11.19 AI日报 التكنولوجيا العملاقة، السياسات المالية و生态 التشفير: التطورات الجديدة في تطوير AI والتنظيم

!

واحد. العناوين الرئيسية

1. جوجل تطلق 3: تحسين كبير في قدرات الاستدلال والترميز للذكاء الاصطناعي

جوجل تطلق رسميًا الجيل الجديد من نماذج اللغة الكبيرة 3، التي تتمتع بقدرات استدلال متعددة الوسائط قوية، حيث قامت بتحديث الأرقام القياسية في عدة اختبارات. الابتكار الأساسي في 3 هو إدخال وظيفة Agentic، التي يمكنها إكمال المهام متعددة الخطوات بنشاط، مما يعزز من فهم السياق وقدرات التنفيذ.

يدعم هذا النموذج نافذة سياق من مليون توكن، مما يتيح تحليل الفيديو والصوت والصورة والنص بشكل موحد. كما أطلقت جوجل منصة تطوير Anti، مما يسمح للمطورين بتفويض المهام لوكلاء مستقلين لتحقيق التشفير الذكي. وذكر الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أن 3 سيساعد الناس في تحويل أفكارهم إلى واقع.

يعتقد المحللون أن 3 تظهر ريادة جوجل في تدريب النماذج الكبيرة وتطبيقاتها. من المتوقع أن تدفع قدراتها القوية في الاستدلال والتخطيط الذكاء الاصطناعي إلى تطبيقات واسعة في مجالات البرمجة والتحليل واتخاذ القرار. ومع ذلك، لا يزال يتعين تعزيز أمان النموذج وقابلية تفسيره.

2. تراجع أسهم التكنولوجيا الأمريكية يثير مخاوف الفقاعة في الذكاء الاصطناعي

تم بيع الأسهم التقنية الأمريكية يوم الثلاثاء، حيث زادت مخاوف المستثمرين بشأن التقييمات المرتفعة لشركات الذكاء الاصطناعي. انخفض مؤشر ناسداك، الذي يهيمن عليه الأسهم التقنية، بنحو 1.8% في بداية التداول، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 1.2%.

تراجعت إنفيديا بنسبة 3.5% في مرحلة ما، وانخفضت كل من مايكروسوفت، أمازون ومنصات ميتا بنحو 3%. وذكر المحللون أن هذه الشركات تمثل جوهر حمى الذكاء الاصطناعي لهذا العام، والآن أصبحت أكبر الشركات انخفاضًا في وول ستريت.

يقلق المستثمرون من أن التقييمات المرتفعة لشركات الذكاء الاصطناعي قد انفصلت عن الأسس، مما شكل فقاعة جديدة. أشار كوكيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة شرويدر، إلى مخاطر “التقييم المرتفع” و"بيئة الفقاعة"، واقترح عدم الاحتفاظ بشكل سلبي في القطاعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، هناك تحليلات تشير إلى أن تقرير أرباح إنفيديا هذا الأسبوع قد يعزز ثقة السوق. قال نائب كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس إن تقرير أرباح إنفيديا سيحدد اتجاه قطاع التكنولوجيا في الأسابيع المقبلة وحتى نهاية العام.

3. انقطاع كبير في خدمة Cloudflare على مستوى العالم يثير دعوات اللامركزية

تعرض مزود خدمات الأمن السيبراني الأمريكي Cloudflare لخلل كبير في الشبكة يؤثر على مستوى العالم، مما أدى إلى انقطاع الآلاف من المواقع والخدمات بما في ذلك Toncoin المرتبطة بـ Telegram و ChatGPT ومنصة التواصل الاجتماعي X.

استمرت هذه الانقطاعات لمدة تقارب 4 ساعات، وتأثرت بها مجموعة من الخدمات بدءًا من وسائل الإعلام الإخبارية وصولاً إلى خدمات الدفع وإتمام المعاملات التجارية. اعترف الرئيس التنفيذي لشركة Cloudflare بأن هذه هي أسوأ انقطاع حدث للشركة منذ عام 2019، نتيجة لخلل في تكوين الملفات الذي أدى إلى سلسلة من الأعطال.

أشعلت الحادثة مرة أخرى النقاش حول ضرورة اعتماد شبكة البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية (DePIN). وأشار المحللون إلى أنه عندما تحدث مشاكل لدى مزود واحد فقط في أعلى السلسلة، فإن التأثير لن يقتصر على صناعة معينة، بل سيتوسع بشكل متسلسل.

DePIN يوفر خدمات من خلال عقد موزعة، مما يمكنه من تجنب مخاطر المركزية بفعالية. ولكن تكلفته وأدائه يتعرضان أيضًا للتشكيك، ويتطلب الأمر في المستقبل دفعًا مشتركًا من الابتكار التكنولوجي وابتكار نماذج الأعمال.

