ما هي الشروط التي يحتاجها البيتكوين ليرتفع؟

كتابة: ليدونغ شياو غونغ

قدمت إنفيديا تقريرًا رائعًا ليلة أمس.

عائدات الربع الثالث بلغت 57 مليار دولار، بزيادة مذهلة بنسبة 62% على أساس سنوي، وارتفع صافي الربح بنسبة 65% ليصل إلى 31.9 مليار دولار. هذه هي المرة الثانية عشرة على التوالي التي تتجاوز فيها إنفيديا التوقعات. بعد صدور التقارير المالية، ارتفعت الأسهم في التداول بعد ساعات بنسبة 4-6%، واستمرت في الارتفاع بنسبة 5.1% قبل يوم التداول التالي، مما أضاف مباشرة حوالي 22 مليار دولار إلى قيمة الشركة السوقية، وساهم أيضًا في ارتفاع عقود ناسداك الآجلة بنسبة 1.5-2%.

من المنطقي أن يكون المزاج في السوق جيدًا، لذا يجب أن يستفيد البيتكوين، هذا الذهب الرقمي، من ذلك. ولكن الحقيقة صفعتنا على الوجه - البيتكوين لم يرتفع بل انخفض، وسعره تراجع إلى 91,363 دولارًا، بانخفاض حوالي 3%.

ارتفعت إنفيديا بشكل كبير، لكن البيتكوين انخفض؟

أولئك الذين اعتبروا البيتكوين ملاذاً آمناً في السابق، الآن يبدو أنهم يشعرون فقط بعدم الارتياح.

كان يُصوَّر في البداية ك"وسيلة لمواجهة التضخم" و"ملاذ آمن في أوقات القلق الاقتصادي"، لكن أداؤه الآن أصبح أكثر شبهاً بأسهم التكنولوجيا عالية المخاطر، وليس كالأصول الآمنة مثل الذهب المادي.

البيانات أكثر وضوحًا: بعد انخفاض بنسبة 26% من ذروتها التاريخية في أوائل أكتوبر، عاد سعر البيتكوين الآن إلى مستوياته في بداية العام. بمعنى آخر، كانت هذه السنة بأكملها كأنها كانت مجرد جهد بلا فائدة.

وفي نفس الوقت، ماذا عن الذهب الحقيقي؟ ارتفع بنسبة 55% في عام 2025. الفجوة النفسية لدى حاملي البيتكوين ليست بسيطة على الإطلاق.

العوامل التي تؤدي إلى ارتفاع أسعار الذهب واضحة جداً: من المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة، والدولار ضعيف، وازدياد تقلبات السوق، وآفاق الاقتصاد غير واضحة. وفقاً للمنطق التقليدي لبيتكوين، كان ينبغي أن تؤدي هذه الشروط أيضاً إلى رفع سعر البيتكوين. لكن الواقع هو العكس تماماً.

أشار الاقتصادي مارك شاور من بورصة شيكاغو في مايو من هذا العام إلى أنه منذ عام 2020، أصبحت العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية إيجابية، واستمرت على هذا النحو حتى الآن. والأهم من ذلك، أن الكمية التاريخية من البيتكوين التي تدفقت إلى أيدي المستثمرين المؤسسيين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والشركات المدرجة في العملات المشفرة في العام الماضي قد حققت رقماً قياسياً.

بعبارة أخرى، أصبحت البيتكوين “تسود” بشكل متزايد، ولكن الثمن هو أنها أصبحت تشبه بشكل متزايد الأصول التقليدية ذات المخاطر.

بالطبع، فإن سبب “ارتفاع إنفيديا بشكل كبير بينما انخفضت البيتكوين” يعود إلى تدفق الأموال.

تستفيد إنفيديا من الطلب المؤكد في مجال الذكاء الاصطناعي. أكد الرئيس التنفيذي لهنري تشو أن “الطلب على الحوسبة يتسارع باستمرار”، مبيعات شريحة بلاكويل الجديدة “تسجل أرقامًا قياسية”، ورؤية طلبات تصل إلى 500 مليار دولار تلغي مخاوف السوق بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي. تجاوزت نفقات رأس المال لشركات الخدمات السحابية العملاقة، مثل أمازون ومايكروسوفت، 380 مليار دولار هذا العام، ومعظم هذه الأموال تتجه نحو إنفيديا.

