أحدث توقعات Grayscale: سعر البيتكوين سيصل إلى أعلى مستوى جديد في 2026، ونظرية الدورة الرباعية لم تعد فعّالة

أشارت أبحاث Grayscale مؤخراً إلى أن سعر البيتكوين قد يسجل أعلى مستوى تاريخي في عام 2026، في الوقت الذي دحضت فيه المخاوف المتعلقة بدخول السوق في دورة سوق هابطة متعددة السنوات. ويُظهر التقرير الذي صدر في وقت مبكر من هذا الأسبوع أن Grayscale لا تتفق مع نظرية “دورة الأربع سنوات” — وهي وجهة النظر الشائعة التي تفترض أن سعر البيتكوين دائماً ما يبلغ ذروته ثم ينخفض بشكل حاد بناءً على دورة التنصيف.

نظرية دورة الأربع سنوات للبيتكوين تفقد فعاليتها

يرى فريق المحللين في Grayscale أن هيكل السوق الحالي يختلف تماماً عن الدورات السابقة. وعلى الرغم من اعترافهم باستمرار حالة عدم اليقين في السوق، إلا أنهم يعتقدون أن نظرية الدورة الرباعية سرعان ما ستصبح من الماضي، بل وقد يصل سعر البيتكوين إلى الذروة في أقرب وقت ممكن العام المقبل، ثم يواصل الارتفاع حتى عام 2026.

تستمد نظرية دورة الأربع سنوات جذورها من آلية تنصيف البيتكوين. فكل أربع سنوات، يتم تقليص مكافأة تعدين الكتل إلى النصف، وقد أدى هذا الصدمة في المعروض تاريخياً إلى ارتفاع الأسعار. وشهدت التنصيفات الثلاثة السابقة (2012، 2016، 2020) نمطاً مشابهاً: بعد التنصيف، يصل السعر إلى الذروة خلال 12 إلى 18 شهراً، ثم يدخل في سوق هابطة طويلة بانخفاضات غالباً ما تتجاوز 80%. وقد جعل هذا الانتظام من النظرية الرباعية السرد السائد في مجتمع العملات الرقمية.

إلا أن Grayscale تشير إلى أن هيكل السوق الحالي قد تغير جذرياً. فالدورات السابقة كانت بقيادة المستثمرين الأفراد، حيث كانت تقلبات السعر مدفوعة بالمشاعر، مما أدى إلى ارتفاعات وانخفاضات حادة على شكل منحنيات قطع مكافئ. أما سوق عام 2025 فسيقوده رأس المال المؤسسي، حيث تختلف أنماط سلوك المستثمرين المؤسساتيين عن الأفراد، إذ يركزون بشكل أكبر على التحليل الأساسي، إدارة المخاطر والتخصيص طويل الأجل بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل.

وقد أدى هذا التغير الهيكلي إلى تقليل احتمالية حدوث ارتفاعات وانخفاضات حادة كما حدث في الماضي. فدخول رأس المال المؤسسي أصبح أكثر استقراراً واستمرارية، ولا يطارد الأسعار عند القمم كما يفعل الأفراد، ولا يبيع بشكل جماعي عند الذعر. ومن شأن هذا التغير في السلوك أن يؤدي إلى اتجاه صعودي أكثر استدامة وهدوءاً لسعر البيتكوين، بدلاً من التقلبات الحادة السابقة.

ثلاثة أدلة على فقدان فعالية دورة الأربع سنوات

قيادة المؤسسات: صناديق ETF واحتفاظ الشركات بالبيتكوين أصبح المحرك الرئيسي للطلب، مع أنماط سلوك أكثر عقلانية

هيكل السيولة: الخزائن الرقمية وخدمات الحفظ تجعل من الصعب تحويل التوكنات إلى منصات التداول للبيع الفوري

نضج التنظيم: إطار تنظيمي واضح يقلل من تقلبات الأسعار الناتجة عن عدم اليقين السياسي

وجهة نظر Grayscale تحمل دلالات هامة للمستثمرين. فإذا فقدت دورة الأربع سنوات فعاليتها بالفعل، فهذا يعني أن استراتيجية “شراء القاع في السوق الهابطة” قد لا تعود مجدية. وقد لا نشهد تصحيحات عميقة بنسبة 80% كما في الماضي، بل قد يتحرك السعر ضمن نطاقات دعم أعلى. وهذا يتطلب من المستثمرين تعديل توقعاتهم واستراتيجياتهم وعدم الاعتماد فقط على التجارب التاريخية.

