري محدود. اليوم، لم يعد هناك حاجة لفرق Uniswap و OpenSea للتوسع بنسبة مئوية استنادًا إلى حجم التداول.
2. ثانياً ، تقدمت النماذج اللغوية الكبيرة (LLM) والذكاء الاصطناعي مما أدى إلى تقليل الطلب على أدوات تطوير العملات المشفرة. لذلك ، فإنها في وقت "التسوية" كفئة استثمارية.
في Web2، يعمل نمط الاشتراك القائم على واجهة برمجة التطبيقات بفعالية لأن عدد المستخدمين عبر الإنترنت هائل. ومع ذلك، فإن Web3 هو سوق تخصصية بحجم أصغر، حيث يمكن لعدد قليل جدًا من التطبيقات التوسع ليصل إلى ملايين المستخدمين. إيجابياتنا تكمن في أن دخل كل مستخدم فردي أعلى. باستخدام خصائص تمكين تدفق الأموال المقترنة بتكنولوجيا سلسلة الكتل، يميل مستخدمو العملات المشفرة في الصناعة غالبًا إلى إنفاق مزيد من الأموال بتردد أكبر. لذا، خلال الـ 18 شهرًا القادمة، سيضطر معظم الشركات إلى إعادة تصميم نماذج أعمالها للحصول على إيرادات مباشرة من المستخدمين على شكل رسوم معاملات.
بالطبع، هذه ليست مفهومًا جديدًا. في البداية، كانت Stripe تفرض رسومًا عن طريق استدعاء واجهة برمجة التطبيقات (API)، بينما كانت Shopify تفرض رسومًا موحدة على الاشتراك، ولكن فيما بعد قام كلتا المنصتين بتغيير الرسوم لتكون استنادًا إلى نسبة الإيرادات. بالنسبة لمزودي البنية التحتية، فإن طريقة فرض رسوم API في Web3 نسبيًا بسيطة ومباشرة. إنها تقوم بالاستيلاء على سوق واجهات برمجة التطبيقات (API) من خلال المنافسة في خفض السعر، وحتى تقديم منتجات مجانية، حتى يتم بلوغ حجم معين من المعاملات، ثم يبدأون في التفاوض على تقاسم الإيرادات. بالطبع، هذا هو افتراض مثالي.
أما بالنسبة لما سيكون عليه الوضع الفعلي ، فإن Polymarket هي مثال على ذلك. حاليا ، ترتبط الرموز المميزة لبروتوكول UMA بحالات النزاع وتستخدم لحل النزاعات. كلما زاد عدد الأسواق المتوقعة ، زاد احتمال حدوث النزاعات ، مما يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة الطلب على رموز UMA. في وضع التداول ، يمكن أن يكون الهامش المطلوب نسبة صغيرة ، مثل 0.10٪ من إجمالي الرهان. بافتراض رهان بقيمة مليار دولار على نتيجة الانتخابات الرئاسية ، ستحصل UMA على مليون دولار. في سيناريو افتراضي ، يمكن ل UMA استخدام هذه الإيرادات لشراء وحرق الرموز المميزة الخاصة بها. هذا النموذج له مزاياه بالإضافة إلى تحدياته (التي سنستكشفها لاحقا).
بالإضافة إلى Polymarket ، هناك مثال آخر على نمط مماثل هو MetaMask. من خلال وظيفة التبادل المضمنة في هذه المحفظة ، يبلغ حجم التداول حاليًا حوالي 360 مليار دولار ، وقد بلغت إيرادات التبادل فقط أكثر من 3 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك ، ينطبق نفس النمط أيضًا على مقدمي الرهن الذين يشبهون Luganode ، الذين يمكنهم تحصيل رسوم استنادًا إلى مبلغ الأصول التي تم تقديمها كضمان.