وماذا عن البيتكوين؟ إنه يتحمل ضغوطاً شاملة من مشاعر النفور من المخاطر. باعتباره “أصل ذو مخاطر عالية”، فهو يتعرض لضغوط شديدة في بيئة تشديد السيولة. في غضون أسبوع واحد، انخفضت قيمته بنسبة 12.5%. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تدفقاً صافياً للخارج بقيمة 867 مليون دولار في يوم 13 نوفمبر، وبدأ المستثمرون على المدى الطويل في البيع، وانخفضت كمية البيتكوين غير النشطة من 8 ملايين وحدة في بداية العام إلى 7.32 مليون وحدة.

ما هي الشروط التي يحتاجها البيتكوين ليرتفع؟

على الرغم من أن الوضع الحالي ليس متفائلاً جداً، إلا أنه ليس بدون فرصة للتغيير. لإعادة انطلاق البيتكوين، قد نحتاج إلى توافر عدة شروط رئيسية في الوقت نفسه.

حقن السيولة بعد فتح الحكومة الأمريكية

انتهت الإغلاق الحكومي الذي استمر 43 يومًا رسميًا في 18 نوفمبر. أثر هذا الإغلاق على 1.25 مليون موظف اتحادي، مما أدى إلى خسائر في الأجور تبلغ حوالي 16 مليار دولار، كما أدى إلى انخفاض مؤشر ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 50.4.

الآن أعادت الحكومة الفتح، وأصبح ضخ السيولة هو المفتاح.

هنا يجب توضيح مفهوم - TGA (حساب الخزانة العامة) ، وهو الحساب الرئيسي لوزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي. يتم من خلال هذا الحساب جميع إيرادات الحكومة ونفقاتها. عندما يزداد TGA ، فهذا يعني أن الأموال تتدفق من السوق إلى الحكومة ، مما يقلل من السيولة في السوق ؛ على العكس من ذلك ، عندما يقل TGA ، فإن إنفاق الحكومة يضخ الأموال إلى السوق ، مما يزيد من السيولة.

تشير البيانات إلى أنه خلال الفترة من 1 أكتوبر 2025 إلى 12 نوفمبر، استمر رصيد TGA في التراكم، ليصل إلى ذروته البالغة 9590 مليار دولار في 14 نوفمبر. هذا المستوى أعلى بكثير من المبلغ النقدي الذي تحتفظ به وزارة الخزانة عادة، ويرجع ذلك أساسًا إلى القيود المفروضة على الإنفاق خلال فترة إغلاق الحكومة، بالإضافة إلى استمرار الاقتراض، مما أدى إلى تراكم كبير للنقد في حساب الخزانة.

حتى الآن، لا توجد أي علامات على انخفاض واضح في بيانات TGA.

بناءً على تاريخ إعادة فتح الحكومة في 13 نوفمبر 2025، واستنادًا إلى الخبرة التاريخية، من المتوقع أنه في الأسبوع الأول، سيتم صرف الرواتب لموظفي الحكومة، مما سيضخ حوالي 16 مليار دولار في الاقتصاد، وهو تأثير ضعيف نسبيًا. أي أنه قبل 20 نوفمبر، سيكون من الصعب أن يتدفق الكثير من السيولة.

ومع مرور 1-2 أسبوعًا أخرى، أي في بداية ديسمبر، ستبدأ TGA في العمل بشكل طبيعي، وستستأنف النفقات الحكومية اليومية، وستعود الضرائب بشكل موسمي، وستبدأ أرصدة TGA في التذبذب الكبير والإفراج، وعندها فقط سيبدأ السوق في الشعور بتحسن واضح في السيولة.

زيادة السيولة بين البنوك ووفرة الأموال المؤسسية تعني أيضًا أن البيتكوين كأصل محفوف بالمخاطر ستحصل على تدفقات مالية، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.

تقدم تجربة أوائل عام 2019 مرجعًا مهمًا. في ذلك الوقت، مرت الحكومة الأمريكية أيضًا بإغلاق طويل استمر من 22 ديسمبر 2018 حتى 25 يناير 2019، لمدة 35 يومًا. خلال فترة إغلاق الحكومة، تراكم رصيد TGA بشكل كبير، حيث بلغ 413 مليار دولار أمريكي في 29 يناير 2019. بعد عودة الحكومة إلى العمل، زادت وزارة الخزانة الإنفاق بسرعة، حيث انخفض رصيد TGA بمقدار 211 مليار دولار أمريكي في غضون شهر واحد فقط من 29 يناير إلى 1 مارس، مما أدى إلى تدفق هذه الأموال إلى النظام المالي، مما أدى إلى تحسين كبير في السيولة. أدى ذلك إلى ارتفاع سوق الأسهم والبيتكوين بنسبة 8.5٪ و 35٪ على التوالي خلال 30 يومًا من إعادة الفتح.

