الأصول الرقمية ETF سنويًا تحقق 310 مليار! بيتكوين تستحوذ على 85%، إثيريوم ترتفع بهدوء

في عام 2025 ، سيجمع ETF الأصول الرقمية 31 مليار دولار ، وستستحوذ بيتكوين على 70-85٪ من حصة السوق وتظل متربعة على العرش. زادت حصة إثيريوم من 15٪ إلى 30٪ ، وزادت BitMine Immersion من حيازتها بمقدار 590,000 عملة ETH في شهر واحد مما أدى إلى تجاوز حجم الحيازة العامة 5 ملايين عملة. في الأسابيع الثلاثة الماضية ، انخفض حجم تداول ETF بيتكوين ، ومتوسط يوم ديسمبر يصعب أن يتجاوز 5 مليارات دولار.

المنطق المؤسسي وراء الهيمنة على بيتكوين ETF

! توزيع حصة سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة

（المصدر：The Block）

سوق الأصول الرقمية ETF في عام 2025 يظهر خصائص مركزة للغاية، حيث يحتل البيتكوين بشكل مستقر 70% إلى 85% من حصة السوق على مدار العام. هذه الميزة الساحقة تنبع من استراتيجيات المستثمرين المؤسسيين المحافظة، الذين يرون البيتكوين كـ “ذهب رقمي” أو أداة تحوط ماكرو، بدلاً من تصنيفه ضمن نطاق الأصول الرقمية الأوسع. تشير درجة تركيز تدفقات الأموال إلى أن المستثمرين المؤسسيين يعاملون البيتكوين بشكل متميز عن الأصول الرقمية الأخرى.

على الرغم من أن إجمالي تدفق الأموال البالغ 310 مليار دولار يعتبر كبيرًا، إلا أنه موزع بشكل غير متساوٍ للغاية. وفقًا لحصة سوقية متوسطة تبلغ 80%، استقطب صندوق ETF بيتكوين حوالي 248 مليار دولار، بينما حصلت إثيريوم والأصول الأخرى على 62 مليار دولار فقط. تكشف هذه الفجوة عن عقلية المؤسسات: يُنظر إلى بيتكوين على أنه ضرورة، بينما تعتبر إثيريوم خيارًا، وتم تجاهل الأصول الأخرى تقريبًا.

إن الشراء المستمر من قبل المستثمرين المؤسسات يوفر دعماً مستمراً لأسعار البيتكوين طوال عام 2025، مما يجعله يظهر أداءً أفضل مقارنة بسوق الأصول الرقمية الأوسع. حتى في الانهيار الذي تسببت فيه الرسوم الجمركية في أكتوبر، كانت خسائر البيتكوين أقل بكثير من العملات البديلة. هذه “الخاصية كوسيلة للتحوط” تعزز بشكل أكبر تفضيل المؤسسات للبيتكوين، مما يشكل دورة إيجابية.

ومع ذلك، فإن الانكماش الملحوظ في حجم تداول ETF بيتكوين الفوري خلال الأسابيع الثلاثة الماضية يستحق الحذر. كان متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر يصعب عليه تجاوز حاجز 5 مليار دولار، وهو بعيد جداً عن مستوى 8-10 مليار دولار في منتصف العام. وهذا يشير إلى أنه مع اقتراب نهاية العام، قد يتغير سلوك المشاركين في السوق، وستصبح الأنشطة السوقية أكثر استقرارًا، مشابهة لفترة الركود في الصيف الماضي، بدلاً من النمو المتفجر في الربع الرابع من العام الماضي.

ظهور إثيريوم ETF الهادئ وتأثير BitMine

تتمتع إثيريوم بمكانة متزايدة في ETF للأصول الرقمية. من أوائل عام 2025 حتى ديسمبر، زادت حصة إثيريوم في السوق من حوالي 15% إلى 30%، مما جعلها ثاني أكبر تخصيص للمستثمرين المؤسسات. تجعل هذه المكانة من حصة إثيريوم في السوق مؤشراً فعالاً لقياس مشاعر سوق العملات البديلة بشكل عام (بالنسبة لبيتكوين). تشير الزيادة التدريجية في حصة السوق إلى أن ثقة المستثمرين المؤسسات في هذه العملة الرقمية الثانية تزداد يوماً بعد يوم.

العوامل الثلاثة المحركة لنمو إثيريوم ETF

السرد العقود الذكية يجذب المؤسسات التقنية: إثيريوم كشبكة بلوكتشين قابلة للبرمجة، توفر البنية التحتية لتطبيقات DeFi وNFT والتوكن، مما يجذب المستثمرين الذين يتطلعون إلى Web3.