4. تحول سياسة التنظيم الأمريكية: لم تعد العملات الرقمية محور التدقيق

تُشير لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC ) في أولويات المراجعة للسنة المالية 2026، إلى أنها لم تضع العملات المشفرة كفئة مخاطر مستقلة، مما يُشير إلى تحول كبير في الموقف التنظيمي.

بالمقارنة مع التركيز الخاص على الأصول المشفرة في عامي 2024 و2025، تشمل الوثيقة الجديدة المخاطر ذات الصلة في مواضيع تقنية أوسع، مثل الأمن السيبراني ومكافحة غسيل الأموال. يعتقد المحللون أن هذا يعكس انخفاض مستوى اهتمام لجنة الأوراق المالية والبورصات بتنظيم العملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات ليس مريحًا تمامًا. الوثيقة تؤكد على الاستمرار في مراجعة استخدام الأصول المشفرة في المحافظ الاستثمارية، بالإضافة إلى سلوك التسويق للمنتجات والخدمات ذات الصلة. فقط لم يعد يُنظر إليها على أنها مجال عالي المخاطر بشكل منفصل.

أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن التعديلات الطفيفة في السياسات التنظيمية تعكس الاتجاه المتزايد نحو أن تصبح العملات المشفرة أصولًا رئيسية. في المستقبل، قد يتم دمجها بشكل أكبر في الإطار التنظيمي القائم بدلاً من الخضوع لتنظيم خاص.

5. تخفيف الرقابة من البنوك الأمريكية: الاحتياطي الفيدرالي يقلص نطاق التدقيق

أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن “تعديل كبير” في طريقة تنظيم البنوك، وهو إجراء مهم اتخذته العضوة باومان في تخفيف وتحسين تنظيم البنوك.

تتناول السياسة الجديدة بالتفصيل النقاط الرئيسية التي يركز عليها المراقبون في مراجعة البنوك، مع التركيز بشكل رئيسي على المخاطر المالية الكبيرة للبنوك، بينما تُفرض قيود على الأمور الأخرى. في الوقت نفسه، يخطط باومان لتقليص عدد المراقبين بنسبة 30% خلال العام المقبل.

يعتقد المحللون أن هذه التعديلات ستؤثر على طريقة تنظيم البنوك من قبل الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالاستقرار العام، ولكنها لن تغير من شدة التنظيم في مجال حماية المستهلك وقوانين الإقراض العادل.

ومع ذلك، هناك وجهات نظر تشير إلى أن تقليص نطاق المراجعة قد يجعل من الصعب على الجهات التنظيمية اكتشاف المشاكل في الوقت المناسب. حذر مسؤولون سابقون رفيعو المستوى في الاحتياطي الفيدرالي من أن “تخفيف نظام التصنيف” و"إعادة تعريف معايير الأعمال غير المستقرة" سيزيدان من المخاطر النظامية.

بشكل عام، تهدف هذه السلسلة من الإجراءات إلى تخفيف العبء التنظيمي عن البنوك، مما يساعد على تحسين كفاءة التشغيل، ولكنها قد تجلب أيضًا مخاطر جديدة.

اثنان. أخبار الصناعة

1. انخفضت بيتكوين لفترة قصيرة تحت عتبة 90,000 دولار، مما أدى إلى انخفاض معنويات السوق.

انخفض سعر البيتكوين لفترة قصيرة تحت عتبة 90,000 دولار في 18 نوفمبر، حيث بلغ أدنى مستوى له 88,888 دولار. يعتقد المحللون أن هذا الانخفاض تأثر بشكل رئيسي بعدم اليقين في الآفاق الاقتصادية الكلية وتوقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وكأصل ذو مخاطر، غالبًا ما يتعرض البيتكوين للضغوط أولاً عندما تنخفض شهية المخاطر لدى المستثمرين.

مؤشر مشاعر السوق يُظهر أن مشاعر المستثمرين قد انخفضت إلى مستوى “ذعر شديد”. لقد انخفض كل من حجم التداول وتدفق الأموال، مما يعكس موقف المستثمرين الحذر تجاه السوق الحالي. بعض حاملي الأسهم على المدى الطويل اختاروا الخروج، وقد يستمر الضغط البيعي في الأجل القصير.

ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن آفاق البيتكوين على المدى الطويل. صرح المستثمر المعروف توم لي أن البيتكوين يقترب من منطقة القاع في هذه الدورة، مما يوفر فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل. قد يؤدي التدفق المستمر للمستثمرين المؤسساتيين إلى جلب زخم جديد لارتفاع البيتكوين.

2. إطار ترقية الخصوصية في إيثيريوم كوهك يعتبر أول ظهور له، حيث أصبحت حماية الخصوصية محور الاهتمام

عرض مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين في مؤتمر في الأرجنتين الإطار العام لترقية الخصوصية للإيثيريوم المعروفة باسم كوهكو. تهدف كوهكو إلى توفير بنية تحتية لحماية الخصوصية بشكل معياري للإيثيريوم، مما يمكّن المطورين من بناء محافظ وتطبيقات آمنة تركز على الخصوصية.