مقارنةً بالوضع الحالي، فإن رصيد الحساب العام لوزارة المالية (TGA) في نوفمبر 2025 سيصل إلى 959 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من 413 مليار دولار في عام 2019، مما يعني أن حجم الإفراج المحتمل عن السيولة سيكون أكبر.

تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي

عندما نتحدث عن الاحتياطي الفيدرالي، فهذا أيضًا أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على اتجاه البيتكوين.

تظهر أحدث محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين لديهم انقسامات خطيرة بشأن ما إذا كان هناك حاجة لخفض الفائدة للمرة الثالثة على التوالي. يعتقد معظم المسؤولين أن المزيد من تخفيضات الفائدة قد تؤدي إلى تفاقم مخاطر التضخم. حتى أن المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض هاسيت اعترف “فقد السيطرة على التضخم”.

ترامب مرة أخرى “غضب بلا فائدة”، وهاجم مباشرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، قائلاً “أود حقاً إقالته، إنه عديم الكفاءة بشكل رهيب”.

وفقًا لمراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME، فإن احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هي فقط 36.2%، بينما تبلغ احتمالية الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير 63.8%.

أسوأ من ذلك، أكدت وزارة العمل الأمريكية أن بيانات الأسر لشهر أكتوبر (التي تُستخدم لحساب معدل البطالة وغيرها من الإحصاءات الرئيسية) لا يمكن جمعها بأثر رجعي، لذلك لن يتم إصدار تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، وستُدرج هذه البيانات المتعلقة بالوظائف غير الزراعية في تقرير الوظائف لشهر نوفمبر، الذي سيصدر في 16 ديسمبر. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتمكن من الحصول على بيانات الوظائف الرئيسية في آخر اجتماع له هذا العام.

ومع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لفترات مختلفة بشكل عام، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 2.5 نقطة أساس. وتلاشت التوقعات في السوق بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر بشكل أساسي، وانخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة إلى حوالي 31%.

لكن إذا نظرنا إلى الصورة بشكل أوسع، فقد لا تكون الأمور بهذا السوء. سيتم إصدار بيانات الوظائف لشهر نوفمبر المتأخرة في 16 ديسمبر، وإذا كانت البيانات ضعيفة، فقد تدعم توقعات الجولة التالية من خفض أسعار الفائدة، أي حوالي 27 يناير من العام المقبل. في الوقت الحالي، يبدو أن احتمال خفض أسعار الفائدة هو 48%، وهو الأعلى في اجتماع عام 2026.

دعونا نوسع آفاقنا قليلاً، على الرغم من أن موقف الاحتياطي الفيدرالي غامض، إلا أن البنوك المركزية الرئيسية الأخرى في العالم والتي تميل إلى التيسير قد بدأت بالفعل في اتخاذ إجراءات. قد تصبح هذه التيارات الخفية دافعة مهمة لارتفاع بيتكوين.

على سبيل المثال، البنك المركزي الأوروبي، الذي يحافظ حاليا على معدل الفائدة على الودائع عند 2.00% دون تغيير، لكن هناك احتمال كبير لانخفاض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، حيث تراجعت التضخم إلى 2.1%، وهو قريب جدا من المستوى المستهدف. هناك بيانات مثيرة للاهتمام هنا: historically، كانت هناك علاقة قوية تصل إلى 0.85 بين خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة وزيادة البيتكوين. لماذا؟ لأن تخفيف السيولة في منطقة اليورو ينتشر إلى الأسواق العالمية ويعزز الميل العام للمخاطرة.

الاقتصاد شهد تحسناً ملحوظاً

الاقتصاد الأمريكي الحالي يظهر حالة دقيقة جداً - هناك إيجابيات، وهناك مخاوف.