ومع ذلك، في سوق حيث يتناقص دخل استدعاء واجهة برمجة التطبيقات، لماذا يختار المطورون مزودًا معينًا للبنية التحتية بدلاً من آخر؟ وإذا كان هناك حاجة لتقاسم الإيرادات، لماذا يختارون هذه الخدمة من مزود البيانات بدلاً من آخر؟ الإجابة تكمن في تأثير الشبكة. سيصبح مزود البيانات الذي يدعم عدة سلاسل كتلية ويوفر دقة بيانات لا مثيل لها ويمكنه فهرسة بيانات سلاسل جديدة بشكل أسرع، اختيارًا رئيسيًا للمنتجات الجديدة. نفس المنطق ينطبق أيضًا على فئات المعاملات مثل النوايا أو أدوات تبادل غاز غير الموجود. كلما زاد عدد سلاسل الكتل المدعومة، كلما انخفضت التكاليف المقدمة وزادت السرعة، زادت احتمالية جذب المنتجات الجديدة، لأن كفاءة الحافة تساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين.
إعادة شراء وتدمير الرموز
ربط قيمة الرموز المميزة بإيرادات البروتوكول ليس أمرًا جديدًا. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلن بعض الفرق آليات إعادة شراء أو حرق الرموز المميزة الأصلية وفق نسبة الإيرادات. من بين القيم التي يجب متابعتها: Sky، Ronin، Jito، Kaito، وGearbox.
إعادة شراء الرموز مشابهة لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية، حيث تعتبر في الجوهر طريقة لإعادة قيمة للمساهمين (أصحاب الرموز) دون انتهاك قوانين الأوراق المالية.
في عام 2024، كانت الأموال المخصصة فقط في الولايات المتحدة لإعادة شراء الأسهم تبلغ حوالي 7900 مليار دولار، بينما كان هذا الرقم في عام 2000 فقط 1700 مليار دولار. وقبل عام 1982، كان إعادة شراء الأسهم يُنظر إليها على أنها نشاط غير قانوني. خلال العقد الأخير، أنفقت شركة آبل وحدها أكثر من 8000 مليار دولار على إعادة شراء أسهمها. على الرغم من أنه من الصعب تحديد ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستستمر، إلا أننا نرى تفرقًا واضحًا في السوق بين الرموز التي لديها تدفق نقدي وتكون على استعداد للاستثمار في قيمتها الذاتية والرموز التي ليس لديها كلاهما.
مصدر: بلومبرغ
بالنسبة لمعظم البروتوكولات أو تطبيقات اللامركزية في مراحلها المبكرة، قد لا يكون استخدام الإيرادات لشراء عملتها الخاصة أفضل استخدام لرأس المال. واحدة من الطرق العملية هي تخصيص مبلغ كافٍ من الأموال لتعويض تأثير التخفيف الذي يحمله إصدار العملة الجديدة، وهذا بالضبط ما شرحه مؤسس Kaito مؤخرًا بشأن طريقة شراء عملته. Kaito هي شركة مركزية تستخدم العملة لتحفيز مجموعة المستخدمين. تحصل الشركة على تدفق نقدي مركزي من عملاء الشركات وتستخدم جزءًا من هذا التدفق النقدي من خلال تنفيذ عمليات شراء للعملة. كمية العملات التي تم شراؤها هي ضعف كمية العملات الجديدة التي تم إصدارها، مما يجعل الشبكة تدخل في حالة تضيق.
على عكس كايتو، تعتمد رونين طريقة أخرى. تعديل الرسوم على أساس عدد المعاملات في كل كتلة. خلال فترات الذروة، ستتدفق بعض رسوم الشبكة إلى خزينة رونين. هذه هي طريقة لاحتكار إمدادات الأصول دون إعادة شراء الرموز. في كلتا الحالتين، صمم المؤسسون آليات تربط القيمة بالنشاط الاقتصادي على الشبكة.
في المقالات القادمة، سنقوم بدراسة عميقة لتأثير هذه العمليات على أسعار الرموز المشاركة في مثل هذه الأنشطة والسلوك على السلسلة. ولكن في الوقت الحالي، من الواضح أن مع تراجع تقييم الرموز وتقليل مبالغ الاستثمار السيولة التي تدخل صناعة العملات المشفرة، سيضطر المزيد من الفرق إلى المنافسة على الأموال الحافة التي تدخل إيكولوجيتنا.