تصحيح بنسبة 32% لا يغيّر اتجاه السوق الصاعد

منذ بداية أكتوبر حتى نهاية نوفمبر، شهد سعر البيتكوين تقلبات حادة وانخفض بأكثر من 32% عن أعلى مستوى حديث. هذا التصحيح أثار الذعر في الأسواق، واعتبره الكثيرون مؤشراً لبداية سوق هابطة. إلا أن Grayscale تشير إلى أن التصحيحات الكبيرة أثناء السوق الصاعدة ليست أمراً نادراً. ففي الأسواق الصاعدة السابقة، تكررت الانخفاضات بنسبة 25% أو أكثر، ولم تكن دائماً إشارة لانعكاس الاتجاه طويل الأجل.

وتدعم البيانات التاريخية هذا الرأي. ففي سوق 2017 الصاعدة، ارتفع سعر البيتكوين من حوالي 3000 دولار إلى نحو 20000 دولار، لكنه شهد عدة تصحيحات تتجاوز 30%. وفي سوق 2021 الصاعدة، ارتفع البيتكوين من 10000 دولار إلى 69000 دولار، وتخلل ذلك تصحيحات بنحو 40%. عادة ما تنتج هذه التصحيحات عن الإفراط في الرافعة المالية، أو الأخبار السلبية، أو جني الأرباح على المدى القصير، لكن طالما أن الأساسيات لم تتغير، فقد عاد السعر لتحقيق قمم جديدة.

في الواقع، غالباً ما يحصل المستثمرون الذين يحتفظون بالبيتكوين على المدى الطويل على عوائد كبيرة عند انتعاش السوق. وتُظهر بيانات Grayscale أن المستثمرين الذين احتفظوا بالبيتكوين أكثر من أربع سنوات، بلغت احتمالية الربح لديهم نحو 100%. حتى من اشترى عند قمة محلية، يحقق أرباحاً مع مرور الوقت إذا امتلك الصبر الكافي. وهذا يعزز فلسفة الاستثمار التي تفضل البقاء في السوق على محاولة توقيت الدخول والخروج.

أما التصحيح الحالي بنسبة 32% فكان سببه الرئيسي حالة عدم اليقين في البيئة الاقتصادية والتصفية السريعة للرافعة المالية على المدى القصير. سياسة ترامب الجمركية أثارت اضطرابات في الأسواق العالمية، وتأثر البيتكوين كأصل عالي المخاطر بذلك. كما أدت الرافعة المالية الزائدة في أسواق العقود الآجلة إلى تصفيات متتالية فاقمت تقلبات الأسعار. لكن هذه العوامل مؤقتة ولا تغير الأساسيات الداعمة لصعود البيتكوين على المدى الطويل.

الأهم أن هذا التصحيح وفّر فرصة شراء للمستثمرين المؤسساتيين. فقد أظهر تقارير عدة لشركات تحليل البيانات على السلسلة أن صناديق البيتكوين ETF واصلت تسجيل تدفقات نقدية صافية إيجابية أثناء فترة التصحيح، ما يشير إلى أن المؤسسات تستغل الانخفاض لزيادة مراكزها. هذا “المال الذكي” يعد مؤشراً هاماً على استمرار السوق الصاعدة.

رأس المال المؤسسي يعيد تشكيل منطق سعر البيتكوين

يكمن الفرق في الدورة الحالية عن الأنماط السابقة في هيكل تدفق السيولة الجديد. فبدلاً من المرحلة التي كان يقودها الأفراد وتتم عبر منصات التداول الفوري، سيقود السوق في 2025 رأس المال المؤسسي. هذه الأموال تأتي من صناديق ETF، والشركات التي تحتفظ بالأصول الرقمية في خزائن رقمية، والمستثمرين المؤسساتيين المحترفين.

إطلاق صناديق ETF للبيتكوين كان نقطة تحول في هذا التغير الهيكلي. فمنذ الموافقة على أول صندوق ETF فوري للبيتكوين في الولايات المتحدة مطلع 2024، تم ضخ أكثر من 30 مليار دولار من رؤوس الأموال الجديدة. هذه الأموال تأتي في الغالب من مؤسسات مالية تقليدية، وصناديق تقاعد، وأفراد ذوي ثروات عالية، لم يكن بمقدورهم أو لم يرغبوا سابقاً في الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين، لكنهم أصبحوا قادرين على الاستثمار فيه بسهولة عبر صناديق ETF. وهذا يوفّر طلباً مستمراً يدعم السعر.

وأصبحت احتياطات الشركات مصدراً مهماً للطلب أيضاً. فقد أدرجت شركات مدرجة مثل MicroStrategy وTesla البيتكوين في ميزانياتها العمومية كوسيلة للتحوط من التضخم وتنويع الأصول. وغالباً ما تتبع هذه الشركات استراتيجية الاحتفاظ طويل الأجل ولا تبيع عند تقلبات الأسعار قصيرة الأجل. وتُظهر البيانات أن البيتكوين الذي تحتفظ به الشركات نادراً ما يدخل الأسواق، ما يقلل المعروض ويشكّل دعماً هيكلياً للسعر.

