دويتشه بنك يطلق صندوق التوكنات بحلول نهاية العام، لوكسمبورغ تتقدم أولاً، وإطار موحد بين التقليدي والرقمي يبدأ العمل

واحدة من أكبر المؤسسات الحاضنة للأصول، التي تدير أصولًا بقيمة 54.5 تريليون دولار، بنك ستات ستريت (State Street) أعلن أنه بحلول نهاية عام 2026، سيطلق خدمة صناديق التوكنية من خلال فرع لوكسمبورغ، باستخدام منصة الأصول الرقمية الخاصة به لربط دورة الحياة الكاملة للإصدار، والإدارة، والحفظ، مما يسمح للصناديق الأصلية الرقمية والصناديق التقليدية بالعمل جنبًا إلى جنب ضمن إطار مؤسسي واحد.
(مقدمة سابقة: الرئيس التنفيذي لبلاك روك يصرخ: توكنة الأصول في العالم الحقيقي (RWA) هي الاتجاه الحتمي! والمستقبل سيشهد عصر “بلوكشين موحد”)
(معلومات إضافية: بنك HSBC يطلق أول وديعة توكنية على الشبكة العامة Canton Network، وعملاقا التمويل JPMorgan وDTCC وFidelity يتابعون الخطى)

فهرس المقالة

تبديل

• منصة DAP: بنية تربط دورة الحياة الكاملة
• لماذا لوكسمبورغ؟ الإطار القانوني يدعم الميزة التنافسية المبكرة
• ستات ستريت ليست وحدها: موجة التوكنة المؤسسية أصبحت حجمًا
• أهمية مسار RWA: نقطة انطلاق التحول الجوهري للبنية التحتية

54.5 تريليون دولار، هذا هو حجم الأصول التي تديرها وتحتفظ بها بنك ستات ستريت (State Street، NYSE: STT) حتى الآن — وهو أكثر من نصف الناتج المحلي الإجمالي العالمي. هذه المؤسسة العملاقة التي تضم أكثر من 51,000 موظف وتخدم أكثر من 100 سوق، أعلنت رسميًا في 28 أبريل انضمامها إلى موجة التوكنة: من خلال خدمات Investment Services التابعة لها، ستطلق بحلول نهاية 2026 خدمة صناديق التوكنية من لوكسمبورغ.

إشارة واحدة، ورسالة واضحة جدًا: أن توكنة الأصول في العالم الحقيقي (RWA) لم تعد مجرد حديث داخلي في مجتمعات البلوكتشين، بل أصبحت قضية أساسية للبنية التحتية للمؤسسات التقليدية.

منصة DAP: بنية تربط دورة الحياة الكاملة

الخدمة التي أطلقتها ستات ستريت، جوهرها هو دمجها ضمن منصة الأصول الرقمية (Digital Asset Platform، DAP) الخاصة بها. هذا ليس إنشاء نظام جديد من الصفر، بل هو دمج قدرات التوكنة ضمن البنية التحتية الحالية للصناديق.

بالتحديد، ستدعم منصة DAP عمليات التوكنة من البداية للنهاية:

• إصدار (Issuance): إنشاء وتشكيل حصص الصناديق التوكنية
• إدارة (Administration): حساب القيمة الصافية، سجلات الحسابات، خدمات المستثمرين
• حفظ (Custody): حفظ الأصول بشكل آمن وتسويتها

الأهم من ذلك هو تصميم الحوكمة: هيكل الصناديق الرقمية الأصلية والصناديق التقليدية ستعمل جنبًا إلى جنب تحت حوكمة موحدة، إدارة مخاطر، وواجهة عميل واحدة، وليس بشكل مستقل. هذا يعني أن العملاء المؤسساتيين لن يحتاجوا لاختيار بين “العالم التقليدي” و"عالم السلسلة"، بل يمكن أن يتواجدوا في كلاهما في آن واحد — ستات ستريت تحاول جعل الاثنين يتعايشان.

ستات ستريت لإدارة الاستثمارات ستكون من أوائل المستخدمين، وتلعب دور “التحقق الداخلي”، لتجربة الطريق أمام العملاء الخارجيين.

لماذا لوكسمبورغ؟ الإطار القانوني يدعم الميزة التنافسية المبكرة

اختيار الموقع ليس صدفة. لوكسمبورغ ثاني أكبر مركز لصناديق الاستثمار في العالم (بعد الولايات المتحدة)، مع بيئة متكاملة جدًا لصناديق الاستثمار، وإطار قانوني واضح يدعم هياكل الصناديق الرقمية الأصلية. في ظل غموض التنظيمات حول توكنة الصناديق في العديد من الدول، توفر لوكسمبورغ أرضية قانونية مستقرة نسبياً، مما مكن ستات ستريت من التنفيذ المبكر.

