لقد تحدثت Space عن موضوع من قبل: هل سيكون SFC في هونج كونج مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، ويذهب إلى تعريف الأوراق المالية بجنون ثم الإشراف والتحقيق وفرض الغرامات؟
مفتاح هذا السؤال هو أنه لا يمكننا فقط النظر إلى ما يقولونه (الأهداف التنظيمية) ، ولكن أيضًا كيف يفعلون ذلك (السلوك الفعلي). هناك طريقة بسيطة جدًا للإجابة على هذا السؤال: فهم تكوين الأعمال والموظفين في SEC و SFC.
ثانية
بادئ ذي بدء ، دعونا نلقي نظرة على هيكل لجنة الأوراق المالية والبورصات ، في الأعلى توجد لجنة مكونة من الرئيس + 4 أعضاء ، والتي تتكون من 6 أقسام + مكتب المفتش العام + 11 مكتبًا. بالإضافة إلى ذلك ، هناك 11 مكتبًا إقليميًا فرعيًا. وتجدر الإشارة إلى أن هذه المكاتب الإقليمية الأحد عشر بحاجة إلى رفع تقارير إلى كل من الإنفاذ والامتحانات.
من الهيكل التنظيمي ، يمكننا أن نجد أن الإنفاذ والامتحانات يبدو أنهما الأهم من بين جميع الأقسام. في الوصف التالي لكل قسم ، يمكننا أن نرى أيضًا أن قسم إنفاذ القانون وقسم التفتيش مقسمان أيضًا إلى قسم واحد واثنان.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك بيانات أكثر إقناعًا: الوضع المالي. تتكون مصادر تمويل هيئة الأوراق المالية والبورصات تقريبًا من ثلاثة أجزاء:
الميزانية المالية ؛
رسوم معاملات الأوراق المالية ورسوم الطلبات.
مصادرة الدخل.
** يقسم الدخل المصادرة إلى قسمين: **
أ. إذا كانت الضحية بحاجة إلى تعويض ، فإن الدخل المصادرة سيعوض الضحية + الحقن في الصندوق العام لخزانة الولايات المتحدة
ب. عندما لا يحتاج الضحايا إلى التعويض ، سيتم توزيع عائدات المصادرة على صناديق حماية المستثمر والمبلغين (مقدمو خيوط التحقيق) ولتمويل التحقيقات من قبل مكتب المفتش العام.
بعد ذلك ، دعونا نلقي نظرة على الميزانية العمومية للجنة الأوراق المالية والبورصات. وفقًا للتقرير السنوي للعام المالي 2022 ، ارتفع إجمالي أصول لجنة الأوراق المالية والبورصات من 12.2 مليار دولار أمريكي إلى 14.1 مليار دولار أمريكي ، بزيادة قدرها 1.9 مليار دولار أمريكي. من بينها ، زاد حساب الاستثمار بمقدار 400 مليون دولار أمريكي ؛ وزادت حسابات القبض بمقدار 1.5 مليار دولار أمريكي ، وكانت الغالبية العظمى من هذين البندين تتكون من الدخل المصادرة ، كما قام حساب الاستثمار بخصم النفقات في عملية الإشراف.
بالإضافة إلى الغرامات والإيرادات المصادرة ، تبلغ الميزانية الاحتياطية لمكتب OMB لعام 2022 للجنة الأوراق المالية والبورصات 50 مليون دولار أمريكي ، وميزانية صندوق حماية المستثمر 390 مليون دولار أمريكي ؛ تبلغ رسوم معاملات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي ؛ ورسوم الطلب 640 مليون دولار أمريكي. يُلاحظ أن الدخل المصادرة أصبح نوعًا من [دعامة الدخل].
بعد قراءة الدخل ثم النظر إلى المصروفات ، يمكننا أن نرى أن صافي نفقات قسم إنفاذ القانون وقسم التفتيش هو الأعلى ، حيث بلغ إجماليه 1.75 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 65٪ من إجمالي النفقات. يُترجم هذا الإنفاق في النهاية إلى إجراءات إنفاذ: وفقًا لمقال عام آخر من SEC ، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإدخال ما مجموعه 760 إجراء تنفيذي في السنة المالية 2022 ، بزيادة قدرها 9 ٪ عن العام السابق. وشمل ذلك 462 إجراء تنفيذي جديد أو "قائم بذاته".