كما غيّرت الخزائن الرقمية وخدمات الحفظ المخصصة ديناميكية السوق. فالمستثمرون المؤسساتيون يحتفظون بالبيتكوين في خدمات حفظ احترافية مثل Coinbase Custody وFidelity Digital Assets، ولا يمكن بيع هذه التوكنات سريعاً في منصات التداول الفوري. وعلى العكس من ذلك، كان المستثمرون الأفراد في الماضي يحتفظون بالبيتكوين في محافظ منصات التداول ويمكنهم البيع في أي لحظة. وهذا التغير في هيكل السيولة قلل من حساسية سعر البيتكوين لتقلبات المشاعر قصيرة الأجل.

البيئة الاقتصادية ودعم التنظيم تعزز السوق

إلى جانب العوامل الداخلية، تؤكد Grayscale على دعم البيئة الاقتصادية الكلية للأصول عالية المخاطر. وتتوقع العديد من المؤسسات أن تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة العام المقبل، ومع دفع الكونغرس الأمريكي لتشريعات ثنائية، فإن بيئة سياسات العملات الرقمية تتحسن تدريجياً. ويُقال إنه تحت قيادة الرئيس دونالد ترامب، أصبح من المرجح أكثر من أي وقت مضى إحراز تقدم في التنظيمات الخاصة بالعملات الرقمية.

ويُعد التوقع بخفض أسعار الفائدة عاملاً اقتصادياً رئيسياً يدعم سعر البيتكوين. فعندما تنخفض أسعار الفائدة، يقل العائد البديل للاحتفاظ بالنقد أو السندات، ويصبح المستثمرون أكثر ميلاً لتوظيف أموالهم في الأسهم والذهب والبيتكوين وغيرها من الأصول عالية المخاطر. وتُظهر البيانات التاريخية أن البيتكوين يحقق أداءً قوياً في ظل السياسات النقدية التوسعية، بينما يتأثر سلباً في فترات التشدد. وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة كما هو متوقع في 2026، فسيكون ذلك عاملاً داعماً بقوة للبيتكوين.

كما أن تحسّن البيئة التنظيمية حاسم أيضاً. فقد تبنّت إدارة ترامب موقفاً أكثر ودية تجاه العملات الرقمية، وأقالت رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC جينسلر الذي كان معارضاً للعملات الرقمية، ودعمت إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين. وهذا التحول السياسي أزال حالة عدم اليقين التنظيمي التي خيمت على السوق في السنوات الماضية، وجعل المستثمرين المؤسساتيين أكثر ثقة في دخول السوق.

توقعات متفائلة من Tom Lee

يتبنى Tom Lee، الرئيس التنفيذي لشركة BitMine، وجهة نظر مماثلة. فهو يرى أن سعر البيتكوين انفصل عن أساسياته. ويشير Lee إلى أن مؤشرات مثل عدد مستخدمي المحافظ، النشاط على السلسلة، الرسوم على الشبكة، ومعدلات التوكننة كلها تنمو بوتيرة ثابتة، في حين أن السعر ما زال يواجه ضغوط بيع. وهذا يجعل نسبة المخاطرة إلى العائد في البيتكوين والإيثيريوم ممتازة، وأفضل من معظم الأصول التقليدية.

وفي مقابلة تلفزيونية أمريكية حديثة، حافظ Tom Lee على تفاؤله، متوقعاً أنه إذا تعززت تدفقات رؤوس الأموال من الصناديق الكبيرة، فقد يسجل البيتكوين أعلى مستوياته في يناير المقبل. ويعزز هذا الرأي القناعة بأن الدورة الحالية لن تتبع نمط الأربع سنوات التقليدي، بل ستدخل نمط نمو جديد كلياً مدفوعاً بتدفق رأس المال المؤسسي، وتخفيف السياسات، والتحوّل الكبير في منظومة الأصول الرقمية.

العوامل المحفزة الرئيسية لتحقيق البيتكوين قمة جديدة في 2026

استمرار تدفقات صناديق ETF: رأس المال المؤسسي يوفر دعماً مستمراً لعمليات الشراء

بدء دورة خفض الفائدة: السياسات النقدية التوسعية تعزز ارتفاع الأصول عالية المخاطر

وضوح التنظيم: زيادة ودية السياسات تزيل حالة عدم اليقين

قوة الأساسيات: استمرار نمو النشاط على السلسلة ومعدلات التبني