نظراً للخصائص الأساسية لـ "مسار العملة" في سلسلة الكتل، سيتحول معظم الفرق إلى نموذج الدخل عن طريق نسبة حجم التداول. عند حدوث هذا الحال، إذا قام فريق المشروع بإطلاق الرمز المميز بالفعل، سيكون لديهم الدافع لتنفيذ نمط "شراء وإتلاف". ستكون الفرق التي تتمكن من تنفيذ هذا الاستراتيجية بنجاح الفائزين في السوق السائل، أو ربما يكونون قد قاموا بشراء رموزهم الخاصة بتقييمات مرتفعة للغاية. لا يمكن معرفة نتائج كل شيء إلا بعد حدوثه.
بالطبع، سيأتي يوم عندما تصبح جميع المناقشات حول الأسعار والعوائد والإيرادات غير ذات أهمية. سنواصل استثمار أموالنا في مجموعة متنوعة من "ميمكوين الكلب الساخر"، وشراء مجموعة متنوعة من "NFT القرد". ولكن انظر إلى وضع السوق الحالي، لقد بدأ معظم مؤسسي الشركات الذين يشعرون بالقلق بشأن البقاء في الدردشة العميقة حول الإيرادات وتدمير الرموز.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بتراجع السيولة، من أين تأتي إيرادات البروتوكول؟ هل سيكون إعادة شراء وإتلاف العملة الجواب؟
المؤلف: جويل جون، Decentralised.co
ترجمة: Yangz، أخبار تيكهب
المال يسيطر على كل شيء من حولنا. عندما يبدأ الناس في إعادة مناقشة الأساسيات، فإن السوق ربما تكون في موقف غير محظوظ.
طرح هذا المقال مشكلة بسيطة، وهي ما إذا كان يجب أن تولد الرموز الرقمية دخلاً؟ إذا كان الجواب بنعم، هل ينبغي للفريق شراء رموزه الرقمية الخاصة؟ كما هو الحال مع معظم الأمور، لا يوجد جواب واضح على هذا السؤال. الطريق إلى الأمام يتطلب حوارًا صادقًا.
استلهمت هذه المقالة من سلسلة من المحادثات مع غانيش سوامي، مؤسس شركة Covalent للبحث والفهرسة في بيانات سلسلة الكتل. يتناول المحتوى موضوعات مثل موسمية دخل البروتوكولات، ونماذج الأعمال المتطورة باستمرار، وما إذا كان إعادة شراء الرموز هو أفضل استخدام لرأس المال البروتوكولي. كما يُعتبر هذا تكملة لمقالتي التي كتبتها يوم الثلاثاء الماضي حول توقف صناعة العملات المشفرة في الوقت الحالي.
تتراوح أسواق رأس المال الخاصة مثل رأس المال الاستثماري دائمًا بين السيولة الزائدة والندرة في السيولة. عندما تتحول هذه الأصول إلى أصول سيولة ويتدفق الأموال الخارجية بشكل مستمر، يميل التفاؤل في الصناعة إلى دفع الأسعار للارتفاع. فكر في جميع أنواع الاكتتابات العامة الجديدة، أو إصدار الرموز، هذه السيولة الجديدة المكتسبة ستجعل المستثمرين يتحملون مزيدًا من المخاطر، لكنها في المقابل ستعزز ولادة شركات جديدة. عندما ترتفع أسعار الأصول، يحول المستثمرون الأموال نحو التطبيقات في المراحل المبكرة، على أمل تحقيق عوائد أعلى من المعايير مثل إثيريوم و SOL.
هذه الظاهرة هي خاصية السوق، وليست مشكلة.
تتبع السيولة في صناعة العملات المشفرة دورة دورية تتميز بانخفاض مكافأة كتلة البيتكوين إلى النصف. تاريخيا ، حدثت ارتفاعات السوق عادة في غضون ستة أشهر من النصف. في عام 2024 ، أصبحت التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ومشتريات مايكل سايلور الضخمة (22.1 مليار دولار تم إنفاقها على Bitcoin العام الماضي) خزانا لعملة البيتكوين. ومع ذلك ، فإن ارتفاع سعر البيتكوين لم يؤد إلى ارتفاع عام في العملات البديلة الصغيرة.