لطالما كانت حماية الخصوصية من الاتجاهات الرئيسية في تطوير الإيثريوم. مع تزايد تشديد التنظيمات، تزداد احتياجات المستخدمين لخصوصية الأصول وسرية المعاملات يومًا بعد يوم. ستقدم كوهكو المزيد من ميزات حماية الخصوصية إلى نظام الإيثريوم البيئي، مما يعزز تجربة المستخدم.

يعتقد المحللون أن حماية الخصوصية لا تفيد فقط في جذب المزيد من المستخدمين للانضمام إلى نظام إيثيريوم البيئي، بل ستدفع أيضًا تطبيق إيثيريوم في المجال المؤسسي. لدى المؤسسات المالية والشركات متطلبات عالية لخصوصية الأصول والامتثال، وقد توفر Kohaku لها حلولًا أفضل.

3. صعدت عملة ASTER البيئية في نظام Solana، ولا تزال فكرة حماية الخصوصية تتفاعل.

ارتفع توكن ASTER البيئي على سولانا بنسبة 16.4% في الساعات الأربع والعشرين الماضية، وتجاوزت قيمته السوقية 10 مليارات دولار. يعتقد المحللون أن هذا الارتفاع مدفوع أساسًا بتطور مفهوم حماية الخصوصية.

في الآونة الأخيرة، أطلقت مشاريع معروفة مثل إيثريوم وزكاش ترقيات لحماية الخصوصية، مما أثار اهتمام السوق بمفهوم حماية الخصوصية. وكأحد مشاريع حماية الخصوصية في نظام سولانا البيئي، فإن ASTER تلقى أيضًا إقبالاً من المستثمرين.

في الوقت نفسه، قدمت خريطة الطريق التي أصدرتها فريق ASTER مؤخرًا دعمًا إيجابيًا لزيادة سعرها. توضح خريطة الطريق أن ASTER ستطلق عدة ترقيات في الأشهر القادمة، بما في ذلك محفظة حماية الخصوصية وحساب الخصوصية، لتلبية احتياجات المستخدمين في حماية الخصوصية.

ومع ذلك، هناك محللون يتسمون بالحذر تجاه الارتفاع القصير الأجل لـ ASTER. ويعتقدون أن الضجة حول مفهوم حماية الخصوصية قد تؤدي إلى فقاعة، مما يستدعي من المستثمرين توخي الحذر من المخاطر المحتملة.

4. تعطل كبير عالمي لخدمة كلودفلير، وتأثرت مواقع وتطبيقات التشفير

في 18 نوفمبر، حدث انقطاع كبير على مستوى العالم لشركة خدمات الإنترنت المعروفة Cloudflare، مما أدى إلى تعطيل الآلاف من المواقع والخدمات بما في ذلك مواقع وتطبيقات العملات المشفرة. استمر هذا الانقطاع لعدة ساعات، مما أعاد الدعوات في الصناعة للبنية التحتية اللامركزية.

وفقًا للتحقيق الأولي من Cloudflare، فإن هذا الانقطاع ناتج عن زيادة غير طبيعية في ملف التكوين الداخلي، مما أدى إلى تعطل النظام. وقد تعهد الرئيس التنفيذي لشركة Cloudflare بتعزيز آلية التحقق من النظام ومعالجة الأخطاء، لمنع حدوث أحداث مماثلة مرة أخرى.

أشار المحللون إلى أن هذه الحادثة تسلط الضوء مرة أخرى على هشاشة البنية التحتية المركزية. إذا كانت مواقع وتطبيقات التشفير قادرة على نشرها على شبكة البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN)، فسوف يقلل ذلك بشكل كبير من مخاطر نقطة الفشل الواحدة.

في الوقت نفسه، هناك أصوات تعتقد أن DePIN لا يزال في مرحلة التطوير المبكر، ولا يزال بحاجة إلى تحسينات إضافية في الأداء والتكلفة. قد تظهر أنماط مختلطة في المستقبل، حيث تتطور البنية التحتية المركزية واللامركزية بالتوازي.

5. جوجل تطلق 3، قفزة في قدرات الاستدلال والبرمجة للذكاء الاصطناعي

أصدرت جوجل مؤخرًا نموذجها الجديد للذكاء الاصطناعي 3، والذي حقق قفزة هائلة في قدرات الاستدلال والترميز. يمكن لـ 3 معالجة البيانات متعددة الوسائط مثل النصوص والصور، بالإضافة إلى حل المشكلات العلمية والرياضية المعقدة.

أكدت جوجل أن قدرة 3 على الاستدلال والاستجابة بناءً على المدخلات قد تحسنت بشكل ملحوظ. كما قدمت ميزة الوكلاء الذكيين، التي يمكن أن تكمل المهام متعددة الخطوات تحت إرشاد المستخدم. هذه الميزة الجديدة متاحة حاليًا للاختبار للمستخدمين في الولايات المتحدة.

