توم لي يكشف: الهبوط الكبير ناتج عن استنفاد السيولة في 1011، وقيام صانعي السوق بالبيع لسد "الثقب الأسود المالي"

العنوان الأصلي: "توم لي يكشف: الهبوط الكبير الأخير هو نتيجة نفاد السيولة الذي تركه 1011، حيث يقوم صناع السوق ببيع كميات كبيرة لسد “الثقب الأسود المالي”

المؤلف الأصلي: BlockTempo

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: أخبار المريخ

سعر البيتكوين (BTC) يتأرجح حول 86,000 دولار، ويبدو أنه غير متأثر بـ “سوق ترامب”، لكن الاتجاه الحقيقي ليس مدفوعًا بتوقعات السياسة، بل هو حفرة السيولة التي خلفتها عاصفة التسوية في 11 أكتوبر. أشار توم لي، المؤسس المشارك لـ Fundstrat ورئيس BitMine، في برنامج CNBC، إلى أن صانعي السوق الكبار فقدوا ما يصل إلى 19 مليار إلى 20 مليار دولار في ذلك اليوم، حتى أن مادة التشحيم التي كان من المفترض أن تستقر السوق قد تأذت، مما أدى إلى سلسلة من عمليات البيع الآلي.

جروح صانعي السوق: الميزانية العمومية تفتح ثقبًا أسود

وفقًا لتحليل توم لي، لم يكن اتجاه السوق الأحادي في 11 أكتوبر مجرد مسح للرافعة المالية المفرطة، بل سحب أيضًا صناع السوق إلى الماء. تعتمد هذه المؤسسات في العادة على تنفيذ الصفقات عالية التردد لكسب الفروق، مما يشبه “البنك المركزي الخفي”. ومع ذلك، فإن التقلبات الشديدة جعلت نماذج التحوط تفشل، مما أدى إلى ظهور ثغرات في الميزانية العمومية. من أجل وقف نزيف الأموال، لم يكن أمام صناع السوق سوى استعادة الأموال بشكل عاجل، مما يعادل إزالة آخر شبكة أمان في السوق.

نفاد دفتر الطلبات: تشديد كمي للنسخة المشفرة

بعد خروج الأموال، يتقلص عمق دفتر الطلبات بشكل حاد، وفي أسوأ الحالات، تتبخر السيولة بنسبة 98%. هذه “كمية مشدودة بتشفير” ليست قرارًا من البنك المركزي، بل هي غريزة البقاء. عندما تكون الأوامر رقيقة، فإن القليل من الإغراق يكفي لاختراق المستوى، مما يؤدي إلى المزيد من التصفية القسرية. يستغل المتداولون الجشعون الفرصة لضغط الأسعار، مما يشكل حلقة مفرغة، حيث لم تعد الأسعار تعكس قيمة الأصول، بل تعكس فقط فشل آلية السوق.

لي صرح:

“صانع السوق في الواقع يشبه (البنك المركزي للعملات المشفرة). عندما تتضرر ميزانيتهم العمومية، تنخفض السيولة، ويصبح السوق ضعيفًا.”

في غياب دعم البنك المركزي الحقيقي، وافتقار الآلية التلقائية لتخفيف الرافعة المالية، فإن الانهيار يؤثر على البنية التحتية للتداول بأكملها، وليس على أصل واحد.

تقدم الإصلاح: الأسبوع السادس من حوض الإيكولوجيا

تظهر الخبرات التاريخية أن أزمات السيولة الخالصة عادةً ما يمكن أن تخفف بعد حوالي ثمانية أسابيع. نحن الآن في الأسبوع السادس، حيث يقوم صناع السوق بإعادة بناء جدار الحماية من خلال تقليل المراكز وزيادة رأس المال والتحوط. على الرغم من أن “بركة النظام البيئي” في السوق لا تزال ملبدة بالغيوم، يبدو أن أسوأ فترة من النزيف قد مرت.

بعض المؤسسات قد وضعت نفسها مسبقاً. قامت BitMine Immersion Technologies بشراء 54,000 قطعة من ETH خلال فترة الهبوط بسعر متوسط، بمبلغ حوالي 173 مليون دولار، مما يدل على أن الأموال الذكية تعتبر هذه الحادثة نقص في السيولة، وليس عكس الدورة.

الإحداثيات الحالية للمستثمرين

السيولة جيدة مثل أكسجين السوق، وبمجرد أن تعود، فإن الأسعار غالباً ما ترتد بشكل أسرع. مع تعافي الميزانية العمومية لصانعي السوق تدريجياً، بالإضافة إلى أن حكومة ترامب الجديدة لا تزال لديها فرصة لجلب تصور سياسي، قد تشهد البيتكوين والأصول المشفرة بشكل عام “ارتداداً انتقامياً” أقوى. في المرحلة الحالية، الاختبار الذي يواجه المستثمرين هو الصبر في تمييز الإشارات عن الضوضاء: لا تخطئ الأعطال الميكانيكية في تدهور الأساسيات، ولا تتخلى عن مراكزك في أحلك اللحظات.

باختصار، كان الانهيار المفاجئ في 11 أكتوبر بمثابة قصور هيكلي، مما ألحق أضراراً كبيرة بالبنك المركزي الخفي في السوق. أجبر فترة توقف صناع السوق على تراجع السيولة، مما جعل الأسعار تظهر في حالة مشوهة. إذا تكررت وتيرة التاريخ، ومع امتلاء دفتر الطلبات بعد عيد الشكر، قد يشهد المستثمرون موجة أخرى من تدفق الزخم. في مواجهة الجدران السوقية الضعيفة، لا يزال التخصيص الحذر والسيطرة على المخاطر هما المفتاح للخطوة التالية.