مؤشر الجشع انخفض إلى مستوى انهيار FTX هل نحن قريبون من القاع؟

انخفض مؤشر الخوف والجشع للأصول الرقمية إلى 10 نقاط، وهذا المستوى “الخوف الشديد” يظهر فقط عندما يتعرض السوق لضغوط هائلة، مثل انهيار جائحة مارس 2020، وانهيار FTX في عام 2022، وتراجع فبراير 2025.

تؤكد بيانات منصات متعددة مثل CoinMarketCap وCoinGlass هذه الحالة، حيث يتكون هذا المؤشر من ستة مؤشرات تشمل التقلبات، والزخم السوقي، وقد قام المصممون بتصنيفه كأداة لقياس الاتجاهات العكسية في الاستثمار، وليس كنصيحة للتداول.

تشير بيانات التاريخ إلى أن انخفاض المؤشر دون 10 نقاط غالبًا ما يرتبط بالقاع الدوري، لكنه ليس إشارة مباشرة للقاع.

في مارس 2020، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 50% خلال يومين إلى 4000 دولار، وانخفض المؤشر إلى 8 نقاط، وفي النهاية بسبب معدلات الفائدة الصفرية من الاحتياطي الفيدرالي والتيسير الكمي، استقر السعر، ثم ارتفع إلى 60,000 دولار.

بعد انهيار FTX في عام 2022، انخفض المؤشر إلى 12 نقطة، وظل البيتكوين يتراوح حول 15.5 ألف دولار لعدة أسابيع، حتى بدأ الارتفاع بعد الموافقة على ETF في عام 2024.

في فبراير 2025، وصل المؤشر أيضًا إلى 10 نقاط، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 86,000 دولار. ومن الجدير بالذكر أن تصفية بقيمة 19 مليار دولار في أكتوبر (وهي 19 مرة من الانهيارات السابقة) لم تؤد إلى حالة ذعر شديدة، بينما أدت هذه المرة التي انخفض فيها السعر إلى أقل من 90,000 دولار، مما أدى إلى محو الزيادة السنوية و تصفية بقيمة 1.1 مليار دولار، إلى دفع المؤشر إلى 10 نقاط.

عادة ما يتوافق انخفاض المؤشر مع “فترة تجمع التقلبات”، وليس انخفاضاً معزولاً. انخفض عمق سوق البيتكوين الحالي من 766 مليون دولار في أوائل أكتوبر إلى 535 مليون دولار، مما يجعل الأسعار أكثر عرضة لتأثير الطلبات الكبيرة. بالإضافة إلى ذلك، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة تراكمية بلغت 2.3 مليار دولار على مدى ثلاثة أسابيع، مع استرداد 1.1 مليار دولار خلال أسبوع واحد في نوفمبر، مما يزيد من مشاعر الذعر.

لكن يجب أن نكون واضحين: الوصول إلى قاع العواطف ليس متزامنًا مع الوصول إلى قاع الأسعار، والقاع الدائم يحتاج إلى “انهيار العواطف + استقرار السيولة” كشرطين مزدوجين.

اتجاه السوق على المدى القصير يعتمد على محفزين رئيسيين. خفض الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر بمقدار 25 نقطة أساس، والسوق يتوقع خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ومن المحتمل أن تستمر السياسة التوسعية حتى عام 2026. كان ينبغي أن تدعم أسعار الفائدة المنخفضة عملة البيتكوين، لكن السوق يشعر بالقلق من أن وتيرة تدهور الاقتصاد تفوق قوة السياسات المعاكسة.

من ناحية أخرى، فإن تدفق أموال ETF هو إشارة في الوقت الفعلي، فإذا توقفت عن الهبوط وعادت للارتفاع قبل أو بعد اجتماع FOMC، جنبًا إلى جنب مع حالة من الذعر الشديد، قد تشكل قاعًا متوسطًا؛ وإذا استمر تدفق الأموال للخارج وتقلص السيولة، فإن الذعر الحالي قد يكون مجرد نقطة منتصف في عملية تقليل الرافعة المالية.

تشير الدراسات إلى أن الذعر الشديد قد يؤدي إلى تأثير القطيع، على الرغم من أنه يمكن أن يحسن توقعات التقلبات، إلا أن قدرته على توقع العوائد المستقبلية غير مستقرة.

ومع ذلك، تظهر الخبرات من عام 2020 و 2022 أن هذه القراءات غالبًا ما تتزامن مع فترات جني الأرباح للمستثمرين على المدى الطويل الذين “يشترون ويحتفظون”، ولكن من القاع العاطفي إلى انعكاس الاتجاه، غالبًا ما يتطلب الأمر المرور بعدة أشهر من التقلبات.

بالنسبة للسوق، فإن مؤشر 10 نقاط ليس “كتاب نذير” لتقلبات قصيرة المدى، بل هو إشارة للمستثمرين على المدى الطويل للاهتمام بالسوق.