يعتقد المحللون أن إطلاق 3 يمثل تقدمًا كبيرًا آخر لشركة جوجل في مجال الذكاء الاصطناعي. إنه لا يظهر فقط قوة جوجل في تدريب النماذج الكبيرة، بل يمهد أيضًا الطريق لتطبيق الذكاء الاصطناعي في مجالات البرمجة والبحث العلمي.

في الوقت نفسه، هناك أصوات تتساءل عن أمان تقنية الذكاء الاصطناعي وقابليتها للتحكم. يدعو بعض الخبراء إلى تعزيز إدارة الذكاء الاصطناعي لمنع إساءة استخدامه أو فقدان السيطرة عليه. في المستقبل، تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي إلى التركيز على أمان الذكاء الاصطناعي وقابلية تفسيره، إلى جانب تعزيز القدرة الحاسوبية.

6. 美OCC: البنوك يمكنها الاحتفاظ بالعملات المشفرة لدفع رسوم الشبكة

أصدرت مكتب المراقب المالي للعملة الأمريكية (OCC) مؤخرًا رسالة تفسيرية تؤكد أن البنوك يمكنها الاحتفاظ بالعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية، لاستخدامها في دفع رسوم الشبكة الخاصة بالبلوك تشين. توفر هذه السياسة وضوحًا تنظيميًا لمشاركة البنوك في أنشطة العملات المشفرة.

تعتبر OCC أن شبكة إيثريوم مثالاً على ذلك، حيث يتطلب إجراء المعاملات على إيثريوم دفع رسوم الغاز باستخدام ETH. إذا أرادت البنوك العمل على شبكة إيثريوم، فإن حيازة ETH الضرورية هي مطلب لا مفر منه. وقد أشارت OCC إلى أن حيازة هذه الأصول تتماشى مع قانون البنوك الفيدرالي.

يعتقد المحللون أن هذه السياسة ستدفع المزيد من المؤسسات المصرفية للانضمام إلى مجال العملات المشفرة. يمكن للبنوك استخدام العملات المشفرة للمدفوعات عبر الحدود، وتسوية معاملات الأوراق المالية، مما يزيد من الكفاءة ويقلل من التكاليف.

ومع ذلك، تطلب OCC أيضًا من البنوك إدارة المخاطر ذات الصلة بشكل جيد، بما في ذلك مخاطر السوق، ومخاطر السيولة، ومخاطر الأمن السيبراني، وغيرها. في المستقبل، يجب على القطاع المصرفي عند احتضانه للعملات المشفرة أيضًا أن يقوم ببناء نظام شامل لإدارة المخاطر.

ثلاثة. أخبار المشروع

1. جوجل تطلق 3: قفزة في قدرات الاستدلال والترميز للذكاء الاصطناعي

أطلقت جوجل رسميًا نموذج الذكاء الاصطناعي الأحدث لديها 3، مما يمثل خطوة كبيرة للشركة في مجال نماذج اللغة الكبيرة. يتمتع 3 بنافذة سياق تتسع لمليون توكن، وقدرة على الفهم متعدد الوسائط، ويدعم التحليل الموحد للفيديوهات والصوتيات والصور والنصوص. النسخة الجديدة تقدم وكيلًا يمكنه إتمام المهام متعددة الخطوات تحت إرشاد المستخدم، وهي حاليًا مفتوحة للاختبار أمام مستخدمي Ultra في الولايات المتحدة.

3 سجلت رقماً قياسياً في عدة اختبارات، مظهرةً قدرات ممتازة في التعلم والتنفيذ والتخطيط، بالإضافة إلى تعزيز الأمان. قال كوراي كافوكوجلو، كبير موظفي التكنولوجيا في جوجل ديب مايند: “هذا هو نموذجنا الأكثر ذكاءً. سيساعد الناس في تحويل أي فكرة إلى واقع.”

يُعتبر إصدار هذا النموذج علامة على التقدم الكبير لشركة جوجل في مجال الذكاء الاصطناعي. بفضل قدراته القوية على الاستدلال والترميز، من المتوقع أن يلعب 3 دورًا مهمًا في عدة مجالات، مما يعزز تطوير وتطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي. يعتقد المعنيون في الصناعة عمومًا أن هذه الاختراقات ستزيد من حدة المنافسة بين عمالقة التكنولوجيا في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى دفع الصناعة نحو مستويات أعلى.

2. Filecoin أعلنت عن إطلاق خدمات البنية التحتية السحابية على السلسلة

أعلنت Filecoin عن إطلاق Filecoin Onchain Cloud، لتوفير بنية تحتية سحابية مركزية بالكامل وقابلة للبرمجة لتطبيقات الويب من الجيل التالي. ستعزز هذه الخدمة موثوقية Chainlink، وتدعم مجموعة أوسع من سيناريوهات التطبيقات اللامركزية.

