إيثريوم يصل إلى 3000 دولار ويتعرض للتشاؤم! رسوم المعاملات تنخفض بنسبة 49% والمتداولون يتوقعون الهبوط

في 3 ديسمبر، ارتفع سعر الإيثيريوم إلى ما فوق 3000 دولار، لكن بسبب ضعف الطلب على المشتقات الخاصة بالإيثيريوم ونمو سلاسل الكتل المنافسة، يبدي سوق المشتقات تشككًا في استمرار الارتفاع. يشير كل من علاوة عقود ETH الآجلة وانحراف خيارات البيع إلى أن المتداولين لا يزالون يغطون مراكزهم بنشاط على الرغم من ارتفاع السعر بنسبة 8%. مع تراجع نشاط البورصات اللامركزية (DEX)، انخفضت رسوم معاملات الإيثيريوم الأسبوعية بنسبة 49%.

سوق مشتقات الإيثيريوم يكشف حذر المتداولين

ارتفع الإيثيريوم يوم الثلاثاء بنسبة 8%، لكنه توقف بالقرب من 3000 دولار، حيث أبدى سوق المشتقات تشككًا في استمرار الارتفاع. تتماشى هذه الحركة مع الاتجاه الصعودي العام للعملات الرقمية، إذ يتوقع المتداولون احتمالية أكبر لإطلاق حوافز اقتصادية جديدة، خاصة بعد الضغوط في سوق السندات اليابانية. مع زيادة ثقة المستثمرين في تبني سياسة نقدية أمريكية أكثر تيسيرًا، تحسنت معنويات السوق.

أنهى الاحتياطي الفيدرالي في 1 ديسمبر برنامج تقليص الميزانية العمومية، ويتوقع المتداولون أن يخفض الفائدة في 10 ديسمبر. والأهم من ذلك، أن المؤسسات المالية الأمريكية الكبرى زادت بشكل كبير من استخدام اتفاقيات إعادة الشراء، مما ضخ السيولة في سوق التمويل قصير الأجل. استعاد مؤشر ناسداك، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، معظم خسائر نوفمبر، وهو الآن أقل بحوالي 3% فقط من أعلى مستوياته التاريخية. ومع ذلك، لا تزال مراكز مشتقات الإيثيريوم متوترة، مما يظهر أن ثقة المضاربين على الصعود محدودة.

(المصدر: Laevitas)

يوم الثلاثاء، حافظت علاوة عقود الإيثيريوم الآجلة لمدة شهرين على السنوية عند 3% مقارنة بالسوق الفورية، وهي نفسها تقريبًا مقارنة بالأسبوع السابق. القراءة دون 5% تشير إلى أن طلب مراكز الشراء بالرافعة المالية ضعيف جدًا، وبالنظر إلى تراجع الإيثيريوم بنسبة 22% خلال الثلاثين يومًا الماضية، فإن هذه النتيجة منطقية. علاوة العقود الآجلة تعد مؤشرًا مهمًا لمعنويات السوق؛ عندما يكون المتداولون متفائلين، يكونون على استعداد لدفع علاوة أعلى للاحتفاظ بالعقود الآجلة. علاوة بنسبة 3% تعني أن ثقة السوق في استمرار الصعود لا تزال ضعيفة حتى بعد ارتفاع السعر بنسبة 8%.

(المصدر: Laevitas)

تتداول خيارات البيع على الإيثيريوم (Put Options) بعلاوة 6% مقارنة بخيارات الشراء (Call Options)، وهذا النمط عادة ما يرتبط بسوق هابط. كمؤشر مرجعي، كان مؤشر الانحراف يوم الجمعة الماضي عند مستوى محايد 4%. هذا التغير يشير إلى أنه، على الرغم من أن ارتفاع الأسهم الأمريكية يعكس تحسن شهية المخاطرة التقليدية، إلا أن هناك عوامل لا تزال تكبح تفاؤل المتداولين. ارتفاع انحراف خيارات البيع يظهر أن المتداولين المحترفين يشترون حماية من الهبوط بنشاط، متوقعين احتمال تراجع الأسعار مجددًا.