تقديم جاذبية الخصم في التقييم: مقارنةً بالتقييم العالي لبيتكوين، يوفر إثيريوم مساحة صعود محتملة أعلى، حيث تعتبره المؤسسات نسخة ذات بيتا عالية من بيتكوين

تعزيز دافع الاحتفاظ بالعائدات المرهونة: يوفر آلية إثريوم PoS عائدات مرهونة تبلغ حوالي 3-4%، مما يخلق تدفقات نقدية للمستثمرين على المدى الطويل.

أكثر الحالات لفتًا للانتباه هي BitMine Immersion (BMNR). على الرغم من التقلبات والانخفاضات العامة في سوق العملات الرقمية خلال الأسابيع القليلة الماضية، إلا أن كمية إثيريوم التي يحتفظ بها الجمهور قد زادت بشكل كبير. حتى لحظة كتابة هذا التقرير، بلغ إجمالي كمية ETH التي يحتفظ بها الجمهور 5.09 مليون عملة، بعد أن كانت 4.5 مليون عملة في بداية الشهر. عند تحليل البيانات بشكل أكثر تفصيلًا، فإن موجة الشراء الأخيرة التي بلغت 590,000 عملة ETH تعود بالكامل إلى BitMine.

تستمد قوة شراء BitMine من استراتيجية “الإصدار بسعر السوق” (ATM) النشطة، والتي تسمح للشركة بإصدار أسهم جديدة لتمويل استحواذها على ETH عندما يكون سعر السهم أعلى من القيمة الصافية للأصول. تتشابه هذه العملية مع استراتيجية MicroStrategy تجاه بيتكوين، حيث يتم شراء الأصول الرقمية من خلال علاوة الأسهم، مما يشكل دورة إيجابية. إن الاستمرار في شراء BitMine لا يعزز فقط كمية ETH التي يحتفظ بها الجمهور، بل يوفر أيضًا دعمًا أساسيًا لسعر إثيريوم.

تظل أحجام حيازات ETH DAT الأخرى المعروفة ثابتة بشكل أساسي، مما يدل على أن BitMine هي القوة الرئيسية وراء زيادة حصة السوق لصندوق ETF إثيريوم. على الرغم من أن نموذج النمو المدفوع من قبل مستثمر كبير واحد فعال، إلا أنه يكشف أيضًا عن ضعف سوق ETF إثيريوم. إذا توقفت BitMine عن الشراء أو تحولت إلى البيع، فقد يتوقف نمو حصة السوق لإثيريوم على الفور.

الموقف المحرج لـ ETF الأصول الطويلة

تشير الأصول الطويلة مثل XRP و SOL و LINK و LTC و DOGE إلى أنها تبدو ضئيلة في حصة السوق الحالية لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية. معظم هذه المنتجات من المتوقع أن تحصل على الموافقة بحلول نهاية عام 2025، مما يعني أنها لا تزال في مرحلة مبكرة من دورة حياتها. من حيث تدفق الأموال، قد تمثل هذه الأصول مجتمعة أقل من 5% من إجمالي التدفقات، مما يظهر أن المؤسسات تتبنى تخصيصًا محافظًا للغاية تجاه الأصول غير السائدة.

هذا النموذج من الصعب تغييره في المدى القصير. عادةً ما تتطلب عمليات اتخاذ القرار من قبل المستثمرين المؤسسيين عدة أشهر أو حتى سنوات، وعند التخصيص الأولي غالباً ما يختارون الأصول الأكثر نضجًا والأكثر سيولة. لقد أصبح بيتكوين كـ “ذهب رقمي” رواية عميقة في الوعي، كما يتم الاعتراف تدريجياً بمكانة إثيريوم كمنصة لعقود ذكية، لكن روايات مثل المدفوعات عبر الحدود لـ XRP، والأداء العالي لـ SOL، وثقافة المجتمع لـ DOGE لم تتحول بعد إلى منطق تخصيص على مستوى المؤسسات.

تكمن أهمية عام 2026 في ما إذا كانت هذه الأصول ذات الذيل الطويل تستطيع إثبات قيمتها الفريدة. إذا حقق XRP تقدمًا بارزًا في مجال المدفوعات عبر الحدود، وجذب SOL بروتوكولات DeFi الكبيرة للانتقال، أو حصل DOGE على اعتماد من الشركات الرئيسية، قد تعيد المؤسسات تقييم استراتيجيات التخصيص. ولكن قبل ذلك، سيظل سوق ETF الأصول الرقمية محافظًا على نمط “بيتكوين هو الملك، إثيريوم هو الملكة، والآخرون يتنافسون على الفتات.”