نحن حاليًا في فترة من توتر سيولة رأس المال، حيث يتم تشتيت انتباه موزعي رأس المال على آلاف الأصول، بينما يبذل مؤسسو الرموز الذين عملوا لسنوات في البحث عن معنى لكل هذا الجهد، 'إذا كان إطلاق الأصول الميمية يمكن أن يجلب المزيد من العوائد الاقتصادية، لماذا يجب علينا العمل بجد لبناء تطبيقات حقيقية؟'
في الدورة السابقة، تمتتع توكنات L2 بسعر قد يعتبر مرتفعًا بسبب الدعم الذي تلقوه من القيام بعمليات التداول ورأس المال الاستثماري. ومع زيادة عدد المشاركين في السوق، يتم تقليل هذا التصور وقيمة الفائض تتلاشى. النتيجة هي تراجع قيمة توكنات L2، مما يعيق قدرتها على دعم المنتجات الصغيرة من خلال المنح أو دخل التوكن. بالإضافة إلى ذلك، يجبر تقييم الزيادة المفرطة المؤسسين على طرح المشكلة القديمة التي تؤرق جميع الأنشطة الاقتصادية: من أين يأتي الدخل؟
طريقة عمل دخل مشروع العملة المشفرة
الرسم البياني أعلاه هو توضيح جيد لكيفية عمل إيرادات مشروع العملة المشفرة عادة. بالنسبة لمعظم المنتجات ، تعد Aave و Uniswap بلا شك القوالب المثالية. مع ميزة الدخول المبكر إلى السوق و "تأثير ليندي" ، حافظ هذان المشروعان على دخل رسوم مستقر على مر السنين. يمكن ل Uniswap تحقيق إيرادات عن طريق زيادة رسوم الواجهة الأمامية ، وهي شهادة مثالية على تفضيلات المستهلك. Uniswap هو التبادلات اللامركزية ما تعنيه Google لمحركات البحث.
على النقيض من ذلك، تتمتع مشاريع Friend.tech و OpenSea بإيرادات موسمية. على سبيل المثال، استمرت "صيف الNFT" لمدة موسمين، بينما استمرت هوس التكهن بالتمويل الاجتماعي (Social-Fi) لشهرين فقط. بالنسبة لبعض المنتجات، يمكن فهم الإيرادات الاستثمارية، شريطة أن تكون حجم الإيرادات الخاصة بها كبيرة بما فيه الكفاية وتتماشى مع الغرض الأصلي للمنتج. حاليًا، انضم العديد من منصات تداول الميمات إلى نادي الإيرادات التي تزيد عن مليار دولار. يكون حجم هذه الإيرادات، بالنسبة لمعظم المؤسسين، عادة ما يتم تحقيقه فقط من خلال بيع الرموز الرقمية أو عن طريق الاستحواذ. بالنسبة لأولئك الذين يركزون على تطوير البنية التحتية بدلاً من تطبيقات المستهلك، فإن هذا النوع من النجاح ليس شائعًا، وتختلف ديناميكيات الإيرادات للبنية التحتية عن هذا.
خلال الفترة من عام 2018 إلى عام 2021، قدمت شركات رأس المال الاستثماري تمويلًا كبيرًا لأدوات المطورين، على أمل أن يتمكن المطورون من الحصول على عدد كبير من المستخدمين. ولكن بحلول عام 2024، حدث تحولان كبيران في بيئة العملات المشفرة:
أولاً، حقق العقود الذكية قابلية توسع لا محدودة تحت تدخل بشري محدود. اليوم، لم يعد هناك حاجة لفرق Uniswap و OpenSea للتوسع بنسبة مئوية استنادًا إلى حجم التداول. 2. ثانياً ، تقدمت النماذج اللغوية الكبيرة (LLM) والذكاء الاصطناعي مما أدى إلى تقليل الطلب على أدوات تطوير العملات المشفرة. لذلك ، فإنها في وقت "التسوية" كفئة استثمارية.
في Web2، يعمل نمط الاشتراك القائم على واجهة برمجة التطبيقات بفعالية لأن عدد المستخدمين عبر الإنترنت هائل. ومع ذلك، فإن Web3 هو سوق تخصصية بحجم أصغر، حيث يمكن لعدد قليل جدًا من التطبيقات التوسع ليصل إلى ملايين المستخدمين. إيجابياتنا تكمن في أن دخل كل مستخدم فردي أعلى. باستخدام خصائص تمكين تدفق الأموال المقترنة بتكنولوجيا سلسلة الكتل، يميل مستخدمو العملات المشفرة في الصناعة غالبًا إلى إنفاق مزيد من الأموال بتردد أكبر. لذا، خلال الـ 18 شهرًا القادمة، سيضطر معظم الشركات إلى إعادة تصميم نماذج أعمالها للحصول على إيرادات مباشرة من المستخدمين على شكل رسوم معاملات.
