هل قامت بلاك روك بتحويل عملة كبيرة إلى كوين بيس للإغراق؟

المؤلف: Azuma، Odaily أودايلي 星球日报

السوق ضعيف وغير نشط، والأعصاب لدى المستثمرين في حالة توتر شديد.

على مدار الأسبوع الماضي، أثار موضوع “قيام بلاك روك بتحويل كميات كبيرة من BTC و ETH إلى Coinbase” اهتمام العديد من المستثمرين، حيث أن الكثيرين عند رؤية حركة التحويلات يفسرونها على الفور كإشارة لبيع كبير، ويحاولون تفسير السوق القصير بناءً على هذه الإشارة، ولكن هل هذه المنهجية فعلاً قابلة للتطبيق؟

!

ملاحظة Odaily: نقلت BlackRock كمية كبيرة من BTC و ETH إلى Coinbase مرة أخرى الليلة الماضية.

في صباح يوم 25 نوفمبر، علق Evgeny Gaevoy، مؤسس Wintermute، العملاق في مجال صنع السوق، على هذا الأمر على X قائلاً: “هذا (التحويل الكبير من بلاك روك) في الواقع مؤشر ذو تأخير قوي. لقد حدثت عمليات البيع بالفعل في ETF. وغالبًا ما تكون التحويلات على السلسلة من صانعي السوق بنفس الحالة.”

!

كيف يجب أن نفهم كلمات إيفغيني؟ إذا كانت هناك تأخيرات في التحويل، فمتى يحدث البيع الحقيقي؟

أولاً، يجب أن نوضح نقطة مهمة، وهي أن ما يسمى بالتحويلات الكبيرة لشركة بلاك روك، يشير إلى تحويلات العملات المشفرة من عنوان احتياطي صندوق بيتكوين المتداول في الأسواق (IBIT) ومن صندوق الإيثريوم المتداول في الأسواق (ETHA) إلى عنوان الحفظ الخاص بـ Coinbase Prime.

!

وفقًا للإضافة التي قدمها Evgeny في ردوده اللاحقة على أسئلة المستخدمين، فإن هذه في الواقع هي لحظة حدوث صافي تدفق خارجي لصندوق ETF، حيث يقوم صناع السوق الكبار بالتداول حول صندوق ETF والتحوط.

بشكل محدد، سيقوم صانعي السوق بشراء الحصص من بائعي ETF، ثم يقدمون طلب استرداد إلى بلاك روك، حيث يتم استبدال حصص ETF بـ BTC (عادةً ما يكون هناك تأخير لمدة يوم واحد)، ولا توجد ضغوط بيع في المرحلة التالية، لأن صانعي السوق قد أكملوا بالفعل عملية التحوط (البيع) بالتزامن مع شراء ETF.

بعبارة أخرى، لن تظهر الضغوط الحقيقية للبيع عندما يرى المستثمرون الأفراد التحويلات على السلسلة، بل ستظهر عندما يقوم صناع السوق بتلقي أوامر بيع ETF (التي تعني الشراء بالنسبة لهم) وفي نفس الوقت يقومون بالبيع في السوق الخارجية للتحوط. نظرًا لأن عملية استرداد التداول عادة ما تستغرق يومًا واحدًا من التأخير، قد تظهر الضغوط الحقيقية للبيع قبل يوم واحد.

!

أودايلي نقطة إضافية، ما سبق هو مرحلة صنع السوق عندما يظهر ETF تدفق صافي للخارج، وعلى العكس عندما يظهر ETF تدفق صافي للداخل، سيقوم صانعو السوق أيضًا ببيع ETF للمشترين وشراء العملات المشفرة (مثل SOL التي تشهد تدفقًا صافيًا للداخل حاليًا) وإرسالها إلى جهة إصدار ETF، حيث أنه لا يوجد حد زمني للاسترداد هنا، لذلك سيتم تقصير فترة التأخير، ولكن لا يزال سيكون هناك تأخير معين.

بشكل عام، ما يسمى بـ “تحويلات بلاك روك الكبيرة” هو في الواقع مجرد مرحلة تسوية في العملية القياسية لصندوق المؤشرات المتداولة (ETF)، حيث يظهر الضغط البيعي الذي يمثله عادة قبل التحويل وليس بعده. البيانات ذات الصلة ستظهر بشكل أوضح وشامل في مراقبة تدفقات صندوق المؤشرات المتداولة اليومية، ولا حاجة لتفسيرها مرة أخرى كإشارة سلبية إضافية، مما قد يؤدي إلى ذعر غير ضروري.