رسوم الشبكة عند أدنى مستوى في ثلاث سنوات تبرز ضعف الطلب

(المصدر: Nansen)

انخفضت رسوم شبكة الإيثيريوم إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من ثلاث سنوات، حيث وصلت خلال سبعة أيام إلى 2.6 مليون دولار، مقارنة بـ 5.1 مليون دولار قبل أربعة أسابيع، بانخفاض أسبوعي قدره 49%. ويرجع ذلك جزئيًا إلى تراجع حجم التداول في البورصات اللامركزية، حيث انخفض الحجم خلال الفترة ذاتها إلى 13.4 مليار دولار، بعدما بلغ ذروته عند 36.2 مليار دولار في أغسطس. هذا الانخفاض الحاد في الرسوم لا يعكس فقط تراجع النشاط على السلسلة، بل يبرز أيضًا صعوبة الإيثيريوم في جذب المستخدمين والتطبيقات.

رسوم الشبكة هي أحد أهم مؤشرات صحة البلوكشين. تنتج الرسوم من طلب المستخدمين على مساحة الكتلة؛ فعندما تتنافس الكثير من المعاملات على مساحة محدودة، يدفع المستخدمون رسومًا أعلى لتسريع معالجة معاملاتهم. وعلى العكس، عندما ينخفض النشاط على السلسلة، تنخفض الرسوم تلقائيًا. وصول رسوم الإيثيريوم إلى أدنى مستوى في ثلاث سنوات يعني أن النشاط على السلسلة في حالة ركود طويل الأمد، وهذا يتناقض بشكل صارخ مع الازدهار السعري الظاهري عند 3000 دولار.

انهيار حجم تداول DEX يوضح المشكلة بشكل أوضح. فقد انخفض من 36.2 مليار دولار في أغسطس إلى 13.4 مليار دولار، أي بأكثر من 60%، ما يدل على أن مكانة الإيثيريوم كمركز للتمويل اللامركزي (DeFi) باتت مهددة. كان DeFi من أبرز نقاط قوة الإيثيريوم، لكن اليوم، المستخدمون والسيولة ينتقلون إلى سلاسل كتل أخرى.

ثلاثة أسباب رئيسية لانخفاض رسوم الإيثيريوم

تأثير التشعب على الطبقة الثانية (Layer-2): شبكات مثل Arbitrum وOptimism قامت بتشعب جزء كبير من المعاملات، مما قلل من الطلب على الشبكة الرئيسية

صعود المنافسين: سلاسل كتل عالية الأداء مثل سولانا وترون تقدم تكلفة أقل وسرعة أعلى، ما يجذب المستخدمين للنزوح

تراجع معنويات السوق: انخفاض نشاط سوق العملات الرقمية بشكل عام وتراجع الطلب المضاربي أدى إلى انخفاض النشاط على السلسلة

ما يثير القلق أكثر هو أن بيانات Nansen تظهر ارتفاع رسوم ترون وسولانا خلال سبعة أيام بنسبة 9%. هذا التباين يشير إلى أن المشكلة ليست في نقص الطلب على سوق العملات الرقمية ككل، بل في خسارة الإيثيريوم لحصته السوقية. جذبت ترون عددًا كبيرًا من المستخدمين بفضل رسومها المنخفضة جدًا وميزة تحويل العملات المستقرة، فيما برزت سولانا بأدائها العالي وازدهار منظومة عملات الميم.

أداء الإيثيريوم المتخلف عن الأسهم يثير القلق

أداء الإيثيريوم الضعيف مقارنة بسوق الأسهم الأمريكية أثار القلق، خاصة في ظل إشارات البنوك المركزية إلى المزيد من الإجراءات الاقتصادية التوسعية. ضخ الاحتياطي الفيدرالي في 1 ديسمبر 13.5 مليار دولار عبر التمويل الليلي، وهو ثاني أعلى مستوى منذ أكثر من خمس سنوات. كإجراء احتياطي للسيولة، احتفظ هذا النظام بأكثر من 2.5 تريليون دولار من الأموال غير المستغلة في عام 2022، بفضل إجراءات التحفيز الاقتصادي وأسعار الفائدة المتدنية.