قال Angus Fletcher، مدير حلول الأصول الرقمية العالمية في ستات ستريت، في الإعلان الرسمي: “يعكس هذا الإعلان تقدمنا في بناء بنية تحتية تتيح للأصول الرقمية والتقليدية العمل جنبًا إلى جنب ضمن إطار مؤسسي موحد. تركز خدمات الاستثمار على تقديم قدرات جاهزة للإنتاج، وتهدف إدارة استثمارات ستات ستريت إلى استخدام هذه الخدمة، مما يوفر إثباتًا مبكرًا لكيفية تطبيق التوكنة على نماذج تشغيل الصناديق الحالية.”

وأضاف Kim Hochfeld، مدير إدارة النقد والأصول الرقمية في ستات ستريت: “كوننا مدير أصول وعميل لخدمات استثمار ستات ستريت، فإننا نرى فرصة جيدة لاستكشاف كيف يمكن للتوكنة أن تتعايش مع الهيكل التقليدي للصناديق. أن نكون من أوائل المستخدمين للتوكنة يمنحنا القدرة على الحفاظ على الانضباط الاستثماري، وإدارة المخاطر، وحماية المستثمرين، مع ترقية عملياتنا وتقديم تجارب مبتكرة للعملاء.”

ومن الجدير بالذكر أن ستات ستريت ذكرت بوضوح في الإعلان أن تقديم الخدمة لا يزال يتطلب موافقات تنظيمية مناسبة ومعايير تشغيلية جاهزة، بمعنى أن الجدول الزمني والحجم لا يزالان غير مؤكدين، وأن “نهاية 2026” هو هدف وليس ضمانًا.

ستات ستريت ليست وحدها: موجة التوكنة المؤسسية أصبحت حجمًا

عند وضع خطوة ستات ستريت في سياق الصناعة، نرى أنها ليست الأولى، لكنها واحدة من أكبر الكتل في هذا المجال.

أهم أحداث التوكنة المؤسسية خلال العام الماضي:

• بلاك روك BUIDL: تجاوز حجم صندوق سندات الخزانة الأمريكية المليون دولار، مع آلية توزيع أرباح شهرية تجذب تدفقات مستمرة من المؤسسات
• بنك HSBC على شبكة Canton Network: أول وديعة توكنية على الشبكة العامة، وتابعه عملاقا التمويل JPMorgan وDTCC وFidelity
• معاملات JPMorgan على الشبكة العامة: أول صفقة توكنية على شبكة عامة للسندات الحكومية، بالتعاون مع Ondo Finance وChainlink، مما يمثل نقطة تحول في دمج التمويل التقليدي والبنية التحتية للتمويل اللامركزي (DeFi)

الموضوع المشترك واضح: هذه المؤسسات لا تكتفي “بتجربة الأمر”، بل تبني البنية التحتية — لتكون رائدة في سوق التوكنة للصناديق، وليس فقط إدارة تريليوناتها الخاصة.

أهمية مسار RWA: نقطة انطلاق التحول الجوهري للبنية التحتية

لقد ناقش موضوع RWA لسنوات، لكن العقبة الحقيقية لم تكن أبدًا التقنية، بل البنية التحتية المؤسسية: من يتولى الحفظ؟ من يدير السجلات؟ كيف يتم تحديد المسؤولية القانونية؟ وكيف نضمن حماية المستثمرين؟

تصميم بنية ستات ستريت — إطار موحد بين الأصول الرقمية والتقليدية، خدمات دورة حياة كاملة، وواجهة عميل واحدة — هو إجابة منهجية على هذه الأسئلة. عندما تكون مؤسسة بحجم 54.5 تريليون دولار مستعدة لدمج قدرات التوكنة ضمن خدماتها الأساسية، بدلاً من فصلها كـ"تجربة قسم الأصول الرقمية"، فهذا يمثل تحولًا في وعي البنية التحتية للمؤسسة: التوكنة لم تعد خيارًا، بل ستكون المعيار المستقبلي.

بالنسبة لبروتوكولات RWA الأصلية على السلسلة، هذا سلاح ذو حدين: من ناحية، دعم المؤسسات يمنحها حجمًا وموثوقية تنظيمية، ويرفع سقف السوق بشكل كبير؛ ومن ناحية أخرى، مشاركة ستات ستريت، وبلاك روك، وJPMorgan شخصيًا، تعمق من الحصن المنيع للبنية التحتية للمؤسسات التقليدية بسرعة.