في ليلة رأس السنة 2025، قام الاحتياطي الفيدرالي فجأة بضخ 74.6 مليار دولار من السيولة في السوق، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا. هذا الرقم أحدث رقمًا قياسيًا قبل شهرين في 31 أكتوبر، حيث بلغ 50.35 مليار دولار، منها 31.5 مليار دولار بضمان سندات الخزانة، و43.1 مليار دولار بضمان الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

ليس من الصدفة أن يكون توقيت هذا الإجراء من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. تحت ضغط تسوية نهاية العام، قفز سعر إعادة شراء الضمانات الليلي مباشرة إلى 3.95% عند الافتتاح، متجاوزًا الحد الأعلى لنطاق سعر الفائدة الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 20 نقطة أساس. هذا يشير إلى أن السيولة بين البنوك قد أصبحت ضيقة فجأة.

لكن من الجدير بالذكر أن محللي السوق يرون أن هذا يشبه إلى حد كبير إجراءً روتينيًا للمؤسسات المالية — لمواجهة متطلبات التنظيم وضغوط التسوية في نهاية العام. وليس علامة على وجود أزمة هيكلية وشيكة.

الحقيقة أن نقطة التحول كانت في تقلبات غير معتادة في سوق النقد. حيث وصل سعر التمويل الليلي بضمان (SOFR) مؤخرًا إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع عند 3.77%، وارتفعت أسعار إعادة الشراء صباح الأربعاء إلى حوالي 3.9%، متجاوزة بشكل واضح سعر الفائدة الذي يقدمه أداة إعادة الشراء الاحتياطية (SRF) عند 3.75%.

وهذا الفرق في السعر هو الأمر المهم جدًا. عندما تكون تكلفة التمويل في السوق المفتوحة أعلى، فإن المؤسسات المالية ستتجه بشكل طبيعي إلى أدوات الاحتياطي الفيدرالي لتقليل تكاليف التمويل. وأشار محللون إلى أن، مع اعتدال بيئة التمويل قبل نهاية العام، فإن هذا الارتفاع المفاجئ في تكلفة السيولة قد أثار اهتمام المؤسسات بالفعل.