استبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي على الأبواب: ترامب يدعو إلى "تخفيض الفائدة كفرصة جيدة"، السوق ينتظر ماذا؟

صوت مجلس الشيوخ الأمريكي للبنك المركزي المحلي في 29 أبريل بتصويت 13 مقابل 11، للموافقة على ترشيح كيفن ووش لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مما يمهد الطريق للتصويت النهائي في مجلس الشيوخ في منتصف مايو. وهذه هي أهم عقبة إجرائية منذ أن رشحه ترامب لووش.

النتيجة التصويتية التي قسمت الحزبين بشكل صارم — حيث صوت جميع أعضاء الحزب الجمهوري الـ13 لصالح، وجميع أعضاء الحزب الديمقراطي الـ11 ضد — كشفت عن خلافات عميقة بين الحزبين بشأن مسار السياسة النقدية. أدلى السيناتور الديمقراطي إليزابيث وورن بانتقاد حاد قبل التصويت، قائلة إن تأكيد ووش سيضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بالنسبة للسلطة التنفيذية، وحذرت من أن ترامب يحاول من خلال التعيينات السياسية “تحفيز الاقتصاد بشكل مصطنع”. لم يكن هذا التصويت مجرد اختبار لمؤهلات ووش الشخصية، بل كان أيضًا إظهارًا لقوة السياسة في الكونغرس وحدود استقلالية السياسة النقدية.

ترامب يدعو علنًا لخفض الفائدة، ما الدافع وراء “الوقت المناسب”؟

قبل وبعد التصويت، أعلن ترامب علنًا أن الوقت الآن هو الوقت المثالي لخفض الفائدة، وأعرب عن خيبة أمله إذا لم يتخذ ووش قرارًا بخفض الفائدة فور توليه المنصب. هذا التصريح يعكس في الواقع تراكبًا لمطالب اقتصادية وسياسية متعددة.

من منظور كلي، يبقى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة بين 3.50% و3.75%، وهو ثابت منذ بداية العام، بعد ثلاث عمليات تثبيت متتالية. في الوقت نفسه، تجاوز إجمالي ديون الولايات المتحدة لأول مرة في مارس 39 تريليون دولار، مع ارتفاع كبير في تكاليف خدمة الدين بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، مما زاد بشكل كبير من ضغط العجز المالي. خفض الفائدة يمكن أن يقلل من تكاليف اقتراض الحكومة، ويدعم جدول الأعمال المالي للسلطة التنفيذية. ومن ناحية السياسة الانتخابية، فإن خفض الفائدة يطلق السيولة، ويحفز الاستهلاك والاستثمار، وهو أداة فعالة لجذب الناخبين الأساسيين. ومع ذلك، فإن هذا المزيج، إذا ظهر بشكل واضح، قد يعيق استقلالية السياسة النقدية، ويضعف ثقة السوق في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

هل إطار سياسة ووش النقدية هو نسر أم حمامة؟ مفارقة مزيج الفائدة والميزانية العمومية

عند التمييز بين أدوات السياسة المختلفة، يظهر موقف ووش معقدًا ومتضاربًا. في جلسة استماع تأكيده في مجلس الشيوخ، أوضح أنه يفضل استخدام أدوات سعر الفائدة بدلاً من الميزانية العمومية لتنظيم الاقتصاد، واصفًا أدوات سعر الفائدة بأنها “أكثر دقة وعدالة”، بينما أدوات الميزانية العمومية “تمنح فوائد غير متناسبة لأولئك الذين يمتلكون أصولًا مالية”.