جلبت إجراءات الإنفاذ هذه إيرادات كبيرة: المدفوعات المطلوبة التي يبلغ مجموعها 6.439 مليار دولار ، بما في ذلك العقوبات المدنية ، والعائدات المصادرة ، والفوائد المفروضة على الأحكام المسبقة ، هي الأعلى في تاريخ لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وارتفعت من 3.852 مليار دولار في السنة المالية 2021. ومن إجمالي المبلغ الذي تم إصداره ، بلغت الغرامات المدنية 419.4 مليون دولار ، وهو رقم قياسي أيضًا.
في ظل هذا النظام ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات مكافآت سخية للمبلغين عن المخالفات. في السنة المالية 2022 ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات حوالي 229 مليون دولار أمريكي في 103 مكافآت. احتل مبلغ وعدد المكافآت المرتبة الثانية في التاريخ. كما احتلت المركز الأول في التاريخ. تلقى ما مجموعه 12300 تقرير. كان طلب جينسلر في جلسة الاستماع أن يطلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات الحصول على موارد لزيادة عدد موظفيها من 4685 إلى 5139 أمرًا منطقيًا أيضًا.
باختصار ، ليس من الصعب فهم مسار سلوك هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فهو نوع من تطبيق القانون بعد وقوعه. دع أكبر عدد ممكن من الأشخاص يأتون ويتصرفون بطريقتهم الخاصة ، ثم تحقق ، وجمع الأدلة ، وقم بالمقاضاة والمعاقبة قدر الإمكان. لذلك ، ليس من الصعب أن نفهم أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (باستثناء BTC) هي جميع الأوراق المالية. توسيع هدف إنفاذ القانون هو الخطوة الأولى. بالطبع ، ما إذا كان اختيار تطبيق القانون في النهاية وما إذا كان يتم إنشاء الادعاء يعتمد على العديد من عوامل.
هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ SFC
بعد الحديث عن SEC ، دعنا نلقي نظرة على SFC. يختلف هيكل SFC بشكل كبير عن هيكل الشركة السعودية للكهرباء ، حيث يمكن فقط أن يشارك في الإشراف قسم تفتيش السوق وقسم الإشراف على الوكالات الوسيطة التابع لوزارة الوسطاء. بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت الوكالة الوسيطة أيضًا [قسم الترخيص] ، والذي لا ينفصل عن نظام الترخيص المألوف.
وفقًا لملخص العمل السنوي SFC 2021-2022 ، أطلقت SFC ما مجموعه 220 تحقيقًا في القضايا على مدار العام ، وبدأت 168 دعوى مدنية ، وغرمت المؤسسات والأفراد المرخصين ما مجموعه 410.1 مليون دولار هونج كونج. بالإضافة إلى إنفاذ القانون ، هناك بيانات مهمة أخرى وهي أن SFC تلقت 7163 طلب ترخيص هذا العام ؛ وتمت معالجة أكثر من 38000 طلب ترخيص من خلال WING.
فيما يتعلق بفئات إنفاذ القانون المحددة ، على الرغم من ذكر SFC [في الظروف المناسبة ، سنتخذ إجراءات إنفاذ القانون بشكل حاسم ضد مشغلي المنصات غير المرخصين. ] ، ولكن وفقًا لقضايا إنفاذ القانون ، لا تزال الأنشطة غير القانونية في المجال المالي التقليدي مثل التداول من الداخل والتلاعب بالسوق والاحتيال وسوء السلوك المؤسسي وإهمال الوسطاء والرقابة الداخلية غير السليمة هي الأنشطة الرئيسية.
من حيث الدخل والنفقات ، فإن تكوين SFC بسيط للغاية. يبلغ إجمالي دخل SFC في 2021-2022 2.247 مليار دولار هونج كونج ، منها [ضريبة المعاملات] تمثل 95.3٪ ، والإيرادات الأخرى 6.7٪ (تم جمعها بشكل أساسي من المشاركين في السوق) والغرامات والمصادرات لا تظهر في حصة عائدات شركة SFC. ومن بين المصاريف 75.7٪ مصاريف موظفين. وفقًا لبيانات التقرير السنوي ، اعتبارًا من عام 2022 ، تضم SFC ما مجموعه 913 موظفًا.
بالإضافة إلى ذلك ، بناءً على هذه البيانات ، ليس من الدقة القول إن SFC تجني الأموال عن طريق [الترخيص] ، وتسهم معاملات السوق في معظم دخل SFC. وفقًا لرسوم التقديم / الرسوم السنوية البالغة 4،700-129،700 دولار هونج كونج لكل نشاط لشخص اعتباري مرخص ؛ رسوم التقديم من 1،790-5،370 دولار هونج كونج لكل نشاط لممثل مرخص ، 3،231 مؤسسة مرخصة وأكثر من 40،000 مرخص لن يساهم الموظفون بالكثير من الدخل.
