من منظور الأصول المدرة للعائد، يُنظر إلى بيتكوين وإثيريوم

في 19 نوفمبر ، تم نشر خطاب علني حديث لدان بين على الإنترنت.

في هذه الخطبة، ذكر بان بين بشكل خاص الذهب، البيتكوين، وتسلا.

بالنسبة للذهب، ذكر بان بين (بمعنى عام):

إذا نظرنا إلى الفترة الطويلة في التاريخ، فإن الذهب كأصل غير منتج للفائدة لا يمكن أن يتفوق على الأصول المنتجة للفائدة (مثل الأسهم)، وقد تم مقارنة العائدات بينهما باستخدام رسم بياني لعائدات الزمن.

عندما رأيت هذا القول، تذكرت ما قاله بافيت في كتابه عن أسئلة وأجوبة المساهمين (بمعنى):

ذكر مثالاً على لوحة مشهورة من أوروبا، مشيراً إلى أنه إذا استثمر مستثمر في هذه اللوحة في عام 19XX ثم احتفظ بها حتى اليوم، فما هو سعر هذه اللوحة الآن؛ في حين أن مستثمراً آخر استخدم هذا المال للاستثمار في صندوق مؤشر الأسهم الأمريكية في ذلك الوقت، فما هي قيمة هذا الصندوق اليوم؟ من خلال المقارنة بين الاثنين، فإن العائد على الاستثمار الثاني أعلى بكثير من الأول.

لذا فإن استنتاج بافيت هو: من منظور الاستثمار، بالنسبة للأصول غير المدرة للعائد، على المدى الطويل، فإن معدل العائد على الاستثمار لا يمكن أن يتفوق على الأصول المدرة للعائد.

هذه النتيجة استخدمها السيد العجوز أيضًا في الذهب.

بعد ذلك، ذكر بي بان بيتكوين وتسلا، وهذه النقطة التالية التي قدمها أثارت أيضًا تلخيصي واستعرضي لبعض الآراء السابقة.

وجهة نظره (المعنى العام) هي:

حتى لو استطاع البيتكوين أن يرتفع إلى مليون دولار في المستقبل، إلا أنه يرى أن تسلا يمكن أن تقدم قيمة وإمكانات أكبر. لذلك، على المدى الطويل، سيكون معدل العائد على تسلا أعلى من البيتكوين.

نقطة انطلاق منطقته هي نفسها: البيتكوين لا يكسب فائدة، بينما تسلا تكسب فائدة، ويمكن أن تحقق عائدات ضخمة.

وجهة نظره هذه، من وجهة نظري، لديها نقطة قد تثير الجدل: هل يمكن لتسلا حقًا تحقيق رؤية ماسك في المستقبل، وهل يمكنها بالفعل تطبيق السيناريو التجاري الذي يتطلع إليه؟

لكن هذه النقطة المثيرة للجدل أعتبرها غير مهمة، فهي ليست جوهر هذا المقارنة.

جوهر هذا المقارنة هو أن مساحة ارتفاع البيتكوين كأصل غير مولد للعائد في المستقبل محدودة، ولا تقارن بالأصول المولدة للعائد------ وهذا أثار فيّ مراجعة وتلخيص بعض الآراء السابقة.

أصبح لدي الآن توافق متزايد مع وجهات نظر بعض المستثمرين التقليديين، بما في ذلك بان بين، حول أن بيتكوين كأصل غير مدر للدخل، لا يمكن أن تتفوق عائداته على الأصول المدرة للدخل.

! TwRbNQv1j6KlpOjVOIg8INRc8iIl3l2pA1BvF1hH.png

لكن لدي اختلاف معهم، أكبر اختلاف هو:

عندما حاولوا البحث عن أصل ذو عائد أكبر من ارتفاع البيتكوين ، كان الهدف الأساسي الذي يبدو أنه الوحيد الذي يركزون عليه هو الأسهم في المجالات التقليدية.

لكنني مختلف، هدفي الأساسي سيكون التركيز على الأصول في النظام البيئي للعملات المشفرة (بالطبع سأولي اهتمامًا أيضًا للأسهم في المجالات التقليدية).

في مقال قديم (ربما في عام 2022 أو 2023؟) ، شاركت وجهة نظر لأول مرة:

أعتقد أن القيمة السوقية للإيثريوم في المستقبل ستتجاوز البيتكوين، والسبب الرئيسي هو أن الإيثريوم كمنصة تطبيقات يمكن أن يكون لها إيرادات مستدامة وصحية (رسوم المعاملات)، ويمكن من خلال الحرق إعادة تلك الإيرادات إلى حاملي العملات.

لكن في ذلك الوقت كانت هذه الفكرة تفتقر إلى بعض البيانات والدعم الفني، ومن الأمور الحاسمة:

كان معدل معالجة الإيثريوم في ذلك الوقت صغيرًا جدًا، فكيف يمكن أن تدعم أداؤه نظام تطبيقات ضخم؟

(بنية التكنولوجيا في ذلك الوقت) عندما يكون سعر الإيثيريوم مرتفعًا جدًا، حتى لو كانت هناك العديد من التطبيقات التي يمكن أن تعمل عليه، فإن رسوم المعاملات العالية هذه ستعيق بالتأكيد推广 التطبيقات. في هذه الحالة، كيف يمكن بناء نظام بيئي ضخم من التطبيقات؟

(بنية التكنولوجيا في ذلك الوقت) إذا قمنا ببساطة بتحسين أداء الإيثيريوم، فهل سيفقد اللامركزية بشكل خطير؟ إذا كنا نريد الحفاظ على اللامركزية، كيف يمكن تحسين أداء الإيثيريوم؟

الآن لننظر مرة أخرى إلى هذه الأسئلة الرئيسية. يمكن القول إنه بعد سنوات من الجهود، وخاصةً جهود تسريع فريق تطوير إيثيريوم الأساسي منذ بداية هذا العام، تم العثور على حلول ناضجة وقابلة للتطبيق لهذه الأسئلة.

استنادًا إلى توسيع الطبقة الثانية، وإثبات المعرفة الصفرية، وخطة EIL، يمكن لمستقبل إيثريوم أن يستمر في تحسين أداء النظام البيئي بأكمله (L1 + L2) بشكل كبير مع تقليل التكاليف في الطبقة التطبيقية، وذلك بتكاليف أقل مع الحفاظ على اللامركزية.

• لن تمثل الرسوم العقارية عائقاً أمام الترويج للتطبيقات؛

• يمكن للإيكولوجيا الضخمة أن تستمر في التوسع بناءً على تحسين الأداء وانخفاض التكاليف؛

• لن تتأثر اللامركزية بزيادة الأداء.

بالنظر إلى الوضع الحالي لتطور إيثيريوم، وبالاستناد إلى الآراء التي أشار إليها دان بين في هذه المحاضرة والتي أوافق عليها،

• أنا الآن أؤمن أكثر أن القيمة السوقية للإيثيريوم في المستقبل ستتجاوز بيتكوين؛

• ويعتقد أنه في المستقبل، قد تحقق الإيثيريوم عوائد استثمارية أكبر من البيتكوين في سلاسل الكتل العامة التي يمكن أن تدعم العقود الذكية.