هذا الإطار يؤثر على الأصول المشفرة من اتجاهين: تقليل الاعتماد على توسع الميزانية العمومية (أي التخفيف الكمي)، مما قد يزيل الركيزة الكلية التي دعمت السيولة في البيتكوين والأصول عالية المخاطر خلال العقد الماضي؛ لكنه في الوقت ذاته اقترح “نظرية إنتاجية الذكاء الاصطناعي”، التي تشير إلى أن التقدم التكنولوجي قد يسمح بخفض الفائدة مع الحفاظ على التضخم منخفضًا، وهو إشارة حمامة. بالإضافة إلى ذلك، وصف ووش حالة التضخم الحالية بأنها “خطأ سياساتي قاتل” للاحتياطي الفيدرالي، مشيرًا إلى ارتفاع الأسعار بنسبة تتراوح بين 25% و35% بعد الجائحة، وداعيًا إلى “إصلاحات مؤسسية”، تشمل إنشاء إطار تضخم جديد وإصلاح طرق التواصل. في ظل هذا الإطار المعقد، فإن أولويات وسياسات ووش بعد توليه المنصب ستؤثر مباشرة على توقعات السيولة العالمية.

هل ستسير عملية التصويت في مجلس الشيوخ بسلاسة، ولماذا قد يصبح “نظام الرئاستين” مصدر قلق؟

من المحتمل جدًا أن يمر ترشيح ووش في مجلس الشيوخ، وفقًا للمعلومات المتاحة. من المتوقع أن يتم التصويت النهائي في مجلس الشيوخ في الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو، وإذا سارت الأمور على ما يرام، فسيؤدي ووش اليمين الدستورية في 15 مايو، وهو اليوم الذي تنتهي فيه ولاية باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.

لكن المتغير الحقيقي هو أن باول قد يظل في منصبه كمجلس إدارة حتى يناير 2028، بعد أن يعلن استقالته رسميًا، حتى تنتهي التحقيقات ضده. وهذه الحالة، التي لم تحدث منذ عام 1948، تعني أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي قد يظل في منصبه كمجلس إدارة بعد تركه لمنصبه، مما يخلق سيناريو فريد من نوعه. هذا يعني أن ووش سيواجه لجنة أكثر انقسامًا: حيث سيضطر عضو اللجنة المتشدد جدًا، ميلان، إلى الاستقالة ليتيح المجال لووش، بينما استمرار باول في منصبه يمنع ترامب من تعيين عضو جديد يميل إلى خفض الفائدة. وبالتالي، ستدخل الاحتياطي الفيدرالي في فترة نادرة من “اللعب على نظام الرئاستين”.

انقسامات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تصل إلى ذروتها منذ 34 عامًا، ومتى ستبدأ نافذة خفض الفائدة؟

في 29 أبريل، قرر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بالإجماع تقريبًا، وهو 8 مقابل 4، الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، لكن أصوات المعارضة الأربعة سجلت أعلى مستوى منذ أكتوبر 1992. من بين المعارضين، دعم ميلان خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ ورفض كل من رئيس بنك كليفلاند هارمارك، ورئيس بنك مينيابوليس كاشكالي، ورئيس بنك دالاس لوغان، تضمين بيان السياسة توجهًا تيسيريًا. والأهم من ذلك، أن ثلاثة أعضاء عارضوا صياغة البيان، خاصة عبارة “مراعاة مزيد من تعديل نطاق ووقت رفع الفائدة”، وهو أمر نادر جدًا في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي.

الخلفية وراء هذا الانقسام هو استمرار ضغوط التضخم. في البيان، وصف الاحتياطي الفيدرالي التضخم بأنه “في مستوى مرتفع” بدلاً من “لا يزال مرتفعًا قليلاً”، وأضاف أن جزءًا من السبب هو “ارتفاع أسعار الطاقة العالمية مؤخرًا”. ارتفاع أسعار النفط، وتدهور الأوضاع الجيوسياسية، وتداعيات الرسوم الجمركية، كلها عوامل تضغط على رفع الفائدة في المدى القصير. تشير تقارير سي إف آر إلى أنه من الناحية الأساسية، لا يزال من المفترض أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين، لكن “النافذة الفعلية لخفض الفائدة تعتمد على سعر النفط وتعاون ترامب”، وإذا استمر ارتفاع النفط، قد يتأخر خفض الفائدة حتى الربع الرابع.