انخفض العجز التجاري في أغسطس بشكل كبير بنسبة 23.8% ليصل إلى 59.6 مليار دولار، متجاوزًا توقعات السوق التي كانت 61 مليار دولار. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض واردات السلع بنسبة 6.6% بسبب تأثير الرسوم الجمركية. ومن المتوقع أن يسهم هذا التغيير في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بمقدار 1.5-2.0 نقطة مئوية، مما يرفع تقديرات النمو إلى 3.8%. يبدو الأمر جيدًا، أليس كذلك؟ ولكن المشكلة هي أن هذا التحسن كان على حساب الواردات، مما قد يؤثر على سلسلة الإمداد والاستهلاك على المدى الطويل.

على الرغم من أن إغلاق الحكومة الذي دام 43 يومًا قد انتهى، إلا أن الأضرار الناتجة عنه لا تزال مستمرة. خسائر في الأجور بلغت 16 مليار دولار، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات عند 50.4، وتوقع مكتب الميزانية بالكونغرس خسارة بنسبة 1.5 نقطة مئوية في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع - هذه الأرقام تعكس آلامًا اقتصادية حقيقية.

تعتبر زيادة أسعار المواد الغذائية أيضًا أمرًا حاسمًا، فالأشياء التي كانت يمكن شراؤها بمئة دولار سابقًا تحتاج الآن إلى 250 دولارًا، والجودة أصبحت أسوأ. لقد انتهت موجة ارتفاع أسعار البيض للتو، لكن لحم البقر، المفضل لدى الأمريكيين، شهد تضخمًا جديدًا.

أظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأخير الصادر في 24 أكتوبر أن أسعار لحم البقر المشوي والستيك قد ارتفعت بنسبة 18.4% و16.6% على التوالي مقارنة بالعام الماضي. وفقًا لبيانات وزارة الزراعة الأمريكية، ارتفعت أسعار التجزئة للحوم البقر المفرومة إلى 6.1 دولار لكل رطل، مسجلةً أعلى مستوى تاريخي. مقارنةً قبل ثلاث سنوات، زادت أسعار اللحم البقري بنسبة تزيد عن 50%.

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار القهوة بنسبة 18.9٪، وارتفعت أسعار الغاز الطبيعي بنسبة 11.7٪، وارتفعت تكاليف الكهرباء بنسبة 5.1٪، وارتفعت تكاليف صيانة السيارات بنسبة 11.5٪. العديد من الشباب الأمريكيين الذين يحملون ديوناً بسبب دراستهم الجامعية، أصبحوا تحت ضغط أكبر بسبب زيادة تكاليف المعيشة.

إن “إشارات التحذير من الاقتصاد من النوع K” قد تكون الاتجاه الأكثر إثارة للقلق في الوضع الاقتصادي الأمريكي الحالي. حوالي 25% من الأسر الأمريكية في حالة “عيش من paycheck إلى paycheck”، بينما تتوقف زيادات الأجور لدى ذوي الدخل المنخفض، في حين أن الفئات ذات الدخل المرتفع المدفوعة بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي (التي تمثل 50% من الاستهلاك) تواصل الاستفادة. إن مخاطر التباين الاقتصادي تتصاعد بشكل حاد.

علاوة على ذلك، تواصل سياسة التعريفات الجمركية الضغط على اقتصادات التصدير العالمية، حيث شهدت اليابان وسويسرا والمكسيك انكماشًا في الربع الثالث. ستعود هذه الاستجابة المتسلسلة للاقتصاد العالمي في النهاية إلى السوق الأمريكية، مما يؤثر على ميل المستثمرين للمخاطرة.

ولكن إذا تمكنت الحكومة الأمريكية من تحسين الاقتصاد الأمريكي في المستقبل، فسوف تتاح فرصة لارتفاع جميع الأصول بما في ذلك البيتكوين.

عودة الأموال المؤسسية

إذا كانت الشروط السابقة هي “توقيت السماء”، فإن الأموال المؤسسية هي “التوافق البشري”. قد تكون هذه هي المحفزات الأكثر مباشرة وتأثيرًا.

لا بد من القول إن البيانات الحالية ليست جيدة. من 13 إلى 19 نوفمبر، كانت التدفقات الصافية لصناديق ETFs 2 مليار دولار (حوالي 20,000 بيتكوين)، وهو أكبر تدفق أسبوعي منذ فبراير من هذا العام. حاليًا، تبلغ قيمة الأصول المدارة (AUM) 122.3 مليار دولار، وهو ما يمثل 6.6% من إجمالي قيمة البيتكوين.

ماذا يعني هذا؟ المستثمرون المؤسسيون يتراجعون، والسرعة ليست بطيئة.