باعتبارها رائدة في شبكة التخزين الموزعة، كانت Filecoin ملتزمة دائمًا ببناء بنية تحتية بيانات أكثر انفتاحًا وشفافية وكفاءة. ستستخدم Filecoin Onchain Cloud قدرة التخزين والحوسبة للشبكة، لتقديم خدمات السحابة على السلسلة للمطورين، لتحقيق اللامركزية الحقيقية.

تتزامن هذه الابتكار مع مواجهة شركات الذكاء الاصطناعي تدقيقًا متزايدًا ودعاوى قانونية بسبب جمع بيانات التدريب دون تعويض، حيث انخفض مستوى ثقة الجمهور في الذكاء الاصطناعي بشكل حاد خلال السنوات الخمس الماضية. إن إطلاق Filecoin Onchain Cloud يمثل علامة فارقة مهمة في تطوير بنية تحتية تدمج Web3 مع الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يدفع الصناعة نحو اتجاه أكثر انفتاحًا وشفافية وعدالة.

3. حصل Obex على تمويل بقيمة 37 مليون دولار، وتقوم بتطوير مشروع عائدات بيئة Sky

أكمل حاضنة العملات المشفرة Obex تمويلًا بقيمة 37 مليون دولار، بقيادة كل من Framework Ventures وLayerZero وSky Ecosystem. ستقدم Obex برنامج حاضنة لمدة 12 أسبوعًا للمشاريع داخل نظام Sky البيئي، مع التركيز على دعم تطوير مصادر جديدة للإيرادات على السلسلة.

تمت الموافقة على نظام Sky البيئي من خلال تصويت الحوكمة، لتفويض نشر ما يصل إلى 2.5 مليار دولار أمريكي من USDS لمشاريع مؤهلة تم احتضانها عبر Obex، لتوفير الدعم المالي وقدرة التوسع لاستراتيجيات هذه العملات المستقرة. قال فانس سبنسر، المؤسس المشارك لشركة Framework Ventures، إن Obex ستعالج مشكلة نقص البنية التحتية الصارمة للمخاطر في سوق العملات المستقرة ذات العائد الحالي.

يهدف هذا المشروع إلى توفير عائدات معدلة حسب المخاطر جذابة لنظام Sky البيئي، مع توقع دفع نظام DeFi نحو اتجاه أكثر لامركزية وشفافية وكفاءة. يعتقد المتخصصون في الصناعة أن هذه الخطوة ستعزز من تنافسية نظام Sky البيئي، وتوفر دافعًا جديدًا للابتكار في الصناعة.

4. OCC الأمريكية: يمكن للبنوك الاحتفاظ بعملات مشفرة لدفع تكاليف الشبكة

أكد مكتب المراقبة النقدية الأمريكي ( OCC ) من خلال الرسالة التفسيرية رقم 1186 أن البنوك الوطنية يمكنها الاحتفاظ بالعملات المشفرة في ميزانيتها العمومية، لاستخدامها في دفع رسوم الشبكة على تقنية البلوكشين. توضح هذه السياسة الكمية المطلوبة من العملات المشفرة التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لدعم الأنشطة المعتمدة، وتصنف مثل هذه الاحتفاظات كأنشطة “مرافقة للأعمال المصرفية”.

أوضحت OCC أنه عندما تعمل البنوك على نظام blockchain، فإن استخدام الرموز الأصلية لمعالجة المعاملات هو حاجة لا مفر منها، مما يجعل حيازة مثل هذه الأصول متوافقة مع قانون البنوك الفيدرالي. هذه الخطوة توفر وضوحًا تنظيميًا لاستخدام المزيد من الخدمات المالية لنظام blockchain، بينما تتطلب من البنوك إدارة المخاطر المتعلقة بالسوق والسيولة والأمان الشبكي والعمليات القانونية.

تُعتبر هذه الخطوة إشارةً إلى أن الهيئات التنظيمية الأمريكية تتبنى العملات المشفرة بشكل أكبر، مما يُرجح أن يدفع المؤسسات المالية التقليدية إلى اعتماد تقنية البلوك تشين بشكل أوسع. ولكن في الوقت نفسه، أثارت بعض المخاوف، مثل أن احتفاظ البنوك بالعملات المشفرة قد يؤدي إلى مخاطر جديدة، مما يتطلب وضع تدابير تنظيمية مناسبة.

أربعة. الديناميات الاقتصادية

1. الاحتياطي الفيدرالي ينشر محضر اجتماع السياسة النقدية، توقعات التضخم لا تزال عالية

الخلفية الاقتصادية: شهد الاقتصاد الأمريكي انتعاشًا بطيئًا في عام 2025. بلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي في الربع الثالث 2.1%، وهو أقل بقليل من المتوقع. تراجعت معدل التضخم إلى 6.3% في أكتوبر، لكنه لا يزال أعلى من مستوى الهدف البالغ 2% للاحتياطي الفيدرالي. وظلت نسبة البطالة عند مستوى منخفض نسبته 4.3%.