بالطبع، هذه ليست مفهومًا جديدًا. في البداية، كانت Stripe تفرض رسومًا عن طريق استدعاء واجهة برمجة التطبيقات (API)، بينما كانت Shopify تفرض رسومًا موحدة على الاشتراك، ولكن فيما بعد قام كلتا المنصتين بتغيير الرسوم لتكون استنادًا إلى نسبة الإيرادات. بالنسبة لمزودي البنية التحتية، فإن طريقة فرض رسوم API في Web3 نسبيًا بسيطة ومباشرة. إنها تقوم بالاستيلاء على سوق واجهات برمجة التطبيقات (API) من خلال المنافسة في خفض السعر، وحتى تقديم منتجات مجانية، حتى يتم بلوغ حجم معين من المعاملات، ثم يبدأون في التفاوض على تقاسم الإيرادات. بالطبع، هذا هو افتراض مثالي.
أما بالنسبة لما سيكون عليه الوضع الفعلي ، فإن Polymarket هي مثال على ذلك. حاليا ، ترتبط الرموز المميزة لبروتوكول UMA بحالات النزاع وتستخدم لحل النزاعات. كلما زاد عدد الأسواق المتوقعة ، زاد احتمال حدوث النزاعات ، مما يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة الطلب على رموز UMA. في وضع التداول ، يمكن أن يكون الهامش المطلوب نسبة صغيرة ، مثل 0.10٪ من إجمالي الرهان. بافتراض رهان بقيمة مليار دولار على نتيجة الانتخابات الرئاسية ، ستحصل UMA على مليون دولار. في سيناريو افتراضي ، يمكن ل UMA استخدام هذه الإيرادات لشراء وحرق الرموز المميزة الخاصة بها. هذا النموذج له مزاياه بالإضافة إلى تحدياته (التي سنستكشفها لاحقا).
بالإضافة إلى Polymarket ، هناك مثال آخر على نمط مماثل هو MetaMask. من خلال وظيفة التبادل المضمنة في هذه المحفظة ، يبلغ حجم التداول حاليًا حوالي 360 مليار دولار ، وقد بلغت إيرادات التبادل فقط أكثر من 3 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك ، ينطبق نفس النمط أيضًا على مقدمي الرهن الذين يشبهون Luganode ، الذين يمكنهم تحصيل رسوم استنادًا إلى مبلغ الأصول التي تم تقديمها كضمان.
ومع ذلك، في سوق حيث يتناقص دخل استدعاء واجهة برمجة التطبيقات، لماذا يختار المطورون مزودًا معينًا للبنية التحتية بدلاً من آخر؟ وإذا كان هناك حاجة لتقاسم الإيرادات، لماذا يختارون هذه الخدمة من مزود البيانات بدلاً من آخر؟ الإجابة تكمن في تأثير الشبكة. سيصبح مزود البيانات الذي يدعم عدة سلاسل كتلية ويوفر دقة بيانات لا مثيل لها ويمكنه فهرسة بيانات سلاسل جديدة بشكل أسرع، اختيارًا رئيسيًا للمنتجات الجديدة. نفس المنطق ينطبق أيضًا على فئات المعاملات مثل النوايا أو أدوات تبادل غاز غير الموجود. كلما زاد عدد سلاسل الكتل المدعومة، كلما انخفضت التكاليف المقدمة وزادت السرعة، زادت احتمالية جذب المنتجات الجديدة، لأن كفاءة الحافة تساعد في الاحتفاظ بالمستخدمين.
إعادة شراء وتدمير الرموز
ربط قيمة الرموز المميزة بإيرادات البروتوكول ليس أمرًا جديدًا. خلال الأسابيع القليلة الماضية، أعلن بعض الفرق آليات إعادة شراء أو حرق الرموز المميزة الأصلية وفق نسبة الإيرادات. من بين القيم التي يجب متابعتها: Sky، Ronin، Jito، Kaito، وGearbox.
