الذهب الفوري بعد تحقيق أعلى مستوى جديد يعود إلى مشاعر الملاذ الآمن، أم أنه بداية موجة جديدة من الاتجاه؟

في الآونة الأخيرة، أعادت أسعار الذهب الفوري تسجيل أعلى مستوى تاريخي لها، مما أثار اهتمام السوق على نطاق واسع. من الظاهر أن هذا هو اتجاه ملاذ آمن نمطي، ولكن إذا تم تحليل الأمر بعمق، ستكتشف أن دوافع ارتفاع الذهب تتغير بشكل هيكلي. لم يعد مجرد "ملاذ مؤقت للمخاطر المفاجئة"، بل إنه، في ظل تداخل العديد من المتغيرات الكلية، يعود تدريجيًا إلى الموقع المركزي في تخصيص الأصول على المدى الطويل.

أولاً، لم تتراجع عدم اليقين الكلي العالمي بشكل جوهري. لا تزال الصراعات الجيوسياسية، والتوترات التجارية، وتوسيع العجز المالي مستمرة، ويزداد الطلب على "مرساة الاستقرار". مقارنة بالتقلبات العالية في الأسهم والأصول المشفرة، يتم إعادة تقييم ميزة اليقين في الذهب. خاصة في ظل مناقشة متكررة حول ائتمان الدولار الأمريكي، فإن خاصية "عدم السيادة" للذهب أصبحت ميزة إضافية.

ثانيًا، يتجه منطق الفائدة الحقيقية نحو التغير. على الرغم من أن الفائدة الاسمية لا تزال مرتفعة، إلا أن مرونة التضخم تعزز توقعات انخفاض الفائدة الحقيقية. تُظهر التجربة التاريخية أنه طالما أن الفائدة الحقيقية تتجه نحو الانخفاض، فإن الذهب غالبًا ما يتبع اتجاهًا متوسط المدى، وليس مجرد انتعاش مؤقت.

من ناحية التدفقات المالية، يعيد المؤسسات تخصيص أصول الذهب. ارتفاع حيازات الصناديق المتداولة، واستمرار البنوك المركزية في زيادة ممتلكاتها، يدل على أن "المال الذكي" لم يخرج من السوق بسبب المستويات العالية، بل يعتبر الذهب أداة للتحوط من المخاطر الكلية على المدى الطويل.

بالنظر إلى الصورة الشاملة، فإن هذا الارتفاع الجديد للذهب الفوري يشبه استمرارية وتعزيز للاتجاه، وليس مجرد نبضة عاطفية قصيرة الأمد. قد يكون هناك تقلبات قصيرة المدى، لكن المنطق على المدى المتوسط والطويل لا يزال قائمًا.