مؤشر ناسداك أقل بحوالي 3% فقط من أعلى مستوياته التاريخية، بينما انخفض الإيثيريوم بنسبة 22% خلال الثلاثين يومًا الماضية، ويعكس هذا التباعد فقدان الإيثيريوم لجاذبيته كأصل عالي المخاطرة. تاريخيًا، كان أداء سعر الإيثيريوم مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأسهم التكنولوجيا، فكلاهما يتسم بالنمو العالي والمخاطر العالية. عندما يرتفع سوق الأسهم، عادة ما يتفوق أداء الإيثيريوم لأن شهية المخاطرة لدى المستثمرين ترتفع. لكن اليوم، مع اقتراب الأسهم من أعلى مستوياتها، لا يزال الإيثيريوم يكافح عند مستويات منخفضة، وهذا الانفصال يستدعي الحذر.

هناك عوامل أخرى قد تؤثر على الطلب على العملات الرقمية، منها القلق من الإفراط في الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وعودة الضغوط الرقابية على العملات المستقرة. كما تعهد بنك الشعب الصيني بتشديد مكافحة غسل الأموال والتحويلات غير القانونية عبر الحدود المتعلقة بالأصول الرقمية. هذه التطورات التنظيمية قد تحد من حالات استخدام الإيثيريوم، خاصة في مجال المدفوعات عبر الحدود وتسوية العملات المستقرة.

يوم الأحد، زاد انتقال أحد حيتان الإيثيريوم النشطة منذ فترة طويلة من قلق المستثمرين. إذ نقل حساب نشط منذ الكتلة التأسيسية للإيثيريوم في 2015 نحو 40,000 ETH إلى عنوان جديد، مما أثار تكهنات حول احتمال البيع. وبسعر 3000 دولار حاليًا، تبلغ قيمة هذه العملية 120 مليون دولار، وإذا قرر الحوت البيع في السوق، فقد يشكل ذلك ضغطًا كبيرًا على السعر.

هل يستطيع ترقية Fusaka قلب الموازين؟

من المقرر أن تجري ترقية Fusaka للإيثيريوم يوم الأربعاء، وهي خطوة مهمة لتحسين قابلية التوسع وتجربة إدارة المحافظ. تتضمن الترقية العديد من التحسينات التقنية التي تهدف إلى زيادة كفاءة الشبكة وتجربة المستخدم. مع ذلك، أدى تراجع الطلب على التطبيقات اللامركزية إلى انخفاض رسوم المعاملات. في الوقت الحالي، لا يوجد دليل كافٍ على أن الإيثيريوم قادر على التفوق على سوق العملات الرقمية ككل.

هل يمكن للترقيات التقنية تغيير معنويات السوق؟ من التجربة التاريخية، عادة ما تؤدي ترقيات الإيثيريوم الرئيسية إلى دفعة سعرية قصيرة الأمد، لكن التأثير طويل الأجل يعتمد على ما إذا كانت الترقية تحل مشاكل المستخدم فعليًا. تركز ترقية Fusaka على قابلية التوسع وتجربة المستخدم، وهي اتجاهات صحيحة، لكن المشكلة تكمن في ما إذا كان السوق لا يزال مهتمًا بتقدم الإيثيريوم التقني. عندما تقدم سولانا وسلاسل الأداء العالي الأخرى تجربة مستخدم أفضل بالفعل، قد لا تكون التحسينات التدريجية للإيثيريوم كافية لقلب ميزان المنافسة.

بالنسبة للمتداولين، يرسم الإيثيريوم حاليًا صورة متناقضة: سعره وصل إلى 3000 دولار ما يدل على وجود دعم شراء، لكن حذر سوق المشتقات، الانهيار الحاد في رسوم الشبكة، وأداؤه المتخلف عن الأسهم كلها تشير إلى أن هذا الارتداد قد يفتقر للاستمرارية. حتى تظهر ترقية Fusaka ومحفزات سوقية أوسع، قد يواصل الإيثيريوم النضال وسط الشكوك.