وفقًا للبيانات السابقة ، ليس لدى SFC نفس الدافع مثل SFC. من ناحية أخرى ، لا تتمتع SFC بنفس قدرات إنفاذ القانون مثل SFC. تضم SFC 903 موظفًا فقط. [لتعزيز اللطف وجعل العالم مكانًا أفضل] ، من الصعب تخصيص الكثير من القوى العاملة والموارد المادية للقانون النشط إجباري.
من البيانات الواردة أعلاه ، يمكن ملاحظة أن SFC ليس لديها نفس اتجاه السياسة مثل SEC ، وأن SFC / SEC تتصرف بشكل أساسي وفقًا لفكرة [نفس العمل ، نفس المبدأ ، نفس المخاطر] ؛ SEC لديها اتجاه تنظيمي قوي جدًا للعملات المشفرة ، ولكنه أيضًا لديه نفس الميل تجاه المؤسسات المالية الأخرى ؛ ولدى SFC احتمالية عالية بعدم التعامل مع العملات المشفرة بشكل خاص.
باختصار ، أعتقد أنه من غير المرجح أن تقوم هيئة الرقابة المالية بفرض تطبيق القانون على نطاق واسع مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات. بالنسبة إلى رواد الأعمال ، طالما أنهم لا ينتهكون بوضوح قوانين ولوائح هونج كونج الحالية ، فلا داعي للقلق بشأن الضغوط التنظيمية. لكنني لا أعتقد أن [سوق هونغ كونغ] و [الترخيص النشط] مناسبان لكل طرف من أطراف المشروع. بعد كل شيء ، يتطلب التطبيق والصيانة أيضًا تكاليف باهظة. حتى بدون ترخيص ، لا يزال من الممكن القيام بالعديد من الأشياء الأخرى المتعلقة بـ Web3 في هونج كونج.
على الرغم من أنه لا داعي للقلق بشأن الضغوط التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات ، إلا أنني ما زلت أريد أن أقول هنا أن كل مشارك يتوق إلى المحاولة يجب أن يسأل نفسه بهدوء - هل نحتاج حقًا إلى [ترخيص]؟
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مسابقة السلطات التنظيمية للأوراق المالية: تحليل مسار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهونج كونج SFC
لقد تحدثت Space عن موضوع من قبل: هل سيكون SFC في هونج كونج مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، ويذهب إلى تعريف الأوراق المالية بجنون ثم الإشراف والتحقيق وفرض الغرامات؟ مفتاح هذا السؤال هو أنه لا يمكننا فقط النظر إلى ما يقولونه (الأهداف التنظيمية) ، ولكن أيضًا كيف يفعلون ذلك (السلوك الفعلي). هناك طريقة بسيطة جدًا للإجابة على هذا السؤال: فهم تكوين الأعمال والموظفين في SEC و SFC.
ثانية
بادئ ذي بدء ، دعونا نلقي نظرة على هيكل لجنة الأوراق المالية والبورصات ، في الأعلى توجد لجنة مكونة من الرئيس + 4 أعضاء ، والتي تتكون من 6 أقسام + مكتب المفتش العام + 11 مكتبًا. بالإضافة إلى ذلك ، هناك 11 مكتبًا إقليميًا فرعيًا. وتجدر الإشارة إلى أن هذه المكاتب الإقليمية الأحد عشر بحاجة إلى رفع تقارير إلى كل من الإنفاذ والامتحانات.
من الهيكل التنظيمي ، يمكننا أن نجد أن الإنفاذ والامتحانات يبدو أنهما الأهم من بين جميع الأقسام. في الوصف التالي لكل قسم ، يمكننا أن نرى أيضًا أن قسم إنفاذ القانون وقسم التفتيش مقسمان أيضًا إلى قسم واحد واثنان.
بالإضافة إلى ذلك ، هناك بيانات أكثر إقناعًا: الوضع المالي. تتكون مصادر تمويل هيئة الأوراق المالية والبورصات تقريبًا من ثلاثة أجزاء:
الميزانية المالية ؛
رسوم معاملات الأوراق المالية ورسوم الطلبات.
مصادرة الدخل.
** يقسم الدخل المصادرة إلى قسمين: **
أ. إذا كانت الضحية بحاجة إلى تعويض ، فإن الدخل المصادرة سيعوض الضحية + الحقن في الصندوق العام لخزانة الولايات المتحدة
ب. عندما لا يحتاج الضحايا إلى التعويض ، سيتم توزيع عائدات المصادرة على صناديق حماية المستثمر والمبلغين (مقدمو خيوط التحقيق) ولتمويل التحقيقات من قبل مكتب المفتش العام.