في نهاية المطاف، تواجه الأموال المؤسسية أيضًا ضغوطًا متعددة في ظل البيئة الكلية الحالية: أولًا، هناك ظاهرة تصنيف السيولة الشديدة. حصلت القطاعات التكنولوجية / الذكاء الاصطناعي على أموال وفيرة، وحققت الأصول التقليدية مثل الذهب أداءً قويًا، بينما تتراجع سيولة الأصول ذات المخاطر البحتة مثل العملات المشفرة. المال لم يختف، بل انتقل إلى أماكن أخرى.

وعادة ما يتم تشكيل نمط السلوك النموذجي للمستثمرين المؤسسيين ومديري الصناديق من خلال هيكل تحفيزي يركز على “تجنب الأخطاء”. تركز أنظمة التقييم داخل الصناعة بشكل أكبر على “عدم التخلف عن المنافسين” بدلاً من “ما إذا كانت قد حققت عوائد فائقة”. في مثل هذا الإطار، فإن تحمل المخاطر التي تتعارض مع وجهات النظر السائدة غالبًا ما تكون تكلفتها أعلى بكثير من العوائد المحتملة.

لذلك، يميل معظم المديرين إلى الحفاظ على هيكل مركز يتماشى مع التوزيع السائد في السوق. على سبيل المثال، إذا كانت بيتكوين تتراجع بشكل عام، ولا يزال أحد مديري الصناديق يحتفظ بانكشاف طويل كبير، فإن انسحابه سيُفسر على أنه “خطأ في التقدير”، وستكون الانتقادات الناتجة عن ذلك أعلى بكثير من التقدير الذي يأتي من تحقيق أرباح بنفس النسبة. في النهاية، في ظل هذه القيود المؤسسية، تصبح “الحذر” خيارًا عقلانيًا.

لكن التاريخ يخبرنا أن تدفقات أموال المؤسسات غالبًا ما تنعكس فجأة عند نقطة حرجة معينة. فما هي هذه النقطة الحرجة؟ هناك ثلاثة إشارات واضحة:

الإشارة 1: تدفق صافي مستمر لمدة 3 أيام

هذه هي الإشارة الأكثر أهمية. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما يتحول تدفق أموال ETF إلى الإيجابية ويستمر في التدفق الصافي لمدة 3 أيام متتالية، فإن متوسط ارتفاع البيتكوين سيكون 60-70% خلال 60-100 يومًا.

لماذا هذا مثير للدهشة؟ لأن استثمار المؤسسات هو المجال الأكثر وضوحًا لتأثير “قطيع الأغنام”. بمجرد أن يعكس الاتجاه، سيتبع تدفق الأموال مثل قطع الدومينو. كانت تلك الموجة من السوق في أوائل عام 2024 قد بدأت بهذه الطريقة.

الإشارة الثانية: تدفق يومي يتجاوز 500 مليون دولار

هذا يمثل إشارة دخول المؤسسات الكبيرة. في أكتوبر 2024، أدى تدفق 3.24 مليار دولار في أسبوع واحد مباشرة إلى دفع البيتكوين لتجاوز أعلى مستوى تاريخي له. تلك القوة لا يمكن أن تحققها الأفراد.

ما هو مفهوم 500 مليون دولار في يوم واحد؟ إنه يعادل أن تقرر عمالقة مثل بلاك روك وفيدليتي زيادة حيازاتهم في وقت واحد. وغالبًا ما يكون دخول أموال بهذا الحجم مصحوبًا بحكم واضح من الناحية الكلية - فهم يرون إشارات لا يمكن أن يراها المستثمرون العاديون.

الإشارة الثالثة: عادت نسبة AUM إلى أكثر من 8%

حاليًا، يمثل 122.3 مليار دولار من الأصول المدارة 6.6% من القيمة السوقية للبيتكوين، وهذه النسبة تعتبر منخفضة تاريخيًا. في ذروة عام 2024، وصلت هذه النسبة إلى 8-9%. عندما تبدأ هذه النسبة في الارتفاع، فهذا يعني أن المؤسسات لا تشتري البيتكوين فحسب، بل إن سرعة الشراء تتجاوز سرعة ارتفاع سعر البيتكوين.

إذن، في أي حالات ستعود الأموال المؤسسية؟

基本ا كما ذُكر سابقا: ظهور إشارات واضحة من الاحتياطي الفيدرالي حول خفض أسعار الفائدة؛ وضوح البيانات الاقتصادية الأمريكية؛ تنسيق البنوك المركزية العالمية لتخفيف السياسة النقدية؛ وكسر المقاومة الرئيسية على المستوى الفني، وما إلى ذلك.