توقعات تأجيل خفض الفائدة، وما الضغط الكلي الذي تتعرض له سوق العملات المشفرة؟

حتى 30 أبريل 2026، يتداول البيتكوين على منصة Gate عند حوالي 75,785 دولار، بانخفاض 0.6% خلال 24 ساعة. بعد إعلان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أبريل عن إبقاء الفائدة ثابتة، تراجعت شهية المخاطرة في السوق، حيث حاول البيتكوين اختبار مستوى 79,000 دولار في بداية الأسبوع، ثم تراجع إلى نطاق 76,000-77,000 دولار ليعيد ترتيب أوراقه.

المنطق الكلي الحالي لسوق العملات المشفرة واضح: ميل ووش لاستخدام أدوات سعر الفائدة بدلاً من أدوات الميزانية العمومية، مما قد يغير من منطق السيولة المرتبط بالتخفيف الكمي؛ الانقسامات داخل لجنة السوق المفتوحة تقلل من وضوح توقعات خفض الفائدة؛ وارتفاع أسعار النفط يضغط على شهية المخاطرة. أشار العديد من المحللين إلى أنه إذا أصدرت الاحتياطي الفيدرالي في يونيو أو في الاجتماعات القادمة إرشادات واضحة لخفض الفائدة، فمن المتوقع أن يختبر السوق مقاومة فوق 80,000 دولار؛ وإذا استمرت التوقعات المتشددة، فإن الدعم المتوسط ​​بين 60,000 و65,000 دولار سيكون في اختبار. بالإضافة إلى ذلك، ارتفاع أسعار النفط إلى 116.85 دولار للبرميل يزيد من ضغوط التضخم، مما يقلل من احتمالية خفض الفائدة على المدى القصير.

الخلاصة

ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي مر عبر مجلس الشيوخ بموافقة 13 مقابل 11، مما يدل على أن السياسة النقدية الأمريكية تدخل مرحلة انتقالية مهمة. دعوة ترامب علنًا لخفض الفائدة تظهر أن النظام التنفيذي لا يزال يسعى للتأثير على قرارات سعر الفائدة، لكن الانقسامات التاريخية التي تصل إلى 34 عامًا داخل لجنة السوق المفتوحة، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وارتفاع التضخم، تشير إلى أن مسار خفض الفائدة قد يتأخر بشكل كبير. في ظل توقعات “تحول النموذج” في السياسة النقدية، يواجه سوق العملات المشفرة تحديات في إعادة تشكيل منطق السيولة، مع ضغط هبوطي على المدى القصير، وسيكون توقيت وكمية خفض الفائدة من أهم متغيرات التسعير الكلي في النصف الثاني من العام.

الأسئلة الشائعة

س: كم خطوة تبقى حتى التأكيد النهائي على ترشيح ووش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي؟

الترشيح مر عبر مجلس الشيوخ بموافقة 13 مقابل 11، والخطوة التالية ستكون التصويت النهائي في مجلس الشيوخ، المتوقع أن يكون في الأسبوع الذي يبدأ في 11 مايو، وإذا تم الموافقة، فسيؤدي ووش اليمين في 15 مايو، وهو اليوم الذي تنتهي فيه ولاية باول كرئيس.

س: هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة استجابة لدعوة ترامب؟

في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أبريل، صوتت اللجنة بـ8 مقابل 4 على الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، وركز البيان على أن التضخم لا يزال مرتفعًا. حتى مع تولي ووش، سيظل هناك لجنة منقسمة بشكل غير مسبوق منذ 34 عامًا، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط (برنت عند 116.85 دولار للبرميل)، مما يضع عوائق أمام خفض الفائدة على المدى القصير.

س: ماذا يعني تولي ووش للسوق المشفرة؟

ميل ووش لاستخدام أدوات سعر الفائدة بدلاً من أدوات الميزانية العمومية يعني أن منطق السيولة المرتبط بالتخفيف الكمي قد يتغير. وهو يدعو إلى “تحول في النموذج” للسياسة النقدية، مع التركيز على استقرار الأسعار. السوق بحاجة لمراقبة التغيرات في بيان اللجنة الفيدرالية لأول مرة بعد توليه المنصب.