البنك المركزي الأوروبي يراقب ارتفاع عملات الدولار مع تركيز متزايد على التداعيات المتقلبة

إن الزخم الانفجاري للعملات المستقرة يعيد تشكيل تدفقات السيولة عبر الحدود ويزيد الضغط على إطار السياسات في أوروبا، مما يشير إلى تحول محوري حيث يبدأ الطلب على الأصول الرقمية في التأثير بشكل ملحوظ على الظروف النقدية العالمية.

تصادم توسع العملة المستقرة مع توقعات سياسة منطقة اليورو

إن تزايد اعتماد العملات المستقرة يعزز كفاءة المدفوعات العالمية، ومع ذلك فإن توسعها السريع بدأ يتقاطع مع الإطار النقدي الأوروبي. شارك محافظ البنك المركزي الهولندي أولاف سلاييبن في 16 نوفمبر في مقابلة مع صحيفة فاينانشال تايمز أن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج في النهاية إلى إعادة تقييم السياسة مع اتساع هذه الأسواق.

يشغل سلايبن منصب رئيس البنك الهولندي. وهو أيضًا عضو في المجلس الحاكم والبنك المركزي الأوروبي (ECB)، وعضو في مجلس المخاطر النظامية الأوروبي، وحاكم صندوق النقد الدولي (IMF). مشيرًا إلى أن الطلب المتزايد على أدوات الدولار المرمزة يعمق الروابط بين حيازات الخزانة الأمريكية والسيولة في منطقة اليورو، صرح:

إذا زادت العملات المستقرة في الولايات المتحدة بنفس الوتيرة التي كانت تزيد بها . . . فإنها ستصبح ذات أهمية نظامية في مرحلة معينة.

أبرز البنك المركزي الهولندي إمكانية التقلب إذا زادت ضغوط الاسترداد، محذراً من أنه “إذا لم تكن العملات المستقرة مستقرة، فقد تنتهي في موقف يتعين فيه بيع الأصول الأساسية بسرعة”، وهو تطور قال إنه قد يضع ضغطاً على الاستقرار المالي والنشاط الاقتصادي والتضخم.

وأضاف أن البنك المركزي الأوروبي قد “يحتاج على الأرجح إلى إعادة التفكير في السياسة النقدية” إذا تسببت عمليات البيع القسري في تداعيات عبر الأسواق. “لا أعرف في أي اتجاه سنذهب”، لأن رد الفعل السياسي يعتمد على سرعة الانتقالات، كما أضاف. تعكس ملاحظاته القلق الأوسع للبنوك المركزية بشأن أن الاعتماد المتزايد على الرموز المدعومة من الولايات المتحدة قد يعقد إدارة الأسعار المحلية.

اقرأ المزيد: رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تدعو إلى تشديد الامتثال التنظيمي للعملة المستقرة

قال سلايپن إن منطقة اليورو أظهرت تحسناً معتدلاً، مشيراً إلى تجارة أكثر استقراراً، ونمو أقوى، وتضخم يتتبع هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. وشرح أن التوقعات الخاصة بالتضخم دون الهدف ناتجة أساساً عن انخفاض تكاليف الطاقة وزيادة قوة اليورو بدلاً من تدهور الأساسيات، مما يشير إلى أن مثل هذه التوقعات وحدها لا تتطلب مزيداً من تخفيضات الأسعار. ومع ذلك، حث على الحذر، مشيراً إلى أخطاء التقدير السابقة في عام 2022 عندما انتشرت صدمات التضخم بسرعة عبر الاقتصاد.

بينما أكد على الثغرات المرتبطة بهياكل الرموز الرقمية، يجادل مؤيدو الصناعة بأن نمو عملة مستقرة - مدعومًا بضمانات مناسبة - يمكن أن يساهم في النهاية في قنوات سيولة أكثر مرونة وتعزيز كفاءة التسوية عبر الحدود.

الأسئلة المتكررة 🧭

• كيف يؤثر تسريع اعتماد العملة المستقرة على الإطار النقدي في أوروبا؟

إن الطلب المتزايد على الأصول الدولارية المرمزة يربط بشكل متزايد أسواق الخزانة الأمريكية بسيولة منطقة اليورو، مما يخلق تداعيات محتملة للسياسة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي.

• لماذا قد تحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى تعديل موقف سياسته مع نمو أسواق العملات المستقرة؟

يمكن أن تؤدي موجات الاسترداد الكبيرة إلى عمليات بيع سريعة للأصول، مما يُدخل تقلبات قد تُجبر البنك المركزي الأوروبي على إعادة تقييم نهجه في السياسة النقدية.

• ما هي المخاطر المتعلقة بالاستقرار المالي التي أبرزها أولاف سلييبن فيما يتعلق بالعملات المستقرة؟

حذر من أن عدم الاستقرار في الاحتياطيات الأساسية يمكن أن يتسبب في عمليات بيع غير منظمة في السوق، مما يؤثر على الاستقرار المالي، وزخم الاقتصاد، وديناميات التضخم.

• كيف تؤثر أداء منطقة اليورو الحالي على نقاش السياسة حول الرموز الرقمية؟

تشير التجارة الأكثر استقرارًا، والنمو الأكثر ثباتًا، والتضخم المتماشي مع هدف البنك المركزي الأوروبي إلى أن تداعيات الأصول الرقمية - وليس الأسس الضعيفة - تمثل المخاطر الناشئة الرئيسية لصانعي السياسات.