إعادة شراء الرموز مشابهة لإعادة شراء الأسهم في السوق الأمريكية، حيث تعتبر في الجوهر طريقة لإعادة قيمة للمساهمين (أصحاب الرموز) دون انتهاك قوانين الأوراق المالية.
في عام 2024، كانت الأموال المخصصة فقط في الولايات المتحدة لإعادة شراء الأسهم تبلغ حوالي 7900 مليار دولار، بينما كان هذا الرقم في عام 2000 فقط 1700 مليار دولار. وقبل عام 1982، كان إعادة شراء الأسهم يُنظر إليها على أنها نشاط غير قانوني. خلال العقد الأخير، أنفقت شركة آبل وحدها أكثر من 8000 مليار دولار على إعادة شراء أسهمها. على الرغم من أنه من الصعب تحديد ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستستمر، إلا أننا نرى تفرقًا واضحًا في السوق بين الرموز التي لديها تدفق نقدي وتكون على استعداد للاستثمار في قيمتها الذاتية والرموز التي ليس لديها كلاهما.
بالنسبة لمعظم البروتوكولات أو تطبيقات اللامركزية في مراحلها المبكرة، قد لا يكون استخدام الإيرادات لشراء عملتها الخاصة أفضل استخدام لرأس المال. واحدة من الطرق العملية هي تخصيص مبلغ كافٍ من الأموال لتعويض تأثير التخفيف الذي يحمله إصدار العملة الجديدة، وهذا بالضبط ما شرحه مؤسس Kaito مؤخرًا بشأن طريقة شراء عملته. Kaito هي شركة مركزية تستخدم العملة لتحفيز مجموعة المستخدمين. تحصل الشركة على تدفق نقدي مركزي من عملاء الشركات وتستخدم جزءًا من هذا التدفق النقدي من خلال تنفيذ عمليات شراء للعملة. كمية العملات التي تم شراؤها هي ضعف كمية العملات الجديدة التي تم إصدارها، مما يجعل الشبكة تدخل في حالة تضيق.
على عكس كايتو، تعتمد رونين طريقة أخرى. تعديل الرسوم على أساس عدد المعاملات في كل كتلة. خلال فترات الذروة، ستتدفق بعض رسوم الشبكة إلى خزينة رونين. هذه هي طريقة لاحتكار إمدادات الأصول دون إعادة شراء الرموز. في كلتا الحالتين، صمم المؤسسون آليات تربط القيمة بالنشاط الاقتصادي على الشبكة.
في المقالات القادمة، سنقوم بدراسة عميقة لتأثير هذه العمليات على أسعار الرموز المشاركة في مثل هذه الأنشطة والسلوك على السلسلة. ولكن في الوقت الحالي، من الواضح أن مع تراجع تقييم الرموز وتقليل مبالغ الاستثمار السيولة التي تدخل صناعة العملات المشفرة، سيضطر المزيد من الفرق إلى المنافسة على الأموال الحافة التي تدخل إيكولوجيتنا.
نظراً للخصائص الأساسية لـ "مسار العملة" في سلسلة الكتل، سيتحول معظم الفرق إلى نموذج الدخل عن طريق نسبة حجم التداول. عند حدوث هذا الحال، إذا قام فريق المشروع بإطلاق الرمز المميز بالفعل، سيكون لديهم الدافع لتنفيذ نمط "شراء وإتلاف". ستكون الفرق التي تتمكن من تنفيذ هذا الاستراتيجية بنجاح الفائزين في السوق السائل، أو ربما يكونون قد قاموا بشراء رموزهم الخاصة بتقييمات مرتفعة للغاية. لا يمكن معرفة نتائج كل شيء إلا بعد حدوثه.
بالطبع، سيأتي يوم عندما تصبح جميع المناقشات حول الأسعار والعوائد والإيرادات غير ذات أهمية. سنواصل استثمار أموالنا في مجموعة متنوعة من "ميمكوين الكلب الساخر"، وشراء مجموعة متنوعة من "NFT القرد". ولكن انظر إلى وضع السوق الحالي، لقد بدأ معظم مؤسسي الشركات الذين يشعرون بالقلق بشأن البقاء في الدردشة العميقة حول الإيرادات وتدمير الرموز.