الأحداث الهامة: أعلن الاحتياطي الفيدرالي في 19 نوفمبر عن محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر أكتوبر. يُظهر المحضر أنه على الرغم من تراجع التضخم، إلا أن معظم المسؤولين يعتقدون أن توقعات التضخم لا تزال مرتفعة، مما يتطلب المزيد من رفع أسعار الفائدة للسيطرة على ضغوط الأسعار. كما أشار المسؤولون إلى أن آفاق الاقتصاد تواجه مخاطر تراجع، مما يتطلب البحث عن توازن بين رفع أسعار الفائدة وتجنب التشديد المفرط.

رد فعل السوق: بعد نشر محضر الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت الأسهم الأمريكية قليلاً. يتوقع المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر، وأنه سيرفع الأسعار إلى حوالي 5% في أوائل عام 2026. انقلب منحنى عائدات السندات بشكل أكبر، مما يعكس مخاوف السوق بشأن الركود الاقتصادي. ارتفع مؤشر الدولار قليلاً.

تحليل الخبراء: قال كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس، جان هاتزيوس، إن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر للحد من توقعات التضخم، ولكنه يحتاج إلى التصرف بحذر لتجنب التسبب في ركود حاد. ويتوقع أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026. يعتقد الاقتصادي في جي بي مورغان، مايكل فيرولي، أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2026 استجابةً لتباطؤ الاقتصاد.

2. أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد أنها ستستمر في رفع أسعار الفائدة

الخلفية الاقتصادية: دخل اقتصاد منطقة اليورو في ركود في عام 2025. انخفض الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 0.4% على أساس سنوي، وارتفعت نسبة التضخم في أكتوبر إلى 10.6%، وهو أعلى مستوى تاريخي. ارتفع معدل البطالة في سبتمبر إلى 7.1%.

حدث مهم: أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في حديثها بتاريخ 19 نوفمبر أن البنك المركزي الأوروبي سيستمر في رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. وذكرت أنه على الرغم من أن آفاق الاقتصاد قاتمة، إلا أن ضغوط التضخم لا تزال قوية، مما يتطلب المزيد من تشديد السياسة النقدية.

رد فعل السوق: أدت تصريحات لاغارد إلى تفاقم المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأوروبي. انخفضت الأسهم الأوروبية في ذلك اليوم، وانخفض سعر اليورو مقابل الدولار الأمريكي بشكل طفيف. انحدر منحنى عائدات السندات الحكومية الأوروبية، مما يعكس مشاعر المستثمرين المتشائمة تجاه آفاق الاقتصاد.

وجهة نظر الخبراء: قال ديفيد فولكرتس-لاندو، كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو في بنك دويتشه، إن البنك المركزي الأوروبي يواجه خيارًا صعبًا. ويعتقد أنه يجب على البنك المركزي الأوروبي السعي لتحقيق التوازن بين زيادة أسعار الفائدة ودعم الاقتصاد لتجنب التسبب في ركود أكثر حدة. بينما يرى فلوران برانج، كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو في بنك كريدي أجريكول الفرنسي، أن البنك المركزي الأوروبي قد يعلق رفع أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2026.

3. الصين تعلن عن بيانات الاقتصاد لشهر أكتوبر، وتيرة الانتعاش تتباطأ

الخلفية الاقتصادية: من المتوقع أن تشهد الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا بحلول عام 2025. نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.9% على أساس سنوي في الأشهر الثلاثة الأولى، وهو أقل من الهدف المحدد في بداية العام وهو 5.5%. كانت نسبة التضخم في أكتوبر 2.8%، ومعدل البطالة 5.1%، وكلاهما عند مستويات منخفضة.

الأحداث الهامة: أصدرت الهيئة الوطنية للإحصاء في الصين في 19 نوفمبر البيانات الاقتصادية الرئيسية لشهر أكتوبر. تظهر البيانات أن الإنتاج الصناعي في أكتوبر قد زاد بنسبة 5.6% على أساس سنوي، وهو أقل من 6.3% في سبتمبر؛ واستثمار الأصول الثابتة زاد بنسبة 5.8% على أساس سنوي، وهو أقل من 5.9% في الأشهر التسعة الأولى؛ وإجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية زاد بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وهو أقل من 4.6% في سبتمبر.

رد فعل السوق: بيانات الاقتصاد الصيني لشهر أكتوبر لم تكن كما هو متوقع، مما أثار مخاوف السوق بشأن تباطؤ الانتعاش الاقتصادي. انخفضت سوق الأسهم في شنغهاي وشينزن بشكل طفيف، وانخفض سعر صرف اليوان مقابل الدولار الأمريكي بشكل طفيف. تميل منحنى عائد السندات إلى الاستواء، مما يعكس الحذر في مشاعر السوق تجاه آفاق الاقتصاد.