نقطة الوقت التي قد ترتفع فيها

بعد كل هذه الشروط، قد يكون أكثر ما يثير قلق الجميع هو: متى ستبدأ الأسعار في الارتفاع؟

على الرغم من أنه لا يمكن لأحد التنبؤ بالسوق بدقة، إلا أنه يمكننا تحديد بعض النقاط الرئيسية بناءً على جدول أحداث الاقتصاد الكلي.

10 ديسمبر: اجتماع FOMC

هذا هو الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وهو أيضًا الحدث الأكثر اهتمامًا في السوق.

إذا تم خفض سعر الفائدة بالفعل، فقد يشهد البيتكوين ارتفاعًا كبيرًا؛ وإذا لم يتم خفضه، فقد يتعرض لموجة انخفاض أخرى.

هناك نقطة رئيسية هنا: حتى لو لم يتم خفض سعر الفائدة، إذا أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات حمائمية (مثل التأكيد على “التحلي بالمرونة” و"مراقبة بيانات التوظيف عن كثب")، فإن ذلك سيعزز مشاعر السوق. وعلى العكس، إذا لم يتم خفض سعر الفائدة وكان الموقف صارمًا، فعليكم الاستعداد لضغوط قصيرة الأجل.

16 ديسمبر: بيانات التوظيف لشهر نوفمبر المتأخرة

ستتضمن هذه البيانات الحالة الكاملة لشهر أكتوبر ونوفمبر، وستؤكد الاتجاهات الحقيقية لسوق العمل.

إذا كانت البيانات ضعيفة لمدة شهرين متتاليين، فإن احتمال خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2026 سيرتفع بشكل كبير. وهذا سيوفر دعمًا متوسط المدى لبيتكوين. إذا كانت البيانات غير متسقة أو متناقضة، فقد يستمر السوق في الانشغال، وسيستمر نمط التذبذب في النطاق.

إن اليقين في نشر البيانات مرتفع، لكن جودة البيانات نفسها قد لا تكون موثوقة تمامًا (حيث أدى الإغلاق الحكومي إلى فوضى في الإحصاءات)، وبالتالي قد تكون ردود فعل السوق أكثر اعتمادًا على التفسير بدلاً من البيانات نفسها.

من أواخر ديسمبر حتى نهاية العام: “الموسم التقليدي للسيولة”

هذه قاعدة موسمية مثيرة للاهتمام. تاريخياً، من أواخر ديسمبر حتى فترة رأس السنة الجديدة، يقوم المستثمرون المؤسسون بإعادة التوازن في نهاية العام، كما أن انخفاض حجم التداول خلال العطلات يزيد من تقلبات الأسعار.

إذا كانت الأحداث القليلة السابقة تشكل تراكمًا إيجابيًا، فقد يظهر في نهاية العام موجة من “سوق عيد الميلاد”. لكن يجب أيضًا الحذر من تأثير “بيع الأخبار” - جني الأرباح بعد تحقق الأخبار الإيجابية.

الربع الأول من عام 2026: “اللعبة الكبيرة” للتخفيف المتزامن للسيولة العالمية

هذه هي نافذة الوقت الأكثر إمكانية للتخيل.

إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر أو يناير المقبل واستمر البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي الصيني في الحفاظ على سياسة التيسير، فستتكون حالة من التحسن المتزامن في السيولة العالمية. في هذه الحالة، قد يعيد البيتكوين تجربة ارتفاع الأسعار الهائل التي حدثت في عام 2020 - عندما ارتفع من أدنى مستوى له في مارس البالغ 3800 دولار إلى 28000 دولار بنهاية العام، بزيادة超过 600%.

بالطبع، من غير المحتمل أن يكون عام 2026 نسخة كاملة عن عام 2020 (عندما كانت قوة التحفيز بسبب الوباء نادرة)، لكن مجموعة من التيسير المنسق من البنوك المركزية العالمية + إطلاق أموال TGA + عودة الأموال المؤسسية ستكون كافية لدفع سوق مناسبة.

احتمالية التخفيف المتزامن عالمياً متوسطة إلى مرتفعة (60-65%). تواجه البنوك المركزية في جميع البلدان ضغوطاً نتيجة تباطؤ الاقتصاد، ومن المرجح أن يكون التخفيف حدثاً محتملاً.