بعد ذلك ، دعونا نلقي نظرة على الميزانية العمومية للجنة الأوراق المالية والبورصات. وفقًا للتقرير السنوي للعام المالي 2022 ، ارتفع إجمالي أصول لجنة الأوراق المالية والبورصات من 12.2 مليار دولار أمريكي إلى 14.1 مليار دولار أمريكي ، بزيادة قدرها 1.9 مليار دولار أمريكي. من بينها ، زاد حساب الاستثمار بمقدار 400 مليون دولار أمريكي ؛ وزادت حسابات القبض بمقدار 1.5 مليار دولار أمريكي ، وكانت الغالبية العظمى من هذين البندين تتكون من الدخل المصادرة ، كما قام حساب الاستثمار بخصم النفقات في عملية الإشراف.
بالإضافة إلى الغرامات والإيرادات المصادرة ، تبلغ الميزانية الاحتياطية لمكتب OMB لعام 2022 للجنة الأوراق المالية والبورصات 50 مليون دولار أمريكي ، وميزانية صندوق حماية المستثمر 390 مليون دولار أمريكي ؛ تبلغ رسوم معاملات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي ؛ ورسوم الطلب 640 مليون دولار أمريكي. يُلاحظ أن الدخل المصادرة أصبح نوعًا من [دعامة الدخل].
بعد قراءة الدخل ثم النظر إلى المصروفات ، يمكننا أن نرى أن صافي نفقات قسم إنفاذ القانون وقسم التفتيش هو الأعلى ، حيث بلغ إجماليه 1.75 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 65٪ من إجمالي النفقات. يُترجم هذا الإنفاق في النهاية إلى إجراءات إنفاذ: وفقًا لمقال عام آخر من SEC ، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإدخال ما مجموعه 760 إجراء تنفيذي في السنة المالية 2022 ، بزيادة قدرها 9 ٪ عن العام السابق. وشمل ذلك 462 إجراء تنفيذي جديد أو "قائم بذاته".
جلبت إجراءات الإنفاذ هذه إيرادات كبيرة: المدفوعات المطلوبة التي يبلغ مجموعها 6.439 مليار دولار ، بما في ذلك العقوبات المدنية ، والعائدات المصادرة ، والفوائد المفروضة على الأحكام المسبقة ، هي الأعلى في تاريخ لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وارتفعت من 3.852 مليار دولار في السنة المالية 2021. ومن إجمالي المبلغ الذي تم إصداره ، بلغت الغرامات المدنية 419.4 مليون دولار ، وهو رقم قياسي أيضًا.
في ظل هذا النظام ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات مكافآت سخية للمبلغين عن المخالفات. في السنة المالية 2022 ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات حوالي 229 مليون دولار أمريكي في 103 مكافآت. احتل مبلغ وعدد المكافآت المرتبة الثانية في التاريخ. كما احتلت المركز الأول في التاريخ. تلقى ما مجموعه 12300 تقرير. كان طلب جينسلر في جلسة الاستماع أن يطلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات الحصول على موارد لزيادة عدد موظفيها من 4685 إلى 5139 أمرًا منطقيًا أيضًا.
باختصار ، ليس من الصعب فهم مسار سلوك هيئة الأوراق المالية والبورصات ، فهو نوع من تطبيق القانون بعد وقوعه. دع أكبر عدد ممكن من الأشخاص يأتون ويتصرفون بطريقتهم الخاصة ، ثم تحقق ، وجمع الأدلة ، وقم بالمقاضاة والمعاقبة قدر الإمكان. لذلك ، ليس من الصعب أن نفهم أن هيئة الأوراق المالية والبورصات (باستثناء BTC) هي جميع الأوراق المالية. توسيع هدف إنفاذ القانون هو الخطوة الأولى. بالطبع ، ما إذا كان اختيار تطبيق القانون في النهاية وما إذا كان يتم إنشاء الادعاء يعتمد على العديد من عوامل.
هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ SFC
بعد الحديث عن SEC ، دعنا نلقي نظرة على SFC. يختلف هيكل SFC بشكل كبير عن هيكل الشركة السعودية للكهرباء ، حيث يمكن فقط أن يشارك في الإشراف قسم تفتيش السوق وقسم الإشراف على الوكالات الوسيطة التابع لوزارة الوسطاء. بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت الوكالة الوسيطة أيضًا [قسم الترخيص] ، والذي لا ينفصل عن نظام الترخيص المألوف.