تحليل الخبراء: أشار دونغ شيمياو، الباحث في معهد الدراسات المالية التابع للأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية، إلى أن بيانات أكتوبر تعكس ضعف الزخم في انتعاش الاقتصاد الصيني، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ضعف الصادرات وركود الاستثمارات في العقارات. واقترح على الحكومة زيادة الاستثمارات في البنية التحتية، بالإضافة إلى تخفيف السياسات التنظيمية المتعلقة بالعقارات. واعتبر ليانغ هونغ، كبير الاقتصاديين في شركة الصين الدولية المالية، أن الاقتصاد الصيني سيظل في حالة انتعاش معتدل، لكن من المحتمل أن يتباطأ زخم النمو أكثر.

خمسة. تنظيم&سياسة

1. OCC الأمريكية تسمح للبنوك بامتلاك عملات رقمية لدفع رسوم الشبكة

خلفية السياسة

تعد مكتب مراقبة العملة (OCC) وكالة فيدرالية مستقلة مسؤولة عن تنظيم جميع البنوك الوطنية. مع تطور العملات المشفرة وتكنولوجيا blockchain، تزداد التفاعلات بين الأعمال المصرفية والأصول المشفرة، ويحتاج OCC إلى توضيح سياسة التنظيم للبنوك في هذا المجال الناشئ. تهدف هذه السياسة إلى توفير إرشادات تنظيمية للبنوك للمشاركة في أنشطة العملات المشفرة.

محتوى السياسة

أكدت OCC في الرسالة التفسيرية رقم 1186 التي صدرت في 19 نوفمبر أن البنوك يمكنها الاحتفاظ بالعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية لدفع رسوم شبكة blockchain. أشارت OCC بشكل خاص إلى شبكة Ethereum كمثال، مشيرة إلى أن معاملات Ethereum تتطلب دفع رسوم الغاز بـ ETH، ويمكن للبنوك الاحتفاظ بالعملات المشفرة اللازمة في ميزانياتها العمومية لدفع هذه الرسوم.

توضح الوثيقة الإرشادية: “نؤكد أن الأنشطة المقترحة التي وصفتها البنوك مسموح بها”، وتوضح أن عدم القيام بذلك قد يؤدي إلى “تكاليف ومخاطر كبيرة تتعلق بتعقيد العمليات، وتغيرات أسعار الأصول، وتأخيرات في التداول”.

رد فعل السوق

تقدم هذه السياسة وضوحًا تنظيميًا لمشاركة البنوك في أنشطة العملات المشفرة. يعتقد المتخصصون أن هذه الخطوة ستدفع المزيد من المؤسسات المالية إلى اعتماد تقنية blockchain، مما يعزز دمج العملات المشفرة مع النظام المالي التقليدي. في الوقت نفسه، هناك آراء تفيد بأن OCC يجب أن توضح بشكل أكبر القيود المحددة وإجراءات إدارة المخاطر المتعلقة بحيازة البنوك للعملات المشفرة.

وجهات نظر الخبراء

كيتلين لونغ هي مؤسسة بنك كستوديا، وهو بنك للعملات المشفرة، وقد رحبت بهذه السياسة. تعتقد لونغ أن هذه خطوة مهمة من OCC في تنظيم العملات المشفرة. وأشارت إلى: “هذا يزيل بعض العقبات أمام مشاركة البنوك في أنشطة العملات المشفرة.”

Hester Peirce هي عضو في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وقد أعربت عن دعمها لهذه السياسة. قالت Peirce: “هذا قرار منطقي، يجب أن تتمكن البنوك من المشاركة في تشغيل الشبكات القائمة على البلوكشين.”

2. السيناتور الأمريكي يحث IRS على إعادة النظر في سياسة الضرائب على مكافآت الرهن المشفر

خلفية السياسة

في عام 2023، أصدرت مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) إرشادات تطلب من حاملي العملات المشفرة دفع الضرائب عند “استلام” مكافآت التخزين بدلاً من دفع الضرائب عند “بيعها”. وقد أثار هذا السياسة معارضة قوية من صناعة العملات المشفرة، حيث اعتبرت أنها لا تعكس بدقة الجوهر الاقتصادي لآلية التخزين. كعضو في لجنة المالية بمجلس الشيوخ، قدم السيناتور الجمهوري من ولاية إنديانا تود يونغ (Todd Young) دعوة رسمية إلى وزير المالية لإعادة النظر في هذه السياسة.

