تحذير صندوق النقد الدولي: العملات المستقرة تهدد سيادة العملات الوطنية في الدول الضعيفة، وتجزئة التنظيم تشكل خطراً محتملاً

أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا تقريره الجديد بعنوان “فهم العملات المستقرة (Understanding Stablecoins)”، كاشفًا عن التأثير الكبير الذي تحدثه العملات المستقرة على النظام المالي العالمي، بما في ذلك تسريع “رقمنة الدولار” في البلدان ذات التضخم المرتفع والأنظمة الضعيفة، وإضعاف قدرة البنوك المركزية على التحكم في تدفقات رأس المال، وسعر الصرف، والسياسة النقدية. وعلى الرغم من أن لديها القدرة على تحسين كفاءة الدفع والشمول المالي، إلا أن مخاطر السحب الجماعي وبيع الأصول الاحتياطية وتجزئة التنظيم تشكل مخاطر نظامية متزايدة، ودعا صندوق النقد الدولي الدول إلى اتخاذ إجراءات سريعة.

هل ستجعل الدولار عظيمًا مرة أخرى؟ العملات المستقرة تتسلل لتقويض السيادة النقدية العالمية

أشار صندوق النقد الدولي في تقريره إلى أن سهولة الوصول عبر الحدود، وانخفاض العتبة، والسيولة العالية للعملات المستقرة جعلتها خيارًا بديلاً للعديد من الأسواق الناشئة لمواجهة التضخم المرتفع، وعدم استقرار سعر الصرف، وانهيار الثقة في المؤسسات.

وتظهر البيانات أن 97% من العملات المستقرة مقومة بالدولار الأمريكي، مما يسرع من رقمنة الدولار عالميًا، ويضعف قدرة بعض الدول على التحكم، ويجعل من الصعب على البنوك المركزية تتبع تدفقات الأموال.

وحذر صندوق النقد الدولي من أن هذا الاتجاه لن يقلل فقط من إيرادات الضرائب، بل سيقوض أيضًا آلية انتقال السياسة النقدية بشكل مباشر: “إذا فقدت العملة الوطنية سيناريوهات استخدامها، تبدأ السيادة في التآكل”.

(القلق من تراجع الدولار! سوق العملات المشفرة يدعو لتنويع العملات المستقرة: الخيارات غير الدولارية تصبح اتجاهًا جديدًا في DeFi)

ما هي مخاطر العملات المستقرة؟ الخوف من السحب الجماعي وبيع السندات الحكومية قد يؤدي إلى سلسلة تفاعلات في الأسواق المالية

أشار صندوق النقد الدولي إلى أنه رغم تسمية العملات المستقرة بـ"المستقرة"، إلا أنها تخفي خلفها العديد من المخاطر الجوهرية، خاصة فيما يتعلق بصحة الاحتياطي، الشفافية، وتعقيدها المالي.

ويبين التقرير أن احتياطيات USDT وUSDC تشمل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة الشراء المضمونة بسندات الخزانة الأمريكية، والودائع المصرفية، حيث تشكل الأولى والثانية أكثر من 80%.

وأكد صندوق النقد الدولي أنه في حال حدوث شرخ في ثقة السوق فقد يؤدي ذلك إلى:

سحب جماعي واسع النطاق: حيث يتسابق الحاملون على البيع أو استرداد العملات مقابل العملات النقدية الفعلية

إجبار المصدرين على بيع السندات الأمريكية: مما يؤدي إلى تقلبات حادة في عوائد السندات قصيرة الأجل

تعطل سوق إعادة الشراء (repo): مما يؤثر على السيولة العالمية وتكلفة تمويل المؤسسات المالية

وأكد صندوق النقد الدولي صراحة أنه بدون تنظيم صارم واحتياطات للمخاطر، قد تصبح العملات المستقرة أحد نقاط تفجر الأزمات المالية النظامية.

(أقوى آلة طباعة نقود؟ الرئيس التنفيذي لشركة Tether يرد على الشائعات: التقييمات لم تحتسب تدفق الفائدة النقدية الشهرية البالغة 500 مليون دولار من السندات الأمريكية)

مزايا تحت المخاطر: الشمول المالي وابتكار الدفع الذي يمكن أن تجلبه العملات المستقرة

على الرغم من المخاطر البارزة، أكد صندوق النقد الدولي أيضًا على القيمة المحتملة للعملات المستقرة. ووفقًا للتقرير، من المتوقع أن تحقق العملات المستقرة فوائد كبيرة في المجالات التالية:

خفض تكاليف التحويلات والمعاملات عبر الحدود

تحسين إمكانية وصول خدمات الدفع للأشخاص غير المشمولين بالخدمات المصرفية

تعزيز بيئة التسوية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود والعاملين المستقلين

أن تصبح وسيط الدفع الرئيسي للأصول المرمزة في المستقبل

بالإضافة إلى ذلك، مع الجمع بين العقود الذكية، تساعد العملات المستقرة في تحقيق “التسوية الذرية (atomic settlement)”، حيث تتم المعاملات والمدفوعات في نفس الوقت، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل ويزيد الكفاءة.

ومع ذلك، أشار صندوق النقد الدولي إلى أن هذه الفوائد تعتمد على قدرة العالم على إنشاء إطار مؤسسي آمن ومترابط وشفاف.

تجزئة التنظيم: أمريكا وأوروبا واليابان وبريطانيا يسيرون في طرق مختلفة

من ناحية أخرى، جعلت الطبيعة العابرة للحدود للعملات المستقرة مسألة التنظيم تحديًا عالميًا مشتركًا، وأوضح صندوق النقد الدولي بعد مقارنة بين الولايات القضائية الرئيسية:

وأكد صندوق النقد الدولي أن هذا التنظيم المجزأ على الصعيدين الإقليمي والمسؤوليات سيؤدي إلى استمرار الممارسات التنظيمية الانتهازية، ويجعل المخاطر تنتقل بين الدول، ويضعف الفعالية العامة.

خلاصة صندوق النقد الدولي: استبدال العملات المستقرة للعملات الوطنية وتجزئة التنظيم يمثلان مخاطر محتملة

وفي نهاية التقرير، أشار صندوق النقد الدولي بوضوح إلى أن “العملات المستقرة ستظل موجودة، وسيعتمد تأثيرها على قدرة الدول على اتخاذ إجراءات تنظيمية منسقة وضمان مصداقية عملاتها الوطنية وأنظمتها”.

وشملت السياسات والتوصيات الأساسية التي وجهها صندوق النقد الدولي لحكومات الدول ما يلي:

تعزيز السياسات الاقتصادية الكلية والأنظمة النقدية الوطنية

الحفاظ على فعالية تدابير إدارة تدفقات رأس المال

وضع هوية قانونية واضحة للعملة المستقرة، ومعايير الاحتياطي، وحقوق الاسترداد

تعزيز مكافحة غسل الأموال (AML) وشفافية القطاع المالي

إنشاء إطار تنسيقي للرقابة عبر الحدود

دعم العملات الرقمية للبنوك المركزية أو الودائع المرمزة لتوفير بدائل آمنة

وباختصار، العملات المستقرة ليست وحشًا يهدد كل شيء، بل إن الأنظمة الهشة ونقص التعاون هو المصدر الحقيقي للمخاطر.

ظهرت هذه المقالة “صندوق النقد الدولي يحذر: العملات المستقرة تهدد سيادة العملات الوطنية في الدول الضعيفة، وتجزئة التنظيم تمثل خطرًا محتملاً” أولاً في أخبار البلوكشين ABMedia.