وفقًا لملخص العمل السنوي SFC 2021-2022 ، أطلقت SFC ما مجموعه 220 تحقيقًا في القضايا على مدار العام ، وبدأت 168 دعوى مدنية ، وغرمت المؤسسات والأفراد المرخصين ما مجموعه 410.1 مليون دولار هونج كونج. بالإضافة إلى إنفاذ القانون ، هناك بيانات مهمة أخرى وهي أن SFC تلقت 7163 طلب ترخيص هذا العام ؛ وتمت معالجة أكثر من 38000 طلب ترخيص من خلال WING.
فيما يتعلق بفئات إنفاذ القانون المحددة ، على الرغم من ذكر SFC [في الظروف المناسبة ، سنتخذ إجراءات إنفاذ القانون بشكل حاسم ضد مشغلي المنصات غير المرخصين. ] ، ولكن وفقًا لقضايا إنفاذ القانون ، لا تزال الأنشطة غير القانونية في المجال المالي التقليدي مثل التداول من الداخل والتلاعب بالسوق والاحتيال وسوء السلوك المؤسسي وإهمال الوسطاء والرقابة الداخلية غير السليمة هي الأنشطة الرئيسية.
من حيث الدخل والنفقات ، فإن تكوين SFC بسيط للغاية. يبلغ إجمالي دخل SFC في 2021-2022 2.247 مليار دولار هونج كونج ، منها [ضريبة المعاملات] تمثل 95.3٪ ، والإيرادات الأخرى 6.7٪ (تم جمعها بشكل أساسي من المشاركين في السوق) والغرامات والمصادرات لا تظهر في حصة عائدات شركة SFC. ومن بين المصاريف 75.7٪ مصاريف موظفين. وفقًا لبيانات التقرير السنوي ، اعتبارًا من عام 2022 ، تضم SFC ما مجموعه 913 موظفًا.
بالإضافة إلى ذلك ، بناءً على هذه البيانات ، ليس من الدقة القول إن SFC تجني الأموال عن طريق [الترخيص] ، وتسهم معاملات السوق في معظم دخل SFC. وفقًا لرسوم التقديم / الرسوم السنوية البالغة 4،700-129،700 دولار هونج كونج لكل نشاط لشخص اعتباري مرخص ؛ رسوم التقديم من 1،790-5،370 دولار هونج كونج لكل نشاط لممثل مرخص ، 3،231 مؤسسة مرخصة وأكثر من 40،000 مرخص لن يساهم الموظفون بالكثير من الدخل.
وفقًا للبيانات السابقة ، ليس لدى SFC نفس الدافع مثل SFC. من ناحية أخرى ، لا تتمتع SFC بنفس قدرات إنفاذ القانون مثل SFC. تضم SFC 903 موظفًا فقط. [لتعزيز اللطف وجعل العالم مكانًا أفضل] ، من الصعب تخصيص الكثير من القوى العاملة والموارد المادية للقانون النشط إجباري.
من البيانات الواردة أعلاه ، يمكن ملاحظة أن SFC ليس لديها نفس اتجاه السياسة مثل SEC ، وأن SFC / SEC تتصرف بشكل أساسي وفقًا لفكرة [نفس العمل ، نفس المبدأ ، نفس المخاطر] ؛ SEC لديها اتجاه تنظيمي قوي جدًا للعملات المشفرة ، ولكنه أيضًا لديه نفس الميل تجاه المؤسسات المالية الأخرى ؛ ولدى SFC احتمالية عالية بعدم التعامل مع العملات المشفرة بشكل خاص.
باختصار ، أعتقد أنه من غير المرجح أن تقوم هيئة الرقابة المالية بفرض تطبيق القانون على نطاق واسع مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات. بالنسبة إلى رواد الأعمال ، طالما أنهم لا ينتهكون بوضوح قوانين ولوائح هونج كونج الحالية ، فلا داعي للقلق بشأن الضغوط التنظيمية. لكنني لا أعتقد أن [سوق هونغ كونغ] و [الترخيص النشط] مناسبان لكل طرف من أطراف المشروع. بعد كل شيء ، يتطلب التطبيق والصيانة أيضًا تكاليف باهظة. حتى بدون ترخيص ، لا يزال من الممكن القيام بالعديد من الأشياء الأخرى المتعلقة بـ Web3 في هونج كونج.
على الرغم من أنه لا داعي للقلق بشأن الضغوط التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات ، إلا أنني ما زلت أريد أن أقول هنا أن كل مشارك يتوق إلى المحاولة يجب أن يسأل نفسه بهدوء - هل نحتاج حقًا إلى [ترخيص]؟