محتوى السياسة

سأل السيناتور يانغ في رسالة بتاريخ 19 نوفمبر وزير المالية سكوت بيزنت عن مدى معقولية القواعد الحالية التي تعتبر مكافآت الرهن ضريبة مستحقة عند “الاستلام” بدلاً من فرض ضرائب عند “البيع”. وأشار إلى أن هذه السياسة قد لا تعكس بدقة الطبيعة الاقتصادية لآلية الرهن، مما يتطلب مراجعة وتعديلًا إضافيًا.

قال السيناتور يانغ أيضًا إن هذه السياسة تسببت في عدم اليقين للموظفين الضريبيين، وقد تؤثر على تقييم الإيرادات المالية لمشاريع التشريع. وتأتي هذه الخلافات في وقت تتفاوض فيه الأحزاب السياسية في الكونغرس بشأن تنظيم هيكل سوق الأصول الرقمية، مما يعكس استمرار وجود اختلافات كبيرة في سياسة ضرائب العملات المشفرة.

رد فعل السوق

رحب قطاع العملات المشفرة بنداء السناتور يانغ. يعتقد المتخصصون أن هناك جوانب غير معقولة في السياسة الضريبية الحالية، ويجب تعديلها لتواكب العصر. في الوقت نفسه، هناك آراء تقول إنه حتى في حال حدوث تغييرات في السياسة، يجب على مستثمري العملات المشفرة أن يكونوا حذرين بشكل خاص تجاه الالتزامات الضريبية.

رأي الخبراء

شيهان تشاندراسيكيرا هو كبير مسؤولي الاستراتيجية في شركة البرمجيات الضريبية للعملات المشفرة acker، وقد صرح بهذا قائلاً: “نحن مسرورون لرؤية السيناتور يانغ يقدم هذا النداء. هناك عيوب واضحة في السياسات الحالية، ويجب أن تتماشى مع الصناعة.”

بيريان بورين هي مؤسسة غرفة التجارة الرقمية، وقد أشارت إلى: “هذا يعكس اهتمام الكونغرس بسياسة الضرائب على العملات المشفرة. نحن بحاجة إلى إطار ضريبي واضح وعادل لتعزيز نمو الصناعة.”

3. ستقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بإزالة العملات المشفرة من أولويات المراجعة لعام 2026

خلفية السياسة

تعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC ) هي الهيئة الفيدرالية المسؤولة عن تنظيم سوق الأوراق المالية. في السنوات الأخيرة، كانت SEC تضع العملات المشفرة كأحد المجالات الرئيسية للمراجعة السنوية، مما يعكس اهتمامًا كبيرًا بهذه الفئة من الأصول الناشئة. ومع ذلك، في أولويات المراجعة للسنة المالية 2026، قامت SEC لأول مرة بإزالة العملات المشفرة من فئة المخاطر المستقلة، مما يدل على تحول في تركيز التنظيم.

محتوى السياسة

لم تُدرج هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الوثيقة التي نُشرت في 19 نوفمبر تحت عنوان “أولويات المراجعة لعام 2026” العملات المشفرة كفئة مخاطر مستقلة. بالمقارنة مع التركيز الخاص على الأصول المشفرة في وثائق 2024 و2025، فإن الوثيقة الجديدة تشمل المخاطر ذات الصلة ضمن مواضيع تقنية أوسع، مثل الأمن السيبراني ومكافحة غسيل الأموال.

رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد بول أتكينز أكد أن المراجعة ينبغي ألا تصبح عملية “فخ”، ويجب أن تركز على المجالات الأساسية مثل الالتزامات الائتمانية، والحفظ، وحماية العملاء. يُنظر إلى ذلك بشكل عام في السوق على أنه إشارة إلى تحول في موقف التنظيم نحو الاعتدال.

رد فعل السوق

تختلف ردود الفعل في صناعة العملات المشفرة تجاه التحول في سياسات لجنة الأوراق المالية والبورصات. يرى بعض الأفراد أن هذا يعكس اعتراف الجهات التنظيمية بالنضج المتزايد للعملات المشفرة، مما يعود بالنفع على تطور الصناعة. ومع ذلك، هناك وجهات نظر تشير إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد تستمر في فرض التنظيم على العملات المشفرة في مجالات أخرى.

بشكل عام، يتطلع السوق إلى أسلوب الرقابة للرئيس الجديد للجنة الأوراق المالية والبورصات، على أمل أن يخلق بيئة أكثر شمولية للابتكار في العملات المشفرة.

وجهة نظر الخبراء

جيك شيرفينسكي هو كبير المحامين في شركة Compound Capital للمحاماة في مجال العملات المشفرة، وقد صرح قائلاً: “تغيير سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات يعكس تطور تنظيم العملات المشفرة. نتطلع إلى رؤية إرشادات تنظيمية أكثر وضوحًا وتناسقًا.”

تعتقد كايتلين لونغ أن:" لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصات تعتبر العملات المشفرة مجالًا محوريًا، لكنها أدخلتها في إطار أوسع لمخاطر التكنولوجيا. نحتاج إلى متابعة الاتجاهات التنظيمية عن كثب."